投行业务的发展与分析
财务并购部
美国投行的发展历史
美国： 1、投资银行的早期发展 早起的投资银行业务主要是：汇票承兑、贸易融资发展、政府债券、铁路债 券的发行和销售，产生了摩根· 斯坦利、美林、高盛、雷曼兄弟等具有影响力 的企业 2、1929年后金融管制下的投资银行 1933年制定的《格拉斯－斯蒂格尔法》将商业银行和投资银行严格分离 3、1975年后金融管制的放宽 1975年，手续费自由化，证券公司分化为三类:经纪类，自营及收购兼并中 介类，资产管理及投资咨询类。 1999年，《金融服务现代法案》，投资银行业务与商业银行开展混业经营 4、2008年金融危机后的投行 （1）高风险的金融衍生品业务大幅收缩 （2）独立投行模式终结，监管力度加大 （3）全能型的投资银行（混业经营模式）成为发展趋势
公司下一步投行发展思路
一、对投行的基本判断 1、寡头垄断市场 2、资金、技术、人才密集型行业 3、摆脱业务同质化，加大创新能力 4、必须走细分市场
公司下一步投行业务发展思路
1、找准定位 我们的优势能在哪里？ 我们的市场契机在哪里？ 我们的人才队伍在哪里？
公司下一步投行业务发展思路
前五家券商投行业务分析
中银国际证券：借力大股东的全能投行 2010年，中银国际证券采取的是与中金、中信证 券相类似的策略：整体以大型项目为主，因此从 项目数量上看并不出众，但募集资金金额则相当 占优。 2010年公司共承接5单IPO项目，其中主 板项目（中国一重、宁波港、中南传媒）3单， 合计募集资金230.43亿元，占IPO募集项目的 92.43%，中小板1单，创业板1单。 2010年公司承接的24单中募集资金较多的项目均 与大股东中国银行
一季度投行业务排名
一季度投行业务排名
投行发展的要素
一、多方位的关系脉络 1、政府 2、企业（大大小小） 3、银行 4、投资机构 5、其他专业机构 6、…..
投行发展的要素
二、全面而专业的人才队伍 投行是一座通往尽可能多方向的立交桥， 而人才就是这错综复杂的立交桥上的指示 牌，没有人才，立交桥就失去价值。 这些人才包括：企业管理、法律、财务、 行业研究、市场营销、公共关系等等。 从某种程度上而言，投行唯一的资产就是 人才
我国投资银行的发展
1、发行监管制度的改变 我国实行核准制 2003年12月28日，中国证监会颁布了《证券 发行上市保荐制度暂行办法》，于2004年2月1日 开始实施。该办法加大了保荐人的责任，使得证 券上市由审批制变为核准制。 2006年1月1日实施的经修订的《中华人民共和 国证券法》（简称《证券法》）将证券上市核准 权赋予了证券交易所，强化了交易所的监管职能。
人才建设
3、残酷的竞争与淘汰机制 （1）投行本身就是处于经济活动的高端， 要想参与这个游戏，就必须培养高端人才， 要么引进。 （2）残酷的竞争与淘汰机制方能发掘真正 的投行人才。
人才建设
需要的人才方向 1、具有深厚社会关系的 政府背景、企业背景、证券背景 2、具有较强专业能力的 保荐人、法律、企业管理、财务、资产评 估、审计等 3、具有丰富项目经验的项目经理人员
前五家券商投行业务分析
中信证券：上市券商中投行业务领跑者 2003年公司主承的“长江电力”项目创当年中国 证券市场股票发行融资额之最；2004年的“武钢 股份增发”项目，成为当年以及到当时为止中国 证券市场融资额最大的再融资项目；2006年的工 行A+H发行上市项目是我国第一单A+H发行上市 项目，刷新了全球最大规模IPO的记录；2007年 牵头负责中石油A股IPO，刷新了全球最大规模 IPO的记录；2008年中国铁建IPO是2008年A股 和H股市场规模最大的IPO项目。 中信证券是保荐人最多的投行，
股票发行方式的变化
（6）全额预缴款、比例配售。 （7）上网定价发行。1996年以来被普遍采用。 （8）基金及法人配售。1998年，4亿元以上需向 基金及法人配售。2000年4月，取消4亿元的额度 限制，公司发行股票都可以向法人配售。 （9）向二级市场投资者配售。2000年2月13日。 （10）上网发行资金申购。2006年
近几年国内投行业务发展情况
承接2009年IPO的重启，特别是创业板的 开板，2010年A股IPO市场格外热闹，全年 共新发349只新股（含剔除分拆上市的吉林 高速、龙江交通以及暂缓上市的胜景山河 和苏州恒久，但下文分析中暂剔除这四 家），较2009年的111只上升214%，2010 年共募集资金4921.30亿元，是2009年的 2021.97亿元的2.43倍。
人才建设
1、金字塔型的组织结构
执行经理
高级经理
高级经理
高级经理
项目经理
项目经理
项目经理
分析员
分析员
分析员
人才建设
2、绝对高端的薪酬机制 （1）高盛2005年员工工资和福利为 116.88亿美元, 约占营业收入247.82亿美元 的47%。 （2）薪酬是驱动凌晨三点钟还在忘我工作 的绝对力量 （3）投行工作的高端人才，没有绝对高端 的薪酬机制，不可能出现
投行业务前五名市场占有率
投行业务前十名占有率
2010年券商获投行项目最多前二十
2010年券商获投行项目金额前二十
2010年投行收入份额情况
2010年券商保荐人数前20
发行通过率统计
从券商角度看，2010年国信证券和平安证 券是申报项目最多的券商，而85%以上的 通过率在全部券商中也属于较高的，可见， 较多的人才储备和较好的项目储备是赢得 投行市场的关键。
2、根据业务发展定位制定薪酬激励机制， 引进相应人才。 3、我对贵州本土投行业务的理解 贵州本土券商 贵州省整合的大背景 组建承揽+承做的业务团队 需要公司高层的高端支持
（完）
高盛的发展史
高盛，成立于1869年，初期从事商业票据交易，即打折 收购商业票据，然后到期兑付。 随后开始进入股票承销业务，成为真正的投资银行，在 1929年受到重创，随后用了近三十年才恢复元气 60年代后，反恶意收购业务成为高盛全球霸权的主要利 器。先起一步和率先模仿成为公司发展战略，公司代理业 务多元化发展，如外汇、咖啡交易等 90年代以后，公司开始直投业务，不再单一从事代理业 务 先起一步和率先模仿是高盛全球战略的核心
前五家券商投行业务分析
平安证券：中小企业及创业板企业专家 2010年平安证券实现营业收入38.08亿元， 其中承销业务收入便达到24.06亿元，占比 高到63.18%，在全部券商中，平安证券承 销业务占比最高，成为2010年行业标杆。 成功的主要原因：专注于中小企业领域 。
前五家券商投行业务分析
前五家券商投行业务分析
国信证券：崛起中小板霸主 对于国信证券来说，2010年是一个丰收年，投行 部共计完成32家上市公司的IPO保荐工作，一年 之内入账13.5亿元，若以承销保荐费收入排名， 位列国内券商第二位。 如果说中金证券偏爱保荐 超级大盘股，国信证券则钟情中小板。Wind数据 统计显示，在国信证券2010年承销的32单IPO公 司中，有21家是中小板公司，占比超过66%。另 外10家公司，8个分布在创业板，3个分布在主板， 分别占比25%及9%。
股票发行方式的变化

我国在股票发行方式方面的历史变动是非常多的，按 时间和方式种类大约可以分为以下几个阶段。 （1）自办发行。从1984年股份制试点到20世纪90年代初 期。基本没有中介机构参加 （2）有限量发售认购证。l991～1992年，出现深圳 “8•l0事件”。 （3）无限量发售认购证。l992年，上海率先采用无限量 发售认购证摇号中签方式。 （4）无限量发售申请表方式以及与银行储蓄存款挂钩方 式。 （5）上网竞价方式。1994年。
近几年国内投行业务发展情况
据Wind统计，共有60多家投行分享了承销 保荐盛宴，收入达183亿元，其中首发承销 收入一项为170亿元。 综合考虑首发、增发、配股、可转债和债 券发行5个子项目，共有68家券商在2010 年投行市场有所收获，这一数据较2009年 的63家有所上升。从市场集中度来看，前 五位的投行市场占有率接近30%，前十位 的市场占有率则接近50%。
中金公司：坚守主板市场的传统龙头 2007年大牛市中，中金公司由于保荐了多家国企上市而 在当年的承销保荐收入排名中名列前茅。近年来，中金公 司在投行业务上始终延续着“大单”模式的思路，不追求 家数的多寡，只在乎每单的金额。这一策略直到2009， 都取得了巨大的成功，2009年，中金公司再次荣登承销 和保荐费收入第一名。 不过2010年，伴随着中小企业发行的井喷，中金公司这 一思路似乎遇到了不小的挑战。 中金公司2009年承销家 数为3家，联席保荐1家，承销与保荐费为10.97亿元，在 所有投行中排名第一；2010年，中金的承销家数为5家， 联席保荐2家，承销与保荐费为7.03亿元，排名七位。