GDP(万亿元）A股年末市年末流通市年末平均市盈
年末上证收盘
1992 2.69
1993 3.53
1994 4.82
1995 6.08
19967.120.530.1233917
19977.89
19988.44
19998.96 1.440.41381366
20009.92 2.660.81592073
200110.97 2.690.77371645
200212.03 2.490.7351357
200313.58 2.940.78371497
200415.99 2.570.71241266
200518.49 2.290.65161161
200621.637.11 1.59332675
200726.5826.85 6.32595261最高对应69倍市盈率
200831.49.69 3.2151820
200934.0918.411.4293277
201039.817.814.1222808
201147.314.812.2142199
201250.847518.8？13
总结：熊市平均市盈率15；牛市平均市盈率高达59，目前市盈率13.25
12月4日，A股市场银行板块的整体市盈率仅为5.05倍，相较1664点底部时下降了3.69倍，如果我们将大盘指数低估50％以上！
2012年11月末平均市盈率为13.25倍。

市盈率
底15倍
顶60倍
2012.12.24:高盛预计2012-2014年沪深300指数盈利同比增速分别为1.2％、9％和12.5％。

恰恰：美股市盈率19721980这些都是80年代漂亮50行情中的部分蓝筹市盈率索尼9217看来，没有一家大公司的成长可以支撑80-90倍的
宝丽来9016历次大熊都是蓝筹领涨领跌。

惠普6518
迪斯尼7611
我们认为起始于2012年12月4日沪市1949点的行情很可能是新一轮行情(或结构性牛市行情)的开始。

因为从估值水平看，目前的股市无疑还处于底部位置。

沪市目前11倍左右的市盈率水平不但已经远远低于沪市在与世界主要股市相比，我们也处于较低位置。

比如汤森路透全球资本市场的最新数据显截止2012年
美国标准普尔指数14.61倍、道琼斯工业指数13.2倍、法国CAC40指数11.67倍、德国DAX
尤其是我国股市上市值及权重很大的银行股的市盈率水平在经过了前一段的上涨后也仅仅才5—6倍，远这也是近期银行板块大幅领涨市场的原因。

12月3日全部A股市盈率为11.88倍。

1.312268
1.365439
1.261411
1.171053
1.108146
1.069708
1.061611
1.107143
1.105847
1.096627
1.128845
1.177467
1.156348
1.1698222006
69倍市盈率 1.2288492007
1.1813392008
1.0856692009
1.1674982010
1.1884422011
1.0752012
2013
07-
2014
底部时下降了3.69倍，如果我们将银行板块剔除，12月4日非银行A股的整体平均市盈率将上升至16.57倍。

％和12.5％。

的部分蓝筹市盈率
公司的成长可以支撑80-90倍的市盈率
性牛市行情)的开始。

盈率水平不但已经远远低于沪市在2005年998点时12.5倍的水平，
数据显示，截止2012年11月15日，国际市场股市市盈率水平如下：台湾15.59倍、日经指数15.45倍、
7倍、德国DAX指数11.34倍、恒生指数11.06倍、英国富时100指数11.03倍、韩国综合指数10.88倍。

的上涨后也仅仅才5—6倍，远远低于海外市场。

一些估值处于历史底部的优质蓝筹股(以银行等金融股为代表)仍有
历年解禁数（亿股）解禁市值（亿元）
年末A股市值87992
8806665
128411662
694636517
383839868
209414358
188013763
408418707
26597727
4125904日经指数15.45倍、
融股为代表)仍有向上进行估值修复的动能。