欧洲债务危机分析论文
希腊主权债务危机自xx 年末起，经多轮谈判协商，历程艰难
那么希腊危机根源何在？
宏观失衡是一个重要因素。

作为欧盟成员国中规模较小、较不富裕的国家，1999-xx年间希腊GDP年均增长率为3.9%,高于欧盟平均水平。

然而希腊经济过度依赖消费，同一时期经济增长对消费依赖程度平均为
90.4%,导致外部逆差扩大、政府债台高筑。

过度债务容易导致违约和危机。

简言之,希腊处于一个困境：债权人知道,希腊缺乏信誉度, 不可能以其可负担的利率借到资金。

希腊仍将依赖数量越来越大的官方融资。

而这又创造了一个更深的陷阱。

爱尔兰是欧元区第二个接受救助的国家。

__ 之前,爱尔兰吸引了大量的资本流入,带来了国内经济的繁荣,但全球__ 使得资本流入嘎然而止,银行坏账累积。

爱尔兰政府在xx 年9 月为银行债务提供了担保。

但由于经济陷入衰退,加上纾困银行,爱尔兰政府的财政成本上升,爆发了公共债务危机。

如果没有外部融资，爱尔兰政府将会违约。

但欧盟提供了救助，
爱尔兰的债务水平近一步上升。

xx 年3 月份，葡萄牙成了第三个申请资金援助的欧元区国家。

3 月份，葡萄牙以将近6%的利率借入10亿欧元的一年期贷款（作为比较，德国能以1.3%的利率借到同样的贷款）；五年期贷款利率则高达10%。

只有一个经济高速增长的国家才能负担这么高的利率。

但葡萄牙的经济增长在欧元区极为迟缓, 。

不景气的经济、沉重的利息支出、艰巨的财政调整措施，都让葡萄牙举步维艰。

纾困的困境：
①由于希腊，爱尔兰和葡萄牙无力偿付过高的债务，人们建立了一种机制，为它们提供偿债所需融资。

按照设想，提供这种融资是为了换取它们采取相关措施，让它们的债务负担在未来变得可持续。

但用来解决欧洲外围国家债务问题的这种模式，本身就提高了它们的债务水平。

按照人们的设想，流动性问题的出现只是暂时的，官方融资能够帮助相关国家进行改革，让它们能够以正常状态回归自愿市场。

但事实是，第一个接受救助的希腊，恢复的状况远不及预期，现在必须有新增资金不断流入，目前的局面才可以继续下去。

只有得到公共资金的支持，外围国家的债务才可以无限制地增长下去。

但是，在政治上，我们看到为当前形式的援助融资遭到了公众的反对（尤其在德国），因为为此埋单的是纳税人，而不是做出错误投资决策的投机者。

②即使双方能够达成协议，仍然困难重重。

目前接受救助的三个国家规模较小，救助资金尚可支持，若西班牙、意大利也出现主权债务危机，其相对巨大的经济规模，使德国即使有心救助也没有如此巨额的财力支持。

③另一个选择是进行先发制人式的债务重组。

但这不受官方的欢迎。

同时这仍会是一件相当棘手的事。

债务重组并不一定能让债务国恢复增长，因为该国还面临缺乏竞争力的问题。

在欧元区内部，不存在解决缺乏竞争力问题的简单方法。

债务国可能会长期通缩。

④此外，还有人士建议让爆发主权债务危机的国家退出欧元区，但这种成本高昂的行为在政治上几乎不可能实现。

无论对于德国还是法国，维护欧元区的稳定和促进欧洲的统一都是其政治上崇高的目标。

原因分析:
对于一个区域经济合作组织而言, 尤其像欧元区这样高度一体化的区域集团, 各国的经济发展状况、通货膨胀水平、财政政策等都应协调一
致，才能使集团顺利发展。

但实际上，在欧元区内部，以德法为代表的国家高度发达，领先于外围国家，而使用统一的货币——欧元，意味着各国丧失了独立的货币政策，无法通过汇率等的变动来调节经济。

具体来说，希腊加入欧元区后，丧失了汇率和利率两大调节宏观失衡的基本手段。

通过上调利率，客观上可以约束了政府举债行为，将赤字率和债务率维持在了相对可控水平。

加入欧元区后，希腊获得廉价融资，但与本国经济基本面相适应的利率调节工具不再发挥作用，在客观上助长了过度借贷消费，导致危机的发生。

丧失汇率工具更使得希腊难以有效、主动地调节外部失衡。

加入欧元区前，希腊外部失衡维持在比较可控的范围。

上世纪90 年代，希腊贸易赤字增长，促使希腊本币德拉克马贬值调节。

加入欧元区后，希腊贸易赤字率高达两位数，但欧元却因欧元区整体宏观经济强劲而显著升值，客观上加剧了希腊外部失衡。

本币债务负担过重的国家可以搞通胀，而拥有外币债务的国家可以违约。

但加入欧元区，债务国选择的余地缩小了。

[1]. 吉岩《欧债危机探源》《财经》xx.8
xx.3 [2]. 徐斌《欧债危机解决之路仍漫漫》《财经》
内容仅供参考。