• ＝ 80×4.2124＋1 000×0.7473
• ＝ 1 084.29(元)
• 该债券的价值大于其价格，该债券是值得买的。
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(二)债券的到期收益率
• 债券的到期收益率是指购进债券后，一直 持有至到期日可获得的收益率。它是能够 使债券未来现金流入现值等于债券购入价 格的贴现率。
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1、若债券是固定利率、每年付息，到期还本，
用i=8％试算：
1000×8%×(P／A，8％，5)＋1 000×(P／F，8％，5)
=1 000
用i=6％试算：
1 000×8%×(P／A，6％，5)＋1 000×(P／F，6％，5)
＝1083.96
用i=4％试算：
1 000×8%×(P／A，4％，5)＋1 000×(P／F，4％，5)
＝1 178.16贴现结果高于1 105，可以判断，该债券的到期收
• 【例1】某企业于2003年5月1日购买了一张面值1 000 元的债券，其票面利率为8％，每年5月1日计算并支付 一次利息。该债券于5年后的4月30日到期。当时的市场 利率为6％，债券的价格为1 050元。该企业是否应购买 该债券?
• V= 1 000×8％×(P／A，6%，5)
•
十1 000×(P／F，6％，5)
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3、一次还本付息债券的到期收益率
• 若债券是到期时一次还本付息，那么 即使面值发行，到期收益率也可能与 票面利率不同。
0
【例3】某企业2003年2月1日平价购入一张面值为 1 000元的债券，其票面利率为8％，按单利计息， 5年后的1月31日到期，一次还本付息。该企业持有
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第二节 债券投资的管理
• 一、债券的种类及其特性 • （一）种类： 政府债券 金融债券 企业债券
0
• （二）债券投资的目的 • 短期债券投资：为了配合企业对资金的需要，
调节现金余额，使现金余额达到合理水平； • 长期债券投资：是为了获得稳定的收益。 • （三）债券的特点
1、期限性 2、流动性 3、安全性 4、收益性
则其到期收益率的计算可求解如下方程：
• 购进价格＝每年利息×年金现值系数＋ 面值×复利现值系数
• V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)
• 式中：V债券的购买价格；I每年的债券利息；n到期的 年数；i贴现率；M债券的面值。
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1、若债券是固定利率、每年付息， 到期还本的债券到期收益率的计算
3
案例故事：机构投资陷入银广夏陷阱
• 本案例的启示： • 证券投资隐含着巨大的风险，投资者要谨
慎从事。只有熟练掌握证券投资的相关决 策方法，才能练就一双火眼金睛，才能戳 穿某些上市公司会计报表造假的诡计，避 免陷入投资陷阱。
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第一节 证券投资概述
• 一、证券投资的含义 • 证券是指票面载有一定金额，代表财产所
证券 • 3、按证券收益状况不同分为：固定收益证券和
变动收益证券 • 4、按证券体现的权益关系分为：所有权证券和
债权证券
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• （三）证券投资的分类 • 证券根据投资的对象可分为： • 1、债券投资 • 2、股票投资 • 3、组合投资
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三、证券投资的目的
• 1、暂时存放闲置资金； • 2、与筹资长期资金相配合； • 3、满足未来的财务需求； • 4、满足季节性对现金的需求； • 5、获得对相关企业的控制权。
第六章证券投资管理2
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案例故事：机构投资陷入银广夏陷阱
• 2000年中期，一些公司开始投资银广夏，银广夏筹码开始集 中。2000年底，银广夏的股东人数锐减到了17 536人，一年间 缩减了66％；同时，银广夏迎来了几位重量级的机构投资者， 即北京中纪开物业管理持股939万股、基金景宏持股700万股， 北京中慧良软件开发（持股548万股）、北京领创科技（持股 528万股）。
• 【例2】某企业于2003年2月1日购买了一 张面值1 000元的债券，债券的价格为1 105元，其票面利率为8％，每年2月1日计 算并支付一次利息。该债券于5年后的1月 31日到期。该企业持有该债券至到期日， 计算该债券的到期收益率。
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1 105=1 000×8%×(P／A，i，5)＋1 000×(P／F，i，5) 求解该方程采用试误法或逐次测试法。
• 到了2001年6月，有关公告显示，流通股第一大股东北京中纪 开持股959万股，基金景宏为第二大股东，持股672万股。在银 广夏事发时，北京中纪开、基金景宏、上海金陵和轻纺城分别 持股959.28万股、672万股、485.64万股和250.67万股。
• 投资银广夏，机构投资者的损失也是惨重的。上海金陵的公 告称投资银广夏净亏损1.2亿元，轻纺城的公告称投资银广夏净 亏损7500万元.总之，投资银广夏对于这些机构来说，是个永远 的痛。
益率介于4％至6％之间。用插值法计算如下：
1178.16－1 105
R＝ 4％ ＋
×（6％－4％）
1 178.16－1 083.96
＝5.55％
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2、பைடு நூலகம்券到期收益率的近似计算
• 债券的到期收益率可用简便算法求得近似 结果（了解就行了）
•
I＋（M－P）÷N
• R＝
×100％
•
（M＋P）÷2
• 式中：I每年的利息；M到期归还的本金；P买价 ；N年数。
•
n
• V＝ ∑
It ＋
M
•
t=1（1＋i）t （1＋i）n
• 式中：
• 限；V是i贴债现券率的；价M值债；券It的是面第值t年。的债券利息；n现在至债券到期的年
• 若债券是固定利率、每年计算并支付利息，到期归还本金，则 债券的价值可表示为：
• V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)
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1
• 二、影响债券价格的因素 • 期限的长短 • 票面利率 • 提前赎回规定 • 税收待遇 • 市场属性 • 违约风险
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三、债券投资的收益评价
• 评价债券收益水平的指标主要有两个，即债券的价值 和债券的到期收益率。
• (一) 债券的价值
• 债券的价值，是指债券未来现金流入的现值。 债券价值计算的基 本模型是：
有权或债权，可以有偿转让的凭证。 证券投资是指把资金用于购买股票、债券 等金融资产。
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二、证券投资的种类
• （一）可供企业投资的主要证券： • 1、国库券 • 2、短期融资券 • 3、可转让存单 • 4、企业股票和债券
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• （二）证券的种类 • 1、按证券的发行主体不同分为：政府证券、金
融证券和公司证券 • 2、按证券到期日的长短分为：短期证券和长期