.
3
货币资金
直接融资工具
资金盈余部门
家庭 非金融企业
政府
间接融 资工具
货币资金
直接融资
货币资金
证券市场交易
直接融资工具
间接融资
商业银行 等金融中介
.
资金短缺部门
家庭 非金融企业
政府
间接融 资工具
货币资金
4
金融是现代经济的核心 现代经济是信用经济
市场经济是以契约为基础的信用经济。
各个经济主体盈余与赤字共生，债 权与债务并存。
第一章 金融体系概述
本章重点：
金融体系的内涵 世界上两种融资模式比较 我国金融体系的现状和未来的模式选择
.
1
本章结构：
第一节 金融体系简介 第二节 世界上两种融资模式比较 第三节 中国金融体系的特征
.
2
第一节 金融体系简介
金融体系是有关资金的集中、流动、分配和 再分配的一个系统，它由资金盈余单位和资 金短缺单位，连接这两者的金融中介机构和 金融市场共同构成。
跨期风险分散（Intertemporal Risk Sharing）。
这两种管理风险的方式分别与直接融资 和间接融资相联系。
.
22
直接融资:横向风险分担
金融市场允许个人分散投资组合，投资 者可根据自己的风险承受能力来调整资 产组合的风险。
.
23
间接融资：跨期风险分散
与金融市场相比，金融中介在提供跨期 风险分担的功能上更具有优势。金融中 介机构可以通过在不同时期中均衡得失 来防止资产价格的过分波动，从而在不 同的期限内平滑了投资收益，而金融市 场不能提供这种保证。
合计
收入 消费 投资
进出口
资金差额 （盈余＋，赤字
－）
Y1
－ C 1 － I1
Y2
－ I2
Y3
－ C 3 － I3
Y4
－ I4
－ X＋ M
Y
－C －I －X＋M
＝ F1(+) ＝ F2(— ) ＝ F3(+ — ) ＝ F4(+ — ) ＝ F5(+ — )
＝0
.
14
直接融资
公司、企业在金融市场上从资金所有者 那里直接融通货币资金，其方式是发行 股票或债券。
.
24
第二节 世界上两种融资模式比较
以市场为主导的金融体系：直接融资为主 Market-based financial system Market-oriented financial system英国，美国
以银行为主导的金融体系：间接融资为主
Bank-based financial system
作为金融媒介要聚集资金，从而形成它 们的债务；
作为金融媒介也要把聚集的资金通过诸 如贷款等方式分配出去，从而形成它们 的债权。
.
12
资金流量分析
Y=C+I+X-M；其中：Y国民总收入；C消 费；I投资；X出口；M进口。
.
13
简化的社会资金流量分析
部门
1、 个 人 2、 企 业 3、 政 府 4、 金 融 部 门 5、 国 外 部 门
0
全国城乡储蓄存款余额
.
1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
总计 城镇储蓄 农户储蓄
年份
.
5
外援
政府部门
财政存款
财政借款
对外部门
中央银行 财政支持
税收
再贷款 存款准备金
进口
出口
商业银行
贷款 存款
企业
工资
贷款 存款 个人
购买产品
.
税收 政府补助
6
信用关系中的个人
有了钱才能借到钱,借过钱的人才能借到 更多钱.
居民个人的货币盈余在货币供给中占据 重要地位
.
7
亿元 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000
.
15
货币资金
直接融资工具
资金盈余部门
家庭 非金融企业
政府
间接融 资工具
货币资金
直接融资
货币资金
证券市场交易
直接融资工具
间接融资
商业银行 等金融中介
.
资金短缺部门
家庭 非金融企业
政府
间接融 资工具
货币资金
16
间接融资
以金融机构主要是银行为媒介进行的融 资
.
17
货币资金
直接融资工具
资金盈余部门
家庭 非金融企业
政府
间接融 资工具
货币资金
直接融资
货币资金
证券市场交易
直接融资工具
间接融资
商业银行 等金融中介
.
资金短缺部门
家庭 非金融企业
政府
间接融 资工具
货币资金
18
直接融资与间接融资比较
直接融资：
优点：1、资金供求双方可以就借款期限、数 量和利率水平等进行直接谈判确定；2、资金 供求双方之间的约束力相对要强些；3、所筹 集的资金可以长期使用。
局限性：1、在融通资金的数量、期限、利率 等方面受到的限制较多；2、要求盈余单位具 备一定的专业知识和技能，3、对资金供给方 来说，风险较大；4、对于短缺单位，直接融 资的门槛比较高
.
19
直接融资与间接融资比较
间接融资： 优点：1、能广泛筹集社会各方面闲散资金，
实现期限的转换，形成巨额资金；2、由金融 中介承担风险，安全性高；3、能降低筹资成 本 （信息成本，合约成本）。 局限性：由于隔断了资金供求双方的直接联系， 在一定程度上减少了投资者对投资对象经营状 况的关注和筹资者使用资金方面的压力和约束。
.
20
公司、企业融资
内源融资: 自我利润的积累
直接融资（发行股票和债券）
外源融资
间接融资（银行借贷）
.
21
金融体系的主要功能之一就是提 供分散和管理风险的手段
Allen & Gale 从横向和时间序列上，将金 融风险分散的功能分为:
横向风险分担（Cross-Sectional Risk Sharing）
Bank-oriented financial图表1: 银行与资本市场的国际比较（1993年）（单 位：10亿美元和％）
资料来源：Allen and Gale(2001), P72.
GDP
银 行 资 BA/GD 股 票 市 EMC/G
产BA
P
8
信用关系中的企业
创业和扩大经营,需要融资 流动资金和固定资金周转过程中
会出现暂时盈余 企业作为一个整体,对资金的需求
超过资金供给
.
9
信用关系中的政府
政府一般是货币资金的需求者 利用财政政策调节总供求
税收制度，发行国债
.
10
国与国之间的信用关系
国际收支顺差 国际收支逆差
.
11
金融机构的信用媒介作用