合计 101193.41 82754.55
14天
1468.23 2735.86 4204.09
20天
933.53 1003.45 565.97 306.71 604.19 381.31 501.62 4296.78
30天
352.84 291.69 441.05 189.31 299.13 191.12 341.56 2106.70
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二、货币市场功能
• 提供短期资金融通渠道；
• 利率具有基准利率性质；
• 为央行实施货币政策提供条件。
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§2.2
• 一、同业拆借市场的产生 • 二、同业拆借市场特征 • 三、同业拆借市场利率 • 四、同业拆借市场管理 • 五、中国同业拆借市场
金融市场学-第二章
货币市场
第二章 货币市场
❖
本章教学要求
❖ §2.1 货币市场概述
❖ §2.2 同业拆借市场
❖ §2.3 回购协议市场
❖ §2.4 短期政府债券市场
❖ §2.5 其他子市场
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教学目的与要求
• 本章要求学生了解货币市场的定义及其结构，掌握同业拆借市场、回购市场、银行 承兑汇票市场、商业票据市场、大额可转让存单市场、短期政府债券市场的基本交 易原理。
❖1986年5月，武汉市率 建立只有城市信用社参加 的拆借市场。 ❖1996年全国统一的同业 借市场在上海建立。
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二、同业拆借市场特征
• 参与者限于金融机构； • 期限短； • 利率高度市场化； • 单笔交易额大； • 一般无经纪商参与。
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五、中国同业拆借市场
• 1986-1991年，起步阶段。
• 1986年1月，国务院颁布的《中国人民银行管理暂行条例》中规 定：“为了调节资金头寸，专业银行之间可以相互拆借。”
• 1986年5月，武汉市率先建立只有城市信用社参加的拆借市场。
• 1992-1995年，高速发展与清理整顿阶段。 • 1996年至今，规范发展阶段。
合计
8082.04 12107.24 22220.33 13919.56 12327.68 21483.69 106394.70 196535.23
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三、同业拆借市场利率
• 利率主要通过竞价产生 • 国际市场代表性同业拆借利率
• 美国联邦基金利率； • 伦敦同业拆借利率（LIBOR）； • 新加坡同业拆借利率； • 香港同业拆借利率。
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四、同业拆借市场管理
• 市场准入管理； • 拆借资金管理； • 拆借期限管理； • 拆借利率管理； • 其他管理。
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拆借资金管理
• 中资存款类机构按照存款余额8%核定拆出限额，按照存款 余额4%核定拆入限额；
• 1996年全国统一的同业拆借市场在上海建立。 • 中国同业拆借市场规模。
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中国同业拆借余额统计表(单位：亿元)
机构 日期
2007.01 2007.02 2007.03 2007.04 2007.05 2007.06 2007.07 2007.08 2007.09 2007.10 2007.11 2007.12
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同业拆借市场期限
• 头寸拆借最为常见，期限1-2天 • 目的是为了补足准备金头寸和票据清算资金头寸
• 同业借贷期限数天至数月 • 目的是为了调剂临时性或季节性资金余缺
• 中国同业拆借期限分布状况
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中国同业拆借期限分布状况（单位：亿元）
期限 年份
2001
1天
1038.81
7天
5606.93
2002 2015.22 8523.36
2003 6418.86 14563.13
2004 2833.37 10414.08
2005 2230.34 8962.62
2006 6352.12 12904.33
2007 80304.69 21780.10
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§2.1 货币市场概述
• 一、货币市场特征 • 二、货币市场功能
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一、货币市场特征
• 期限短、流动性强、风险小、收益率趋同； • 参与者主要是机构； • 交易目的是调剂短期资金余缺、实施货币政策； • 批发市场； • 主要是无形市场。
60天
94.00 107.81 101.38 91.95 75.12 120.28 279.43 869.97
90天
47.26 47.58 101.84 58.41 140.92 52.20 318.01 766.22
120天
8.67 118.13 28.10 25.73 15.36 14.10 133.42 343.51
同业拆借市场
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一、同业拆借市场的产生
• 同业拆借定义 • 金融机构之间为调剂短期资金余缺而进行的 借贷。
• 同业拆借市场产生的原因在于法定准备金制度的 实施 • 1921年美国形成调剂联邦储备银行会员银行 准备金头寸的联邦基金市场，为最早出现的 同业拆借市场。
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拆借利率管理
• 拆借利率管理主要存在于某些发展中国家，因为其利率 市场化程度较低。
• 拆借利率管理主要有三种方式：
• 规定利率上限； • 规定利率波动范围； • 规定不同期限同业拆借利率。
• 中国同业拆借利率6月前实行上限限制，以后实 行市场化运作。
• 外资银行按照人民币营运资金的1.5倍核定拆借限额； • 发债的政策性银行按照当年市场化发债总额7%核定拆借限
额； • 证券公司拆借余额不得超过实收资本的80%。
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拆借期限管理
• 存款类机构拆入期限最长4个月； • 发债的政策性银行拆入期限最长20天； • 非银行金融机构拆入期限最长7天。