2018年纺织服装行业市场调研分析报告 报告编号：3 目录 第一节 品牌服饰行业：复苏持续性较强 ..................................................................................... 7 一、2017年以来复苏周期持续.............................................................................................. 7 二、如何看待复苏的持续性 ................................................................................................. 16 1、行业复苏可持续的动力来自何处 ........................................................................... 17 2、随着复苏周期持续推进，公司表现将出现分化 ................................................... 24 三、再论各子行业复苏时点 ................................................................................................. 26 四、子行业分析..................................................................................................................... 34 1、大众服饰：17Q4调整到位现好转 .......................................................................... 34 2、家纺：线上线下共促回暖，外延开店积极性加强 ............................................... 35 3、高端服饰：内生增长靓丽且持续 ........................................................................... 36 4、中高端男装：收入端复苏、净利润端略改善 ....................................................... 38 5、其他子行业 ............................................................................................................... 38 第二节 复苏周期中，如何寻找未来能够跑赢行业的优等生 ................................................... 39 一、对比国外龙头，我们的差距到底在哪里 ..................................................................... 39 1、规模对比：差距较大，主要体现在单店层面 ....................................................... 40 2、经营效率对比：盈利能力差异不大，周转水平待提升 ....................................... 47 二、参考国际龙头，国内企业应采取何种发展策略 ......................................................... 57 1、大众品类：修炼内功为重，天高任鸟飞 ............................................................... 58 2、高端品类：经历时间打磨，多品牌战略打开空间 ............................................... 69 三、国内企业横向比较，哪些企业更容易跑赢行业 ......................................................... 75 第三节 纺织制造行业：棉价进入上行周期，关注相关机会 ................................................... 80 一、长期产能向海外转移趋势不改 ..................................................................................... 80 二、棉价进入上行周期，关注相关棉纺企业机会 ............................................................. 81 1、棉价端：供需格局变化，有望促上行趋势形成 ................................................... 81 2、出口端：需求有好转，需关注汇率走向 ............................................................... 85 3、环保力度加强，关注印染、皮革行业去产能 ....................................................... 87 第四节 投资建议 .......................................................................................................................... 88 第五节 风险分析 .......................................................................................................................... 90 附录 ................................................................................................................................................ 91 图表目录 图表1：品牌服饰行业营业收入变化 .................................................................................... 8 图表2：品牌服饰行业营业利润变化 .................................................................................... 8 图表3：品牌服饰行业归母净利润变化 ................................................................................ 9 图表4：品牌服饰行业存货变化 .......................................................................................... 10 图表5：品牌服饰行业存货周转率变化 .............................................................................. 10 图表6：品牌服饰行业应收账款周转率变化 ...................................................................... 11 图表7：品牌服饰行业毛利率、净利率变化 ...................................................................... 11 图表8：品牌服饰行业单季度收入增速（%） .................................................................... 13 图表9：品牌服饰行业单季度毛利率及变化（%） ............................................................ 13 图表10：品牌服饰行业单季度净利率及变化 .................................................................... 14 图表11：品牌服饰行业存货变化 ........................................................................................ 14 图表12：品牌服饰行业存货周转率变化 ............................................................................ 15 图表13：代表可选消费品类零售额累计同比增速（%） .................................................. 16 图表14：各细分子行业进入调整和结束调整时点示意 .................................................... 17 图表15：森马品牌代表性购物中心门店展示 .................................................................... 18 图表16：2017年海澜之家主品牌净增店铺数量中购物中心占比约2/3 ........................ 19 图表17：太平鸟分渠道零售额：购物中心和电商持续增长、街店呈现收缩（亿元） 19 图表18：太平鸟分渠道零售额占比（%） .......................................................................... 20 图表19：净开店和净关店上市公司数量统计（家） ........................................................ 20 图表20：家纺龙头公司外延布局积极性较强 .................................................................... 21 图表21：2017年美日中人均服装消费金额对比（美元） ............................................... 22 图表22：2017年美日中各品类人均服装消费金额对比（美元） ................................... 22 图表23：2017年美日中分品类集中度CR5对比（%） ..................................................... 23 图表24：2017年美日中分品类龙头公司市场份额对比（%） ......................................... 24 图表25：体育服饰公司营业收入增速变化（%） .............................................................. 25 图表26：体育服饰公司营业利润率变化（%） .................................................................. 25 图表27：品牌服饰分子行业营业收入变化 ........................................................................ 26 图表28：高端服饰类公司内生收入增长情况 .................................................................... 27 图表29：大众服饰类公司内生收入增长情况 .................................................................... 28 图表30：品牌服饰分子行业归母净利润变化 .................................................................... 29 图表31：品牌服饰分子行业净利率变化 ............................................................................ 29 图表32：品牌服饰分子行业存货周转率变化 .................................................................... 30 图表33：品牌服饰分子行业应收账款周转率变化 ............................................................ 31 图表34：品牌服饰分子行业存货同比增速（%） .............................................................. 31 图表35：品牌服饰分子行业存货周转率同比变化 ............................................................ 32 图表36：品牌服饰子行业（除高端女装、运动）单季度收入增速 ................................ 32 图表37：品牌服饰高端女装、运动子行业单季度收入增速 ............................................ 33 图表38：大众品类国内外代表性龙头企业2017年营业收入比较（单位：亿元人民币）......................................................................................................................................... 40 图表39：高端品类国内外代表性龙头2017年营业收入比较（单位：亿元人民币） .. 41 图表40：国内外高端品类龙头公司渠道数量（家，2017年） ....................................... 42 图表41：国内外大众品类龙头公司渠道数量（家，2017年） ....................................... 43 图表42：国内外高端品类龙头公司主要品牌渠道数量（家，2017年） ....................... 43