投资银行期末复习•单选10分•多选20分•判断改错20分•计算12分（债券招标发行、IPO定价、无风险套利）•简答20分•论述18分第一章导论•投资银行起源、定义•投资银行的业务范围•投资银行的演变过程•四个有重要影响的法案一、投资银行起源：投资银行起源于18世纪中叶的欧洲，发展于北美洲（美国的投资银行起源于19世纪初），如今美国是现代投资银行业最发达的国家。

二、投资银行的定义：1投资银行的内涵界定：投资银行是充当资本供给者与需求者之间的中介，从事证券承销、证券交易和企业并购等资本市场业务的金融机构。

第一，投资银行的实质是资本市场上的金融机构，或者说是使资本市场的投资者与筹资者相互连接促成资本交易的中介人。

第二，投资银行是经营资本市场业务的金融机构，证券承销和交易是投资银行的传统业务和本源业务。

2投资银行在各国的称谓：①美国在理论上称之为“投资银行”（investment bank）;②英国、澳大利亚及原英联邦国家称之为“商人银行”（merchant bank）;③日本称之为“证券公司”（security firms）。

3学者们的解释：⑪美国学者托马斯·梅耶的观点：投资银行是建议企业厂商发行何种股票和债券，从而帮助它们增加资本的机构。

有时它们也充当企业厂商和社会公众的中间人，即成批购买企业厂商新发行的证券，然后零售给社会公众；另外，他们分配证券从而取得佣金。

⑫赫伯特·E·杜格尔和弗朗西斯·J·科里根的观点：投资银行是政府和商业证券发行人与投资公众之间的中间人，不同于商业银行、简单的经纪人和证券交易商。

⑬美国著名投资银行家罗伯特劳伦斯·库恩的四个定义：①最广义：指任何经营华尔街金融业务的机构，业务包括证券、房地产以及保险等几乎全部金融活动。

②次广义：指经营一部分或全部资本市场业务的金融机构，业务包括证券承销与公司理财、收购兼并、商人银行业务、基金管理、风险资本管理等，与第一个定义相比，不包括向客户零售证券、消费者房地产经纪业务、抵押业务及保险业务等。

③次狭义：指经营部分资本市场业务的金融机构，业务包括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购等，与第二个定义相比，不包括基金管理、风险资本管理、风险管理工具等创新业务。

④最狭义：仅限于从事一级市场证券承销、二级市场证券交易的金融机构。

目前被普遍接受的是次广义定义。

罗伯特·库恩曾经说过：“投资银行业务是一个有机的过程——经常在变化、发展、进化，任何书籍都无法精确而详尽”三、投资银行的业务范围：①证券承销②证券交易③证券私募④项目融资⑤兼并与收购⑥资产管理⑦商人银行业务⑧风险投资⑨资产证券化⑩金融衍生工具的交易与创设四、投资银行业发展阶段划分（演变过程）：⑪自由发展的“合业”阶段——时间:20世纪20年代以前美国1864年的《国民银行法》禁止国民银行进入证券市场，私人银行有权从事证券业务，但当时的国民银行与私人银行都被称为银行，银行业包括了现在被称为投资银行业的部门⑫迅速膨胀的“合业”阶段——时间：20世纪20～30年代初美国在1927年通过的《麦克法顿法》使商业银行也进入了股票市场。

在这一时期，美国的投资银行和商业银行的业务交叉融合。

⑬严格监管的“分业”阶段——时间：1933年～20世纪70年代中期1933年，美国通过了《格拉斯—斯蒂格尔法》，禁止商业银行从事投资银行业务，因此产生了投资银行这一新的金融业群体。

⑭再趋“融合”的扩张阶段——时间：20世纪70年代末至今美国在1999年通过了《金融现代化法案》，意味着投资银行、商业银行、保险公司的业务界限不复存在。

第二章证券发行与承销•股票公开发行的优缺点•尽职调查•注册制、审批制•股票发行时机•稳定证券发行价格的技巧•私募证券的发行对象•证券私募发行方式•三种证券承销方式的区别•路演的作用一、股票公开发行的优缺点：1优点：筹集资金潜力大；可避免投资者对公司经营管理的干预；证券可在二级市场上交易，流动性强，有利于提高发行人的社会知名度。

2缺点：发行手续繁杂，登记或核准所需时间较长；筹资速度较慢，发行费用较高。

•适合于社会声誉较高、筹资额较大的发行人。

•公开发行是最基本、最常用的发行方式。

二、尽职调查——承销商在股票承销前，以本行业公认的业务标准和道德规范，对股票发行人和市场的有关情况及有关文件的真实性、准确性、完整性进行核查、验证等专业调查。

三、股票发行的管理制度——注册制、审批制注册制：发行人在准备公开发行股票时必须将依法应公开的各种资料完全、准确地向证券主管机构呈报并申请注册。

核准制：发行人在发行股票时，不仅要充分公开其真实情况，而且必须符合公司法及证券管理法律法规规定的必备条件，证券主管机关有权否决不符合规定条件的股票申请发行。

我国：2001年3月起对股票发行实行核准四、股票发行时机：主要标准——市场景气度、股市的“牛”、“熊”市。

五、稳定证券发行价格的技巧:⑪联合作空策略——是指主承销商在分配证券给承销团成员时，分配的额度比原先讲定的要少，这样人为造成一笔该证券的空头。

⑫提供稳定报价——是指主承销商在承销期中报出一个不低于发行价的买入价，市场中任何该股票的卖家都可以按这个报价出售证券，这个报价就是支持该股票的稳定价格。

⑬“绿鞋期权”——是指新股发行时，发行人授予主承销商在本次既定的发行规模之外，按同一发行价格超额配售一定比例股份（一般为5%～15%）。

六、私募证券的发行对象——个人投资者、机构投资者七、证券私募发行方式——传统私募发行（不得有以分销证券为业的承销人存在；不论形式如何，不得广告。

）、144A规则发行（规则取消了两年持有期的限制，允许大机构之间交易私募中所购证券，而不必向SEC注册。

但大机构必须至少要持有1亿美元的证券。

）八、三种证券承销方式的区别八、路演的作用：①通过投资者的反馈，对股票发行价格、发行规模和发行时机等作出恰当的决定。

②刺激投资者对新股票的需求。

第三章证券交易•证券交易市场结构•报价驱动机制与指令驱动机制•做市商制度及种类•多元做市商与特许交易商有哪些区别•证券经纪人模式一、证券交易市场结构：①证券交易所市场（证券交易所的组织形式公司制、会员制。

我国的沪、深证券交易所采用会员制的组织形式）②场外交易市场（形式——店头市场：也称柜台市场（OTC），在此交易的证券主要是按照法律规定公开发行而未能在证券交易所上市的证券。

店外市场：又称第三市场，它是靠交易所会员从事大宗上市股票交易而形成的市场。

第四市场：投资者绕过证券商，自己相互之间直接进行证券交易而形成的市场。

）二、报价驱动机制与指令驱动机制1 报价驱动机制（quotation-driven system）由做市商就其负责做市的证券连续提供双向报价，以及在该价位上愿意买进和卖出的证券数量，投资者据此下达买卖指令并与做市商成交。

2 指令驱动机制（order-driven system）参与交易的买卖双方直接下达价格和买卖数量指令，由市场计算机交易系统按“价格优先、时间优先”的原则自动撮合成交。

3差别①交易成本②订单执行风险③交易价格的稳定性4报价驱动制度与指令驱动制度的区别是：⑪价格形成方式不同。

采用做市商制度，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，而指令驱动制度的开盘价与随后的交易价格是竞价形成的。

前者从交易系统外部输入价格，后者成交价格是在交易系统内部生成的。

⑫信息传递的范围与速度不同。

采用做市商制度，投资者买卖指令首先报给做市商，做市商是唯一全面及时知晓买卖信息的交易商，而成交量与成交价随后才会传递给整个市场。

在指令驱动制度中，买卖指令、成交量与成交价几乎是同步传递给整个市场的。

⑬交易量与价格维护机制不同。

在报价驱动制度中，做市商有义务维护交易量与交易价格。

而指令驱动制度则不存在交易量与交易价格的维护机制。

⑭处理大额买卖指令的能力不同。

做市商报价驱动制度能够有效处理大额买卖指令。

而在指令驱动制度中，大额买卖指令要等待交易对手的买卖盘，完成交易常常要等待较长时间。

三、做市商制度：做市商是指在二级市场上不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受投资者的买卖要求，以自有资金和证券与投资者进行交易的证券自营商。

这种以做市商为中介人组织证券买卖的交易方式，就是做市商制度。

种类——多元做市商制（multiple dealer system）一只证券通常应当由多个做市商做市典型代表：美国纳斯达克市场（NASDAQ）特许交易商制（specialist system）一只证券只能由一个做市商来负责做市典型代表：纽约证券交易所（NYSE）多重身份：既是经纪人，又是交易商、做市商四、多元做市商与特许交易商有哪些区别多元做时尚的特点：①做市商数量一般没有上限：每只证券至少要有两家做市商为其股票报价。

②做市商承担的义务相对有限：面对非正常大幅波动的市场，做市商一般没有义务继续做市。

③禁止做市商“锁定”或“交叉”市场。

特许交易商制的特点：①一只股票只能由一个特许交易商做市。

②客户订单可以不通过特许交易商而在代理商之间直接进行交易。

③特许交易商有责任保持“市场公平有序”。

五、证券经纪人模式——①美林的FC经纪人模式②网上网下两条腿走路的嘉信模式③网络金融超市的E*trade模式①美林的FC经纪人模式美林的多渠道服务模式②网上网下两条腿走路的嘉信模式③网络金融超市的E*trade 模式“9.99美元的低佣金、9秒之内达成交易”让客户“任何时候、任何地点、利用任何工具”进行交易和查询信息（E*trade 于1992年创立，目前已成为仅次于嘉信和TD waterhouse 的美国第三大网上券商。

E*Trade 模式的特点，是与多家信息服务公司合作提供各种咨询服务和资产管理工具，客户按所提供的信息自行交易。

这种模式的收费最低廉，一般约10美元。

客户定位在较低收入的平民。

E*trade 的经纪业务模式的主要特点：1.以网站为中心的营销体系。

2.全方位业务拓展。

如E*trade 与America Online 及Bank One 结成策略联盟，在澳洲、加拿大、德国、日本、英国、韩国等国家或地区拓展零售网点。

3.丰富的信息咨询内容。

如与Ernst & Young 合作提供财经咨询服务；通过买下Telebank ，强化金融垂直网络服务策略。

除证券信息外，公司还提供房屋贷款服务、保险产品、退休规划、税务及网上金融顾问服务等。

4.广泛的合作关系。

目前公司合作方涉及电子公司、通讯公司、风险投资公司、保险公司及无线门户服务公司等，这是E*trade 具备了让客户“任何时候、任何地点、利用任何工具”进行交易和查询信息的功能。