经济增长的促进作用 （ 胡海峰和黎江帆 ，２０ ；胡海峰 ，２ ０ ） ０４ ０ ５ 。风险投资
作 为一 个 长期 、复 杂 的系统 Ｔ程 ，投 资过程 不 仅仅 是一 个资 金筹 集 、资金投
入的过程 ，更重要的是 ，它提供 了一套有效的资金配置方式 ，把高新技术 、 风险资ｌ 、投资机构 、 本 人力资源等有机 的结合起来 ，使投资的风险与收益在
作 为表 征风 险投 资 的指标 。
根据 现有 文献及 我 围统计 指标 的特 点 ，本文还 设 定 了以 下控制 变量 ：教 育水 平 （ ｄ ｅｕ），选 用 各 省 （ ） 通 本专 科 在 校学 生数 量 作 为衡 量地 方 教 市 普
育的发达程度 的测量指标 ， 通常情况是 当地教育水平越高， 劳动者素质越高 ， 越有利于技术创新 ；政府科技投入 （ｓ），选取地区政府科技拨款作为衡量 １ ｉ
资促进技术创新的效率相当于公司研究开发 Ｒ Ｄ投入约 ３ ； ＆ 倍 在此基础上， 有学者指出有风险投资进入 的高新技术企业在人力资源政策 、 市场化 、销售 以及股票期权的选择方面都能够明显地提高专业化水平 （ ｅ ｍ ｎ和 Ｐ ｒ Ｈｌ ａ ｌ ｕ， ｉ
２０ ０２）；也有 学者 指 出风险 投资支 持 的企业 绩效 明显好 于非 风 险投资 支持 的
社会 进步 和增 强综合 国力有着 巨大 的作 用 。技术 创新 对经 济发展 的重要 作 用
一
直是 经济学 领域 的重 要研 究课 题 。２ ０世 纪 ５ ０年代 ，随着 以微 电子技术 为
主 导 的 新 技 术 革 命 的 蓬 勃 兴 起 ， 以 熊 彼 特 为 代 表 的 技 术 创 新 理 论 （ ｃｕ ｅｅ，１２ 、ｌ３ 得 到重视 和进一 步 的发展 ，Ｓ ｌ （ ９６） 次 Ｓｈ ｍｐｔｒ ９８ ９ ４） ｏｏ １５ 首 ｗ 用 规 范力‘ 测试技 术进 步在 经 济增长 中的贡献 ，提 出技 术进 步是 经济增 长 的 法
政 府科技 投 入 研 究开发 控制变量
各省 （ ） 市 历年风 险投资项 目
数 最
各省 （ ） 年普通本专科在 市 历
校 学 牛数 蟊
各省 （ ）历年政 府科技拨款 市
１ Ｓ ｉ ｒｅ ｄ
中国科技统 汁年鉴 中 科技统 汁年鉴
控制 变量 各 省 （ ） 市 历年 Ｒ ＆Ｄ 内部支出
最主要因素 ，从而改变了人们寻求经济增长的方式 ， 开始了以技术进步为中 心 的经济增长时代 （ 王慎之 ，１９ 。在此之后 ， ｏｇｎｅ 等 （ ９ ３ 利用 ９７） Ｊｒ ｓｎ ｅ １７ ）
超 越 对数 模 研究 科技 进 步与 经 济增长 ；Ｒ ｍｅ ６）的知识 驱动模 、 ｏ ｒ（１８ ９
经济增长 被解释变 量 技术创新 中介变量
各省 （ ） 市 历年 ＧＤ Ｐ 各省 （ ）历年专利授权数 市
ｇｐ ｄ ｐｔ ａ
ｖｐ ｃ ｅｕ ｄ
中斟统 计年 鉴 中 科技统计 年鉴
Ｃ ｏ ｒｅ 据 库 Ｖｓｕｃ 数 中 统 计 年 鉴
风险投资 解释变最 教育水平 控制变量
２ 数 据 来源 及变量 选择 ．
本文选取我国 ３ 个省 （ ） ０ ６ ２０ １ 市 ２ ０ ～ ０９年的面板数据作为样本进行实
证研究 ，剔除 ２ ０ ～ ０ ９年中未发生风险投资事件的省 （ ）的相关数据 ０６ ２０ 市
后 ，得到有效样本点 １４ 个。数据主要来源于 《 １ 中国统计年鉴 》、 《 中国科 技统计年鉴 》 Ｃ ｉ ｖｎ ｒ 的 Ｃ ｓｕ ｅ 及 ｈ ａｅｔ ｅ ｎ ｕ Ｖ ｏ ｒ 专业数据库。 １ ｃ 表 给出了变量的类
ｖｐ ｃ
ｅｕ ｄ ｌｉ ｓ
Ｃｈ ｎ ａ ａ ｅ ｎ ｔ ｄ ｅ ｖ ｌ ｍｅ７ （ ） ｉ ａ Ｍ ｎ ｇ ｍｅ ｔＳ ｕ ｉ ｓ ｏｕ ３
程 中发挥着 重要 作用 。在技 术高 速发 展 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ环 境下 ，为 了更好 地利用 不 断涌现
的新技术 ， 经济体系所必需的一个核心特点是资源必须能够被高速地重新分 配； 风险投资作为一种机制 ， 风险企业作为一种新的组织结构 ， 完成了知识 、
技术 、资本 、 系网等各种资源从原有领域的转移和重新组合 （ 关 廖理等 ，
２０ ）；风险投资提高了新技术的利用率 ，促进了科技成果的转化。 ００
学术 界最 早系 统验证 风 险投资 与技 术创 新关 系的 实证研 究是 Ｋ ￣ ｍ 和 ｏｕ Ｌ ｍｅ ２ ０ ｅ ｒ（ ０ ０）利用 美 罔 ２ ０个行业 １６ ９５～１９ ９２年 的数据 为样本 ，对 行业 的 风 险投 资额 和专利 申请 数进 行 了实证研 究 ，研 究结 果表 明 ，相 同金额 的风 险 投 资对技 术创 新 的影 响远远 超过公 司 Ｒ ＆Ｄ 投入 对技 术创新 的影响 ，风 险投
指 标 ，一般 来 说 ，当地政 府对 科 技 的投入 越大 ，越 有助 于地 区技术 创新 的发 展 ；研 究 开发 （ｄ ），采用 地 区 Ｒ ｒｅ ＆Ｄ 内部 支 出费用 作 为衡量 指标 。
１９ １
表 １ 变量 信息 汇 总表
变 量 类 型 定 义 记 号 数据 来 源
企业 ，风险投资成为提高企业盈利能力的指标 ，风险资本的支持与否成为解
释创 新企 业成 功与 否 的重 要解 释变 量 （ ａａ ｔ ，２ ０ Ｃ ｓｍａｔ ０ ３）。风 险投资作 为一 ａ
种动态投资行为 ， 不仅满足技术创新 的资金需求 ， 日 而 － 还参与到技术创新活
动 中来 ， 关注 技术 创新 的潜 在发 展情 况 ， 提供 相关 的专业 知识 与咨 询服 务 。 并
相关定量研究也表明风险投资有利于促进经济增长 （ 王双正和陈立文 ， ０３ ２０ ；
马军伟 ．２ ０ ０８）。 据 此 ，本 文 提 出如下 假设 ：技 术创 新在 风 险投资 对经 济增 长 的影 响中起
１７ １
中大 管理 研 究
２ １ 第 ７卷 （ ） ０ ２年 ３
长 的 中介效 应 。
如果存在发达的风险投资 网络能够显著地加速区域的技术创新和经济发展
（ ｌｒ ａ和 Ｋｅｎ ，１８ Ｆｏｉ ｄ ｎｙ ９６），也 有学 者指 出风 险投 资对 经 济增长 的影 响是 问
接的，它一方面通过一个有效 的作用传导媒介——技术创新实现 了对经济增
长 的影 响 ，另一 方 面它 通过 风 险资奉 市场 有效 地 降低 了风 险 、提 高 了风险 资 本 的流动 性 ，从 而 达到 有效 配置 资 源 ，加 速技 术创 新 的速度 ，进 而放 大 了对
注重技术创新成果的转化过程 ， 从而加大了技术创新成功的概率。此外 ，国 内许多学者的实证研究表明，风险投资与技术创新之问存在正相关关系 （ 龙 勇和杨晓燕 ，２０ ；邵同尧和潘彦 ，２ １ ）。 ０９ ０１ 据此 ，本文提出如下假设 ：风险投资对技术创新具有显著的正 向影响。
２ ．技术 创新 与经 济增 长 技术 创新 是使 国家经 济获 得持 续 、稳 定 、协 调 发展 的关键 因素 ，对促 进
各 投 融资 主体 之 间得到 合理 的分配 ，促进 社会 资 源的市 场化 配置 ，有效 的促 进 科技 与 经济 的紧 密结 合 ，使高新 技术 成 果迅 速 的转 化 为现 实生 产力 ，加快 产 业结 构 调整 步伐 ，建立 以 高新技 术 产业 为主 导 的新 型 产业 结构 ，推动 经 济 增 长 式 由粗 放 向集 约型 转 变 的进 程 ， 现经 济持 续 、 实 快速 、 康 的发展 。 健
表 ２ 变量 的描述 性统 计
变 量
ｇ ｐ ｄ ｐ ｔ ａ
样 本 数
ｌ４ １ ｌ４ １
均 值
８９ ３ ．４ ８４ ３ ．９
标 准 差
０８ ０ ．７ １３ ６ ．８
最 小值
５８ ３ ．３ ４２ ０ ．２
最 大 值
ｌ ．８ ０５ ４ １ Ｉ７ １３ ７
型 、定 义 、英文 记号 以及 数据 来 源 ，表 ２给 出 了各 变量 的统 计特 征 。
（ ） １ 被解 释变 量 ： 于经 济增 长 的测量 指标 ， 有文 献 中通 常选用 ＧＤ 关 现 Ｐ
作为衡量经济发展水平的指标 ，因此本文选用地 区的 Ｇ Ｐ作为测量地区经 Ｄ
济发 展 水平 的指 标 。 （ ２）中介 变 量 ：关 于技 术 创新 中 的测 量 指标 ，本 文选 取专 利 授权 数作 为 考核 指标 。 由于一些 发 明并 不 申请 专 利和 专利 质量 不 同等原 因 ，学 术界 对 专利 是 否适合 于衡 量技 术 创新 一直 仔在 质疑 ，但 国外学 者对 专利 与研 发 的关 系进 行 了大量 的实证研 究 ，结 果表 明 ，研发 和专 利之 间存 在显 著 的相关 ， 专 利 对研 发 的弹性 系数 在 ０３ ． 之间 （ ｔ ＿～０６ Ｇｏｏ和 Ｓｚ ｋ， ｌ８ ｕｕ ｉ ９９）。 同时考 虑到 选择 新产 品 开发项 目数 、新 产品销 售 收入 等指标 作 为衡 量技术 创新 的考 核指 标也 存在 着诸 多缺 陷 。因此 ，尽 管专利 在衡 量技 术创 新 时存 在着 一定缺 陷 ，但 由于 找 到更好 的 替代指 标 还仔 在一 定 的困难 ， 目前研 究 中依 然被 广泛 使用。 （ ３）解 释 变量 ：本 文 的主要 解 释变 量 是风 险投 资 ，在 国 内外 的研究 文 献 中 ，常常选 用 风 险投 资金额 、风 险投 资项 目数 量 和风 险投 资初期投 资 额作 为 测量 风 险投 资 的指 标 ，但 限于数 据 的可得 性 ，本 文选 用风 险投 资项 目数 量
Ｌ ｃｓ １８ ） ｕａ （ ９ ８ 的技术扩散模型等都 阐述 了技术创新对经济内生增长的作用。
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中大 管理研究