（5）存货周转率分析
图1-5 存货周转率有两种计算方式。一是以成本为基础的存货周转率，即 存货周转率是企业一定时期的主营业务成本与存货平均净额的比率，主 要用于流动性的分析。二是以收入为基础的存货周转率，即存货周转率 是企业一定时期的主营业务收入与平均净值之比，主要用于盈利性分 析。图1-5的数据是以成本为基础的存货周转率。根据数据可以看出， 存货周转速度降低，存货占用水平高，流动性比12年和11年都差，存货 转化为现金或应收账款的速度变慢，资金的回收速度也变慢，企业获得 的利润低于12年和11年。
固定资 产周转
苏宁电器(002024)营运能力财务指标计算
2011、12、31
2012、12、31
年初
年末
平均
年初
年末
93888580
98357161
76104656
80884646
1104611 1841778 1473195 1841778 1270502 1556140 9474449 13426741 11450595 13426741 17222484 15324613 3914317 7347467 5630892 7347467 8579277 7963372
基石，配套建设了物流配送中心、售后服务中心和客户服务中心，为消 费者提供快捷的零售配送服务、专业的电器安装维修保养服务和周到的 咨询受理回访服务。2007年，苏宁电器率先建立了业内最大的呼叫中 心，实现了全国统一受理与回访，全国统一服务热线4008-365-365全天 24小时真诚守候。
二、营运能力分析的目的 企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。营运资产的效率 通常是指营运资产的周转速度。营运资产的效益是指营运资产的利用效 果，通过其投入和产出相比较来体现。对企业营运能力进行分析，主要 目的有： 1、评价企业资产流动性 2、评价企业资产利用的效益 3、分析企业资产利用的潜力
利息保障倍数=(利润总额+利息费用)/利息费用 如：2013年利息保障倍数=（144386+25884）千元/25884千元=6.58
表3-1 苏宁近3年利息保障倍数及趋势分析
年份
2013.12.31 2012.12.31 2011.12.31
利息保障倍 6.58 数
44.85
94.12
利息保障倍数逐年递减，倍数变化较大，说明偿债能力变弱。
一、短期偿债能力分析 1.流动比率= 流动资产÷流动负债 2.速动比率= 速动资产÷流动负债=（流动资产-存货-其他流动资产）/流 动负债 3.现金比率=(货币资金+交易性金融资产)÷流动负债
4.现金流量比率=经营活动现金净流量÷流动负债 例如：苏宁2013年末流动比率53502463千元/43414384千元=1.23
苏宁电器股份有限公司2011至2013年度财务报表
分析——营运能力分析
一、公司概况 苏宁电器股份有限公司1996年创立于南京，是中国3C（家电、电 脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全 国15家大型商业企业集团”之一。截至目前，苏宁电器连锁网络覆盖中 国大陆30个省，300多个城市、香港和日本地区，拥有1000多家连锁 店，80多个物流配送中心、3000家售后网点，员工18万多人，品牌价值 815.68亿元，是中国最大的商业连锁企业，名列中国上规模民企前三， 中国企业500强第54位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全 球2000大企业中国零售企业第一。 2004年7月，苏宁电器(002024)在深圳证券交易所上市。凭借优良的 业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，市值目前均列国内家电 业、零售业和全球家电连锁业的绝对前列。 整合社会资源、合作共赢。苏宁与国内外上千家供应商建立了“平 等互惠，分工协作”的战略关系，与三星、LG、SONY、MOTOROLA、 海尔等公司实现供应链无缝对接，并多次召开行业论坛，推动中国家电 行业健康发展。 满足顾客需要、至真至诚。苏宁承诺“品牌、价格、服务”一步到 位，为中国数千万家庭提供了优质的家电商品与便利的购物环境，并通 过B2B、B2C等创新手段定最大限度地满足顾客需求，降低采购和销售 成本。 目前，苏宁电器经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、小家 电、通讯、电脑、数码、八个品类(包括自主产品)，上千个品牌，20多 万个规格型号。本着“专业自营”的服务方针，苏宁电器以连锁店服务为
数。流动资产周转率指标不仅反映流动资产运用效率，同时也影响着企 业的盈利水平。该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越 好。由图1-2可见企业2013年的流动资产周转率虽比2011年、2012年略 有降低，但总体上企业流动资产运用效率相对较平稳的。 （3）固定资产营运能力趋势分析
图1-3 固定资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与固定资产平均 净值的比率。它是反映企业固定资产周转状况，衡量固定资产运用效率
年份
2013.12.31
2012.12.31
2011.12.31
资产负债率 （%）
65.10
61.78
61.48
股东权益比率 34.90 （%）
38.22
38.52
苏宁2011年和2012年资产负债率和股东权益比率趋于平稳，变化不大。 2013年资产负债率变高，总的来说长期偿债能力变弱。
三、利息保障倍数
苏宁偿债能力分析 苏宁云商集团股份有限公司（以下简称"苏宁"），原苏宁电器股份 有限公司，创立于1990年，2004年7月21日，苏宁电器（002024）在深 圳证券交易所上市。经过23年的创业发展，成为国家商务部重点培育 的“全国15家大型商业企业集团”之一。 苏宁电器是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先 者，2007年实现销售近900亿元。截至2009年5月，苏宁电器在中国29个 省和直辖市、200多个城市拥有850多家连锁店，员工12万名。2008年销 售规模突破1000亿元，品牌价值423.37亿元，名列中国企业500强第53 位，入选《福布斯》亚洲企业50强。 2005年12月，苏宁电器以严谨规范、科学高效的内部管理，顺利通 过ISO9000质量管理体系认证。2007年8月，苏宁荣登《福布斯》中文版 2007“中国顶尖企业榜”榜首。同年12月30日，苏宁电器荣膺2007年“中 国100最受尊敬上市公司”，在上榜的连锁企业中排名第一。由于经营定 位准确、品牌管理独具特色，2008年6月2日，世界品牌实验室评定苏宁 品牌价值423.37亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。 苏宁本着稳健快速、标准化复制的开发方针，采取"租、建、购、 并"立体开发模式，在中国大陆600多个城市开设了1700多家连锁店； 2009年，通过海外并购进入中国香港和日本市场，拓展国际化发展道 路。 与此同时，苏宁开拓性地坚持线上线下同步开发，自2010年旗下电 子商务平台"苏宁易购"升级上线以来，产品线由家电拓展至百货、图 书、虚拟产品等，SKU数100多万，迅速跻身中国B2C前三，目标到 2020年销售规模3000亿元，成为中国领先的B2C品牌。 2013年9月12日晚间，被定义为3.0模式的苏宁开放平台正式于北京 揭开神秘面纱，平台被命名“苏宁云台”，并具备四大核心特点：双线开 放、统一承诺、精选优选和免费政策。 2013年2月19日，公司中文名称由原“苏宁电器股份有限公司”变更 为“苏宁云商集团股份有限公司”，公司英文名称由原“SUNING APPLIANCE CO., LTD.”变更为“SUNING COMMERCE GROUP CO., LTD.”
苏宁电器 2011年
2012年
2013年
流动比率 1.18
1.3
1.23
速动比率 0.77
0.85
0.78
现金比率 0.64
0.74
0.64
现金流量比 0.1849 率
0.1285
0.0516
流动比率、速动比率较上年同期未发生较大变化。现金流量比率逐年递 增，现金流量比率越高说明偿债能力越强。整体来看，公司仍保持较好 的偿债能力。
的指标。该比率越高，说明固定资产利用率越高，管理水平越好。由图 1-3可见，苏宁电器的固定资产周转率不断下降，固定资产利用效率降 低。 （4）应收账款周转率分析
图1-4 应收账款周转率是指企业一定时期的主营业务收入与应收账款平均
余额的比值，它意味着企业的应收账款在一定时期内（通常为一年）周 转的次数。应收账款周转率是反映企业的应收账款运用效率的指标。反 映了企业应收账款收回速度快慢及其管理效率高低。一定时间内企业的 应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。由图 1-4可见，2013年应收账款周转率较2012年与2011年均有大幅提升。表 明企业平均收账期有所缩短，应收账款的收回加快，资金滞留在应收账 款上的数量减少，资金使用效率有所提升。
2013年速动比率=（53502463-18258355）千元/43414384千元 =0.78
2013年现金比率=（24806284+2862077）千元/43414384千元 =0.637
2013年现金流量比率=2238484千元/43414384千元=0.0516
表1-1 苏宁近3年短期偿债能力比率及趋势分析
34475586 43425335 38950460.5 43425335 53427129 48426232 43907382 59786473 51846927.5 59786473 76161501 67973987
=主营业务收入/应收 账款平均余额应收账款周转率 5.65
三、营运能力分析的意义 对不同的报表使用者而言，营运能力分析具有不一样的意义。 1、对经营者而言，营运能力分析的意义在于：第一，优化资产结 构。通过各类资产之间的比例关系分析，有助于寻找、发现、调整与企 业的经营性质、规模和风险水平不一致的资产构成，优化企业资产结 构，提高资产的周转率。第二，改善财务状况。资产的运用效率直接影 响企业业绩，提高资产的周转率，有助于加速资金周转，改善企业经营 业绩。第三，降低资产经营风险。资产经营风险是指资产价值不能实现 的风险，通过营运能力分析可以发现企业闲置的资产或者利用不充分的 资产，揭示资产可能存在的风险，有助于预防或消除资产经营风险。 2、对企业现有股东和潜在投资者而言，营运能力分析有助于判断 企业财务的安全性、资本的保全程度以及资产实现收益的能力，可用以 帮助他们进行相应的投资决策。 3、对于债权人而言，营运能力分析有助于判断其债权的物质保障 程度和安全性，可用以进行相应的信用决策。