中国钢铁行业上市公司盈利能力影响因素分析【摘要】鉴于钢铁行业盈利能力的现状，以a股中2008-2010年钢铁行业上市公司的财务数据为样本，分别从资本结构、股权结构、公司规模和公司风险等四个方面选取了可能影响其盈利能力的指标进行实证分析。

最后根据分析的结果提出改善钢铁行业上市公司盈利能力的相关建议。

【关键词】钢铁行业上市公司；盈利能力；影响因素钢铁行业作为中国的支柱产业之一，同时也是国家进行宏观调控所重点调控的行业，对我国国民经济的发展有着至关重要的作用。

近年来，随着中国钢铁行业并购的高潮迭起，中国钢铁行业形成了“一超多强”的格局。

一超即指的宝钢，而首钢、鞍钢、武钢等钢铁行业巨头形成了多强的局面。

它们在中国钢铁行业的市场都占有一席之地。

钢铁企业的规模是越来越大，但在应对危机能力的表现上却不尽如人意。

如钢铁行业在2008年到2009年的金融危机中受到了较大冲击，表现在销售额和利润的大幅度下滑，有些企业，如攀钢钒钛股份有限公司出现了连续两年亏损被列为st的不利局面。

目前，虽然现在金融危机的影响已经远去，整个钢铁行业也正处于恢复发展阶段，但我们要从这场危机中吸取经验和教训，要充分认识到只有提高企业自身的盈利能力，才是企业做大做强的关键，才能帮助企业应对危机带来的影响。

本文通过实证分析，探讨各个因素对盈利能力的影响，根据分析结果提出有针对性的改进建议。

一、研究设计（一）样本的选取本文所选取的样本主要是2008年以前在a股中上市的钢铁行业上市公司，主要以2008-2010三年间上市公司提供的年报为分析对象，这样就囊括2008-2009年的经济危机对钢铁行业盈利能力的冲击，能够全面的表现出危机对钢铁行业盈利能力的影响。

由于钢铁行业中的企业大多在内地a股上市，所以选择a股中的钢铁上市公司更能全面反映整个钢铁行业。

为了统计出的数据更加真实可靠，本文剔除了2008-2010年被列为st的钢铁行业上市公司，剔除了同时在a股、b股、h股上市的钢铁行业上市公司，以及统计数据不全面的公司。

最终本文选取了51家钢铁行业上市公司作为研究样本。

（二）变量的选取1.被解释变量为加权净资产收益率（roe）净资产收益率表示的是企业利用股东所投入的资本获取收益的能力，当前净资产收益率已经成为评价企业盈利能力的核心指标。

但净资产收益率的分子是净利润，是一个时期数，而分母所有者权益是一个是点数，为了更加准确的反映企业的盈利能力，本文采用的是加权净资产收益率。

所谓加权净资产收益率是将分母所有者权益通过加权变为一个时期数，即用起初的净资产加上本期通过发行新股或债转股等新增的净资产减去由于回购或现金分红等而减少的净资产，因此也更加全面的反映了企业的盈利能力。

本文以此变量作为衡量企业盈利能力的主要指标。

2.解释变量（1）资产负债率（rda）资产负债率是反映企业偿债能力的一个指标，该指标越高，表示企业的偿债压力越大。

（2）主营业务利润率（rcra）主营业务利润率是指企业利用自己主要的经营业务获取利润的能力。

该指标要求企业将自己的主要资源和能力用到主营业务中。

3.控制变量（1）总资产的自然对数（lta）在实证分析中企业的规模通常用总资产自然对数来表示，这是由于企业之间总资产的差距往往比较悬殊，不利于比较，而对总资产取对数能够将这个差距控制到一定范围之内。

企业的规模越大，一方面会给企业带来规模效应，但相应的其管理成本和组织成本也会越高，在一定程度上会影响企业的盈利能力。

（2）股东权益周转率（trse）股东权益周转率是反映企业营运能力的重要指标，一般情况下，当股东权益周转较快时，企业的销售情况较好。

（三）提出假设本文根据以上变量提出以下四个假设：（1）资产负债率与企业的盈利能力呈负相关。

（2）主营业务利润率与企业的盈利能力呈显著的正相关。

（3）企业规模与其盈利能力呈负相关。

（4）企业的股东权益周转率与其盈利能力成正相关。

（四）模型的构建本文采用线性回归的方法来研究钢铁行业上市公司盈利能力与其影响因素之间的相关性。

具体的多元回归方程如下：roe=α0+α1rda+α2raca+α3lta+α4trse+ξ其中α0代表回归方程的常数项，α1 、α2 、α3 、α4代表自变量的系数，ξ代表随机项。

二、研究结果分析（一）描述性统计本文运用spss软件对钢铁行业51家上市公司的5种变量进行描述性统计，分别描述出变量的极大值、极小值、均值和标准差，具体结果如表3.1所示。

表3.1 描述性统计n 极小值极大值均值标准差加权净资产收益率（roe） 153 -0.9289 0.6170 0.094415.0508资产负债率（rda） 153 0.0717 0.8890 0.599014.5175总资产的自然对数（lta） 153 5.2800 12.2800 8.81501.5954主营业务利润率（rcra）153 -0.0270 0.4831-0.1141 7.6056股东权益周转率（trse）153 0.0048 0.1206 0.03642.1523从表中可以看出，钢铁行业中的上市公司在加权净资产收益率、资产负债率及主营业务利润率方面相差较为悬殊，而在股东权益周转率方面相对较为平均。

总资产规模由于经过对数运算，相差不是很大。

整个钢铁行业的盈利能力即加权净资产收益率为9.44%，资产负债率为59.9%，整个行业的负债率比较高。

（二）相关性分析相关性分析主要分析的是资产负债率、总资产的自然对数、主营业务利润率、股东权益周转率与被解释变量加权净资产收益率之间的关系。

具体结果如表3.2所示。

表3.2 相关性分析roe rda lta rcra trseroe 1 -0.110 -0.416** 0.502** -0.017rda -0.110 1 0.262** -0.429** 0.629**lta -0.416** 0.262** 1 -0.546** 0.012rcra 0.502** -0.429** -0.546** 1 -0.479**trse -0.017 0.629** 0.012 -0.479** 1注：**表示在0.01水平（双侧）上显著相关。

从表中可以看出，资产负债率、总资产规模、股东权益周转率与加权净资产收益率呈负相关，主营业务利润率与加权净资产收益率呈正相关。

其中总资产规模与加权净资产收益率呈显著负相关，主营业务利润率与加权净资产收益率呈显著正相关。

结合前文的假设可知，对股东权益周转率指标的假设发生了偏差，但其对加权净资产收益率的相关系数的绝对值只有0.017，基本上对企业的盈利能力没有影响，在下面的回归分析中，首先将此变量剔除。

（三）多元回归分析本文选择逐步回归分析方法来分析因变量与自变量之间的关系，具体的分析结果如表3.3所示。

表3.3 系数a模型非标准化系数标准系数 t sigb 标准误差试用版常量主营业务利润率 -1.8920.0099 1.9080.00140.005 -0.9920.0713 0.3230.000常量主营业务利润率总资产自然对数 17.4440.0078-0.191 8.1140.00160.00780.0039-0.002 2.1500.0474-0.0245 0.0330.0000.000注：a表示因变量为加权净资产收益率。

从表3中可以看出，对加权净资产收益率的的逐步回归分析结果中剔除了股东权益周转率和资产负债率，从而回归模型中只包含了主营业务利润率和股东权益周转率，得到的回归方程如下：roe=17.444+0.0078rcra-0.0191lta从回归方程中可以看出，主营业务利润率与加权净资产收益率呈正相关，而，而总资产规模与加权净资产收益率呈负相关，基本与相关分析的结果一致。

三、结论及原因本文通过对2008到2010年钢铁行业上市公司的数据进行分析得出以下三点结论：主营业务利润率与企业盈利能力呈正相关，企业的规模与其盈利能力呈负相关，资产负债率与盈利能力呈负相关。

究其原因，本文认为这主要受到了钢铁行业自身特点的影响。

首先，钢铁行业的产品主要作为其他行业的原料使用，其产出相对较为单一，主要是钢铁和经过初级加工的钢制品，所以主营业务利润占到了其整体收益的绝大部分，主营业务利润率与其盈利能力具有较为显著的正相关。

另外，钢铁行业作为典型的重工业，其初期的投入相当大，这导致了钢铁行业在一开始就有较大的规模，如果规模再进一步扩大会使企业的管理费用及财务费用都急剧增加，同时企业也没有充足的资金投入企业的主营业务，会对企业的盈利能力产生不利影响。

最后，我们从描述性统计中可以看出钢铁行业上市公司的平均资产负债率高达近60%，较高的资产负债率说明企业有着较大的偿债压力，每年需要支付大量的利息费用，同时，较高的资产负债率意味着企业的风险较大，会影响企业的信用和再次进行举债的能力，这些都使得资产负债率与企业的盈利能力呈负相关。

四、相关建议钢铁行业是我国国民经济的支柱产业，对我国国民经济的发展有着至关重要的作用。

本文通过对钢铁行业上市公司的实证分析，提出以下建议：（一）立足于自身，加大对主营业务领域的投入钢铁行业上市公司要提高自己的盈利能力就必须注重对自己主营业务的发展。

现在多元化战略已经被许多企业所采纳，虽然有许多企业运用多元化战略取得了成功，但也不乏有失败的案例。

本文认为，对钢铁行业这样的重工业来说，发展多元化战略绝对不能以牺牲主营业务为代价，虽然进行一些投资短期内可能比主营业务获取更多利润，但从长期来看，会对企业的主营业务的发展带来不利影响。

企业应当在坚持自己主营业务的基础上，进行一些相关多元化的投资，这样既可以降低风险，同时又可以使企业的产品多元化，从而提高企业的盈利能力。

（二）控制企业规模，杜绝盲目并购从传统观点来看，企业的规模越大，企业的盈利能力也会越强。

但在并购的过程中，企业往往要支付巨额的并购费用，在并购以后企业可能会因为在制度和文化等方面的差异难以进行有效的整合，这些都会严重影响企业的盈利能力。

从以上分析结果来看，企业的规模与加权净资产收益率成负相关，这就说明对钢铁行业来说，并不能一味的进行兼并重组，而要适当地控制企业的规模。

（三）缩小贷款规模，降低资产负债率负债经营曾经盛极一时，一度还被认为负债越多，杠杆效应越大，企业的价值就越大。

这种观点被认为是完全忽视了企业所承担的风险，负债的增加会使企业的偿债压力增加，增加了企业资不抵债和破产的风险。

企业在发展过程中必须将负债控制在一个合理的范围之内。

在对钢铁行业上市公司进行分析的过程中，钢铁行业整体的资产负债率较高，而资产负债率与企业的盈利能力成负相关。

这就要求钢铁行业上市公司必须要采取措施偿还贷款和公司债券，并且可适当的进行债转股，以降低资产负债率，从而降低风险，提高自身的盈利能力。