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《工程经济学》投资项目的经济评价指标及方法
P 净现金流量折现累计开 始出现正值的年份数- 1
' t
上年净现金流量折现累 计值的绝对值 当年净现金流量的折现 值
31
第二节
时间性指标与评价方法
【例2-4】已知企业5年内的现金流如下表,求它的 动态投资回收期。单位:万元
i=10%
年份 净现金流量 0 -120 1 20 2 30 3 40 4 50 5 60
4
第一节
项目经济评价指标分类
静态投资回收期(Pt) 静态指标 总投资收益率(ROI) 项目资本金净利润率(ROE)
1、按指标在计算中是否考虑资金时间价值
项目 经济 评价 指标
动态投资回收期(Pt’) 净现值(NPV) 动态指标 净年值(NAV) 内部收益率(IRR) 经济效益费用比(RBC) 利息备付率(ICR)
-120
-46.98 -12.83
P t (5 1)
'
12.83 37.26
4.34(年)
33
第二节
时间性指标与评价方法
② 若项目建成投产后各年的净现金流量均相同(如 图),那么:
Ii ln 1 R P ln1 i
C ' t c
R
0 1
(1)净现值的定义: 指投资项目按基准收益率(ic)或一定的折现率 (i),将各年的净现金流量折现到投资起点现值的代 数和。
净现值是考察项目在计算期内盈利能力的主要
17
第二节
(4)基本步骤:
时间性指标与评价方法
采用静态投资回收期对投资方案进行评价时,其
基本做法如下:
①确定行业的基准投资回收期(Pc); ②计算项目的静态投资回收期(Pt); ③比较Pt和Pc: 若Pt≤Pc,则项目可以考虑接受; 若Pt>Pc,则项目是不可行的。
18
第二节
时间性指标与评价方法
29
第二节
时间性指标与评价方法
另外,它也是净现值计算的基础,折现率的微小
差异,会带来净现值数以万计的差异,因此,若项
目的依据不充分或可变因素较多时,可以取几个不
同的折现率,计算多个净现值,以给决策者提供全
面的信息。
30
第二节
时间性指标与评价方法
(3)计算公式(实用公式): ① 在实际应用中根据项目的现金流量表,用下列近 似公式计算:
NCF
t
累计净现金流量
A B
0
Pt
t
20
第二节
500
时间性指标与评价方法
例:分别计算下列三个方案的投资回收期。
300 200 3 6 年
单位:万元
0
1
2
1000
(a)
解:由公式计算得:
A方案: (CI CO)t 1000 500 300+200 0
t 0 3
Pt 3年
Pt Pc
Pt Pc
时间性指标与评价方法
表明项目投资能在规定的时间内收回, 则方案可以考虑接受。
评 价 准 则
则方案是不可行的。
Pc ——行业标准的投资回收期
13
第二节
时间性指标与评价方法
【例2-2】某项目的现金流量如下表,假设基准投资
回收期为8年,试初步判断方案的可行性。
单位:万元
年份 项目 第t年的净现金流量 第t年的累计净现金 流量 0 -100 -100 1 -50 -150 2 0 -150 3 20 -130 4 40 -90 5 40 -50 6 40 -10 7 40 30 8 ~N 40 70
(3)净年值指标的概念和计算;
(4)内部收益率指标的经济含义、优缺点和相应
计算。
3
第一节
一、经济评价指标
项目经济评价指标分类
由于项目的复杂性,任何一种具体的评价指标
都只是反映项目的某一侧面或某些侧面,而忽视了
另外的因素,因此凭单一的指标难以达到全面评价
项目的目的,故需要对一系列的指标进行分类,通
常有以下划分方法:
P t 7 1
10 40
6.25年<8年
因此该方案可行。
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第二节
时间性指标与评价方法
② 若项目建成投产后各年的净现金流量均相同: R
I P t R
I :为全部投资
R :为每年的净收益
0 1
I
n (年)
15
第二节
时间性指标与评价方法
【例2-3】上图中,若投资I为1000万元,每年收益R
方案在回收期之后的年净效益为0.
23
第二节
时间性指标与评价方法
②标准投资回收期的制定中还存在一些问题。
a.投资回收期取决于项目寿命,而决定寿命因素有技术、产 品需求、经济等方面的因素。技术进步的加快,使行业的 项目寿命期缩短,并相差很大,从而导致各行业的基准投 资回收期各不相同,须及时调整。
b.制定部门或行业的基准投资回收期不利于资金在行业之间
单位:万元
5 60 37.3 -16.2 6 90 50.8 34.6
Pt (6 1)
'
16.2 50.8
5.32(年)
动态投资回收期为5.32年,较静态投资回收期4.33年长0.99年。
37
第二节
(4)特点:
时间性指标与评价方法
动态投资回收期考虑了资金的时间价值,比静
态投资回收期更合理的反映了项目和资金的运作情
8
第二节
时间性指标与评价方法
1、静态投资回收期(Pt) (1)概念:是在不考虑资金时间价值的条件下,以 项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。
(2)定义表达式:
CI CO
t 0
Pt
t
0
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第二节
时间性指标与评价方法
t
NCF
累计净现金流 E 量 T F
t
0 A B
G H
C
D
OA:前期费用支出阶段; AB:主要投资阶段 BC:后期投资阶段; CDTE:获利性生产阶段 GC:投资总额; OG:建设期; GH:投产期 HF:稳产期; OT:静态投资回收期
年 份(t) 0 ―100 ―100 1 ―80 ―180 2 40 ―140 3 60 ―80 4 60 ―20 5 60 40 6 90 130
第t年的净现金流量 第t年的累计净现金流量
- 20 Pt (5 - 1 ) 4.3(年) 3 即静态投资回收期为 4.33 年。 60
12
第二节
(5)优点及不足: 优点:
Pt 指标的最大优点是经济意义明确、直观,计算
简便,便于投资者衡量项目承担风险的能力,同时
在一定程度上反映了投资效果的优劣,因此, Pt
指标获得了广泛的应用。
19
第二节
不足:
时间性指标与评价方法
①Pt 只考虑投资回收之前的效果,不能反映投资 回收之后的情况,无法反映盈利水平,难免有片 面性。
的流动,对于我国产业结构的转变调整形成障碍。
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第二节
时间性指标与评价方法
③ Pt不考虑资金时间价值,无法正确地辨识项目的
优劣,不免带来不必要的失败。
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第二节
时间性指标与评价方法
2、动态投资回收期(Pt’)
(1)概念:在考虑资金时间价值的条件下,以项目
净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。
(2)定义表达式(理论公式):
解:根据公式,可列出下表:
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第二节
年 份 净现金流量 累计净现金流量 折现的净现金流量 折现的累积净现金流量 0
时间性指标与评价方法
i=10%
1 20 -100 18.18 -101.82 2 30 -70 24.79 -77.03 3 40 -30 30.05 4 50 20 34.15 5 60 80 37.26 24.43 -120 -120 -120
况。但是,需要注意的是,该指标与折现率有关, 若折现率不同,则其反映的投资年限就不同。 通常折现率以行业基准折现率为计算依据,当 折现率为0时,动态投资回收期与静态投资回收期相 等。
38
第三节
价值性指标与评价方法
一、净现值 NPV 二、净年值 NAV
39
第三节
1、净现值(NPV)
价值性指标与评价方法
为300万元,求其静态投资回收期。
I 1000 Pt 3.33年 R 300
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第二节
时间性指标与评价方法
单位:万元
年
份
0 ―1000 ―1000
1 300 -700
2 300 -400
3 300 -100
4 300 200
净现金流量 累积净现金流量
-100 P (4-1 ) 3.33 (年) t 300
6 年
C方案: (CI CO)t 700 300 500 500 0
t 0
3
700
( c)
Pt 3年
上述三个方案的投资回收期均为3年,但是这一结果并没 有反映出投资回收期之后的情况,A方案偿还投资之后每年的
净效益为200万,B方案在回收期之后的年净效益非常显著,C
者从事投资活动可接受的下临界值。一般用 i0 或 ic
Hale Waihona Puke 表示。27第二节
下原则:
时间性指标与评价方法
在实际工程中,基准收益率的选用一般遵循以
(1)政府投资项目的财务评价必须采用国家行政主
管部门颁发的行业基准收益率;
(2)企业投资等其他各类建设项目的财务评价,既
可以使用自由投资者自行测定的项目最低可接受的
21
第二节