郑振龙《金融工程》第2版章节题库第二章远期与期货概述一、概念题1．FRA（forward rate agreement）（南开大学2003研）答：FRA中文译为“远期利率协议”，是指为了避免利率风险，买卖双方约定在未来一定时期内按照协议利率借贷一笔数额确定，以具体货币表示的名义本金的协议。

远期利率协议交易的具体做法是：交易双方先在协议中确定名义本金额、协议利率、参照利率、交割日期以及期限等，然后在交割日由一方或另一方支付协议利率与参照利率利息差额的贴现值给对方。

远期利率协议最早由伦敦的一些大商业银行于1983年推出，经过十几年的发展，已逐步走向标准化。

2．金融期货（financial futures）答：金融期货指以各种金融商品如外汇、债券、股价指数等作为标的物的期货，即以金融商品合约为交易对象的期货。

它是期货交易的一种。

金融期货的特征体现在：①金融期货交易的交易对象是期货合约；②金融期货交易的主要目的是套期保值，即为不愿承担价格风险的生产经营者提供稳定成本的条件，从而保证生产经营活动的正常经营；③在金融期货交易中，仅有极少数的合约到期进行实物交割，接近98%的期货合约是通过做相反交易实现对冲结算的。

金融期货具有两个基本功能，一是套期保值功能；二是价格发现功能。

按照基础工具来划分，金融期货主要包括三种类型：外汇期货、利率期货和股票价格指数期货。

3．期货保证金（财政所2003研）答：期货保证金是指期货市场上的交易者按期货合约价格的一定比例交纳的作为履行期货合约财力担保的资金。

在我国，期货保证金（以下简称保证金）按性质与作用的不同，可分为结算准备金和交易保证金两大类。

结算准备金是由会员单位按固定标准向交易所缴纳，为交易结算预先准备的资金。

交易保证金是会员单位或客户在期货交易中因持有期货合约而实际支付的保证金，它又分为初始保证金和追加保证金两类。

初始保证金是交易者新开仓时所需交纳的资金。

它是根据交易额和保证金比率确定的，即初始保证金＝交易金额×保证金比率。

我国现行的最低保证金比率为交易金额的5%，国际上一般在3%～8%之间。

期货交易保证金对于保障期货市场的正常运转具有重要作用：①保证金交易制度的实施，降低了期货交易成本，使交易者用5%的保证金就可以从事100%的远期贸易，发挥了期货交易的资金杠杆作用，促进套期保值功能的发挥。

②期货交易保证金为期货合约的履行提供财力担保。

③保证金是交易所控制投机规模的重要手段。

二、简答题1．简述远期交易与期货交易的异同。

（青岛大学2010研）答：远期交易是指买卖双方约定在未来某一段时刻以既定的协议价格向买方提供某种商品。

期货则是标准化的远期合约，其标的有统一的市场标准。

这样，投资者可以通过套期保值来化解风险。

金融期货合约的买方和卖方都能够达到锁定未来的成本或者收益，规避风险的目的。

期货合约与远期合约十分相似，它也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式；其收益曲线也与远期合约一致。

无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种避免因一段时期内价格波动带来风险的工具；同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。

两者的区别在于：远期合约交易一般规模较小，较为灵活，交易双方易于按各自的愿望对合约条件进行磋商。

而期货合约的交易是在有组织的交易所内完成的，合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间、交割地点等，都有标准化的特点。

比较起来，期货交易更为规范化，也更便于管理。

2．简述期货合约的经济功能。

（北航2004研）答：期货合约是期货交易所为期货交易而制订发行的标准化合同。

一切成交的合约要求购买者和出售者在合同规定的未来时间，按约定价格分别买入和卖出一定数量的某种资产。

期货合约之所以能够产生、存在和发展，是因为它具有两个基本经济功能：转移价格风险和价格发现。

（1）转移价格风险。

在期货市场上，商品生产者和使用者因为担心价格的上涨和下降带来损失而参与商品期货交易。

他们通过期货市场将价格风险转移给了投机者。

金融期货市场发展起来以后，投资者又用金融期货市场将金融工具价格的风险转移给了投机者。

因此期货合约具有转移价格风险的功能。

（2）价格发现功能。

所谓价格发现，就是指期货市场上供需双方通过公平讨价还价，通过激烈竞争，通过买卖双方对未来供需状况的预测，使价格水平不断更新，并且不断向市场传播，从而使该价格成为市场价格的过程。

期货合约具有价格发现功能，就是通过买卖双方的激烈竞争形成的。

3．金融期货市场的基本功能。

（东北财大2003研）答：（1）期货交易的定义。

交易双方在期货交易所通过买卖期货合约并根据合约规定的条款约定在未来某一特定时间和地点，以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品的交易行为。

期货交易不同于商品中的现货交易。

众所周知，在现货交易的情况下，买卖双方可以以任何方式，在任何地点和时间达成实物交易。

卖方必须交付实际货物，买方必须支付货款。

而期货交易则是在一定时间在特定期货市场上，即在期货交易所内，按照交易所预先制订的“标准期货合同”进行的期货买卖。

成交后买卖双方并不立即移交商品的所有权。

在国际贸易中,买卖双方采用期货交易的方式来规避风险。

（2）期货交易具有下列几个特点：①期货交易不规定双方提供或者接受实际货物；②交易的结果不是转移实际货物，而是支付或者取得签订合同之日与履行合同之日的价格差额；③期货合同是由交易所制订的标准期货合同，并且只能按照交易所规定的商品标准和种类进行交易；④期货交易的交货期是按照交易所规定的交货期确定的。

不同商品，交货期不同；⑤期货合同都必须在每个交易所设立的清算所进行登记及结算。

（3）根据交易者的目的，期货交易有两种不同性质的种类。

一种是利用期货合同作为赌博的筹码，买进卖出，从价格涨落的差额中追逐利润的纯投机活动；一种是真正从事实物交易的人做套期保值。

所谓套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行避险的交易活动。

（4）金融期货市场的基本功能。

期货市场的出现是在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。

在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。

生产者为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用套期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。

4．简述金融现货交易与金融期货交易的区别。

答：金融期货交易指以金融期货合约为交易对象的期货交易。

金融期货交易与金融现货交易的主要区别如下：（1）交易对象不同。

金融现货交易的对象是某一具体形态的金融商品，它是代表着一定所有权或债权关系的股票、债券或其他金融商品，而金融期货交易的交易对象是期货合约。

期货合约是由期货交易所设计的一种对指定金融商品的种类、规格、数量、交收月份、交收地点都作出统一规定的标准化书面协议。

（2）交易目的不同。

金融现货交易的首要目的是为了获得价值或收益，这要通过为生产和经营筹集必要的资金或为暂时闲置的货币资金寻找生息获利的投资机会来实现。

金融期货交易的主要目的是套期保值，即为不愿承担价格风险的生产经营者提供稳定成本的条件，从而保证生产经营活动的正常进行。

金融期货的交易价格是在交易过程中形成的，而且实际上这个交易价格是金融现货的未来价格，这相当于在交易的同时发现了金融现货标的未来价格，因此，从这个意义上看，期货的交易过程也就是价格的发现过程。

金融期货交易的这一特点，导致了在金融期货交易过程中蕴藏着巨大的投机获利的机会。

（3）结算方式不同。

金融现货交易通常以证券与货币等金融商品的转手而结束交易活动。

而在金融期货交易中，仅有极少数的合约到期进行实物交割，接近98%的期货合约是通过做相反交易实现对冲结算的。

5．简述远期和期货合约的区别。

（人行2006研）答：（1）远期合约指双方约定在未来某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的相关资产的合约。

期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。

（2）期货合约与远期合约的区别期货合约和远期合约虽然都是在交易时约定在将来某一时间按约定的条件买卖一定数量的某种标的物的合约，但它们存在诸多区别，主要有以下几点：①交易场所不同。

期货须在指定的交易所公开交易，交易所提供基础设施、制定交易规则发布交易信息、并对交易实施一线监管，使期货交易公开、高效、有序进行。

远期为场外交易，没有集中交易地点，市场组织较为松散。

②合约标准化程度不同。

金融期货合约是符合交易所规定的标准化合约，而远期合约对于交易商品的品质、数量、交割日期等均由交易双方自行决定，没有固定的规格和标准。