关键词： 债务重组； 三九集团； 国有企业
一、债务重组的理论概述 （ 一） 债务重组的概念。债务重组是针对债务人企业生产经营 活动陷入困境、企业发生财务困难的情形之下，出现现金流难以正 常周转以及其他方面导致的无法或没有能力按照与债权人约定的款 项进行偿债的状况，经过债权人与债务人双方协定亦或是法院的判 决，债权人同意作出让步、更改债务偿还条件的事项。 （ 二） 债务重组研究的必要性。债务重组是相较于破产清算更 好的选择。企业进行破产清算。清算在一定程度上可以较大的挽回 损失，保障债权人，债务人双方的权益。如果陷入高负债困境的公 司是大型国企，若是 实 行 破 产 清 算， 后 果 对 于 我 国 国 有 资 产 的 流 失，还有国民经济所造成的损失是不可估量的； 债务重组在运用过 程中存在弊端，债务重组是一个更好的选择。但是，仍然存在不足之 处，债务重组被很多企业当做掩饰不可见人目的的保护伞，它们进行债 务重组并不是真正陷入了财务困境，而是利用债务重组的合法外衣进行 报表的粉饰，使得企业的重要财务信息都不能在财务报表中体现出来， 造成财务信息不对称，失真，造成财务报表使用者错误决策； 再者便 是为企业管理层提供了滋生腐败的土壤和条件等等。 二、债务重组的案例分析———以三九集团为例 （ 一） 三九集团的典型性。三九集团作为一个大型中央国企， 曾经陷入了资不抵债的境地，出现严重的债务危机，在实施债务重 组之后度过了难关，获得了重生，其中出现的问题，难题，重组之 后的结果对于我们现在企业的发展有何借鉴意义，相比较其他公司 的债务重组方案更具有研究探索的意义。 （ 二） 三九集团债务重组情况。三九集团的主营业务是医药产 业，集团拥有上市公司 “三九医药” 以及 20 多家通过 GMP （ 即药 品生产质量管理规范） 认证的医药生产企业，对于我国的医药健康 事业的发展进步有着举足轻重的作用。但是，截止 2003 年底，三九 集团总资产近 180 亿，其中固定资产近 40 亿，长期投资 40 亿，两项 合并近 80 亿，仅约占总资产的约 45% 。并且从 1996 年开始的五年内， 三九集团疯狂并购了近 150 家企业。所以，经过无休止的盲目兼并，三 九集团已经完全陷入了资金严重短缺的境地，企业的经营状况不容乐 观，需要改制重组的情况已经很紧急。经过集团占用三九医药的资金事 件资金链条断裂之后，三九集团的资本运作活动规模明显缩小，但是大 量的关联交易依然存在，所以，从 2004 年起便开始准备重组，引进战 略投资者挽救三九集团。此次债务重组，在国资委和银监会联合牵头 下，23 家债权银行组成三九债权人委员会，参与三九集团资产核资和重 新谈判。最终 “内部解决”，由华润集团去重组三九集团。 （ 三） 三九集团案件的具体分析。一方面，三九集团从财务困 境中得以解脱并且解决了巨额的债务问题。使得三九集团改变了企 业过去的资产结构，降低了高负债率，重新活跃在经济市场上。另
企业债务学 陕西 西安 710100）
摘 要： 随着市场经济的飞速发展，以三九集团为例的国有企业在我国国民经济中占有相当大的比重，是国民经济的 “脊梁” 和 “支柱”，但是长期以来一些企业一直处于高负债的经营状态，并且严重影响了国民经济持续稳定的发展。如果不尽快采取有效 措施，降低企业的负债率，实现企业的债务重组合理，大批国有企业将会陷入困境。因此，如何解决企业的过度负债问题成为当 务之急。所以，企业债务重组问题研究与对策也就成为重中之重。
一方面，三九集团债务重组的成功使得许多企业开始错误的认识债 务重组的作用。认为债务人，债权人双方可以通过债务重组获得较 大的利益，从而摆脱企业的财务负担。所以很多企业盲目的进行债 务重组，最终不但不能从根本上认识并解决自己的问题，还使得企 业最终被负债经营拖垮至无可救药的程度。债务重组成为粉饰报表 的重要手段。许多企 业 会 钻 法 律 和 会 计 准 则 的 空 子。 通 过 债 务 重 组，债务企业的很多真实财务数据被隐藏起来，而使投资者，政府 部门等报表使用者做出错误决策，利用债务重组粉饰报表，造成财 务信息的不对称，使得财务报表使用者蒙受巨大的损失。
三、三九集团债务重组对我国国有企业的重要启示 根据上述分析中找到的三九集团发生债务重组的存在的问题， 对于我国的国有企业具有借鉴和启示的作用，总结下来，可以分为 以下几个方面。 （ 一） 银行等金融机构应该严格执行贷款审批程序制度。银行 等金融机构应该严格分析企业的财务状况，对国有企业和民营企业 都应该一视同仁，避免出现例如三九集团这样的情况，负债率高到 拖垮了企业，负债 比 例 不 尽 合 理，这 是 一 种 十 分 畸 形 的 存 在 方 式， 所以，严格执行贷款审批程序制度必不可少。国有企业也应该自己 做好风险管理控制，不能一味的追求规模，而忽视质量。 （ 二） 形成有效的内部控制系统。根据三九集团的经验教训来 说，对于国营企业就不应该还延续着民营的运营方式，应该加强有 效的内部控制。三九集团之所以最终落到进行债务重组的境地，与 其集团内部没有有效的内部控制制度是分不开的，虽然债务重组可 以在一定程度上拯救陷入财务困境的企业，让国有企业多一次重新 发展的机会，提高社会资源的配置效率，但是这终究也只是一次机 会，并解决不了根本的矛盾。通过债务重组，企业可以缓解债务压 力，抓住机会，但是最终实现企业长远发展才是最终根本目的。 （ 三） 避免盲目兼并购入不良资产。在企业的发展过程中，应 该坚持好自身的主营业务，还有清楚明白自己的竞争优势在哪里，盲 目扩大规模，把企业做大，对于每一位管理层来说无可厚非。但是最后 怎么样做强才更是企业发展的重点，三九集团的前车之鉴，应该让其他 企业的警钟长鸣。兼并的大多数都是千疮百孔的不良资产，如果企业自 身不能更好的处理好这些不良资产，最终拖垮的是企业自身。 参考文献： ［1］ 闫一晓． 浅析国有企业债务重组存在的问题及对策［J］． 科技与