期货理论与实践

简答题（每小题10分，共60分）

1. 期货是如何产生的？

期货交易最早萌芽于欧洲，在古希腊和古罗马时期，欧洲就出现了中央交易场所和大宗易货交易，随之产生了远期现货交易，远期现货交易的集中化和组织化便形成了期货交易。较为规范化的期货交易于19世纪中期的美国芝加哥产生，1851年芝加哥期货交易所引进远期合同；1865年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为期货合约的’标准化合约”的标准化协议，取代原先沿用的远期合同，并逐步完善了保证金制度，后来又允许以对冲方式免除履约责任，增加期货交易的流动性。

2. 我国期货风险控制制度具体内容是什么？

（1）保证金制度，就是至在期货交易中任何交易者必须按照她所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，作为履行期货合约的财力保证，然后才能进行期货交易，所交纳的资金即为保证金。

（2）平仓制度，是指在交割期之前，卖出（或买进）与先前已买进（卖出）相同交割月份、相同数量、同种商品的期货合约的交易行为。

（3）持仓限额制度，是指期货交易所为了防范操纵期货市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。

（4）大户报告制度，是指当会员或客户某种品种持仓合约的投机和套利头寸达到交易所对其规定的头寸持仓限量80%（含80%）以上时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户需通过经纪会员报告。

（5）强制平仓制度，是指当会员或客户的保证金不足并未在规定的时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，实行强制平仓的制度。

（6）信息披露制度，是指期货交易所按有关规定定期公布其期货交易有关信息的制度。

3. 期转现的优点表现在哪些方面？

1.期转现有利于降低交割成本。

2.期转现使买卖双方可以灵活地选择交货地点、时间和品级等。

3.期转现可以提高资金的利用效率。期转现既可以使生产、经营和加工企业回避价格风险，又可以使企业提高资金利用效率。

4.期转现比“平仓后购销现货”更有优越性。期转现使买卖双方在确定现货买卖价格的同时，确定了相应的期货平仓价格，由此可以保证期现市场风险同时锁定。

5.期转现比远期合同交易和期货交易更有利。远期合同交易可以回避价格风险，但面临违约问题和流动性问题，面临被迫履约问题。期货交易虽没有上述问题，但在交割品级、交割时间和地点的选择上没有灵活性，而且成本较高。期转现吸收了上述交易的优点，同时又解决了上述交易中存在的问题

4. 有哪四种形式套利？

期货的套利方式主要有四种:期现套利、跨期套利、跨市套利和跨品种套利。

（1） 期现套利是指现货商人在期货和现货市场间的套利，包括正向期现套利和 反向期现套利:

（2）跨期套利，跨期套利：是指在同一市场（即同一交易所）同时买如、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓套利。根据买卖的交割月份及买卖方向的差异，跨期套利可以分为牛市套利、熊市套利、蝶式套利三种

（3）跨市套利，跨市套利是指在某个市场买入（或者卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个市场上卖出（或者买入）同种商品相应的合约，以期利用两个市场的价差变动来获利。

（4）跨品种套利，是指利用两种不同的、但相互存在关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利。

主要分为内因套利和关联套利。内因套利的典型就是大豆豆粕豆油三者间的提油套利。关联套利比较普遍，只要有相关性的品种之间都可以做。

5. 什么是期权价格？期权价格由哪两部分组成？

期权价格通常是期权交易双方在交易所内通过竞价方式达成的价格，是买进（或卖出）期权合约时所支付（或收取）的权利金。

期权价格由内在价值和时间价值两部分组成，内在价值是指立即履行合约时可获取的总利润，分为实值期权、虚值期权和两平期权三种。时间价值是指在期权尚未到期时，标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。一般来说，期权时间越长，时间价值就越大。

6. 影响期权价格的因素有哪些？

期权价格的影响因素主要有五个，他们通过影响期权的内在价值和时间价值来影响期权的价格。

（1），标的资产的市场价格与期权的协议价格

（2），期权的有效期

（3），标的资产价格定的波动率

（4）无风险利率

（5）红利支付

7. 期货合约主要条款有哪些？

（1），交易数量和单位条款，每种商品的期货合约规定了统一的、标准化的数量和数量单位，统称“交易单位”。

（2），质量和等级条款，商品期货合约规定了统一的、标准化的质量等级，一般采用被国际上普遍认可的商品质量等级标准

（3） 交割地点，期货合约为期货交易的实物交割指定了标准化的、统一的实物商品的交割仓库，以保证实物交割的正常进行。

（4），交割期，商品期货合约对进行实物交割的月份作了规定，一般规定几个交割月份，由交易者自行选择。

（5），最小变动价位，指期货交易时买卖双方报价所允许的最小受动幅度，每次报价时价格的变动必须是这个最小变动价位的整数倍。

（6），每口价格最大波动幅度限制条款，指交易日期货合约的成交价格不能高了或低于该合约上一交易日结算价的一定幅度。

（7）最后交易日条款，指期货合约停止买卖的最后截止日期。每种期货合约都有一定的月份限制，到了合约月份的一定日期，就要停止合约的买卖，准备进行实物交割。

（8） 其他，期货合约还包括交割方式、违约及违约处罚等条款。

8.影响套期保值效果的因素有哪些？

（1） 时间差异，1、对一个品种进行套期保值时，往往有若干不同月份的期货合约可供选择。2、期货价格和现货价格的波动往往不一致，特别市对于那些存在明显生产周期的农产品来说，季节性供求关系的剧烈变动对两个市场的影响程度不一样。

（2） 地点差异，同种商品在不同地区期现货交易价格不一样。

（3） 品质规格差异

（4） 数量差异

9.基差变化如何影响套期保值的效果？

对买入套期保值者有利的基差变化：

1 期货价格上涨，现货价格不变，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。

2 期货价格不变，现货价格下跌，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。

3 期货价格上涨，现货价格下跌，基差极弱，结束套期保值交易就能在保值的同时在两个市场获取额外的利润。

4 期货价格和现货价格都上涨，但期货价格上涨幅度比现货价格大，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。

5 期货价格和现货价格都下跌，但现货价格下跌的幅度比期货价格大，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。

6 现货价格从期货价格之上跌破下降，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。

对卖出套期保值有利的基差变化：

1 期货价格下跌，现货价格不变，基差变强，结束套期保值就能在保值的同时获取额外的利润。

2 期货价格不变，现货价格上涨，基差变强，结束套期保值就能在保值的同时获取额外的利润。

3 期货价格下跌，现货价格上涨，基差变极强，结束套期保值就能在保值的同时在两个市场获取额外的利润。

4 期货价格和现货价格都上涨，但现货价格上涨幅度比期货大，基差变强，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。

5 期货价格和现货价格都下跌，但期货价格下跌幅度比现货大，基差变强，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。

6 现货价格从期货价格以下突然上涨，基差变强，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。

10.影响商品期货价格的因素有哪些？

1，供求关系,2，经济周期,3，政府政策,4，政治因素,5，社会因素,6，季节性因素,7，心理因素,8，金融货币变动因素；9，大户操作因素

11.期货与期权有什么不同？

1， 权利和义务不同，期货合约的双方都被赋予相应的权利和义务，而期权合约只赋予买方权力，卖方则无任何权力，只有在对方履约时进行对应买卖标的物的义务。

2， 标准化，期货合约都是标准化的，只能在场内交易，而期权合约则不一定，在美国，场外交易的现货期权是非标准化的，场内交易的所有期权则是标准化的。

3， 盈亏风险，期货合约买卖双方所承担的盈亏风险是无限的，而期权交易卖方的亏损风险可能是无线限的，也可能是有限的，盈利风险是悠闲地

；期权买方的亏损风险是有限的，盈利风险可能是无限的，也可能是有限的。

4， 保证金，期货合约的买卖双方多需缴纳保证金，期权的买方无需缴纳保证金，而在交易所内交易的买者则需缴纳保证金。

5， 买卖匹配，期货合约的买方到期必须买入标的资产，而期权合约的买方在到期日或到期日前则有买入或卖出标的资产的权力。

6， 套期保值，运用期货进行套期保值，在把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去；而运用期权进行套期保值时，只把不利风险转移出去，而把有利风险留给自己。

12.标的物价格与期权价格具有什么样的关系？

对于看涨期权，标的物价格上涨时，期权合约的内在价值增加，期权价格上涨；标的物价格下跌时，期权内在价值下降，期权价格下跌；

对于看跌期权，标的物价格上涨时，期权内在价值下跌，期权价格下跌；标的物价格下跌时，期权内在价值上升，期权价格上涨。