第二节 流动资产营运能力分析
(二)存货周转率 存货周转率（次数） =营业成本/平均存货余额 其中，平均存货余额=（期初存货+期末存货）/ 2
存货周转天数=计算期天数/存货周转率 =计算期天数×平均存货余额/营业成本
计算期天数：月按30日，年按360日。 • 分析要点：
（1）一般来说，该指标越高，表明存货周转速度越快，存货的占用 水平越低，流动性越强，转换为现金或应收账款的速度越快。 （2）但若指标过高，应分析是否存货水平低，采购过于频繁，有停 工待料现象等，因为这样会丧失销售机会。 （3）分析存货结构的合理性。 （4）存货的计价方法的相对稳定性
• 现金周期：是从对外支付现金一直到收到现金的时间。
购买存货
销售存货
存货期间 应付账款期间
ห้องสมุดไป่ตู้
应收账款期间 现金周期
支付现金 营业周期
收到现金
第二节 流动资产营运能力分析
• 现金周转天数 ＝ 存货周转天数 ＋ 应收款周转天数— 应 付款周转天数
• 营运资本=存货＋预收款—应付款 • 营运资本大于0，就是前两项之和大于应付款，如等于0
就是相等，如果小于0，就意味着用别人的钱超过别人用 企业的钱，天数也是如此，如果周转期大于零，就意味着 企业的钱被别人用的天数超过企业用别人钱的天数。如果 研究营运问题，不管是发电的、房地产的，都要研究戴尔， 因为这个公司的Operation是很有特色的，看案例。
周转速度快
经营能力强
盈利能力强
偿债能
力强
实质
以尽可能少的资产占用、尽可能短的时间周转，生产尽可能多的
产品，实现尽可能多的营业收入，创造尽可能多的收入。
分析目的 评价企业资产营运的效率，发现企业在资产营运中存在的问题。
第一节 营运能力分析概述
分析意义 股东通过资产运用效率分析，有助于判断企业财务安全性及资产
=计算期天数×平均应收账款余额/营业收入 计算期天数：月按30日，年按360日。 分析（反向指标） 周转天数越少→周转速度越快→流动资产营运能力越好
第二节 流动资产营运能力分析
应收账款周转率指标结果的分析： 一定时期内周转次数多，周转天数少表明：
(1)企业收账迅速，应收账款流动性强，从而增强企业短期偿 债能力 (2)可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的 投资收益 (3) 但过快的应收账款周转率可能是由紧缩的信用政策引起的， 其结果可能会危及企业的销售增长，损害企业的市场占有率。
析。
第二节 流动资产营运能力分析
（三）营业周期及现金周期
定义： 营业周期指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这
段时间。 公式： 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 分析： 营业周期短→资金周转速度快→资产的流动性强→资产的风险降低 应设法缩短营业周期
第二节 流动资产营运能力分析
的收益能力，以进行相应的投资决策。 债权人通过资产运用效率分析，有助于判明其债权的物质保障程
度或其安全性，从而进行相应的信用决策。 企业管理者通过资产运用效率的分析，可以发现闲置资产和利用
不充分的资产，从而处理闲置资产以节约资金，或提高资产利用效 率以改善经营业绩。
第一节 偿债能力分析概述
二、营运能力能力分析的内容
营运能力分析
内容
• 流动资产营运能力分析 • 固定资产营运能力分析 • 总资产营运能力分析 • 营运能力影响因素分析
引例 贵州茅台存货周转率为何之长
• 贵州茅台（600519）2008年的存货周转率只有0.3次，周转天数1200 天，而 TCL集团000100）存货周转率为6.79次，周转天数53.02，是茅台的22.6倍。 贵州茅台经营不好吗？几乎可以断言，没有人会认为贵州茅台会陷入财务困 境，甚至被ST（Special Treatment,特殊处理）。贵州茅台存货周转率低是 茅台酒的生产工艺造成的，长达数年的酿造过程才能造出真正的好酒，而这 也是得贵州茅台酒的毛利率高达82%以上。试问，这样的企业如何会陷入财务 困境？而TCL集团的存货周转率尽管高得多，但处于竞争激烈的家电行业，如 果存货周转率稍有下降，其产成品怕是就有提取跌价准备的必要，对管理者 而言且不可认为存货周转率比平均水平高而掉以轻心，盲目乐观，因为家电 企业的产业结构不允许。因此，不同行业特征会使行业内公司具有与众不同 的财务特征，盲目地将不同行业内的公司加以比较是得不到正确的结论的。 在进行财务分析时，不仅要关注财务比率等相对指标的比较，同时也要关注 行业特征对营运能力的影响
第二节 流动资产营运能力分析
在分析存货周转速度时应注意： ➢ 企业存货的季节性波动等(可以将计算周期以销售周期为基础)； ➢ 与企业生产经营周期和行业生产经营特点结合分析 ➢ 实际分析时，注意分子与分母的口径要保持一致，关注是否选
择相同的存货计价方法； ➢ 可以将存货周转率与应收账款周转率、销售利润率结合起来分
• 营运能力是指企业资产的周转运行能力，了解企业营运能力影响因素并利用 财务信息进行营运能力的分析，对包括投资人在内的企业各方利益关系人而 言都非常重要。
第一节 营运能力分析概述
一、营运能力分析的意义
含义
营运能力主要指企业资产运用效率与效益。
效率指资产的周转率或周转速度
效益指企业的产出额与资产占用额之间的比率
资产周转速度是衡量企业营运效率的主要指标。 资产周转速度快慢，通常使用资产周转率（次数）和资产 周转期（天数）两个指标。
内容包括：流动资产周转率
固定资产周转率
总资产资产周转速度。
第二节 流动资产营运能力分析
一、流动资产周转速度指标计算与分析 (一)应收账款周转率
应收账款周转率（次数） =营业收入/平均应收账款余额 其中，平均应收账款余额=（期初应收账款+期末应收账款）/ 2 分析（正向指标） 周转次数越多→每周转一次所需要的天数越少→周转速度越快→流动资 产营运能力越好 应收账款周转天数=计算期天数/应收账款周转率
第二节 流动资产营运能力分析
应收账款周转率分析应收账款周转速度时应注意： 计算公式中所采用的周转额从理论上说应采用赊销净额，不包括现 销收入，但赊销净额作为企业的商业秘密并不对外公布，所以，外部 分析者难以取得赊销收入的资料，一般用营业收入代替； 应收账款是时点指标，易于受季节性、偶然性和人为因素的影响。 为了使该指标尽可能接近实际值，计算平均数时应采用尽可能详细的 资料。