1、投资企业拥有绝对 1、受东道国法律政策
的严格限制，有时甚 至是歧视性待遇，且 可能会受到当地舆论 的抵制 2、需重新构建销售网 络，管理成本较高 3、资本投入较多，风 险较大 4．政策优惠较少
国际合作经营与合资经营的比较
共同点：
参与合作或合资的有关各
不同点：
• 合作经营是契约式合营， 合资经营是股权式合营。 • 合作经营企业可以是法人， 也可以是非法人；而合资 企业则必须是法人。 • 由于国际合作经营形式更 加灵活多样，因而审批手 续较合资经营更为简便。
电子元器件
案例：
日本的普利司通公司收购了一家印度尼 西亚橡胶厂，并帮助世界上其他地方的农民 种植更多橡胶树。这家全球第二大轮胎制造 公司同时还投入大笔资金兴办工厂，生产诸 如炭黑等其他关键原材料。该公司高层表示， 为获得质高量足的必需原材料，通过不同形 式加大对产业链中供应环节的控制是一个长 期战略。
第 4 章
国际直接投资方式
学习要点：
本章主要介绍了FDI的方式，其中侧重分析了
新建投资、跨境并购和非股权形式，并分析了 影响FDI方式选择的因素。通过学习，要求熟 悉FDI的主要方式，掌握新建投资、跨境并购 的投资方式，了解影响FDI方式选择的因素和 非股权形式FDI的发展趋势。
Part
0 1
二、跨境并购的类型 1、依照跨境并购双方产品与产业的联系，跨 境并购可以分为横向跨境并购、纵向跨境并 购和混合跨境并购
（1）横向并购

指两个以上国家（地区）同一行业领域内生 产或销售相同或相似产品的企业间的并购。


横向并购能够提高市场集中度，发挥企业规模 经济效应。但过度的集中会产生垄断，进而制 约竞争。 横向并购的目的是为了迅速扩大生产经营规模、 提高规模效益和市场占有率。
1、独资经营
指根据有关法律规定在东道国境内设立由境外投资者
2、合资经营
全部出资并独立经营的企业的国际直接投资方式。
又称股权式经营，是指两个或两个以上国家的投资者
3、合作经营
（其中至少有一个东道国的投资方）共同投资创办企 业，并共同经营、共担风险，按照股权比例分享收益 的直接投资方式。 通过谈判签订契约，共同投资组成合作企也，并共同 管理、共担风险的国际直接投资方式。
案例: 海尔是在1995年开始向美国出口冰箱的。起初 是以OEM的方式，然后开始打自己的品牌。1999年 4月28日，美国海尔贸易有限责任公司的揭牌仪式 在联合国大厦举行。1999年4月30日，美国海尔生 产中心在美国南卡罗来纳州首府哥伦比亚市附近的 汉姆顿举行奠基仪式。一年多以后，第一台带有 “美国制造”标签的海尔冰箱下线。2002年3月4日， 海尔在美国纽约中心百老汇购买原格林尼治银行大 厦这座标志性建筑作为北美的总部，此举标志着海 尔已经在美国树立起本土化的名牌形象。
方，对企业共同投资、共 同管理、共享利润和共担 风险； 二者都要考虑投资项目的 利润水平、投资的安全保 障以及东道国投资环境等 各方面因素； 二者的投资目的也大致相 同，都是为了实现资产运 营中的价值增值，获取投 资收益。
四、按照投资企业的产品与产业的关联来划分，可分为横 向国际直接投资、纵向国际直接投资和混合国际直接投资
1、横向国际直接投资

指企业在境外投资拥有与母国公司生产和经营业务 相同或相近的企业，并独立完成产品的生产和销售。
2、纵向国际直接投资

指企业把产品的不同生产环节分别配臵在成本相对 较低国家的一种对外直接投资方式。 指既具有纵向FDI动机，也具有横向FDI动机的国 际直接投资行为，也包括不关联行业之间的国际直 接投资。
合资
缺点 优点
1、较易获得当地人的 合作，且可规避东道 国政府对外国投资者 的歧视性待遇 2、可利用当地合资伙 伴在销售渠道和销售 手段方面的优势，更 快地占领当地市场 3、资本投入较少，风 险共担 4．政策优惠较多
缺点
1、合作双方长短期利 益可能不同，故管理 决策容易出现冲突， 可能阻碍长期经营战 略的制定和实施 2、无法保证技术垄断 地位，往往导致技术 泄露 3、要让利于合作伙伴 4．不易找到合适的合 作伙伴
年份
价值 （10亿 美元）
32.6 10.2 7.4 6.3 23.9 57
收购公司
行业
被收购公司
行业
1999 1998 1991 1996 2004 2005
德国曼内斯曼 环球电影制片公 司 松下 马来西亚梅特罗 资产管理 强生 宝洁公司
金属制品 电影制作与 销售 电子与电力 设备 建筑业 日用品 清洁用品
国际直接投资方式概述
国际直接投资
股权投资
非股权投资
横 向 国 际 直 接 投 资 纵 向 国 际 直 接 投 资 混 合 国 际 直 接 投 资
新建投资
跨境并购 合 同 制 造 服 务 外 包 许 可 经 营 特 许 经 营 管 理 合 同 战 略 联 盟 其 他
独资
合资
11种方式
国际直接投资的类型
或工程承包等方面的合约，以获取利润或取得对该东 道国企业的某种管理控制权的投资方式。
国际直接投资方式比较
股权投资 新建投资
控制程度 资源投入 进入障碍 进入速度 文化差异影响 技术扩散风险 投资风险 后续工作 灵活性 创造就业 政策优惠 引进东道国技术 高 高 小 慢 大 低 高 简单 小 中 多 难
年份
价值（10 亿美元）
5.8
收购公司
行业
被收购公司
行业
1989
英国大都会
食品
美国皮尔斯伯里
零售-餐饮场所
1998
6.1
瑞典阿特拉斯
制药
美国阿斯特拉默 克 英国维卡斯如里 蒂 西班牙瑞普索
批发-非耐用商 品 商业服务
1999
6.8
美国TRW
运输设备
2002
0.59
中海油
炼油
油田
2004
京东方
电子
韩国HYDIS
缺点
1、涉及对原企业的 人员和管理制度等进 行整合，难度较大 2、手续较为复杂 3、东道国法律和政 策限制性较多 4、当数量和金额较 大时，常受到当地舆 论抵制 5、资产估价较烦琐 且不易准确，从而存 在一定风险
优点
1、不涉及对原企 业的人员和管理 制度的整合问题 2、手续较简单 3、东道国法律和 政策限制较少， 且常有优惠政策 4、当地抵制舆论 较少 5、一般能准确评 估资金投入，能 够把握主动权
（3）混合购并 是指两个以上国家（地区）的既非竞争对 手又非现实中潜在的客户或供应商的企业 间的并购。 并购的目的是为减少单一行业经营的风 险，降低生产成本，增强企业在世界市 场上的整体竞争实力。
雀巢公司的跨国并购
5% 3%1% 9% 10%
23%
13% 16%
20%
饮品 麦片、牛奶 巧克力糖果 烹饪制品 冷冻食品和冰激淋 冷藏食品 宠物食品 药品和化妆品 其他
是跨境兼并和跨境收购的合称。


跨境兼并是指一国企业购买另一国企业的全部资产， 合并组成另一家企业。 跨境收购是指一国企业通过现金或股票等收购另一 国企业的资产或股份的方式，取得另一国企业资产 和经营的控制权和管理权。
跨境并购与新建投资的优缺点比较
跨境并购 新建投资
优点
1、建设周期较短 2、进入市场速度 较快 3．可以利用原有 销售渠道和网络， 有利于开展当地化 经营 4．可迅速扩大经 营范围，实现产品 或服务的多样化 5．可以消灭竞争 对手获得原企业品 牌、专利、技术等 无形资
所属行业
原油、石油精炼 汽车 电信 商业银行 银行 商业零售 银行 计算机
双汇并购史密斯菲尔德
（2）纵向并购 是指两个以上国家（地区）的处于生产同一 产品不同生产阶段的企业间的并购。

并购的目的通常是降低生产链前向和后向关联的 不确定性与交易成本及获得规模经济效益。一般 企业进行纵向并购可以获得如下效益：降低企业 交易成本、增强企业垄断力量、确保投入品的稳 定供应、将外部经济内部化从而纠正外部性引起 的市场失灵。
二、新建投资的分类
新建投资
所有权比例和控股权不同
产品与企业的关联
独资新建
合资新建
横 向 新 建 投 资
纵 向 新 建 投 资
混 合 新 建 投 资
三、新建投资的条件
1、企业要拥有先进技术或其他垄断性的资源优势，或者 具有本土文化特色，或者具有相对于东道国的优势资 源； 2、FDI进入行业符合东道国的新兴产业政策，能促进东 道国产业的发展或增加就业； 3、在东道国投资是跨国投资企业全球战略布局中的重要 一环，东道国的区位优势符合其投资的动机，如获得 劳动力资源、自然资源或战略资源，接近产品消费市 场等； 4、从公司掌控能力、东道国的外资政策、投入产出等角 度来看，新建方式要好于并购。
3、混合国际直接投资

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0 2
新建投资方式
一、新建投资的概念
新建投资又叫绿地投资，指某一个境外投资
主体依照东道国的法律或相关政策，在东道 国设立新企业，拥有该企业的全部或部分资 产的投资方式。

新建投资的突出优点是投资者能在较大程度上 把握其风险性，并能在较大程度上掌握项目策 划各个方面的主动性；而其突出的缺点是需要 大量的筹建工作，建设周期长、速度慢、灵活 性差，因而整体投资风险较大。
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跨境并购方式
一、跨境并购的概念
1、并购
并购分为兼并和收购两部分，是指一家企业通过一
定的方式和支付手段，将另一个正在运营中的企业 纳入自己的企业之中或实现对其控制的行为。
2、跨境并购
指境外投资主体通过一定的方式按照一定的法律程
序取得东道国某企业的全部或部分所有权的投资行 为。