1、无论是短期还是长期债券，都必须按时支 付利息，到期还本，它表明的是一种债权债务 关系。
2、债券投资的收益水平事先确定，属于固定 收益证券，且收益水平较低。
3、债券投资的风险程度较低。 4、债券投资的权利较小。
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第七章证券投资管理
Hale Waihona Puke •二、债券的估价（一）一般情况下的债券估价模型
P=I×（P/A，K，n）+M×（P/F，K，n） P190
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•三、债券投资收益率
（一）到期收益率 到期收益率：以特定价格购买债券并持
有至到期日所能获得的收益率。 P192 1、长期债券：考虑时间价值
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（1）一般模型的收益率 P193 计算到期收益率的方法是求解含有贴现率的
方程，即：
V=I×（P/A，i，n）+M×（P/F，i，n） V：债券价格 M：面值 i：债券投资收益率 由于无法直接计算收益率，所以必须用试算 法或插值法。
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例：某公司2001年2月1日购买一张面额为 1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1 日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日 到期，该公司持有该债券至到期日，计算其到 期收益率。
①平价购买，买价为1000 1000=80×（P/A,i,5）+1000×（P/F,i,5） 试算法：
•
P=M/（1+K）n
•
=M ×（P/F，K， n ） P191
•
例：P191
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（五）债券赎回的价值
可赎回债券持有者的现金流量包括：赎回前 正常的利息收入和赎回价格（面值+赎回溢价）。
例：A公司拟发行债券筹资，面值为1000元， 票面利率为12%，期限为20年，每年付息一次， 到期偿还本金。债券契约规定，5年后公司可以 1120元价格赎回债券。目前同类债券的利率为 10%，分别计算债券被赎回和没有被赎回的价值。
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2020/12/6
第七章证券投资管理
•第七章 证券投资
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本章学习要求： 通过本章的学习，了 解证券的种类、债券投 资的风险、了解基金投 资的相关内容；掌握债 券、股票的估值方法及 投资收益的确定。
第七章证券投资管理
第一节 证券投资概述
证券是根据一国政府的有关法律法规发行的，代表 财产所有权或债权的一种信用凭证或金融工具。
=1178.04 >1105 用插值法：
赎回：P=120×（P/A，10%，5）+1120× （P/F，10%，5）=1150.33元
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不赎回：P=120×（P/A，10%，20） +1000×（P/F，10%，20）=1170.27元
两者之间的差额表示如果债券被赎回，该公 司将节约的数额。如果5年后利率下跌，债券被 赎回的可能性很大，因此，与投资者相关的最可 能的价格是1150.33元。
一、证券的种类 P180 1、按证券的发行主体分：政府证券、金融证券、公司 证券
2、按证券的投资期限分：短期证券、长期证券 3、按证券的收益状况分：固定收益证券、变动收益证 券
4、按证券体现的权益关系分：所有权证券、债权证券 5、按证券募集方式不同分：公募证券、私募证券
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用i=8%试算： 80×3.9927+1000×0.6806=1000.016 所以平价发行，每年付一次息的债券，其到 期收益率等于票面利率。
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②溢价购买，买价为1105 1105 =80×（P/A,i,5）+1000×（P/F,i,5） 试算法： 用i=8%试算，等式右边为1000<1105，收益
例：P190（自己看） （二）永久债券的估价模型
P=I/K P192 例： P192 （三）一次还本付息且不计复利的债券估价模型 P=（M+M×i×n）/（1+K）n
•
= （M+M×i×n）×(P/F，K，n)
P191
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例： P191
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（四）贴现发行债券的估价模型
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第二节 债券投资
（•一一、）债债券券投投资资的的目的目、的特点
•短期债券投资 •的目的
•主要是为了配合企业对资金的 需求，调节现金余额，使现金
余额达到合理水平。 P189
•长期债券投资 •的目的
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为了获得稳 定的收益
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（二）债券投资的特点
率应降低试算 i=6%试算： 80×（P/A,6%,5）+1000×（P/F,6%,5）
=80×4.2124+1000×0.7473
=1084.29<1105 还应降低收益率试算
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i=4%试算： 80×（P/A,4%,5）+1000×（P/F,4%,5） =80×4.4518+1000×0.8219
P：债券价格
M：债券面值
I：债券按票面利率计算的票面利息
K：市场利率
n：付息总期数
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例：某公司拟于某年2月1日发行面额为1000 元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算 并支付利息，并于5年后的1月31日到期，同等 风险投资的必要投资报酬率为10%，则债券的价 值为：
P=1000×8% ×（P/A，10%，5）+1000 ×（P/F，10%，5）=924.16元
例：某一债券面值为1000元，票面利率为 8%，每半年付息一次，5年到期，假设必要报酬 率为10%。
每半年付息一次，利率为4%，利息为40元， 支付利息期数为10次
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P=40×（P/A，5%，10）+1000×（P/F， 5%，10）=922.768元
二、证券投资的目的
•暂时存放 •闲置资金
•获得对 •相关企业 •的控制权
•与筹集长期 •资金相结合
•满足未来的 •财务需求
•目的
•满足季节性 •经营对现金
•的需求
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第七章证券投资管理
三、证券投资的程序 证券投资的一般程序有
1、选择合适的投资对象 2、确定合适的证券买入价格 3、委托买卖并发出委托投资指示 4、进行证券交割和清算 5、办理证券过户