1公司综合财务分析与评价综合财务分析有助于深入了解公司的财务状况、变动原因及发展趋势，为公司的债务风险分析及融资方案提供坚实基础。
本课题的综合财务分析首先基于企业的营运能力、盈利能力、偿债能力和发展能力四个方面评价，然后再运用杜邦体系和帕利普财务体系对****的财务状况进行综合分析。
分析评价方法既包括相关指标的纵向分析评价，更包括横向分析评价；既包括单指标和变量的分析，更包括多指标的综合分析与评价。
1.1公司营运能力分析企业营运能力分析是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率。
企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效果越好、效率越高。
营运能力分析包括流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析和总资产周转情况分析。
1.1.1总资产周转能力总资产周转能力就是反映总资产周转情况。
分析总资产周转能力的指标是总资产周转率，它是企业销售收入净额与资产总额的比率。
这一比率可用来分析企业全部资产的使用效率。
其计算公式如下：总资产周转率(次)= 主营业务收入净额÷平均资产余额；总资产周转天数（天）=360÷总资产周转率。
一般来说，资产周转次数越多，周转一次所需要的天数越少，表明其周转速度越快，营运能力越强；反之，周转次数越少，周转一次所需要天数越多，表明其周转速度越慢，营运能力越弱。
表1.1 2010年****总资产周转率与同行业相比计算结果显示，**近6年总资产每年周转0.02-0.035次，平均周转期需要30－40余年。
2005－2008年期间，**的总资产周转速度逐年下降，2008年时周转速度最慢，总资产周转率为0.022次，总资产周转天数为16369天。
2009、2010年较2008年资产周转速度有所提高，但周转速度仍然较慢，这和高速公路投资额大、回收期长有关。
参照《企业绩效评价标准值2011》中高速公路行业的总资产周转率优秀值1.3，良好值1.0，平均值0.8，较低值0.6，较差值0.4，****为0.03。
将**2010年总资产周转率与同行业13家在上海证券交易所上市的高速公路公司同期数据进行对比，13家上市公司中最高值为0.28，最低值为0.05，而**为0.03。
**目前的总资产周转速度在同行业中处于较差的水平。
说明企业利用全部资产进行经营的效率有待提高，企业应该采取措施提高各项资产的利用程度从而提高营业收入或加大资产的经营与管理力度。
1.1.2流动资产周转能力流动资产周转能力反映流动资产周转情况，其分析的指标主要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。
高速公路公司的收入来源主要是收取高速公路通行费，这就决定了高速公路公司的主要收入是以现金形式收取。
因此高速公路的应收账款和其他应收款在流动资产中所占的比重较小。
此外，高速公路公司的行业特点决定了高速公路公司存货在流动资产中所占的比例很小。
因为高速公路公司持有存货的目的是为了满足公路养护的需要，使道路通行条件符合要求，达到令人满意的状况。
而公路养护成本一般只占通行费收入的10%左右。
因此，本研究仅以流动资产周转率指标对**流动资产周转能力进行分析,它是主营业务收入净额与平均流动资产总额的比率，反映流动资产的周转速度。
其计算公式为：流动资产周转率（次）=主营业务收入净额÷流动资产平均余额；流动资产周转天数（天）=360÷流动资产周转率。
流动资产周转率是反映流动资产的周转速度。
周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大长期资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，则说明流动资产占用资金较多，形成资金浪费，降低企业盈利能力。
表1.3 ****2005－2010年流动资产周转情况表1.4 2010年****流动资产周转率与13家上市公司比较（数据来源：新浪财经网）以上数据显示，近6年来，**流动资产每年周转0.2-0.35次，平均周转期为3－5年。
2006－2010年，流动资产周转速度逐年加快，2010年周转速度最快，流动资产周转率为0.34次，流动资产周转天数为1046天。
参照《企业绩效评价标准值2011》中高速公路行业的流动资产周转率优秀值为4.3，良好值3.0，平均值2.3，较低值1.1，较差值0.6，**目前的流动资产周转速度在同行业也处于较差的水平。
根据流动资产周转率的计算公式，可分解出影响流动资产周转率的因素：流动资产周转率=销售收入÷流动资产平均余额=（销售成本÷流动资产平均余额）×（销售收入÷销售成本）=流动资产垫支周转次数×成本收入率可见，影响流动资产周转次数的因素，一是流动资产垫支周转次数；二是成本收入率。
流动资产垫支周转次数是指流动资产在一定时期实际可周转的次数；成本收入率说明了企业的所费与所得之间的关系。
当成本收入率大于1时，说明企业有经济效益，此时垫支周转次数越快，流动资产营运能力越好；反之，如果成本收入率小于1，说明企业所得弥补不了所费，这时垫支次数加快，反而不利于企业经济效益的提高。
经过计算，**上述两个指标结果见表1.4。
由此可见，****2007－2010年的收入成本率均大于1，要加快流动资产的周转速度，必须要不断提高流动资产垫支周转率。
2008－2010年这3年的流动资产垫支周转率逐年有上升趋势，说明**流动资产周转能力较以前年度有所好转。
其中2010年的流动资产周转率0.34较2009年的0.305提高了0.035，确定该变动受影响的因素，可用连环替代法或差额分析法。
在此，将**2009、2010年的数据采用差额分析法进行分解：流动资产周转次数=流动资产垫支周转次数×成本收入率流动资产垫支周转次数影响：（0.20－0.16）×1.88＝0.075（次）成本收入率变动影响：0.20×（1.68－1.88）＝-0.04(次)分析结果表明，2010年由于流动资产垫支周转速度加快使流动资产周转率提高了0.075次，但同时由于成本收入率的下降使其下降了0.04次，最终总的流动资产周转率提高0.035。
因此，**流动资产周转缓慢的主要原因是垫支周转速度缓慢，重点是要加快垫支周转速度，同时也要有效控制成本，关注成本收入率是否下降。
1.1.3固定资产周转能力固定资产周转率，是指企业年销售收入净额与固定资产平均净值的比率。
它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。
其计算公式为：固定资产周转率(次)= 主营业务收入净额÷固定资产平均余额；固定资产周转天数(天)= 360÷固定资产周转率。
固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充分。
反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，企业的营运能力不强。
表1.5 2010年****固定资产周转率（FAT）和13家上市公司比较（数据来源：新浪财经网）计算结果显示，**近6年固定资产每年周转0.025-0.045次，平均周转期需要22－40余年。
2005－2009年，**的固定资产周转速度逐年下降，2009年时周转速度最慢，固定资产周转率为0.025次，总资产周转天数为14472天。
2010年较2009年周转速度有所提高，将**2010年固定资产周转率与同行业13家在上海证券交易所上市的高速公路公司同期数据进行对比，13家上市公司的FAT最高值为5.76，最低值为0.09，而**的FAT为0.03，**固定资产周转速度处于较差水平，影响企业的营运能力。
表1.6 2005-2010年****收入资产结构分析注：*表示没有2004年的基础数据，因而没有算出2005年的增长率表1.7 2010年****固定资产比重与13家上市公司比较（数据来源：新浪财经网）结论分析：****的营运能力总体处于较差水平，但2010年均有好转趋势。
流动资产方面重点是要加快垫支周转速度，同时也要有效的控制成本，关注成本收入率是否下降；由于资产结构单一，固定资产占总资产的绝对比重，与13家上市公司比较**2010年固定资产比重最高（见表1.9和表1.10），因此固定资产周转情况与总资产周转情况一致。
总资产周转速度在同行业中处于较差的水平，经分析主要有以下三个原因：第一，由于近几年****处于建设高峰期，大量投入建设资金，资产规模庞大，如“二环八射”高速公路提前10年通车。
第二，为了发展地方经济需要，部分项目从投资回报角度看短期内没有投资价值，导致资产回报较低，比如：渝贵路、渝黔路等。
第三，由于路网尚未完善，通车时间短，通行费收入偏低。
1.2公司盈利能力分析公司盈利能力是财务分析与评价的重要组成部分。
包括收入盈利能力、资产盈利能力、净资产盈利能力的分析与评价。
1.2.1收入盈利能力典型指标是主营业务利润率。
主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。
它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。
其计算公式为：主营业务利润率=主营业务利润÷主营业务收入×100%该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。
表1.8 2005-2010年****主营业务利润率表1.9 2010年**主营业务利润率与同行业相比表1.10 2010年****主营业务利润率与13家上市公司相比（数据来源：新浪财经网）****近6年主营业务利润率总体呈下降趋势，获利能力逐年减弱，2010年下降幅度较大。
参照《企业绩效评价标准值2011》中高速公路行业的主营业务利润率优秀值为50.8%，良好值41.0%，平均值31.0%，较低值11.9%，较差值-11.7%，**的主营业务利润率在同行业中处于较差值水平，盈利能力较差。
1.2.2资产盈利能力总资产报酬率是企业息税前利润与企业资产平均余额的比率，它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。
其计算公式为：总资产报酬率=（利润总额＋利息费用）÷资产平均余额×100% 该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。
表1.11 2006-2010年****总资产报酬率表1.12 2010年****总资产报酬率与同行业比较表1.13 2010年****总资产报酬率与13家上市公司比较（数据来源：新浪财经网）**在2006－2010年期间，总资产报酬率逐年上升，说明公司盈利能力逐年增强，参照《企业绩效评价标准值2011》中高速公路行业的总资产报酬率优秀值为11.5%，良好值7.7%，平均值4.2%，较低值-1.7%，较差值-4.6%，**的总资产报酬率在同行业中低于平均值，盈利能力有待进一步提高。