编号：2014B1359
河北省高等教育自学考试毕业论文 企业并购的风险与防范
专 业：工商企业管理（中小企业管理） 作 者：赵树嘉 准考证号：067713100049 指导教师:刘艳巧 是否拟申请学位：是 完成日期：2014.07.15 企业并购的风险与防范 摘 要 如今，在经济迅猛发展的社会形势下，企业并购作为对资源进行重新配置的一种手段对我国企业在各方面的发展起了很重要的作用，但在改善企业经济情况好转下还不可避免的存在着一定的风险阻碍着企业的发展。本文主要针对企业并购过程中可能出现的风险进行了整理与归纳。文章中重点就企业并购过程中出现的信息风险、反收购风险、体制风险、法律风险、经营风险和财务风险及其相关风险出现的原因进行了论述。除此之外，还对出现风险的防范措施进行了描述，以此能够更大程度的降低风险促使企业并购走向成功。
关键词：并购 资源配置 风险 防范 目 录 一 企业并购的概述 1.1企业并购的概念...............................1 1.2企业并购的特征...............................2 1.3研究并购风险的意义...........................2 二 企业并购存在的风险 2.1并购的外部风险...............................3 2.2并购的内部风险...............................4 三 企业并购风险的防范 3.1并购的外部风险防范措施.......................6 3.2并购的内部风险防范措施.......................7 参考文献........................................9
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引 言 伴随着经济的发展，利用企业并购这种方式来使企业规模得以扩大已经成为大部分管理者的首选。企业之所以要实行并购最主要的原因在于能够获得更多有效的资源，增强企业自身在市场中的竞争力。企业并购不仅对企业，对政府和社会而言，同样起着举足轻重的作用。或许经过并购可以使一个企业的经营状况得到改善，从而引领一个企业走向成功，但并不是所有的企业通过并购重组以后就一定能够使其经济会有迅速而全面有效率的发展。如今，在市场经济条件下作为企业的管理者不能只看到并购的优势所在。凡事都要从全面出发进行考虑，必须要明确的是只要有企业并购的相关行为出现,隐藏在它当中的风险就不可避免会出现。可以说是，企业并购风险存在并始终贯穿于整个并购活动当中。目前，针对风险控制意识薄弱以及对并购活动的执行能力不合理等导致的并购风险问题越来越受到企业管理者的重视。因此，由并购引出的一系列风险及其如何有效地来规避这些风险已经成为企业并购所关注和研究的重点问题。
一 企业并购的概述 1.1企业并购的概念 兼并即吸收合并。具体指一家企业吸收另一家企业的行为，吸收的同时被吸收企业的法人地位也随之消失。单单从定义来看，兼并实际上是对企业的资产进行重新组合，而通过兼并进行的资产重组一般是以市场机制为载体实现的，结果使社会可支配资源向高效企业集中的效果。 收购即一家企业购买另一家企业的资产、营业部门或股票，从而居于控制地位的一种交易行为。收购有资产收购和股份收购两种形式。资产收购指买方企业购买卖方企业的部分或全部资产的行为；股份收购指买方企业通过直接或间接的方式购买卖方企业的部分或全部股票，同时根据持股比例与其他股东共同承担卖方企业所有的权利与义务。 并购顾名思义即企业的兼并与收购。并购既是资本市场最重要的运作方式之一也是企业资本运营最重要的手段之一。并购具体指企业通过转移所有权或控制 第 2 页
权的方式来实现企业发展的经营手段，是一个企业购买了其他产业的产权之后使其他企业失去一个人格的法律或法律组织实体企业行为的变化。 1. 2企业并购的特征 1.2.1政府更多的并购，是以市场为导向的合并与收购。 政府主导型并购是指以政府作为一个企业经营者，使用它们的行政权力组织来指导企业并购。市场化的并购是指企业依据自己发展的需要，在资本市场根据市场的规则进行合并与收购。在其他一些发达国家的市场经济中，并购主要以市场导向为主，而政府主要制定有关法律法规并对企业的并购行为进行监督，以防止出现损害公平竞争的垄断企业并购行为，从而实现社会效益的最大化。我国的企业并购大部分均为政府主导型的并购。 1.2.2强弱并购较多，强强并购少。 世界第五次并购浪潮的目的是为了实现优势互补，提高市场份额和以核心竞争力为目标的巨头企业之间的并购为主导。相比之下，我国企业并购的历史中，兼并与收购的力量更多的是强弱并购而非强强并购。这些同我国经济转型时期的经济现状、市场化进程以及产权改革等实际情况有着密不可分的关系。 1.2.3战术性并购多，战略性并购少。 战术并购主要是指短期利益的企业并购活动。然而，战略并购是指企业为了长期发展需要所采取的兼并和收购活动。在我国的企业并购中，大多数企业还未达到从资本运作角度进行战略投资的水平，更多地为战术性兼并和收购。同时，这也是导致我国并购市场不成熟的必然结果。 1.2.4国内并购多，跨国并购少。 美国的企业先后经历了以提高市场集中度、扩大企业规模、从国内并购到跨国并购的五次并购浪潮的外部交易型扩张，形成数目众多的拥有从数百亿到数千亿美元的资产，成为名符其实的大企业集团。根据“大鱼吃小鱼”的市场竞争规 律，西方大企业凭借其充裕的资金、丰富的经验、先进的技术进行跨国并购是轻而易举的事。我国目前国内并购多，跨国并购少，是企业并购规律作用的必然结果。 1.3研究并购风险防范措施的意义 第 3 页
（1）有助于企业做出解决问题的正确决策。对并购风险的防范措施进行研究可以减少企业内部和外部风险出现的机率，使企业减少由于未知风险带来的损失而影响企业并购的顺利进行。 （2）可以在很大程度上帮助企业顺利实现产业整合。企业在并购时，针对不同的问题提前采取相应的防范措施可以使企业尽可能的避开弯路，减少并购中不必要的财务开支以及由于人员分配而产生的问题使企业可以顺利实现产业整合。 （3）能够使企业获取较大的投资收益。企业并购不可避免会出现各种各样的风险，对此企业应在这些可能会出现并随时会发生风险的问题上集中一定的力量，尽最大努力降低风险的出现。争取使企业并购中减少损失以便有更多的资源能够运用到并购后的企业中使其获得较大的投资收益。 （4）研究企业风险防范措施可以增强企业核心竞争力。企业并购中出现的各种风险不但有可能使企业遭受财务方面的损失还有可能导致企业不适应市场结构的变化，进而影响企业的核心竞争力。及早发现并采取相应措施解决出现的问题有利于企业适应外部环境的变化，避免企业核心竞争力的降低从而影响企业的发展。
二 企业并购存在的风险 企业并购的风险，一般指的是狭义风险，即企业在并购构成中所遭受的损失。并购风险主要表现为：长期性、动态性、传导性、多源性。 2.1并购的外部风险 第一，信息风险。信息在并购中起着相当大的作用。并购的成功与否在很大程度上取决于信息的真实性和信息的及时性。信息不对称导致的风险是信息风险最主要的内容，信息不对称的风险是指企业在并购过程中收购方所知道的信息与目标公司的股东和管理层相比可能存在不一致问题而给并购带来的不确定因素。由于信息不对称问题的存在，企业的相关投资者在根据所了解到的信息进行并购过程中，不要想当然的去采取行动，从而导致在不完整的信息基础上做出错误的判断。这样不但容易给并购估值带来较大程度的困难甚至可能会使并购失败。大 第 4 页
部分情况下，收购公司所观察到的一般都是目标公司所能吸引人的地方，进而对企业并购之后的协调效应和规模效益产生较高的估值。除此之外，由于收购公司对其目标公司内在隐藏的一些损失了解有限，这些问题往往只有在并购完成之后才会表现出来。综合各方面可能带来的负面影响，在进行企业并购过程中相关人员必须要尽全力去全面了解所收购企业各方面的信息，避免因信息不对称等原因而使并购后的企业出现问题或使并购以失败而告终。 第二，反收购风险。在对企业进行收购时容易出现的两种情况分别为：善意的收购和敌意的收购。善意的收购即被收购企业同意被收购。它会积极配合进行收购的企业，并成功完成收购活动。恶意收购与善意收购相反，指被并购企业通过各种方式方法力图阻挠并购活动的进行，结果加大对企业的收购成本或使收购活动难以顺利完成。大部分情况下目标企业不会心甘情愿被收购，尤其是当企业经营状况很糟糕但仍旧希望自己来独立管理发展企业时对其实行收购就会变得更加困难。反收购会使企业难以获取目标企业的各种实际情况从而加大被收购企业的价值估计难度；善意收购则不然，相比之下它更容易顺利完成并购活动。由于反收购风险的出现，企业在进行收购活动时必须制定严密的计划，仔细分析目标企业的实际资产价值，最大程度的降低因风险造成的损失使并购活动圆满完成。 第三，体制风险。因体制的不确定性而对企业并购产生的不利影响即为体制风险。众所周知，企业产权的转让是企业并购的实质，产权制度和产权关系明晰化是进入市场交易的前提。虽然，我国正处于经济体制转轨时期，但目前我国在企业产权制度方面仍不完善，在产权界定方面依旧存在很多问题。由于体制的不完善而造成的影响仍然是企业并购不能顺利完成的主要风险之一，很多企业的并购因为政府和相关部门的意愿会使企业在并购时没有足够的动力带动并购后的企业进行科学合理的经营管理和发展战略，从而导致并购自开始时就隐藏着体制风险。因此，在企业并购时必须解决目标企业工作人员的安置问题及其被并购企业的债权债务问题以保证企业在并购时把体制风险降到最低。 2.2并购的内部风险 第一，法律风险。不只是企业并购，在日常生活中法律作为一种约束也时刻影响着我们的生活。法律风险指由于不恰当的操作，企业在并购中可能会出现违