山东经济学院论企业筹资方式财务管理0802马腾2011/2/23摘要：筹资是企业理财的起点,是决定企业扩大生产规模和发展速度的首要环节,是现代财务管理的重要内容。

企业运营只有适应环境变化的要求，才能立于不败之地。

企业面临的环境是指存在于企业周围，影响企业生存和发展的各种客观因素和力量的总称，它是企业选择筹资方式的基础。

在市场经济中企业资金紧缺仍是生产经营中最主要和最难解决的困难。

企业筹资涉及到许多问题，如筹资的数量、方式等问题，其中，筹资方式的选择应该是极为重要的一环。

企业在选择筹资方式时，必须考虑以下几个方面：一是保证企业的经济效益；二是权衡各种筹资方式风险；三是各种筹资方式的可行性。

本文拟就我国企业筹资方式及合理化选择予以探讨。

关键词：企业筹资,筹资方式,筹资风险目录一、引言 (3)二、企业的筹资方式 (3)（一）股权筹资 (3)1.发行股票筹资优势 (4)2.股票筹资不足之处 (4)（二）吸收直接投资 (4)1.吸收直接投资优点 (4)2.吸收直接投资不足 (5)（三）债券筹资 (5)1.债券筹资优势 (6)2.债券筹资的不足 (6)（四）融资租赁筹资 (6)1.融资租赁的优点 (6)2.融资租赁的缺点 (7)（五）杠杆收购筹资 (8)1.杠杆收购筹资的优点 (8)2.杠杆收购融资的缺点 (9)（六）借款筹资 (9)（七）商业信用筹资 (9)三、建立科学指标评价体系，慎重选择筹资方式 (10)四、小结 (11)五、参考文献 (11)一、引言在现行市场经济体制下中国经济的首要任务就是稳定。

因为稳定是发展的前提，而我们所面临的问题，也只有通过发展才能够得到解决。

从上半年经济运行的情况来看，年初中央所确定的从紧的货币政策和稳健的财政政策这一政策组合，是基本上适合当前经济运行的实际情况的。

不可否认，在这一政策组合之下，局部地区和一些行业的运行，出现了一定的问题。

对于这些问题，应当辩证分析。

一些问题是我们早就预料到的，比如说高耗能、高污染企业的增长受到了压制，这正是我们所期待的状况；有些问题是由于外部环境发生了变化而新出现的，比如说国际市场原油价格暴涨导致国际、国内两个市场价差扩大等，则需要我们对政策进行相应的调整。

总的来看，从紧的货币政策和稳健的财政政策，能够适应当前经济发展的需要，这一政策的基调不应该改变，我们需要做的，就是在保持这一政策基调基本不变的情况下，根据变化了的形势，适时、适度地对这一政策的部分或局部进行微调。

从企业自身的角度来讲，自然而然的会涉及到许多筹资的问题，如筹资的数量、方式等问题，其中，筹资方式的选择应该是极为重要的一环。

本文就企业经营可选择的筹资方式及其利弊做出陈述。

二、企业的筹资方式企业筹资方式是指企业用何种形式取得资金，即企业取得资金的具体形式。

企业持续经营与不断拓展必须首先以筹资活动作为先决条件，而筹资活动也是企业经营活动的重要组成部分。

企业筹资方式的选择直接影响到企业的资本结构，影响企业经营模式以及重大经营决策的选择，因而要求企业必须结合实际情况选择适当的筹资方式。

企业筹措资金的途径，一般可归结为来自于企业内部的筹资和来自于企业外部的筹资两大类。

其中来自于企业内部的筹资主要指企业的日常生产经营过程中、在维持原有经营规模的前提下所形成的利益积累，即留存收益部分；而来自企业外部的筹资渠道广泛，具体如下：（一）股权筹资股权筹资是指以发行股票的方式进行筹资，是企业经济运营活动中一个非常重要的筹资手段。

股票作为持有人对企业拥有相应权利的一种股权凭证，一方面代表着股东对企业净资产的要求权；另一方面，普通股股东凭借其所拥有的股份以及被授权行使权力的股份总额，有权行使其相应的、对企业生产经营管理极其决策进行控制或参与的权利。

1.发行股票筹资优势一是所筹措的资金无须偿还，具有永久性，可以长期占用；二是一般来说，以这种方式一次性筹措的资金数额相对较大，用款限制也相对较为宽松；三是与发行债券等方式相比较而言，发行股票的筹资风险相对较小，且一般没有固定的股利支出负担，同时，由于这种方式降低了公司的资产负债率，为债权人提供了保障，有利于增强发行公司的后续举债能力；四是以这种方式筹资，有利于提高公司的知名度，同时由于在管理与信息披露等各方面相对于非上市公司而言，一般要求更为规范，有利于帮助其建立规范的现代企业制度。

2.股票筹资不足之处一是发行股票的前期工作比较繁杂，发行费用相对较高；二是由于投资所承担的风险相对较大，要求的预期收益也相对较高，且股利是在税后支付的，不存在抵税效应，因此股票筹资的资金成本比较高；三是股票筹资有可能增加新股东，从而影响原有大股东对公司的控股权；四是如果股票上市，公司还必须按照相关法律法规披露有关信息，甚至有可能会因此而暴露商业机密，从而造成较高的信息披露成本。

（二）吸收直接投资吸收直接投资是指公司以协议等形式，按照“共同投资、共担风险、共享收益”的原则吸其他单位和个人投资的一种权益性筹资方式。

国家、法人、个人等包括外商都可以以现金资产、实物资产、工业产权、土地使用等方式进行直接投资。

我国《公司法》中规定：股东以实物、工业产权、非专利技术或土地使用权作为出资的，必须进行作价评估，核实财产，不得高估或者低估作价，并依法办理其财产权的转移手续。

1.吸收直接投资优点作为权益性筹资的一种方式，吸收直接投资也具备了股票筹资中所筹资本无须偿还、筹资风险及财务风险相对较小、无固定的股利支出负担、有利于降低公司资产负债率、增加后续举债能力等优点。

除此之外，这种方式由于可以直接获得生产经营所需要的先进技术与设备，还有利于公司尽快形成生产能力。

正因如此，我国在吸收外商直接投资方面一直保持较高的不平。

根据联合国贸易与发展会义《2003年世界投资报告》中的资料显示，中国是2003年全世界吸收外国直接投资最多的国家，金额为535亿美元。

2.吸收直接投资不足吸收直接投资的缺点主要是资本成本高，要为所有者带来丰厚的回报，同时由于该融资方式没有以证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权交易。

投资者资本进入容易出来艰难，难以吸收大量的社会资本参与，融资规模受到限制。

（三）债券筹资债券是经济主体为筹措资金而依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。

它属于一种标明债权关系的书面凭证。

企业发行的债券一般称之为企业债券或公司债券，它又可分为不可转换债券和可转换债券。

不可转换债券是指不能转换为发行企业股票的债券。

大多数债券属于这种类型。

不可转换债券作为一种重要的筹资手段和金融工具具有如下特征：偿还性、流通性、安全性、收益性。

可转换债券是指债券持有者可以根据规定的价格转换为发行企业股票的债券。

可转换公司债券是一种可以在特定时间、按特定条件转换成普通股股票的特殊企业债券。

可转换债券兼具有债券和股票的特性。

对投资者而言，可转换债券的最大优点是可选择性，即可以选择持有债券到期，领取利息收入；可以在二级市场卖出债券，获取价差；也可以转换成股票。

如果股票价格下跌，投资者可以选择到期还本付息特性可以帮助投资者规避股票下跌导致的损失，当股市上涨时投资者又可以选择转股获得股价上涨带来的收益。

对发行者而言，可转换债券的票面利率较低可以降低财务费用。

1.债券筹资优势一是资本成本较低。

与股票的股利相比，债券的利息允许在所得税前支付，公司可享受税收上的利益，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。

二是可利用财务杠杆。

无论发行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用资后收益丰厚，增加的收益大于支付的债息额，则会增加股东财富和公司价值。

三是保障公司控制权。

持券者一般无权参与发行公司的管理决策，因此发行债券一般不会分散公司控制权。

2.债券筹资的不足发行企业债券对企业自身的要求相对严格，报批及发行手续比较复杂，发行公司债券所筹集的资金，必须按审批机关批准的用途使用，不得用于弥补亏损和非生产支出。

上市公司发行可转换债券还必须基本一些条件，如：财务报表经过注册会计师审计无保留意见；最近三年连续盈利，从事一般行业其净资产利润率在10%以上，从事能源、原材料、基础设施的公司要求在7%以上；发行本次债券后资产负债率必须小于70%；利率不得超过同期银行存款利率；发行额度在1亿元以上；证监委的其他规定。

除此之外，发行企业债券由于必须按期付息，对企业形成一定的资金压力。

使得这种融资渠道的风险相对较高。

（四）融资租赁筹资融资租赁是指由出租方融通资金为承租方提供所需设备，具有融资、融物双重职能的租赁交易，它主要涉及出租方、承租方和供货方，并有两个或两个以上的合同构成。

出租方根据承租方的需求和选择，与供货方订立购买合同，与承租方订立租赁合同，将购买的设备出租给承租方使用，租期不得低于两年。

在租赁期间，由承租方按合同规定，分期向出租方交付租金，租赁设备所有权属于出租方，承租方在租赁期间对该设备享有使用权。

1.融资租赁的优点一是企业可以根据自身需要，事先选定某特定规格、数量、类型的设备，请租赁公司出资买下，然后再租用。

融资租赁是一种融资与融物相结合的筹资方式，这样就可以改善企业的技术装备，提高劳动生产率，同时又能解决企业资金缺乏的问题。

二是有利于资产重组和企业组织结构调整。

生产企业可以将部分或全部固定资产卖给租赁公司，然后再租回。

使原有固定资产变现，只是付租金。

企业可以利用这部分资金解决流动资金，这对于盘活存置资产，有效整合固定资产具有重大意义。

三是有利于提高企业的经营管理水平与资金的使用效率。

承租方经营业绩的好坏直接影响到出租方的利益，出租方就会利用自身的种种优势提醒“监督”承租方。

因为出租公司拥有对出租资产的所有权，承租方只拥有使用权，在合同的制约下承租方应交纳租金，否则，出租公司可以收回出租资产。

所以承租方必须提高经营水平，才能保持对出租资产的使用权。

企业通过购买方式引进先进设备，往往需要一次付清设备价款，同时决策到最后购买要花费较长时间与较多的人力物力，在设备的营运过程中尚需相应量的流动资金配套。

而运用融资租赁则可以充分发挥租赁公司的专业优势而迅速取得设备的使用权。

四是有利于企业利用外资与扩大出口竞争力。

扩大利用外资规模，提高利用外资水平，多渠道、多方式引进外资已成为现阶段利用外资的新需求。

通过融资租赁这种以物为载体的融资方式，可以在引进先进技术设备的同时，减少引进外资的投机成分，减少金融风险，便于对外资有效地监管，提高引进外资的质量。

2.融资租赁的缺点一是与其他信贷集资相比，承租人付出的金额较高。

在租赁方式下，出租人出租机械设备，到期除收回原来的价值外，还包括到期银行利息，一定的合理利润和手续费用等，一般租金金额相当于设备售价的130%，甚至更高。

二是不便于承租人对机器设备自由使用和加以改造。