=6 ×24.21%=1.45%
要求的风险收益额=收益期望值×
=92 × 1.45% 8% 1.45%
=14.12万元
风险收益率 年利率 风险收益率
(4)计算该方案预测的风险价值
预测的风险收益率=预测的必要报酬率-无风险利率(年利率)
92 500
8%=
10
4%
预测的风险收益额: 92
104% 8%10.4%
（1）计算该项投资的收益期望值 （2）计算该项投资的标准离差和标准离差率 （3）导入风险价值系数，计算该方案的风险价值 （4）计算该方案预测的风险价值，并评价该方案是否可行。
解:(1)该项投资的收益期望值:
n
E =
（P
i
X
）
i
=(120×0.2)+(i1100×0.5)+(60×0.3)=92(万元)
第五章
加是短期债务增加，并非长期债务增加。 (9)该公司的销售毛利率逐年增加，如果产品售价不变， 可知该公司的成本逐年增长。
（10）总资产净利率= 净利润 = 净利润 销售收入
总资产 销售收入 总资产
本题主要考察财务报表的分析
（1）分析运用资产获利能力变化即分析总资产净利率指标的变化
总资产净利率=
净利润 总资产
=
净利润 销售收入 销售收入 总资产
=销售净利率×总资产周转次数
①由此就可知总资产获利能力的降低是因为销售净利率和总资产周转 次数的下降所引起的。即该公司的获利能力和营运能力下降。
②销售净利率的下降是由于销售毛利率的下降引起的，即成本上升引 起的。
③又因为总资产等于流动资产与固定资产之和。看表可知流动资产里 面的存货周转率下降和平均收现期的延长是导致总资产周转率下降 的原因。本期还可使用连环替代法求出各个因素的影响程度。
（1）投资者要求的必要报酬率=8%+6%=14% 预期项目产生的现金期望值=7*0.5+20*0.5=13.5万元 则其原意支付的最大投资额=13.5/(1+14%)=11.84
(2)投资的预期报酬率= 13.5-11.84 =14% 11.84
(3)如果投资者要求的风险报酬率为1 2%，要求的回报率为 6%+ 1 2%= 1 8%。该资产组合的现值就为13.5/ 1 . 1 8 = 11.4 4万元
52万元
预测的风险价值52万元大于要求的风险价值14.12万元,故方案可取
第10题： GCP公司去年发放的普通股每股股利为1.32元，预计今后将以8%的固定比率逐 年递增。问：
（1）如果GCP公司股票的现行市价为23.5元，那么其预期的报酬率是多少？ （2）如果投资者要求的报酬率为10.5%，该股票的价值应是多少？ （3）如果你是投资者，你会投资GCP公司的股票吗？为什么？
（2）
①一方面该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加．
②另一方面，负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债.所有者权益增加 很少，因为该公司未发行新股，大部分盈余都用于发放股利，保留的盈余公 积增加很小。
（3）开源节流A．扩大销售；B．降低存货；C．降低应收账款；D．增加收益留 存；E．降低成本。
(2)该项投资的标准差为:
n
（X i X ） 2 Pi
i 1
（ 120 92） 2 0.2 (100 92)2 0.5 (60 92)2 0.3
该项2投2资 2的7万 标准元离差率为:标准离差÷期望值=22.27÷92=24.21%
(3)导入风险价值系数,计算该方案要求风险价值 要求的风险收益率=风险价值系数×标准离差率
第12题 假设有一个风险资产组合，预计年末来自该资产
组合的现金流量可能是7万元或者20万元，两者发 生的概率相等，均为0.5.目前，市场可供选择的 无风险国库券的年利率为6%，问： （1）如果投资者要求8%的风险报酬，则其原意支付 的最大投资额是多少？ （2）如果投资者按上述结论去投资，其投资的预期 报酬率是多少？ （3）如果投资者要求的风险报酬率提高到12%，其 原意支付的购买价格又将是多少？
注意：题中的去年，有时会写成最近一年股利为多少就是告诉你D0是 多少。如果表述为预测下年股利为多少就等于说D1是多少！

（1）
rs
D1 p
g
rs
1.32（1+8%） 8%=14.07% 23.5
（2）P= D1 1.32 (1 8%) 57.02 rs g 10.5% 8%
（3）因为股票的价值57.02大于市价23.5，股 票被低估，应该投资该股票。
（5）由第五行可知该公司流动比率先生后降。 流动比率= 流动资产
流动负债
注意可能是流动资产和流动负债的变化引起的 。 （6）由第六行的平均收现期逐年增加可知公司采用的是宽
松的信用政策，应收账款增长相对持有量较大。 （7）由第七行可知该公司存货周转率逐年下降，保持相对
较多的存货。 （8）由第八九行可知该公司总资2009年到2010年的负债增
财务管理习题讲解
--------吴莎 2013年11月1日
第二章
第七题
新华股份有限公司拟以500万元筹 资建电子管厂，根据市场预测，预计每年可 获得的收益及其概率如下表所示
市场状况
预计年收益 （万元）
概率
繁荣
120
0.2
一般
100
0.5
衰退
60
0.3
若电子行业的风险价值系数为6%，计划年度利率（时 间价值）为8%。要求：
第三章
第9题 某公司近三年的主要财务数据和财务比率如下： 假设该公司没有营业外收支和投资收益;所得税 率不变。要求: （1）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及 其原因； （2）分析说明该公司资产、负债和所有者权益的 变化及其原因； （3）假如你是该公司的财务经理，在2011年应从 哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩？
报表分析： （1）由第一行可知该公司销售额先升后降。注意分析下降的
原因。 （2）由第二行可知该公司的总资产逐年增加。因为总资产=
负债+所有者权益，所以推断该公司负债或者所有者权益有 所增加，导致总资产逐年增加。 （3）由第三行可知该公司普通股无变化，即该公司三年内为 发行新股。 （4）由第四行可知该公司2009年到2010年未增加盈余，所以 可以推断该公司2009年到2010年资产的增加是由负债增加引 起的大部分利润用于发放股利。