结合权益结构和资产使用情况。
综合分析-财务分析
沃尔比重评分法
七项财务比率并分别给定各自得分是比重，然后通过与标准比率进 行比较，确定各项指标的的反及总体指标的累计分数，从而对企 业的信用水平作出评价。
沃尔比重评分法的两个缺 陷：理论上与技术上
综合分析-财务分析
沃尔比重评分法
财务比率
比重 标准比率 实际比率 相对比率 评分
合
计 100
综合分析-财务分析
105.35
某企业财务比率综合评分表
•
指标
总资产净利率 销售净利率 净值报酬率
自有资本比率 流动比率
应收账款周转率 存货周转率 销售增长率 净利增长率
人均净利增长率
实际 比率
7.4 4.5 14.9 49 233 1000 1200 5 -15 -18
标准 比率
10 4 16 40 150 600 800 15 10 10
动性。
综合分析-财务分析
举例分析1
• 例如信步公司今年净资产收益率下降了， 净资产收益率=资产净利率×权益乘数
• 去年 15% = 5% × 3
• 今年 12% = 4% × 3
• 通过分解可以看出，净资产收益率的下降不在于资 本结构（权益乘数），而在于资产利用效率或成本控制 发生了问题，造成资产净利率下降。如果要在深层次找 原因，就对资产净利率进行进一步分解： 资产净利率 = 销售净利率 × 资产周转率
• 去年 5% = 2.5% × 2
• 今年 4% = 2.5% × 1.6
• 通过分解可以看出，资产使用效率下降了，到底是销售 收入不足，还是资产占用增大，还需进一步分析。
综合分析-财务分析
举例分析2
• 通过与本行业先进水平对比，杜邦分析法有助于解释变 动的趋势。假设闲庭公司和信步公司是同一个行业的企 业，有关数据如下： 资产净利率 = 销售净利率 × 资产周转率 信步 5% = 2.5% × 2 闲庭 4.6% = 2% × 2.3
每分比率＝（最高比率－标准比率）／（最高评分－标 准评分）
该企业的综合评分得86.66分，是一个中等偏下水平的 企业。该方法的关键技术是“标准评分值”和“标准比率”的 建立。只有长期积累经验才能取得较好的效果。
综合分析-财务分析
综合指数法的基本步骤
• 1、选择经营业绩评价指标
标准 评分20 20 108 8 8 8 6 6 6得分
17.4 20.31 8.62 8.60 9.11 10.67 12.00 4.00 -1.57 -2.48
合计
综合分析-财务分析
100 86.66
财务比率评分法
一般认为企业财务评价的内容主要是盈利能力、偿债能 力和成长能力。可按5：3：2的比例来分配指标。标准比 率应以本行业的平均数为基础，适当进行修正。在每个 指标评分是应规定上限和下限，以减少不合理性。上限 可定为正常评分值的1.5倍，下限可定为正常评分值的0.5 倍。如果以100分为总评分，则某企业评分的标准分配表.
• 净资产收益率反映企业所有者投入资本的获利能力，说明企业筹资、投资、 运营等活动的效率，不断提高是使企业价值最大化的基本保证。
• 管理费用、财务费用的增加要考虑资产周转情况和负债比率的合理性。 • 资产总额是影响资产周转率的重要因素，流动资产体现偿债和变现能力，长
期资产体现经营规模、发展潜力。 • 权益乘数主要受资产负债率影响，它与财务杠杆相关。对该指标的分析应该
• 同样是资产净利率下降，信步公司原因是资产利用 效率下降，闲庭公司是销售净利率下降，可能是成本费 用上升或售价下跌造成的。
• 杜邦分析法和其他方法一样，关键不在于指标的计 算而在于对指标的理解和运用。
综合分析-财务分析
需要注意的几点
• 杜邦分析体系是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标。 关键不在于指标计算而在于指标的理解与运用。
综合分析-财务分析
杜邦分析图
•
净资产收益率
•
|
资产
•
资产利润率
×
权益乘数
÷所有者权益
•
|
|
•
销售利润率×总资产周转率 1/（1-资产负债率）
•
|
|
• 净利/销售收入 销售收入/平均总资产
•
|
|
• 销售收入-全部成本 ┏━━━━━━━━━━━━━━━━┓
•
|
流动资产 固定资产 长期投资 递延资产
┏━━━━━━━━━━━━━━━━┓
• 制造成本 管理费用 销售费用 财务费用
综合分析-财务分析
杜邦分析图
• 该方法就是把最具有综合性的指标进行层层分解，进而与历史水 平相比较或与同行业先进水平相比较，可以指出存在什么问题或 经验，即把净资产收益率发生升降变化的原因具体化以便及早作 出改进决策。要想提高净资产收益率，就必须扩大销售、降低成 本、加速资产的周转、改善资本结构、防范风险和提高资产的流
流动比率
25 2.00
2.33
1.17
净资产/负债
25 1.5
0.88
0.59
资产/固定资产 15 2.5
3.33
1.33
销售成本/存货 10 8
12
1.50
销售额/应收账款 10 6
10
1.70
销售额/固定资产 10 4
2.66
0.67
销售额/净资产 5
3
1.63
0.54
29.25 14.75 18.95 15.00 17.00 6.7 2.7
行业最 高比率
20 20 20 100 450 1200 1200 30 20 20
比率 差异
-2.6 0.5 -1.1 9 83 400 400 -10 -25 -28
每分 比率
1 1.6 0.8 15 75 150 100 5 3.3 3.3
调整 分
-2.6 0.31 -1.38 0.60 1.11 2.67 4.00 -2.00 -7.57 -8.48
第四篇 财务综合分析
• 财务综合分析 • 财务综合评价 • 财务预警分析
综合分析-财务分析
财务综合分析
• 杜邦分析法 • 杜邦分析法是美国杜邦公司的经理创造的，故称为杜
邦分析法。下图中的权益乘数，表示公司的负债程度， 权益乘数越大，公司负债程度越高，财务风险越大。通 常财务比率都是除数，除数的倒数叫乘数。其计算公式 为： • 权益乘数=1/（1-资产负债率） • 公式中的资产负债率是指全年平均资产负债率，它是公 司全年平均负债总额与全年平均资产总额的百分比。 • 净资产收益率可以分解为销售净利率、资产周转率和权 益乘数三个指标相乘。