– 市场的供求关系是互动关系。大股东希望价格高，投资者(购 买的时候)希望价格低。
– 目前中国股市的价格，高到足以刺激大股东们很愿意出售部 分资产，因此才有上市企业排长队等待上市的情形。
– 从这个角度去考虑股价高低，也可以算是一个可供选择的思 维方式。
• 结论
– 除非中国有什么大的政策变化，使得中国主要的金 融资产都可以进入股票市场这个资产重组的大盆子 里，或者外来的资本忽涌而来，否则那么多的排队 的上市企业，必然会继续给A股市场造成不小的压 力。
• 公司概览 • 环境分析 • 企业分析
– 组织结构 – 财务状况 – 人力资源
• 核心竞争力
• 优秀的人力资源是企业不断发展的保障，也是企业核 心竞争力的源泉。
• 如果员工没有技能来实施战略，或者设计的岗位不能 找到合适的人选，再好的战略都将失去意义。
年龄结构（平均32 岁）：人数最多的 年龄段在30-35岁 ；次高的在25-30
• 资产质量保持了良好状态，流动资产比重一直保持在 80%以上。
• 1999年，获准首批进入全国银行间同业拆借市场，成 为第一批解决融资渠道的七家券商之一。
• 致力于与中国优秀企业建立战略伙伴关系，为客户提 供从发行承销、项目融资、资产管理，到收购兼并、 财务顾问、企业重整、管理咨询等全方位和深层次的 服务。
全体 组员
全体 组员
第二次讨论： 讨论审查资料
1、形成报告框架 2、模块分工 3、时间进度
第三次讨论： 整合分工模块
1、形成整体报告 2、全体组员对报 告提整体修改意见 供第四次讨论改进
与指导老师 就战略报告
重分小组 进行沟通
顾锋
、报告框架模块分工：
公司概览—徐岱、唐征宇 环境分析—袁泉、蒋韬 企业分析—徐岱、陈明明 核心竞争力—顾锋、王徇、易红焱
在这样一种“老三样”业务格局下，证券公司的竞争格 局基本上是：从承销金额来看，前几位大券商（第一阵 营）所占市场份额２００2年是４５.３６％。在二级市 场上，前四位券商的市场占有率２００2年是２５.５％ ，而所谓的第二阵营(第５－２０名)券商的市场占有率 为２４.１％。
而券商阵营的形成基本上是政府资源垄断程度造就的 ，所谓的大券商，无非就是那些拥有最多政府资源的 证券公司。
– 按照证监会权威人士透露的情况，现在已获准等待上市的企 业，有1000多家，与现有的上市企业数目差不多。而据说， 仅浙江和广东两省，2003年上市辅导期到期的预备上市企业 就有近150家。而且有迹象表明，新上市企业的规模也有越来 越大的趋势，大企业们，包括电信、电力、石油、银行、保 险、证券、航空和汽车企业，都在“磨刀霍霍”准备上市。
➢价值优越性； ➢资源集中性； ➢异质性； ➢难模仿性； ➢不可交易性； ➢延伸性； ➢长期性
• 公司概览 • 环境分析 • 企业分析 • 核心竞争力
– 核心竞争力的内涵和外延 – 中国证券公司的核心竞争力 – 大鹏的核心竞争力
我国证券核心竞争力现状分析
我国证券公司经营的业务主要是经纪、承销和自营业务 三样。
第四次讨论： 整合分工模块
全体 组员
1、最后修改完善报告 2、作报告的预演讲
最终演讲
徐岱
THE END
• 公司概览 • 环境分析 • 企业分析 • 核心竞争力
• 公司概览
– 历史沿革 – 公司简介 – 业务品种
• 环境分析 • 企业分析 • 核心竞争力
历史沿革
1990-1992
深圳国投基金 部—公司前身
第一阵营中的大券商无不受惠于“自上而下的政府资 源”的垄断经营，而第二阵营则是那批“自下而上调 动政府资源”的高手，除此之外的券商大多是靠天吃 饭，没多大作为。一句话，整个证券行业券商业务范 围和资源配置严重同质化，无高水平的竞争。
券商阵营的这种形成机理是理解目前中国证券公司现 状的基点。
波士顿咨询顾问公司在总结中国证券公司的“成功” 因素时，将其“广义上”归纳归为三个主要因素：
– 组织结构 – 财务状况 – 人力资源
• 核心竞争力
• 45家股东，行业及地域分布合理 • 许多股东是上市公司或其母公司 • 股权分散，有效地保护小股东利益 • 较早引进外部独立董事 • 第一家设立监事会的日常办事机构
市
风
客
综
资
计
稽
执
董
党
融
信
场
险
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事
群
资
息
部
管
服
研
结
财
部
办
会
办
服
技
理
务
1993年6月 筹建大鹏证券 有限责任公司, 注册资本2亿
1995年 增资扩股至5 亿,发展为全 国性大券商
1999年 增资扩股至 15亿,发展为 综合类券商
2001年 成立大鹏控股 有限责任公司,
注册资本 6.3076亿元
• 公司概览
– 历史沿革 – 公司简介 – 业务品种
• 环境分析 • 企业分析 • 核心竞争力
– A股市场最大的特点，按照国内外专家的意见，是由散户即中 小投资者为主。这样的市场，最大的特点是资金的快速流动 。所以当经济有实质改善，民间创业倾向强烈，直接投资金
额大幅增加，自然影响了对股市的投入。
• 新股上市的压力持续难解
– 虽然2002年中国股市表现不好，但新股上市仍然不少。上海 和深圳股市年内总股本增加了630亿股，其中流通股本增加了 200亿股。
某证券公司核心竞争力 分析与展望
• 指导教师 陈传明教授 • 研究小组成员
– 2002MBA(A)班 陈明明 易红焱 王 珣 蒋 韬 唐征宇 顾 锋 袁 泉 徐 岱
徐岱
战备报告 计划编制
第一次讨论 ：
审查计划
小组成员对现有大鹏公司资 料进行收集归纳整理，以供
第二次小组讨论
全体 组员
、大鹏公司与宏观经济环境相 关资料收集：徐岱、袁泉、蒋 韬、陈明明 、竞争战略、核心竞争力相关 材料收集：顾锋、易红焱、王 徇、唐征宇
究
算
务
秘
务
术
部
中
所
部
部
书
公
部
心
处
司
营业部A、B、C
• 公司概览 • 环境分析 • 企业分析
– 组织结构 – 财务状况 – 人力资源
• 核心竞争力
主要财务指标（单位：万元）
项目 总资产 净资产
其中：实收资本 营业收入 营业利润 利润总额 净利润 股份总数 EPS(摊薄） 资产负债率（％） 净资产负债率（％） 流动比率 净资产收益率（％） 资产收益率（％） 人均净利润
竞争
• 佣金放开，券商经纪业务大打价格战。 – 去年南京一家本地券商甚至提出过零佣金政策。
• 对核心客户的争夺激烈
• 非通道业务竞争空前 – 一向强劲的承销业务的沉寂，使得“非通道业务”成为了各 投行不约而合的新年主题词，竞争将趋于白热化。 – 海通证券堪称典型。2003年该公司投行部对“非通道业务” 下达了年收入2000万元的指标，尽管该部门去年非通道业务 收入还很少（以往并购业务只由与投行部并列的并购部在做 ，年收入超过2000万元）。
• 九年来，累计完成A股主承销与上市推荐项目近百家， 累计承销股数近20亿股，累计筹集资金约200亿元人 民币。同时完成各类交易量超过1万亿元。
• 2001年，公司完成4家新股和3家配股主承销，主承销 股数4.12亿股、主承销金额32.63亿元，主承销金额 和家数分别排名全国第12和第5。
• 2001年，实现综合交易额2181.38亿元；完成股票基 金交易额1180.86亿元。
• 大鹏证券有限责任公司成立于1993年7月，目前注册 资本15亿元人民币，是全国性综合类证券公司。
• 公司目前在全国各大中城市设有30家证券营业部。
• 成立九年来，规模不断壮大，总资产、净资产同步增 长。截止2001年12月31日，公司总资产133.5亿元， 净资产22.58亿元。
• 2001年，完成各项营业收入9.41亿元，实现利润总额 1.5亿元，在全国百余家券商中排名第9。
1999年 686,846 212,780 150,000 78,854 15,067 17,513 14,859 150,000
0.255 54.31 119 1.55 15.52 3.56 13.3
2000年 950,419 246,241 150,000 122,042 43,665 51,084 41,579 150,000
0.227 41.14
70 1.72 18.12 9.41 35.2
2001年 1,335,000 225,811 150,000
94,107 656
15,039 12,358 150,000 0.082 64.23
180 1.25 5.47 6.02 9.7
总资产及净资产（单位：亿元）
营业收入及利润（单位：亿元）
• 企业分析 • 核心竞争力
宏观经济与股市决定模型
贸易顺差
外汇储备
物价
工业增长 固定资产投
资 市场成交
汇率 经济增长
货币供给
居民储蓄
利率
股市指数
心理预期
近期走势 周边股市
政府政策
风卷云舒
---中国证券市场十年光与影
• 1990年，上海证券交易所成立 • 1991年，B股首次发行-真空电子 • 1992年，邓小平谈话，廓清疑惑-“允许看，但要坚决地试” • 1993年，H股首次发行-青岛啤酒 • 1994年，首例上市公司产权转让-申华实业 • 1995年，中国证监会加入国际组织 • 1996年，证券市场写入“九五”计划 • 1997年，证券交易公开制度 • 1998年，ST凸现 • 1999年，“5.19井喷” • 2000年，二级市场配售新股