国际工程项目合同汇率风险案例分析
中国国际招标网时间：2006.01.16 来源：《国际工程与劳务》2005年11期作者：曹双群在国际承包项目工程结算的实践中，对于多数工期在1年以上的项目，由于施工周期长，工程投资大，项目所在国物价的波动对工程结算会带来较大的影响。为避免承包商或业主在价格波动中遭受损失，减少合同价格偏差，维护双方的正当权益，合同条件中明确规定了物价变化的价格调整条款，并经常采用调值公式法进行动态结算，调值公式一般为：
p=p0(a0+a1A/A0+a2B/B0+a3C/C0+a4D/D0) ①
P—调值后合同价款或工程实际结算款；
P0—合同价款中工程进度款；
a0—固定要素，合同支付中不允许调整的部分；
a1、a2、a3、a4—合同中规定应调整的有关各项费用；
A0、B0、C0、D0—投标截止日期前28天（基准日期）与a1、a2、a3、a4相对应的各项费用基期价格指数或价格；
A、B、C、D—工程结算日与a1、a2、a3、a4相对应的各成本要素的现行价格指数或价格。
多数情况下由于工程所在国的物价变化，我们一般认为采用上述调值公式法进行动态结算，工程结算额都应该是调增的。但假如在上述调值公式中加入了汇率变化的因素，中标人又忽略对公式的分析和测算，疏忽公式中的汇率风险，就可能给承包商带来较大的损失。
笔者曾亲身经历过一个项目的“特殊”价格调值公式的实践，承包商遭受了较大的经济损失。为使今后遇到类似的调值公式时，能够更好地掌握和运用，笔者愿意就上述调值公式应用案例与同行们进行讨论和分析，供大家借鉴和共勉。
案例分析
1、案例概况
某承包商承包南亚某国一个工程的2个合同段，由于竞争激烈，中标价为标底的62%，合同额分别为400万美元和188.6万美元。物价变化采用可调价合同形式，调整的币种为当地币和外币两部分，调整的比例与合同规定比例相一致，即当地币部分占有效进度款的34%，外币部分占有效进度款的66%。调整的范围当地币采用项目所在国城乡物价消费指数和油料物价指数；外币调整包括外籍劳工工资、进口水泥、钢筋、铅丝材料。该项目于1998年1月1日开工，合同工期29个月（包括因业主原因延期的5个月）。
2、调值公式解释和分析
（1）当地币调值公式：
LCA=PALEV(0.2+e×LIn/LIo+f×LFn/LFo) ②
式中：LCA(Local Currency Amount)—当地币支付部分价格调值后工程实际结算款；PALEV—可参加调值的有效进度款的当地币部分，即扣除一般项和暂列金额项后的实际完
成进度款；0.2—合同中规定的不允许调整的固定系数；e、f—合同中规定的可调整的项目所在国城乡物价消费指数和油料物价指数在合同中所占的比重，0.2+e+f=1；LIo、LFO—投标截止日前28天（基准日期Base date）与e、f相对应的项目所在国城乡物价消费指数和油料物价指数；LIn、LFn—结算日（现行日期Current date）与e、f相对应的项目所在国城乡物价消费指数和油料物价指数。
（2）外币调值公式：
FAC=PAFEV(0.2+a×FIn/FIo×EXLo/EXLn+b×FCn/FCo×EXCo/EXCn+c×FRn/FRo×EXRo/EXRn+d×FGn/FGo×EXGo/EXGn) ③
式中：FCA(Foreign Currency Amount)—外币支付部分价格调值后工程实际结算款；PAFEV—可参加调值的有效进度款的外币部分，即扣除一般项和暂列金额项后的实际完成进度款；0.2—合同中规定的不允许调整的固定系数；a、b、c、d—合同中规定的可调整的人工和材料费用在合同中所占的比重，0.2+a+b+c+d=1；FL0、FC0、FR0、FGo—投标截止日前28天（基准日期Base date）与a、b、c、d相对应的基期外籍劳工、进口水泥、钢筋、镀锌铅丝材料的价格指数；FLn、FCn、FRn、FGn—结算日（现行日期Current date）与a、b、cd相对应的外籍劳工工资、进口水泥、钢筋、镀锌铅丝材料的价格指数；ExLo、ExCo、ExRo、ExGo—投标截止日前28天（基准日期Base date）与a、b、c、d相对应的基期外籍劳工、进口水泥、钢筋、镀锌铅丝材料所采用国家和地区的货币与美元的兑换率；ExLn、ExCn、ExRn、ExGn—结算日（现行日期Current date）与a、b、c、d相对应的外籍劳工、进口水泥、钢筋、镀锌铅丝材料所采用国家和地区的货币与美元的兑换率。
比较公式①、②与公式①、③后发现，外币调值公式中的每一项可调价的人工费或材料费后面，加上了一项所采用的外籍劳工和材料进口国的货币基础汇率/现行汇率的比值。
分析基础汇率/现行汇率的比值对调值的影响，会出现以下三种情况：
（1）基础汇率/现行汇率的比值＞1，表示货币挺值，汇率变化使实际工程结算额调增。（2）基础汇率/现行汇率的比值＝1，即汇率没有变化，汇率对实际工程结算额没有影响。（3）基础汇率/现行汇率的比值＜1，表示货币贬值，汇率变化使实际工程结算额调减。
第（3）种情况显然是不合理的，参见下列表2；在合同执行过程中，所采用的外籍劳工及原材料进口国的平均汇率比值分别为EXLo/EXLn=7.74/7.76=0.9974和EXGo/EXGn=EXRo/EXRn=EXGo/EXGn=35.76/42.80=0.8355，均小于1，因此，在原材料进口国物价上涨的情况下，承包商得到的外币实际结算款反而调减。
3、损失的计算
为说明上述价格调值公式中的汇率变化风险，笔者对公式中比较复杂的计算过程进行整理简化，以年度均值（实际以月进度）的形式将计算中的主要因素整理后列表如下：
（1）当地币调整后结算额：LCA=1467624×(0.2+0.5×411.65/335.66 +0.3×441.88/414.50 )=1662946(美元), 当地币调值后，应付结算额比调整前增加195340美元，此