1引言随着我国金融市场的日益繁荣，各保险公司采取了保险资金投资的措施，通过对保险资金的运用来增加公司的承保利润,但是，如何有效的规避和控制投资风险，就成为保险公司急需解决的重要问题。

而我国由于保险公司整体投资风险管理的技术水平低，许多保险公司根本没有建立起真正意义上的保险投资风险管理体系，致使保险公司的承保利润几乎为零。

针对这一问题，许多学者都提出了自己的研究方案和解决对策，如一些专家提出，首先进行内部风险防范：加强经营风险的管理、建立有效的投资体制、进一步拓宽资金运用渠道、完善保险投资的组织结构，培育专门资金运用人才、使用新的金融创新工具——保险投资证券化，其次加强外部监管：建立保险投资监管体系、加强财务信息和非财务信息的披露、提高保险投资的信息化水平，可是这些研究都缺乏系统性和实证性。

因此，有必要通过对投资风险的识别、监管和控制，来防范保险公司的投资风险，为解决这一问题提出合理化的建议。

2保险投资风险识别2.1保险投资风险的界定及种类2.1.1 保险投资风险的界定现在被众多人所接受的定义是：风险是指未来损失的不确定性。

这里的风险具有损失和收益这两方面的涵义，它不仅意味着失败和损失，同时也意味着成功和收益的可能性，正是因为这个原因人们才愿意承担风险。

在本文中所指的风险是指的风险损失。

从风险的经济后果来看，风险损失是指风险存在和发生造成的经济价值的减小，降低或毁灭。

从风险的非经济后果来看，风险损失是指风险存在和发生造成的种种不利影响，包括社会的、政治的、心理的及法律的影响等。

综上所述，风险损失应是有形与无形损失的有机统一体。

但限于现代的计量手段，无形损失还无法量化，另外为了与保险理论相协调，本文的风险是从经济后果来分析的，指的是风险存在和发生所造成的经济价值的减小，降低或毁灭。

保险投资风险是指保险公司进行长期或短期投资时，由于对未来情况不了解或不完全了解而产生丧失利益的可能性。

具体表现为投资的实际效果有可能低于投资的预期目标，从而给投资带来损失，进而影响保险公司的偿付能力，危及保险公司的稳定经营。

2.1.2 保险投资风险的种类保险投资的风险种类很多,它是随保险投资种类和投资工具的发展而逐步发展的。

具体的说,保险投资风险包括利率风险、市场风险、流动性风险、管理风险、信用风险、汇率风险等等。

（1）利率风险。

利率风险是指利率的变动对资产、负债价值造成负面影响的风险。

当利率上升时，资产、负债的价值都会下降，此时的利率风险指的是资产价值下降超过负债价值下降的风险；而且当利率上升时，将发生行业间的替代效应，公众的资金转向银行储蓄或证券投资，这样保险公司的业务量将萎缩,可供运用的保险资金减少，财务稳定性受到影响；甚至更多的保单所有人开始退保或进行保单贷款，使得保险公司可能不得不折价销售部分资产，增加风险程度。

当利率下降时，此时的利率风险指的是负债价值上升超过资产价值上升的风险；而且当利率下降时，更多的保单所有人会通各种保单赋予的选择权增加对保单的资金投入，而保险公司又不得不购入更多的资产从而给保险公司带来巨大的利差损失。

（2）市场风险。

市场风险是指保险公司的外部环境风险，是资本市场上因各种不可控因素，如战争、经济萧条或繁荣、政治变动等所造成的投资收益的不确定性，由于市场风险属于系统风险，无法通过投资组合的方式来规避，很难为投资者所预测，因此很容易给投资者造成投资损失，而且造成的损失往往是巨大的。

（3）流动性风险。

流动性风险是指保险公司资产的流动性不足而产生的风险，流动性风险又称资产与负债不匹配的风险。

保险公司未来的现金流入不能满足未来给付责任的现金流出，这种情况下，保险公司就不得不降价出售部分资产或借款以弥补流动资金不足。

即使在总资产价值远远超过负债价值时，也可能产生这种风险。

流动性风险是危及保险业稳定经营的重要风险之一，在进行保险投资实现保险资金保值增值的同时，应保障保险公司的偿还能力，确保资金的流动性。

（4）管理风险。

管理风险是由于保险公司自身管理水平低下，投资决策失误而产生的风险。

该风险与公司的运营机制，管理水平，投资者的素质以及经营环境有着紧密的联系。

（5）信用风险。

信用风险又称作违约风险，保险公司在进行投资时面临着各种客户的违约行为，如保险公司向外进行短期或长期放款时将有可能遭受借款者不还款的风险，给保险资产带来损失。

（6）汇率风险。

汇率风险是指由于以非本币进行的投资业务在兑换成本币时所面临的风险。

经营涉外业务的保险公司在接受国际运输保险、国际再保险等业务时，是以外币为收费币种，因而持有多种外币。

这就存在着汇率风险，即由于各国货币之间汇价的变动而引致财务损失。

在会计处理上，年终结算损益时，一般都将外币换算为本国货币，以本币为统一的记账单位。

当外币贬值时，就表现为帐面价值的减少。

为了对上述风险进行有效的管理和防范，从而达到保险投资的目的，首先应对保险投资的概念，保险资金的来源、性质及运用原则有一定的了解。

2.2我国保险投资的发展现状保险投资是指保险公司在组织经济补偿的过程中，将暂时闲置的保险资金运用于投资或融资，使资金增值的活动。

在现代保险经营中保险投资已经成为不可或缺的重要环节，它对于实现保险经营利润、壮大公积金、补偿经营中可能出现的风险损失等都具有重要的作用和意义。

上世纪末，国外保险业经营，承保利润越来越低，而资金运用投资收益稳定，成为保险企业弥补承保亏损，产生利润的主要来源。

例如上世纪七十年代至九十年代初，美国、英国和瑞士三国的承保盈利率在-8%左右，而综合盈利率还分别达到5.8%、4.5%和3%。

在上世纪末，美国、加拿大、英国、法国、意大利的承保亏损率分别为6.5%、5.7%、7.9%、8.3%、14.1%，而由于投资收益率分别为7%、8.3%、9%、5.8%、7.8%（数据来源于新华保险报），从而保证了保险公司的稳健经营。

受到国外保险业发展的影响，我国保险公司在承保业务大量亏损的前提下，保险投资已经成为保险公司经营的生命线。

我国的保险投资的起步较晚，其大致可分为三个阶段：第一阶段：从1980-1987 年，为无投资或忽视投资阶段，保险公司的资金基本上进入了银行，形成银行存款。

第二阶段：从1987-1995 年，为无序投资阶段，贷款、房地产、有价证券、信托，无所不及，但由于当时投资经验不足，投资人才欠缺，监管手段不健全，从而形成大量不良资产。

第三阶段：从1995 年至今，1995 年10 月31 日《保险法》正式实施，为中国保险资金投资业务提供了法律依据。

有效的防止了保险投资中大量的违规操作，从而在一定程度上抑制了金融隐患。

在该阶段随着保费收入迅速增长，可运用保险资金也快速积累，保险资金投资的发展步伐明显加快。

特别是1999 年以来，保险资金投资的发展步伐更加迅速。

从上面的发展过程中,很容易看出我国保险投资的规模是不断增大的,保险监管当局对其监管的力度是在逐渐放松的。

2.3我国保险投资风险存在的原因（1）资本市场发展不完善投资环境不成熟资本市场发展不完善,严重影响着保险投资的顺利进行,主要体现在以下几个方面:首先，资本市场流动性差、规模小、市场分割限制了保险公司资产组合的弹性，难以根据经济波动周期和利率波动灵活地调整资产组合。

由于保险资金的规模比较大，保险资金自身的买卖行为将对资本市场产生很大的影响，容易使金融产品的价格产生对自身不利的变动。

市场分割则限制了保险资金可运用的资产工具的种类，从而影响了资产负债之间有效的调整匹配。

其次，资本市场形态落后。

保险公司不能利用利率期货、期权等现代金融工具进行套期保值，使保险公司的投资风险加大。

再次,我国资本市场的金融工具一般都较短,致使保险公司的资产与负债结构难以匹配。

我国寿险开发的险种期限有的可长达20～30 年，而寿险公司持有的固定收益的金融工具目前最长期限是10 年，这显然使保险公司增加了投资风险。

最后，资本市场法制不健全，投资环境不成熟。

例如，缺乏对保险资金各种运用方式的具体规定，对保险市场竞争规则的规定，对违反公平竞争原则的公司和事件的处罚等。

法规不健全，应有的具体配套法规和相应的措施欠缺，造成了大量的违规操作，酝酿了更大的投资风险。

（2）利率变动较大,利差损严重我国的寿险产品期限一般都长达几十年,而且一旦签订保险合同,利率水平将不再随市场利率的变动而变动。

如果利率在保险期限内发生变动，就会使保险公司遭受巨大的利差损失。

具体的说，当利率上升时，保险资产的价值就会下降，保险客户就会将资金转移到收益较高的领域，尤其是具有储蓄性的人寿保险，使保险公司的保费收入减少。

当利率下降时，保险资产的价值虽然在短期内是上升的，但从长期来看，保险公司的资产收入随着时间的推移会比以前下降，而保险公司的负债由于合同时间较长，寿险合同的日期一般都有十几年，甚至几十年，利率支付与赔偿在合同期内不会下降，而且投保客户会在利率下降的时候增加投保，给保险公司造成利差损失。

我国自1996 年以来，人民银行连续8 次下调银行利率，从10.98%降至1.98%。

而我国的保险投资的主要途径是银行中长期存款和国债投资，其投资期限较长，利率的下降，使我国的保险业遭受巨大的利率风险。

致使保险公司的利差损失严重。

（3）资产负债不匹配，增加了投资风险保险公司的负债主要是保险公司的保费收入,财险合同的时间一般比较短,一般为一年或几年,但寿险的合同期限较长。

而我国的保险投资一般都用于短期投资。

忽略了资产的期限结构，严重的影响了保险资金的良性循环和资金的使用效率，使保险资金的偿还能力存在着危机。

如果财险公司把资金投入到期限较长的项目中，那么在投保客户的保险期内遭了损失，要求保险公司赔偿，如果数目巨大，那么这家财险公司就会发生偿还能力危机，产生流动性风险。

同样，如果寿险公司将可用于长期投资的资金用于短期投资，在投资期间若发生利率变化，就会发生利率风险，严重影响资金的投资效率。

保险投资应根据保险投资的资金来源特点和期限结构进行合理投资，不应将其资金都投入到期限较短的项目中，以免增大投资风险，减小资金的使用效率。

（4）外汇保险发展迅速，潜在汇率风险不断加大近年来我国关于外汇保险业务方面的相关政策频频出台，保险公司从事外汇保险业务的数量不断增加。

2002 年10 月29 日国家外汇管理局和中国保险监督管理委员会联合发布了《保险业务外汇管理暂行规定》，根据规定，我国境内企业或个人向境内保险公司投保时，对符合规定条件的保险标的，可用外汇缴纳保险费，并可收取外汇赔偿或保险金。

暂行规定明确了投保人支付外汇保险费、获得外汇赔偿，保险公司在境内收取外汇保险费、进行外汇赔偿，以及保险代理机构和经纪公司代收代付外汇保险费或赔偿的有关规定。

外管局核准保险经营机构可经营的外汇保险业务，包括外汇财产保险、外汇人身保险、外汇再保险、外汇海事担保、外汇投资、资信调查、咨询业务等部分或全部外汇业务。