税后现 金流出 量=1-6
税后现金 流出量现 值
(8)=(7)×
(P/F,10%, t)
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
(8)
0 35972 -- 35972 114028 --
-- 35972
1 35972 11403 24569 89459 30000 16561 19411
2 35972 8946 27026 62433 30000 15578 20394
8％＋（1159.72－1116.80）÷ （1159.72－1116.66）×（9％－8％）
=8.997%
提醒您：由于该题是溢价发行，所以， 市场利率一定低于票面利率，也就是说， 最终的计算结果一定小于12％，所以，在 试算时，只需用12％以下的数字试验即可。 (若9%换成12%试算出来误差大一些）
20011 18769 17663 16672 15789
∑88904
因为举债现金流出量现值小于融资购买现 金流出量现值。因此，应该举债购买。

=14339.38（元）
案例五 假定MC电子公司已决定购置一项成本为 15万美元的设备，该设备用于润滑微处理器。假 设期满无残值。
（1）如果采用租赁融资，制造商提供的融资租赁 期为5年，租赁条件要求每年年初支付35972美元， 租赁费率10%，承租人负责设备维修保养等费用。 公司所得税税率40%，假设税前债务成本为12%。
3 35972 6243 29729 32704 30000 14497 21475
4 35972 3270 32702
0 30000 13308 22664
35972 17647 16854 16134 15480
三、融资租赁与借款购买的决策
银行借款偿还计算
采用分期等额偿还方式每年需偿还的金额为: 150 000/(P/A,12%,5)＝41611(元)
X4.12.31 15773.37 2737.59 13035.78 14340.14
X4.12.31 15773.37 1433.23 14340.14 0
合计 63093.48 13093.48 50000
若是每年年初支付年金方式：
A=P/[（P/A，i，n-1）+1]

=50000/ [（P/A，10%，3）+1]
年偿还额 年初本金 利息支付额 本金偿还额 年末本金
年
末
(1)(2) ຫໍສະໝຸດ 3)=(2)×12% (4)=(5)
（1）-（3）
1 41611
150000 18000
23611
126389
2 41611
126389 15167
26444
99945
3 41611
99945
11993
29618
70327
4 41611
案例三 一企业发行面值为1000元。期限为 5年。利率为12%的长期债券，因市场利率 变化，企业决定以1116.80元的价格售出。 试确定当时的市场利率为多少？
债券发行价格=1000×（P/F，i，5） +1000×12%×（P/A，i，5），

当i＝9％时，债券发行价格为1116.66元； 当i=8%时，债券发行价格为1159.72元；
（2）如果采用12%利率举债购买，采用分期等额 方式偿还，问是租赁购买还是借款购买？
三、融资租赁与借款购买的决策
融资租赁现金流出量现值 35972元=150 000 /
[(P/A,10%,4)+1]
年 租赁费 末 (t)
每年应 付利息
每年应 付本金
尚未支 付本金
每年 折旧额
税后节 约额
=(2+5 )*40%
案例二 某公司于年初发行面值为1000元 的债券，该债券的票面利息率为10％，每 年年末支付一次利息，债券期限为10年， 债券发行价格为900元，要求计算债券发 行时的市场利率i？

债券发行价格＝1000×（P/F，i，10） ＋1000×10％×（P/A，i，10）
当i＝10％时， 债券发行价格＝1000×0.3855＋
70327
8439
33172
37155
5 41611
37155
4459
37155
0
三、融资租赁与借款购买的决策
年末
(t)
1 2 3 4 5
举债购置税后现金流出量现值
偿还额 利息费
(1)
(2)
41611 41611 41611 41611 41611
18000 15167 11993
8439 4459
所以 A=P/（P/A，i，n）

=50000/ （P/A，10%，4）

=15773.37（元）
2）编制租金摊销计划表：
日期 支付租金 应计利息 减少本金 本金余额
X3.1.1
50000
X3.12.31 15773.37 5000 10773.37 39226.63
X4.12.31 15773.37 3922.66 11850.71 27375.92
案例四 某公司运用融资租赁方式，20X3 年1月1日从某租赁公司租入设备一套，设 备价款为50000元，租期为4年，到期后设 备归承租公司所有，租赁期间贴现率为 10%，采用普通年金方式支付租金。
要求：
1）计算每年应支付租金数额
2）编制租金摊销计算表
分析：
1）50000元为年金现值
100×6.1446＝1000元 当i＝12％时， 债券发行价格＝1000×0.3220＋
100×5.6502＝887元

因此，根据内插法可知，（i－10％）/ （12％－10％）＝（900－1000）/ （887－1000）
即：i＝10％＋（1000－900）/ （1000－887）×（12％－10％）＝ 11.76％
第三章 长期筹资
案例一 200x年12月31日，甲公司经批准 发行债券面值为10，000，000元，票面利 率6%，每年付息一次，5年到期一次还本， 发行时市场利率是5%，发行价格是多少？
发行价格=10，000，000*0.7835+ 10， 000，000*6%*4.3295=10， 432，700元
折旧费
(3)
30000 30000 30000 30000 30000
税后节 税后现金 税后现金流
约额
流出量
出量现值
(4)= (5)=(1)-(4) (6)=(5)×
（2+3）
(P/F,12%,t)
*40%
19200 18067 16792 15376 13784
22411 23544 24814 26235 27827