（ ） 杆 性 ， 股 指 期 货 的 交 易 不 需 要 支 付 合 约 的 全 部 ２杠 即 价 值 ， 是 采 用 保 证 金 制 度 ， 需 要 交 纳 一 定 的 保 证 金 就 可 而 只
以 进 行 大 额 交 易 。假 设 股 指 期 货 的 保 证 金 是 １ ， 么 投 Ｏ 那
期 货 发 展 历 史 、 能 特 点 的 简要 回 顾 ， 析 我 国 股 指 期 货 的推 出对 我 国股 票 市 场 可 能 带 来 的 影 响 。 功 分 关 键 词 ： 指 期 货 ； 边 市 场 ； 避 风 险 ； 价 波 动 股 单 规 股
中 图分 类 号 ： ８ Ｆ
文献 标识码 ： Ａ
现代商贸工业
ＮＯ．９． Ｏ１ ２ ０
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ｏ ｅｎＢ ｓ ｅ ｒｄ ｄ ｓ ｙ ｄｒ ｕｉ ｓ Ｔ ａｅＩ ｕｔ ｎｓ 期 货 对 我 国股 票 市场 影 响
冯 其存
（ 江 财 经 学 院金 融 学 院 ， 江 杭 州 ３ ０ １ ） 浙 浙 １０ ８
资者就可 以控制 １ Ｏ倍 所 投 资 金 的 合 约 资 金 ， 以 极 大 地 放 可 尔 ５ ０的交 易 单 位 是 ５ ０美 元 ， 如 我 国 沪 深 ３ ０指 数 为 大 收 益 ， 是 在 亏 损 时 候 同样 具 有 放 大 效 应 。 ０ ０ 假 ０ 但 ３０ ４ ０点 ， 么合 约 总 值 为 １ ２ ０ ０ ３ ０ ４ ０ 元 ， 那 ０ ０ ０ （ ０ ×３ ０ ） 同时 股 指 （ ） 动 性 ， 股 指 期 货 的 价 值 与 股 票 价 格 指 数 变 动 关 ３联 即 期 货 交 易 实 行 保 证 金 制 度 ， 规 定 目前 我 国 ５ ６月 份 股 指 系 极 为 紧密 股 票 指 数 作 为 股 指 期 货 的 标 的 资 产 ， 股 指 按 、 对 期 货 交 易 的 保 证 金 是 １ ， 么 一 张 沪 深 ３ ０股 指 期 货 合 ５ 那 ０ 期 货 的价 格 变 动 影 响显 著 。 同时 股 指 期 货 是 投 资 者 对 股 票
摘 要 ： 沪 深 ３ ０指 数 为 交 易 标 的 的 股 指 期 货 的推 出 ， 志 着 我 国股 票 制 度 日趋 走 向 成 熟 ， 为 我 国股 票 市 场 发 展 以 ０ 标 作 的 里 程 碑 ， 指 期 货 的 推 出 意味 着 我 国股 票 市场 从 此 有 了稳 定 器 ， 意味 着 我 国股 票 市 场 从 此 告 别 单 边 市 。 拟 通 过 对 股 指 股 也
进 行 相 应 改 造 ， 而 形 成 可 操 作 的 股 票 指 数 期 货 来 规 避 系 从 统风 险 ， 于是 股 指 期 货 应 运 而 生 。 ２１ ０ ０年 ４月 １ 日随 着 我 国 股 指 期 货 交 易 第 一 单 的 产 生 ， ６ 标
志 着 我 国资 本 市 场 正 式 告 别 了单 边 市 ， 出 了“ 繁 荣 到 成 迈 从
熟” 的重 要 一 步 。 ２ ３ 股 指 期 货 的 特 点 ．
２ 股 指 期 货 概 述
２ １ 股 指 期 货 的 定 义 ． 股 指 期 货 （ ｔｃ ｎ ｅ ｕｕｅ ） 称 为 股 票 价 格 指 数 Ｓ ｏｋＩｄ ｘＦ ｔｒｓ 全
（ ） 期 性 ， 股 指 期 货 是 交 易 双 方 通 过 对 股 票 指 数 变 １跨 即
动 趋 势 的预 测 。股 指 期 货 的 交 易 是 建 立 在 对 未 来 预 测 的 基 础 上 ， 此 预 测 的 准 确 与 否 直 接 影 响 到 投 资 者 的 收益 。 因
期 货 ， 指 以股 票 价 格 指 数 作 为 标 的 物 的 一 种 金 融 期 货 产 是 品 ， 卖 双 方 约 定 在 一 定 时 间 按 照 股 票 价 格 指 数 大 小 进 行 买 标 的指 数 的 买 卖 。股 指 期 货 的 价 值 是 由 交 易 单 位 和 股 票 指 数 的 乘 积来 计 算 。交 易 单 位 （ 数 ） 指 每 一 个 点 指 数 的 价 乘 是 值 ， 如 我 国 的 沪 深 ３０指 数 的 乘 数 是 ３ ０元 ， 国标 准 普 例 ０ ０ 美
方 式 将 不 再 有 效 ， 此 市 场 迫 切 需 要 一 种 能 够 对 系 统 风 险 因 观 两 个 层 面 规 范 了 金 融 期 货 市 场 的 建 设 和 运 作 ， 志 着 中 标
同 进 行 风 险 控 制 的 投 资 工 具 ， 股 票 市 场 指 数 基 本 上 可 以反 国 金 融 期 货 市 场 法 律 法 规 体 系 已经 初 步 建 立 起 来 ， 时 也 而 映 市 场 的 变 化 方 向 和 变 化 幅 度 ， 是 人 们 通 过 把 股 票 指 数 意 味 着 股 指 期 货 推 出 前 的 规 则 准 备 工 作 已 经 基 本 完 毕 于
在 标 资 组 合 的方 式 合 理 分 散 和 规 避 ， 主 要 是 取 决 于 投 资 组 合 易 所 ” 上 海 正 式 挂 牌 成 立 ， 志 着 我 国 期 货 市 场 步 入 了 一 这 个 金 融 创 新 的 新 时 代 。２ ０ ０ ７年 ６月 ２ ７日 ， 中 国 证 监 会 批 经 个标 的股票之 间 的相关 度 ， 是 投资 组合 却 不 能 规避 整个 但 中 中 股 票 市 场 所 面 临 的 风 险 — — 系 统 风 险 ， 于 系 统 风 险 对 于 准 ， 国 金 融 期 货 交 易 所 正 式 发 布 《 国 金 融 期 货 交 易 所 交 由 易 规 则 》 其 配 套 的 八 项 实 施 细 则 。这 些 举 措 ， 宏 观 和 微 及 从 股 票 市 场 影 响是 全 面 系 统 的 ， 资 组 合 的 方 式 规 避 风 险 的 投
文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （０ ０ ０ —１ ２０ １ ７ —１ ８ ２ １ ） ９０ ６—２
关 方 面 的 研 究 。 １９ ９ ４年 １月 ， 南 证 券 报 价 交 易 中 心 曾 推 海
１ 引 言
但 累 股 票 投 资 者 在 进 行 股 票 投 资 时 面 Ｉ 两 种 风 险 ， 种 出 过 股 指期 货 合 约 ， 立 即被 中 国 证 监 会 通 报 批 评 ， 计 成 临着 一 １手 ０ ６年 ９月 ８ 日， 中 国金 融 期 货 交 “ 是 非 系 统 风 险 即 个 股 风 险 ， 种 情 况 下 投 资 者 可 以通 过 投 交 １ １ 后 停 止 交 易 。２ ０ 这