人民币升值的十大好处
• • • • • • • • • • 1、减轻我国偿还外债的压力 2、降低我国进口商品的成本 3、降低我国央行的冲销成本 4、提高我国货币政策的独立性 5、降低我国发生通胀的可能 6、减少我国遭遇的贸易制裁 7、带动我国股市的上涨 8、提升我国的产业结构 9、提高我国企业海外并购的能力 10、增加我国百姓的财富效应
我国金融服务业面临的挑战
当然，加入ＷＴＯ也给我国服务业带来严峻的挑战，主要体现在现有金融体制 不尽合理以及人才、客户、新业务、新技术的竞争力不强方面。 第一，四大国有独资商业银行的体制性弊病严重，人浮于事，结构设置重复， 非生利资产比重过高，服务质量低。保险业、证券业等服务不规范，业务单调。 加入ＷＴＯ后，我国金融部门为了提高经济效益，加强竞争，将不得不实行精兵 简政，从而会造成大量人员下岗。 第二，人才流失将不可避免。我国金融服务人员的分配机制、收入水平同国外 金融企业存在巨大差距，将导致许多优秀人业务骨干“跳槽”，而人才的流失又 将恶化我国金融部门的相对竞争地位。 第三，在国际金融服务企业大量进入我国市场后，中资机构不可避免地会遇到 诸如优良客户流失的问题，若他们不能发挥自身的优势，提高服务质量，保持相 当的业务份额，就会面临由业务萎缩导致的财务风险。 第四，由于我国监管体系只是初步建立，在资本市场、货币市场、外汇市场逐 步开放的条件下，资本的自由流动将给货币当局的宏观经济调控和金融监管带来 新的难题。 总之，加入ＷＴＯ后，金融服务业将面临激烈竞争，金融稳定与安全将倍受关
中国金融服务业对外开放与发展
2005年9月25日，银行间外汇市场美 元等交易货币对人民币汇率的收盘 价为：1美元对人民币8.0910元，1欧 元对人民币9.8204元，100日元对人 民币为7.2347元，1港元对人民币 1.0427元。
提纲
• • • • 第一部分：引入与正题 回顾与影响中的有利部分 第一部分：周小川的讲话与金融冲击 第一部分：中国金融服务业的对策与发 展
加大科技和教育投入，大力培养金融人才
积极开拓国际市场，为海内外企业服务
金融科技发展必须为这样的战略取向服务 2005年7月21日晚19 时，央行发布就完 善人民币汇率形成机制改革有关事宜公告，这是中国人民银行经国务院批准 , 为 建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作 用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，所做出的重要决策。 标志着人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。金融科 技发展必须为这样的战略取向服务。信息化战略 \创新战略 \安全战略
中国等发展中国家正在逐步开放金融账户。一个无论是 政治家还是学者都在争论不休的问题是，新兴工业化国 家开放金融的危险性相当大，很多人都认为不应该开放 金融账户。当然争论也涉及到金融自由化的顺序问题。 我想通过分析这些数据，希望有助于我们理解这些争论。 集中讨论两类现象：资本流入突然停止与经常账户的逆转。资本 流入的突然停止是指六个地区中吸收外资量较大的国家 （吸收外资额排在前25％）遭遇到突然的资本流入中断， 不一定就是说变为资本净流出，我的定义是资本流入量 至少减少了GDP的5％。经常账户的逆转是一年内指经常账户
人民币汇率制度 改革与回顾
改革开放前，人民币长期实行固定汇率制度，长期高估。 1981年起，人民币实行复汇率，牌价按一篮子货币加权平均的方法计算。 1981-1984年，官方牌价与贸易内部结算价并存。 1985年1月1日起，取消贸易内部结算价，重新实行单一汇率，l美元合2.7963元人民币。 1986年7月5日，由1美元换3.1983元人民币调到1美元换3.7036元人民币。 1989年12月26日，由1美元3.7036元人民币调到1美元换4.7221元人民币。 1990年11月17日，由1美元换4.7221元人民币调到1美元换5.2221元人民币，贬值对宏观 经济运行的冲击相当大。 1994年1月1日，汇率体制重大改革，实施有管理的浮动汇率制。人民币一步并轨到1美元 兑换8.70元人民币，国家外汇储备大幅度上升。 1994-1996年间，出现严重通货膨胀和大量资本内流，及亚洲金融危机，人民币汇率承受 巨大压力。 1997年之后，人民币汇率始终保持在较窄范围内浮动，波幅不超过120个基本点，并没有 随宏观基本面变动而波动。 2003年起，国际社会强烈呼吁人民币升值。国内外关于人民币升值与否的论战不断升级。 2005年7月21日，中国人民银行发布公告，2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调 整为1美元兑8.11元人民币。
• 引入与正题
• 记者昨日获悉，已在成都试营业了一个多月的汇丰银 行今日将在喜来登酒店举行隆重的开业庆典,宣告汇 丰银行成都分行正式成立。记者从汇丰银行上海总部 了解到，汇丰银行行政总裁邵铭高先生将出席今日的 发布会。 另据了解，已在紧急筹建成都分行的花旗银行， 也把今日选为了他们进军成都的良辰吉日。昨日，花 旗银行中国区总代表处相关负责人告诉记者，为庆贺 成都分行即将开业，花旗集团高级副主席，花旗银行 主席罗兹先生和花旗集团中国区首席执行官施瑞先生 今日会同时出现在成都，与媒体畅谈花旗集团进驻成 都的相关准备情况。报记者
• 二、欧盟经济和金融事务总司长：中国要做好危机管理
记者：实现商品、人员、资本和服务四大项目的自由流通，是欧盟追求的目标。目前， 商品和资本的自由流通已经基本实现，但在劳动力和占欧盟经济总量70％以上的服务业 的跨国自由流通方面，还是困难重重。为什么服务业的自由流动如此困难？ 雷格林：如果形成统一的服务业市场，对欧洲的经济增长将非常有利。所以，我们 会努力促成服务业的自由流动。障碍在于，有些国家担心他们会因此而受损。实际上， 根据我们的调查与分析，没有一个国家会因此受损。当然，并非每一个国家、每一个地 区的每一个企业都能获益，但对国家来说，整体上是有利的。 服务业开放会导致经济调整，有些企业会倒闭，有些则会借机成长。倒闭的企业自 然不开心，他们在大声呼吁；而受益者往往意识不到服务业开放带来的好处，因而保持 沉默。这就导致社会上对服务业的开放，有一种抵触心理。我们正考虑对一些受损失地 区进行补偿。但不管怎么说，欧洲经济不如美国那样富有弹性，服务业的开放正好可以 使劳工从效率低的地方流向效率高的地方，从而提高劳动生产率。 记者：在中国加入WTO之后，许多国家要求中国加快开放服务业的步伐，您对此 怎么看？ 雷格林：服务业开放自然是好事，它将消除垄断，提高效率，促进技术革新，给消 费者带来切实的好处。仅以电信业开放为例。15年前，欧洲的电信业处于垄断时期，从 德国打电话到美国，话费相当于美国打到德国的3倍。如今，从欧洲打到美国的电话费， 要比美国打到欧洲的话费还要低，消费者获益了。当然，对于服务业的开放，还要考虑 各国的实际情况，关键是做好危机管理，控制好开放的速度与节奏。
• 开放经济的金融冲击问题
• 美国UCLA大学 Sebastian Edwards教授通过研究全球范围国别大 样本数据，讨论了开放经济面临的金融冲击的类型、性质和影响 等问题。他的发言要点如下。 • 主要研究150个国家30多年对外贸易数据，从中理解调整过程的 各个方面，重点分析一个国家突然接受很多外来资金流入会有什 么影响，这种资金流入突然停止会有什么结果，以及这种情况发 生的频率与如何理解这一过程。具体而言，是着重分析两个问题： 一是金融开放是否与资本流入的突然倒转有关，是否与经常账户 的逆转有关，经常账户的变化是否受到金融开放的影响；二是汇 率制度的改变、经济的美元化程度、经济的开放程度如何影响资 本流向突然逆转对经济的影响。
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• 二)金融业
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1.银行业 • 外币资产缩水效应： 资产负债的币种结构调整效应： 收入结构变化效应： • 3 银行业：坏账增加与热钱抽逃的风险同在 对我国金融业来说，汇率变动最大的风险来自人民币升值之 后可能出现的贬值 23证券业 • 升值预期下，注入证券市场的资金增加，有利于集聚股市人 气和增强投者信心。而市场的走强将为证券公司的经纪业务、资 产管理业务、投资银行业务以及自营投资业务的稳步增长提供积 极的支持，这将直接增加券商的盈利，提高证券业竞争能力，股 市上涨往往对证券公司经营形成放大效应。但从长期来看，则存 在股市泡沫及其与其它资产市场形成的连带效应对整个金融体系 形成冲击的风险
赤字减少（或盈余增加）的量超过GDP的4％。这157个国家这31 年内发生经常账户逆转的平均概率是11.8％，而发生资本流入突 然减少的平均概率是5.6％
与其他许多学者如斯蒂格利茨不同的，我们的 结论是，金融开放并不增加经常账户逆转或资本 流入大幅减少的概率。经常账户开放程度而不是 指资本账户的开放程度显著影响着经济账户逆转 给经济带来的成本，经济越开放，越容易从这些 波动中恢复过来。我们的研究还表明，实际的汇 率制度越偏向固定汇率制的国家，外部冲击对经 济发展的负面影响越大，而浮动汇率制国家下， 这些外部冲击不会给经济发展带来负面影响。基 本结论是，经济越开放，与世界经济融入程度越 高，汇率越有弹性，外部冲击的对经济发展的负 面影响越弱
首先，由于ＷＴＯ成员国正逐步放宽服务市场，对服务贸易自由化做出市场准 入的承诺，我国加入ＷＴＯ后，将为我国服务贸易的发展提供更加广阔的市场， 金融服务业大有可为。同时，国外金融服务也将大量进入我国金融服务市场，这 有利于优化国内金融结构，有利于吸引国外资金和技术，加快社会主义现代化建 设。 其次，加入ＷＴＯ，有利于推动我国金融服务业的改革，建立符合国际标准的金 融服务体系；有利于引入竞争机制，提高我国服务业的服务水平；有利于学习别 人先进的管理经验，知彼知己，大大提高我国金融服务业的国际竞争力，并给广 大的消费者带来实惠。 第三，加入ＷＴＯ，我国政府有权利参与服务贸易规则的制定，不但能为自身 的利益争取主动权，而且增加了发展中国家在服务贸易谈判中的力量，有利于中 国在世界贸易组织中发挥更大作用。同时，还可以利用总协定关于发展中国家的 例外规定，在金融服务业方面寻求必要的市场保护。
周小川的讲话与金融的冲击问题
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