股利增长模型法
ks
D1 P0
G
（9-4）
式中， Ks是留存收益成本；D1是预期年股利 额；P0是普通股市价；G是普通股利年增长率
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9.2.3 资本成本和资本结构
资本资产定价模型法
ks RF (Rm - RF )
(9-5)
式中，RF是风险报酬率； 是股 票的 系数；Rm是 平均风险股票必要报酬率
9.2.2 筹资方式
筹资方式的种类 吸收直接投资 发行股票 银行借款 商业信用 发行债券 发行融资债券 租赁筹资 主要筹资方式的特点
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9.2.2 筹资方式
优缺点 筹资方式
优点
缺点
普通股融资
资本具有永久性，无到期日；股利不固 定，筹资风险小；股本作为公司最基本的资 金来源，可增强公司的举债能力
9.1.1 财务管理的概念
财务管理主要是指企业资金管理，其对 象是资金的循环和周转，即资金运动。资金 运动包括：
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9.1.1 财务管理的概念 筹资 筹资活动是企业资金运动的起点。
投资 投资是指企业筹集资金后，资金投 入使用，以取得收益为目的的现金流出活 动。
分配 财务管理的最终目标是获取收益。
Kd是使9-1成立时的债务成本
当发行费用占债务发行价格的百分百为F是
p0 (1
F)
N i 1
pi Ii (1 kd )i
（9-2）
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9.2.3 资本成本和资本结构
当所得税税率为t
p0 (1
F)
N i 1
pi
Ii (1 t) (1 kd )i
（9-3）
② 留存收益成本的估算
的内容及具体要求 掌握现金和应收账款的日常管理 掌握经营业绩管理方法
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9.1 财务管理概述
9.1.1 财务管理的概念 9.1.2 财务管理目标 9.1.3 财务管理中的时间价值
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9.1 财务管理概述
财务管理的核心是管理资金的整个运作 过程。通过一系列的理财活动，达到以最小 代价获取最大利润，实现股东财富最多，公 司价值最大的目标。
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9.2 筹资管理 9.2.1 资金需求量的预测 9.2.2 筹资方式 9.2.3 资本成本和资本结构
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9.2 筹资管理 筹资管理具体包括资金需求量的预测
和资金筹集方式的选择两个方面
9.2.1 资金需求量的预测
定性预测法
定量预测法
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第九章
财务管理
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本章内容与知识点
第一节 财务管理概述 第二节 筹资管理 第三节 投资管理 第四节 营运资金管理 第五节 利润及利润分配管理 第六节 财务分析
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通过本章的学习，你应该能够
理解财务管理的本质 掌握筹资管理、投资管理和利润分配管理
9.3 投资管理
9.3.1 现金流的确定 9.3.2 投资项目的评价指标
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9.3.1 现金流的确定 现金流出量 现金流入量
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9.3.2 投资项目的评价指标
净现值法
净现值
n Ik k0 (1 i)k
n
k 0
ok (1 i)k
(9-9)
式中，n是投资涉及的年限；Ik是第k年 的现金流入量；Ok是第k年的现金流出 量；i是预定的折现率
风险溢价法
ks Kdt RPc
(9-6)
式中， Kdt是税后债务成本；RPc是股东比债权人 承担更大风险所要求的风险溢价
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9.2.3 资本成本和资本结构
③ 普通股成本的估算
knc
D1 P0 (1
F)
G
(9-7)
式中， Knc是普通股成本；D1是预期年股利；P0
是普通股市价；F是普通股筹资费用率；G是普通 股利年增长率
④ 加权成本的估算
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9.2.3 资本成本和资本结构
n
kw k jW j j 1
(9-8)
式中，Kw是加权平均成本；Kj是第j种个别资本成本 ；Wj是第j种别资本占总资本的比重
2、资本结构 资本结构的概念 影响资本结构的因素 最佳资本结构的决策
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普通股的资本成本较高，发行费用 一般高于其他证券发行新股可能分散公 司控股权
长期借款
筹资速度快；借款时间较大；借款成本较 长期借款的限制条款较大，限制借
低
款的使用
短期借款
筹资速度快，容易取得；筹资富有弹性 ；筹资成本较低
筹资风险高
发行公司债券 利用商业信用
筹资对象广，市场大
产生于商品交换中，属于“自发性投资 ”，容易取得；是一种持续性的信贷形式； 没有现金折扣或使用不带息票据，筹资不负 担成本
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9.1.2 财务管理目标
利润最大化 每股盈余最大化 股东财富最大化
上述三个目标中，目前多数比较倾向于以 股东财富最大化或企业价值最大化作为 财务管理的目标。
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9.1.3 财务管理中的时间价值
100
100
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
100
100
100
0
1
2
3
4
若在不同点上的货币价值皆相同，则今天 所持有的货币的真实价值（计入时间价值 之后的货币价值）将是最大的。
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9.2.3 资本成本和资本结构
1、资本成本
（1）资本成本的概念
（2）资本成本的用途
（3）资本成本的估算
① 负债成本的估算
p0
k i 1
pi Ii (1 kd )i
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(9-1)
9.2.3 资本成本和资本结构
式中， P0是债券发行价格或借款金额
Pi本金的偿还金额和时间 Ii 是债务的约定利息 N是债务的期限
筹资成本高、风险大、限制条件多
期限较短；在放弃现金折扣时付出 的成本较高
融资租赁
只需支付部分资金便可取得所需资产； 筹资风险小
筹资成本高，限制条件多
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9.2.2 筹资方式
选择筹资方式时可考虑以下几个方面的问题： ①各种筹资方式有哪些法规限制和金融限 制；②各种筹资方式筹得资金成本的大小； ③ 各种筹资方式选择对资本结构有何影响； ④ 企业已利用了哪些筹资方式，和i可以利 用哪些筹资方式；⑤ 企业偿还借款本息的 能力如何
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9.3.2 投资项目的评价指标
现值指数法