股票收益互换交易业务实施方案要素
（一）客户适当性管理
按照交易目的区分，股票收益互换交易的目标客户包括两大类：金融中介客户、终端需求客户。

金融中介客户并不直接承担投资损益，包括银行、信托、基金等，其交易目的是因发行与股票收益挂钩的金融产品，需要与证券公司进行股票收益互换，由证券公司向其提供股票挂钩收益。

终端需求客户与我公司进行股票收益互换，其交易目的是实现资本增值、股权管理等目标。

针对金融中介客户和终端需求客户的特点，我公司分别制定了目标客户的业务准入标准、客户风险类型评价和交易适合度评估方案，确保客户选择适合其风险承受能力的股票收益互换交易。

1、金融中介客户
银行、信托和基金等金融中介客户通常具备成熟的产品选择能力和交易管理经验，其交易行为受到规范监管。

因此，我公司对金融中介客户的风险承受能力不做专门评估，主要控制交易对手的信用风险。

基本准入标准包括：1)金融中介客户参与股票收益互换交易应合法合规；2)金融中介客户的经营实力和信誉状况良好；3)金融中介客户具有开展股票收益挂钩理财业务的真实需求，并具备产品运作和管理经验。

符合上述标准的客户，我公司将根据客户经营理财业务的需要，向其提供实现挂钩收益的产品方案，并对产品收益进行情景分析、压力测试、模拟各种市况下的实现收益，揭示客户可能承担的最大损失、交易结构中的潜在风险。

金融中介客户须自行评估产品是否符合其理财业务目标，风险是否可控。

目前，国有商业银行、全国性股份制商业银行、部分信托公司和基金公司已经推出了挂钩国内外权益类证券的理财产品，积累了较成熟的产品选择和管理经验。

业务初期，我公司主要面向国有商业银行、全国性股份制商业银行和经营实力较强的信托公司开展股票收益互换交易业务，向此类金融中介客户提供产品方案，充分发挥理财市场的金融中介功能。

2、终端需求客户
终端需求客户直接承担股票收益互换交易的损益，其交易目的是通过股票收益互换实现特定的投资策略，以期实现资本增值或股权管理。

我公司设定了终端需求客户的业务准入标准，并对客户风险承受能力和交易适合度进行评估。

适当性管理的基本原则是，终端需求客户应具备较高的资本实力、具备真实的交易需求，具有较强的风险承受能力。

（1)业务准入标准
对于终端需求客户，业务准入标准设定如下：
■净资产规模在3000万（含）以上的机构客户；
■具有参与股票收益互换的真实交易需求；
■无不良信用记录；
■具备不少于5年的证券市场投资经验；
■客户参与股票收益互换交易应符合相关法律法规、行政管理规定和公司内部管理制度，并获得董事会等决策机构的授权。

客户须填写《XX证券股票收益互换交易业务客户背景调查问卷》（简称《背景调查问卷》)。

《背景调查问卷》包括客户身份信息、证券市场交易经验、信用状况、资产状况、风险承受能力等信息。

公司根据《背景调查问卷》判断客户是否满足业务准入标准。

（2)交易适合度评估
交易适合度评估是客户适当性管理的关键，公司基于客户资产状况、风险承受能力等基本特征，结合客户的真实交易需求，评估客户是否适合参与特定的股票收益互换交易，基本评估原则是：从事该笔交易是否可以实现客户的投资目标，客户资产状况是否能够承担从事该笔交易可能产生的风险损失。

具体评估方法如下：
一是评估客户的资产状况是否适合承做特定类型的互换交易。

对于客户支付固定收益，换取股价挂钩收益的互换，类似于客户间接进行证券投资，对客户是否持有标的证券无限制；而对于客户收取固定收益，支付股价挂钩收益的互换，客户自身必须持有互换的基础标的资产。

二是评估互换收益是否能够实现客户投资目标。

客户参与股票收益互换交易的投资目标具有多样性，不同类型的互换实现不同的投资目标:
交易类型投资目标
客户支付固定收益，收取浮动挂钩收益客户最大损失不超过固定收益，适宜于具有保本投资需求的客户
客户支付固定收益，交换股价涨跌损益客户最大损失可能超过固定收益，是间接投资证券的方式，适宜于具有杠杆投资需求的客户。

客户收取固定收益，交换股价涨跌损益适宜于持有股票现货头寸的投资者，锁定未来股价，将股票投资转变为固定收益投资。

客户收取固定收益，支付股价挂钩收益适宜于持有股票现货头寸的投资者进行市值管理，通过让渡未来或有收益，换取当前确定的固定收益。

三是评估互换收益的名义本金规模、最大损失程度是否适宜于客户的资产状况，具体评估措施为考察客户进行该笔交易遭受的最大损失占其过去一年正常经营收入的比例是否超过10%。

若该比例超过10%，则应建议客户降低名义本金规模或降低交易杠杆比例。

四是评估互换交易流动性，即互换交易本身的期限、互换交易是否有提前终止条款或客户主动赎回机制。

对于名义本金规模较大、杠杆比率较高、客户潜在损益波动范围较大的交易，应建议客户从事期限较短、具有提前赎回权的互换交易。

（三）标的证券管理
股票收益互换交易的标的资产包括可交易的指数、沪深两市交易基金（ETF、封闭式基金、LOF)、沪深两市交易的A股股票。

标的证券管理主要控制证券的基本面风险、流动性风险、法律合规性风险。

其中，基本面风险是指因上市公司经营和财务表现不稳健，出现业绩大幅下滑、被ST/*ST处理、标的证券暂停上市或退市等风险。

流动性风险是指因标的证券的二级市场成交量不足，影响公司的风险对冲管理。

法律合规性风险是指公司向客户推介标的证券或在对冲管理中出现违反法律法规或行政管理规定的行为。

标的证券管理包括三个方面：1)标的证券筛选；2)标的证券池使用；3)标的证券池动态维护。

1、标的证券筛选
在成熟市场，股票收益互换交易的标的资产非常丰富，一般和发行人是否能够进入该标的市场，进行顺利对冲有关。

对于在国内开展股票收益互换交易，我公司将结合可交易范围进行考虑。

目前而言，可选择的标的资产包括可交易的指
数、基金和股票。

标的证券的波动性、流动性是影响对冲管理的关键，为保证风险管理顺利进行，我公司将对证券基本面、流通市值规模、流动性以及法律、合规性进行限制，主要选择大盘蓝筹、可交易指数、证券投资基金作为标的资产。

标的证券筛选的基本准包括：
■可交易指数、ETF指数基金、封闭式基金、LOF基金、沪深300指数成分股；
■非ST、*ST股票;
■证券流通市值不低于20亿元；
■公司财务表现稳健，无重大财务风险；
■非法律法规限制我公司的禁买股票；
交易与衍生产品业务部根据上述筛选标准建立标的证券池，风险控制部对证券筛选结果进行监控检查。

2、标的证券池使用
股票收益互换交易通过标的证券和产品结构表达了客户对市场的特定观点，我公司与客户交易的标的证券须属于标的证券池，风险控制部对此进行监控。

公司交易与衍生产品业务部将对标的证券池进行定期跟踪，梳理市场投资主题，提供市场投资热点，或应客户需求搜集整理特定行业或特定证券的投资建议。

3、标的证券池维护和管理
公司交易与衍生产品业务部负责对标的证券池进行动态管理和
维护，包括建立标的证券池的应用数据库，跟踪证券的财务状况、市场估值、股价表现和市场风险。