（一）单选题
1现代证券组合理论产生的基础是（）
A.单因素模型 B 资本资产定价模型 C 均值方差模型 D 套利定价理论
2资本市场线（） A 是描述期望收益率与β系数的关系的 B 也叫作证券市场线 C 描述了期望收益率与收益率标准差的关系 D 斜率可以是负数
3根据CAPM 模型，某个证券的收益率应等于（）
A ()f m R E R β+⎡⎤⎣⎦
B ()f m R E R σ+⎡⎤⎣⎦
C ()f m R E R +
D ()f m f R
E R R β⎡⎤+-⎣⎦ 4 对单个证券，度量其风险的是（）
A 贝塔系数
B 收益的标准差
C 收益的方差
D 个别风险
5某个证券I 的贝塔系数等于（）
A 该证券收益于市场收益的协方差除以市场收益的方差
B 该证券收益于市场收益的协方差除以市场收益的标准差
C 该证券收益的方差除以它与市场收益的协方差
D 该证券收益的方差除以市场收益的方差
6贝塔系数是（）
A 证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价
B 连接证券组合与风险资产的直线的斜率
C 衡量证券承担系统风险水平的指数
D 反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性 7无风险收益率和市场期望收益率分别为0.08和0.1，根据CAPM 模型，贝塔值为1.5的证券的期望收益率是（） A 0.144 B 0.11 C 1.12 D 0.08
8股票x 期望收益率为0.12，贝塔值为1.2，股票y 的期望收益率为0.14，贝塔值为1.8，无风险收益率为0.05，市场期望收益率为0.09，则买入股票（）
A x
B y
C x 和y 都不买
D x,y 都买
9证券市场线描述的是（）
A 证券的预期收益率与其系统风险的关系
B 市场资产组合是风险性证券的最佳资产组合
C 证券收益与市场收益的关系
D 由市场资产组合与风险资产组成的完整的资产组合
10投资组合是为了消除（）
A 全部风险
B 道德风险
C 系统风险
D 非系统风险
11市场资产组合的贝塔系数为（）
A -1
B 0 C1 D 0.5
12贝塔系数为零的证券的预期收益率是（）
A 零收益率
B 市场收益率
C 负收益率
D 无风险收益率
13证券之间的联动关系有相关系数ρ来衡量，ρ的取值总是介于-1和1之间，ρ的取值为正表明（） A 两种证券间存在完全同向的联动关系 B 两种证券间存在完全同向的联动关系 C 两种证券的收益有反向变动倾向 D 两种证券的收益有反向变动倾向
14以下说法错误的是（）
A 证券市场线方程为：M F P F P M ER R ER R σσ⎛⎫
-=+ ⎪⎝⎭
B 证券市场线方程为：()i F M F i ER R ER R β=+-
C 证券市场线方程给出任意证券或组合的收益风险关系
D 证券市场线方程对证券组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整地描述
15下列哪个不是描述证券或组合的收益与风险之间均衡关系的方程或模型
A 资本市场线方程
B 证券市场线方程
C 证券特征线方程
D 套利定价方程
16假设股票市场遵从单因素模型，一个投资基金分析了100只股票，希望从中找出平均方差有效资产组合，这须计算（）个公司方差的估计值，以及（）个宏观经济的方差。
A100,100 B100,4950 C4950,1 D100,1
17一个投资者持有一个风险分散非常好的资产组合，其中的证券数目很多，并
σ=0.18资产组合的敏感系数b 且单因素模型成立，如果这一资产的σ=0.25，
m
为（）
A 1.93
B 0.43
C 1.39
D 0.86
18下列哪个不是多因素模型比单因素模型的改进之处（）
A对公司收益率的组成结构进行了更加详细，系统的模型分析
B把公司的个别因素引入定价模型
C允许多个宏观经济因素有不同的作用
D对过去的时间段内无风险收益率的测度更加高级
19（）说明了期望收益率和风险之间的关系
A APT
B CAPM
C APT和CAPM D既不是APT也不是CAPM
20APT和CAPM的不同之处在于（）
A更重视市场风险B把分散投资的重要性最小化了
C认识到了多个非系统风险因素D认识到了多个系统风险因素
21APT要求的基准资产组合（）
A等于真实的市场组合B包括所有证券，权重于其市值成正比
C不需要是充分分散化的D是充分分散化的，并在证券市场线上
22考虑有两个因素的多因素APT模型，股票A的期望收益率为15%，
对因素1的b值为1.2，对因素2的b值为0.9，因素1的风险溢价为
4%，无风险利率为5%，如果无套利机会，因素2的风险溢价为（）
A10% B7.75%
C4.75% D5.78%
23考虑只有一个因素的经济，资产组合A和B都是充分分散的，他
们的b值分别为0.5和1.5，他们的期望收益率分别是12%和18%，
假设不存在套利机会，无风险利率为（）
A4% B9%
C14% D16.5%
（二）判断题
1.在资本资产定价模型假设下，当市场达到均衡时，所有有效组合都
可视为无风险证券F与市场组合M的再组合（）
2.在资本市场线方程中，风险溢价与承担的风险的大小成正比（）
3.资本市场线给出任意证券或组合的收益风险关系（）
4.贝塔系数越大，表明证券承担的系统风险越小（）
5.在现实市场中，资本资产定价模型的有效性问题得到了一致的认可
（）
6.任何一只证券的预期收益率等与风险收益加上风险补偿（）
7.无效组合位于证券市场线上，而有效组合仅位于资本市场线上
（）
8.特征线方程与资本字长定价模型都是均衡模型（）
9.贝塔值为0的股票的预期收益率为0（）
10.最优风险证券组合就等于市场组合（）
11.套利定价理论中，一个充分分散风险的资产组合，组成证券数目
越多，非系统风险就越接近0（）
12.APT要求基准资产组合是充分分散的，并在证券市场线上（）
13.在牛市到来之际，投资者应选择那些高β系数的证券或组合，以提高
股票的收益（）
14.市场组合的贝塔系数等于1（）
15.在资本资产定价模型的假设之下，所有投资者会拥有同一个无差异曲线（）
（三）计算分析题
1假定无风险收益率为5%，贝塔值为1的资产组合市场要求的期望收
益率是12%，则根据资本资产定价模型：
（1）市场资产组合的期望收益率是多少
（2）贝塔值为0的股票的期望收益率是多少
（3）假定投资者正考虑买入一股票，价格为15元，该股预计来
年派发红利0.5元，投资者预期可以16.5元卖出，股票的贝
塔值为0.5，该股票是可以买入。
（1）画出证券市场线
（2）计算各个股票的β值
（3）以证券市场线为参照，画出各股票的位置。
3考虑单因素模型，有两种不相关的股票，其有关估计值如下
（1）求股票A和股票B的标准差
（2）投资者持有一个投资组合，其中股票A占30%，股票B
45%，短期国库券占25%。
求该投资组合的期望收益率
标准差，敏感系数b和非系统标准差。
4假定E与F为两个独立的经济因素，无风险利率为8%，所有股票都有独立的企业特有风险因素，其标准差为45%，下面是优化的
出APT模型）
参考答案
(一)
单选题 1C 2C 3D 4A 5A 6D 7B 8A 9A 10D 11C 12D 13D 14A 15C 16D 17C 18D 19C 20C 21D 22D 23B
(二) 判断题
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 计算分析题
1 （1）12% （2）15%
（3）运用证券市场线方程 ()A E R =5%+0.5*（12%-5%）=8.5% 第二年的预期价格加红利，求得预期收益率
()A E R =（0.5+16.5-15）/15*100%=13.3%>8.5%(价格被低估，应该买入)
2 （1）f R =4%， ()m E R ==11%， ()m R σ=0.15 SML ：4%+7%im β （2）im im i m βρσσ=⨯
A β=0.7*0.25/0.15=1.17
B β=0.4*0.2/0.15=0.53
（3）()A E R =4%+7%*1.17=12.19% ()B E R =4%+7%*0.53=7.71% A 、B 两点都在]SML 线上方，价值被低估。
（图略）
3 （1）由 ()222
2i i M i b e σσσ=+得
2A
σ=0.12 2B σ=0.22 所以 A σ= 0.3478 B σ=0.4793 （2）资产组合的期望收益率14%；敏感系数0.78；标准差为0.2645
非系统标准差0.2012（()()()()1
2
2
2
2
2
0.30.30.450.4⎡⎤⨯+⨯⎣⎦
）
4 设
()()()12P f E f
F f
E R R b x b y
x E R R y E R R =++=-=-
28%=8%+1.2 x+1.6y; 22%=8%+2.5x-0.5y 解得 x=7.04% y=7.22% ()128%7.04%7.22%P E R b b =++。