第五章投资管理一、判断正误题1．现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。

( )2．投资利润率和静态的投资回收期这两个静态指标其优点是计算简单，容易掌握，且均考虑了现金流量。

( )3．多个互斥方案比较，一般应选择净现值大的方案。

( )4．在计算现金净流量时，无形资产摊销额的处理与折旧额相同。

( )5．不论在什么情况下，都可以通过逐次测试逼近方法计算内含报酬率。

( )6．在不考虑所得税因素情况下，同一投资方案分别采用快速折旧法、直线法计提折旧不会影响各年的现金净流量。

( )二、单项选择题1. 在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。

A．固定资产投资B．开办费C．经营成本D．无形资产投资2. 下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。

A．内部收益率B．投资利润率C．净现值率D．现值指数3.在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的( )。

A．净现值B．静态投资回收期C．投资报酬率D．年平均报酬率4.下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。

A. 净现值B．静态投资回收期C．内部报酬率D．投资报酬率5.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。

A．3年B．5年C．4年D．6年6.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。

A．投资回收期在一年以内B．现值指数大于1C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额三、多项选择题1. 净现值法与现值指数法的共同之处在于( )。

A．都是相对数指标，反映投资的效率B．都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值C．都不能反映投资方案的实际投资收益率D．都没有考虑货币时间价值因素2. 下列哪些指标属于折现的相对量评价指标( )。

A．净现值率B．现值指数C．投资利润率D．内部收益率3. 若建设期不为零，则建设期内各年的净现金流量可能会( )。

A．等于1 B．大于l C．小于0 D．等于04. 若NPV<0，则下列关系式中正确的有( )。

A．NPVR>0 B．NPVR<0 C．PI<1 D．IRR<i5. 下列( )指标不能直接反映投资项目的实际收益水平。

A．净现值B．现值指数C．内部收益率D．净现值率6. 完整的工业投资项目的现金流入主要包裹( )。

A．营业收入B．回收固定资产变现净值C．固定资产折旧D．回收流动资金7. 在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明( )。

A．该方案的获利指数等于1 B．该方案不具备财务可行性C．该方案的净现值率大于零D．该方案的内部收益率等于设定折现率或行业基准收益率8. 净现值法的优点有( )。

A．考虑了资金时间价值B．考虑了项目计算期的全部净现金流量C．考虑了投资风险D．可从动态上反映项目的实际投资收益率9. 内部收益率是指( )。

A．投资报酬与总投资的比率B．项目投资实际可望达到的报酬率C．投资报酬现值与总投资现值的比率D．使投资方案净现值为零的贴现率10.影响项目内部收益率的因素包括( )。

A．投资项目的有效年限B．投资项目的现金流量C．企业要求的最低投资报酬率D．建设期11.在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是( )。

A．净现值率B．投资利润率C．投资回收期D．内部收益率12.以下各项中，可以构成建设投资内容的有( )。

A．固定资产投资B．无形资产投资C．流动资金投资D．付现成本13．在建设期不为零的完整工业投资项目中，分次投入的垫支流动资金的实际投资时间可以发生在( )。

A．建设起点B．建设期末C．试产期内D．终结点14.当一项长期投资方案的净现值大于零时，则可以说明( )。

A．该方案贴现后现金流人大于贴现后现金流出B．该方案的内含报酬率大于预定的贴现率C．该方案的现值指数一定大于1D．该方案可以接受，应该投资15.下列指标中，考虑到资金时间价值的是( )。

A．净现值B．现值指数C．内部报酬率D．投资回收期16.当内含报酬率大于企业的资金成本时，下列关系式中正确的有( )。

A．现值指数大于1 B．现值指数小于1C．净现值大于0 D．净现值小于0计算与分析1.大华公司拟购置一台设备，价款为240 000元，使用6年，期满净残值为12000元，直线法计提折旧。

使用该设备每年为公司增加税后净利为26 000元。

若公司的资金成本率为14%。

要求：(1)计算各年的现金净流量；(2)计算该项目的净现值；(3)计算该项目的现值指数；(4)计算评价该投资项目的财务可行性。

答案：解：(1)NCF0=-240000 年折旧额=(240000-12000)÷6=38000NCF1-5 =26000+38000=64000NCF6=64000+12000=76000(2)NPV=64000×(P/A,14%,5)+76000×(P/F,14%,6)-240000=14344(元)(3)PI=NPVR+1=14344/240000+1=1.05982. 某企业拟建造一项生产设备。

预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。

该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。

该设备折旧方法采用直线法。

该设备投产后每年增加净利润60万元。

假定适用的行业基准折现率为10%。

要求：(1)计算项目计算期内务年净现金流量。

(2)计算项目净现值，并评价其财务可行性。

答案：解: (1).NCF0=-200NCF1=0NCF2~6=60+200/5=100(2).NPV=100×[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,1)]-200=144.62 (万元)因为NPV=144.62>0,所以该项目是可行的.3. 为生产某种新产品，拟投资总额500 000元，预计当年投产每年可获得利润45 000元，投资项目寿命期为10年，该企业资金成本为10%。

要求：(1)计算每年的现金净流入量；(2)计算该投资项目的净现值；(3)计算该投资项目的现值指数；(4)根据计算判断该投资项目是否可行？答案：解：(1)NCF0=-500000NCF1~10=500000/10+45000=95000(2)NPV=95000×(P/A,10%,10)-500000=83.737(3)PI=NPVR+1=83.737/500000+1=1.1675(4)该投资项目是可行4. 某企业计划进行某项投资活动方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金50万，全部资金于建设起点一次投人，经营期5年，到期残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本(包括折旧)60万。

固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。

该企业为免税企业，可以免交所得税。

要求：(1)说明方案资金投入的方式；(2)方案各年的净现金流量；(3)计算方案包括建设期的静态投资回期。

答案：解：(1)一次投入(2)年折旧额=(100-5)/5=19NCF0=-150NCF1~4=90-60+19=49NCF5=49+5+50=104(3)回收期=150/49=3.06 (年)5. 某企业现有资金20万元，可用于以下投资方案A或B：方案A：购入五年期，年利率14%的国库券，不计复利，到期一次支付本息。

方案B：购买新设备，使用期五年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线法计提折旧，设备交付使用后每年可以实现2.4万元的税前利润。

该企业的资金成本率为10%，适用所得税税率30%。

要求：(1)计算投资方案A的净现值;(2)计算投资方案B的各年的现金流量及净现值;(3)运用净现值法对上述投资方案进行选择答案：解：(1)A: NPV=20×(1+14%×5)×(P/F,10%,5)-20=1.1106 (万元)(2)B: 年折旧额=20×(1-10%)/5=3.6 (万元)NCF0=-20NCF1~4=2.4×(1-30%)+3.6=5.28NCF5=5.28+20×10%=7.28NPV=5.28×(P/A,10%,4)+7.28×(P/F,10%,5)-20=1.2572 (万元)(3)因为NPVB>NPVA,所以应采用B 方案进行投资.问答题:1.经营期现金净流量的公式为：NCF＝税后利润+折旧，或NCF＝(营业收入－付现成本)*(1-所得税)+折旧*所得税率，其中的折旧是否包括无形资产、延期资产摊销？答:由于摊销和折旧均为非付现成本，地位完全一样，摊销额视同折旧处理,所以公式中的折旧包括摊销。

2.某项目经营年限5年，建设期2年，若采用年均回收额法时，年均等额净现值应为NPV/(P/A,i,5)，还是NPV/(P/A,i,7)？答:应在计算期内进行分摊。

即NPV/(P/A,i,7)。