众筹的典型模式及案例解析■施慧洪1、2 副教授（1、中国社会科学院经济所2、首都经济贸易大学北京100070）▲基金项目：北京市自然科学基金项目“北京市创业者高科技创业模式研究”；首都经济贸易大学校级项目“创业者创业前后动态局部均衡研究”◆中图分类号：F837 文献标识码：A内容摘要：众筹是指一种向群众募资，以支持发起的个人或组织的行为。

本文通过对现有主要众筹平台与事件的分析，归纳出五种典型模式，公益众筹、文化娱乐众筹、产品创新和科技研发众筹、理财众筹、股权众筹。

并予以相应的案例分析。

这些分析提示了众筹融资的主要特点，以及未来发展的主要瓶颈。

关键词：众筹模式案例公益众筹与典型案例分析公益众筹是对传统慈善机构的一种补充。

公益众筹通过网络平台将慈善项目或弱势群体的困难进行宣传，以引起社会上的热心人士关注和无偿募捐。

鉴于慈善丑闻以及慈善机构的账目不透明现象，很多人对现存的慈善机构产生怀疑。

与此同时，中国存在着大量需要帮助的弱势群体。

公益众筹既可以通过网络平台的宣传，扩大慈善项目的影响，也可以通过增加账目的透明度，对慈善资金的募集和使用进行跟踪和更新，来吸引大量投资人员。

例如“孩子与自然”成功的众筹项目。

“孩子与自然”是公益人士邓飞发起的一个公益项目，非常成功。

前期项目精心策划，明星参与，网络大力宣传，是此次项目成功的最大关键因素。

反复讨论文案，设置合理的项目回报，发起人及时更新项目资金，都有利于项目的成功。

该项目共8 个话题，152 位支持者，300626 元的众筹资金。

这个项目的成功，发起人和网络平台功不可没。

首先，慈善的本意可以由发起人在网络平台上充分地表达；其次，发起人自身的传播资源，如明星可以扩大传播效果；最后，众筹网络平台通过项目推广做了大量扎实的工作。

文化娱乐众筹与典型案例成功的文化娱乐众筹项目越来越多。

发起人对音乐、出版、影视或者动漫等，具有很好的创意和梦想，通过众筹让好的创意得到资金。

近年来，通过众筹来进行微电影、音乐以及纪录片创作的例子不胜枚举，众筹正潜移默化的改变人们的生活。

例如那英通过众筹开演唱会“N Aworld那世界”的成功事例，那英全球巡演主题发布会在上海举行。

那英的全球巡演城包括深圳、杭州、青岛、北京等城市，演出的先后顺序由粉丝的支持力度决定。

粉丝登陆众筹网，为目标城市“众筹”众筹演唱门票，哪个地方众筹的额度高，那英全球巡演的下一站就将落地哪里。

此外，根据众筹情况，还可以决定是否加演一场。

“众筹”明星的演唱门票，不只降低活动风险，还有其它功能。

与众筹网携手合作，通过众筹模式让歌迷决定演唱会的下一站，不仅能使大众准确地把握市场风向标，还可以通过这个权威平台进一步发酵活动的影响力。

产品创新和科技研发众筹与典型案例产品创新和科技研发众筹，由创业者或者创意人把自己的产品原型或创意提交到平台，募集资金，感兴趣的人可以捐献指定数目的资金，然后在项目完成后，得到一定的回馈，如这个项目制造出来的产品。

该众筹，又称作预购型众筹。

在国内，点名时间、积木、Jue.So 等类似的产品创意式众筹平台也雨后春笋般的成长起来。

清华X-lab 是清华大学的一个创意创新创业教育平台，乐创团队3D打印机就在这里诞生。

乐创3D打印机是由一批清华大学的高材生研制开发的，这是一个平均年龄仅有26岁的创业团队，他们有头脑、技术、梦想、激情，但缺少资金。

通过众筹，初期的200 万元的目标金额，融资成功。

理财众筹及典型案例理财众筹，即通过筹集众人的闲散资金，形成大资金来进行理财。

理财众筹划分为银行协议存款众筹、银行理财产品众筹、基金众筹、保险众筹、信托众筹、股权众筹等。

在2014 年的双11 光棍节，“爱情险”、“脱光险”、“1 分险”、“9 毛险”等遍布互联网金融市场。

其中，由长安责任保险公司牵手众筹网共同推出的“爱情保险”自11月11日0时率先正式发售之后，成为本次双11最具亮点和备受年轻男女追捧的理财产品。

该项目已经成功获得4901位支持者，筹得￥5，339，880爱情保险基金，成功突破1 万份。

一个突出的特点是，这些新险种是由众筹网等众筹平台与保险公司共同发明的。

与此同时，直销银行试图涉猎众筹，基金、信托等也推出自己的信托理财产品。

互联网金融短期理财，如隔夜理财等，受到四大国有银行的抵制。

如余额宝导致存款从四大国有银行向货币市场基金大搬家，最终，从银行账户向余额宝转移的当日金额受到限制，大银行限制为1万，小银行限制为5万。

目前，制约余额宝类理财产品的障碍，一是能否T+0 到账，二是可转移金额，三是赢利空间，四是资金安全。

只要这些条件宽松，可以想象，余额宝完全可以将银行边缘化，把银行变成了自己的免费渠道。

正是基于互联网金融的未来巨大竞争威力，以有远见的中国工商银行董事长姜建清，呼吁银行新一轮的改革。

股权众筹与典型案例股权众筹，即指创业者向众多投资人融资，投资人主要用资金等作为对价换取创业企业的股权。

在互联网金融领域，股权众筹通过网络进行较早期的私募股权投资，是对VC 的一个补充。

投资者在新股IPO（上市）时申购股票是一种广义上的股权众筹。

股权众筹，一方面可以部分解决小型项目找不到创业资金的难题，另一方面，为投资者获得高额回报，或者其它利益。

股权众筹，发展得好，可以成为我国的纳斯达克。

在我国放开股权融资的背景下，权股众筹市场必然新的市场机遇，在市场有序化的过程中，市场正能量不断聚集，负能量得到扼制。

积极、健康、有序的股权众筹市场，将给主板市场、三板市场等股票交易市场带来竞争压力，推动我国的企业融资制度深刻变革，更加彻底地激发市场活力。

股权众筹在我国有凭证式、会籍式、天使式三种形式。

凭证式众筹，一般由熟人介绍加入众筹项目，投资者不成为股东；会籍式众筹，投资者成为被投资企业的股东；天使式众筹，财务回报要求明确。

（一）凭证式众筹案例分析：美微创投2012年10月5日，淘宝出现了一家店铺，名为“美微会员卡在线直营店”。

淘宝店店主是美微传媒的创始人朱江，原来在多家互联网公司担任高管。

消费者在该淘宝店购买相应金额会员卡，除了能够享有“订阅电子杂志”的权益外，还可以拥有美微传媒的原始股份100 股。

从2012 年10 月5 日到2013 年2月3日中午12:00，美微传媒进行了两轮募集，共募集资金120.37 万元。

未等交易全部完成，美微的淘宝店铺就于2月5日被淘宝官方关闭，阿里对外宣称淘宝平台不准许公开募股。

而证监会也约谈了朱江，最后宣布该融资行为不合规，美微传媒不得不像所有购买凭证的投资者全额退款。

按照证券法，向不特定对象发行证券，或者向特定对象发行证券累计超过200 人的，都属于公开发行，都需要经过证券监管部门的核准才可。

从长远角度来看，要激发民间的创业热情和创新动力，股权众筹、股权融资的逐渐开放是历史的要求。

诞生中国式的Nasdaq，也是时代的呼唤。

在这个过程中，金融监管能力的提高、监管方式的变革，等等，不能拖了时代进步的后腿。

这种改革，要逐步推进，要有总体的改革思路和计划。

否则，过度监管必然阻止民间的创业热情，阻碍生产力的长远发展。

当然，监管不到位也可能会导致系统性的道德风险，道德风险就在美国次贷危机中起了重要作用。

寻求这种积极的平衡，需要在监管制度、监管体制、监管能力等方面进行建设性的改革。

（二）天使式众筹：大家投网站模式当创业者的创业项目在平台上发布项目后，吸引到足够数量的小额投资人（天使投资人），并凑满融资额度后，投资人就按照各自出资比例成立有限合伙企业（领投人任普通合伙人，跟投人任有限合伙人），再以该有限合伙企业法人身份入股被投项目公司，持有项目公司出让的股份。

融资成功后，大家投网站从中抽取2% 的融资顾问费。

大家投推出一个中间产品叫“投付宝”，简而言之，就是投资款托管，对项目感兴趣的投资人把投资款先打到由兴业银行托管的第三方账户，在公司正式注册验资的时候再拨款进公司。

投付宝的好处是可以分批拨款，比如投资100 万，先拨付25 万，根据企业的产品或运营进度决定是否持续拨款。

天使式众筹需要投资人对项目模式有一定理解。

对于创业者来讲，在利用自己的个人魅力进行项目推荐时，期望遇到一个专业的领投人。

在专业圈子里有一定影响力的创业者，利用社交网络进行募资，把信息传递给身边同样懂行的或者有一定资本能力的投资者，从而完成项目融资。

天使投资的实际门槛较高。

股权众筹自身的法律属性，限制了其发展空间。

股权众筹的融资模式在目前的法律性质上是一种公开发行证券行为。

而在我国证券市场中，已经存在着主板、中小板、创业板、新三板这样一个递进式的证券发行结构，其分别为处于不同层级的市场主体提供了与之相适应的直接融资渠道。

当这种法律限制变得宽松时，如企业上市改为注册制时，由强大市场需求驱动的股权融资必须推动市场相关资源的重新优化组合，以形成最有效的制度。

如果监管制度是有效的，那么市场力量演化形成的公司注册上市制度，将既符合国家利益，又能充分调动参与方的积极性。

这种制度发育很可能是渐进的过程。

发展前景众筹为中国经济结构调整注入新的活力，为创新、创业融资，符合社会生产力的发展方向。

众筹将分散在社会角落的闲散资金集合起来，为企业和个体创业者将梦想变为现实提供帮助。

众筹模式，可以为各种创意项目提供资金支持，促使创想由无形变为有形的产品与经济实体。

（一）完善社会信用基础设施是众筹健康发展的基础社会信用基础设施建设，是对我国经济发展新阶段社会道德水平不高的修正。

没有道德力量支撑的经济系统不可能是稳定的经济系统，寻租带来了巨大的交易成本，不利于创业与创新，不利于激发经济的年增长率活力。

权力寻租加剧腐败，腐败巩固并强化权力寻租的结构。

而当前我国前所未有的反腐败力度，给中国经济健康发展带来新的希望。

中央制定的个人信用体系五年发展规划，如果成功实施，将与其它配套改革与措施一起，共同把我国经济发展带到一个新的高度。

（二）百度、阿里、京东等互联网巨头的进入推动众筹健康发展百度众筹。

面纱还没有揭开。

百度从事金融业，其网站，提供了理财、贷款、消费金融等产品。

百度众筹正在打造中，百度众筹要做的是什么？利用自身的大数据、大流量优势，以互联网技术为支撑，以金融安全和风险管理为基础，帮助个人或者中小企业解决融资困局，促进实体经济发展和结构转型。

另一方面，百度众筹还将激发并满足大众个性化的信息消费需求，构建消费者、生产者、投资者和融资者的共赢生态圈。

淘宝众筹。

2014年3月，“淘星愿”改名成淘宝众筹。

截至2015 年3 月份，淘宝众筹共有877 个项目上线筹款，累计金额过亿元，由于科技类产品的高价值，其在淘宝众筹上占到90% 的资金比例，其中估值过亿的科技类商家目前已超过了20 个。

众筹在淘宝平台上只是400 米接力赛的第一棒，项目本身赢得了关注与资金，相当于跑好了第一棒，而接下来的第二、三、四棒，将是整个阿里资源为创新者的持续助力，比如聚划算的扶持跟进、阿里百川计划提供的办公场所、阿里云提供的运算平台、未来阿里投资部门的注资等，这实际上已经是一个孵化的概念。