注塑机行业品牌企业伊之密调研分析报告 专注模压成型，成长中的设备龙头 ............................................................................................... 4 塑机行业有望长期上行，国内景气底部复苏 ................................................................................. 6 全球注塑机市场持续增长，空间广阔 ...................................................................................................................... 6 国内塑料消费有望继续增长，塑机市场周期波动 .................................................................................................... 7 通用设备中期拐点已至，汽车轻量化叠加5G手机外壳驱动注塑需求 .................................................................. 10 自动化行业周期性较强，当前底部复苏态势明显.......................................................................................... 10 汽车轻量化大势所趋，车用塑料件需求旺盛 ................................................................................................. 12 5G手机蓄势待发，塑料外壳有望大规模应用 ............................................................................................... 14 市场竞争格局相对分散，龙头顺周期弹性大 ............................................................................... 16 国产以中低端机型为主，行业集中度不高 ............................................................................................................. 16 需求开始企稳，龙头业绩弹性较强 ........................................................................................................................ 17 技术创新+完善服务推动业绩持续增长 ........................................................................................ 18 毛利率业内领先，技术驱动产品升级 .................................................................................................................... 18 扩产布局完成提升交货能力，直销模式+海外拓展 ................................................................................................ 19 受益5G基站需求，大型压铸机景气高涨 ............................................................................................................. 20 向实控人定增+股权激励二期，彰显公司信心 ............................................................................. 23

图1：2019年公司营业收入同比增长4.91% ................................................................................................................ 4 图2：2019年公司归母净利润同比增长9.97% ............................................................................................................ 4 图3：2019年，注塑机、压铸机合计收入约占公司总营收88% .................................................................................. 5 图4：2019年，汽车、日用品、3C、家电领域营收合计约占64% .............................................................................. 5 图5：2019年公司毛利率维持基本稳定 ....................................................................................................................... 5 图6：2019年公司期间费用率略有下降 ....................................................................................................................... 5 图7：海外市场营收占比逐步扩大，2019年为30.6% ................................................................................................. 6 图8：预计2025年全球注塑机市场规模将达到223.23亿美元 .................................................................................... 7 图9：全球注塑机下游应用占比 .................................................................................................................................... 7 图10：2017年全球注塑机销售区域市场份额 .............................................................................................................. 7 图11：全球塑料制品市场增长稳定，国内市场15年后持续小幅增长 .......................................................................... 8 图12：塑料机械产值与工业增加值变化趋势基本相同 ................................................................................................. 8 图13：橡胶和塑料制品业固定资产投资完成额呈周期性波动 ....................................................................................... 9 图14：国内塑料机械国产化率自2008年开始快速上升，目前已超过80% ................................................................. 9 图15：11-19年塑料机械行业营收复合增长率为4.6% ................................................................................................ 9 图16：本轮下行周期中塑料机械行业营收降幅最大的是18Q4 .................................................................................. 10 图17：海天国际2016H2-2018H1营收快速增长，此后下滑明显 .............................................................................. 10 图18：伊之密注塑机营收2016H1-2018H1营收快速增长，之后下滑 ....................................................................... 10 图19：日本对华机床订单周期性明显，一个完整周期约3年半 ................................................................................. 11 图20：国内金属切削机床产量周期性较为显著 .......................................................................................................... 11 图21：去年Q4制造业PMI有所上行，今年1月环比略降 ........................................................................................ 11 图22：去年Q4制造业主要行业固定资产投资完成额增速整体有所改善 ................................................................... 11 图23：去年4季度国内工业机器人产量同比增速转正（单位：台/套） ..................................................................... 12 图24：19Q4日本对华工业机器人出口额同比下降9.7%，降幅有所扩大 .................................................................. 12 图25：去年4季度国内金切机床产量降幅有所缩小 ................................................................................................... 12 图26：19Q4日本对华金切机床出口额同比降幅整体收窄 ......................................................................................... 12 图27：汽车整车质量较2015年减重比例 ................................................................................................................... 13 图28：汽车用塑料主要品种及使用占比 ..................................................................................................................... 13 图29：我国汽车市场历年销售情况 ............................................................................................................................ 14 图30：canalys预计2023年5G手机将超越4G手机成为市场主流 .......................................................................... 15 图31：IML工艺流程 .................................................................................................................................................. 16 图32：国内外塑料机械代表品牌 ................................................................................................................................ 17 图33：2017年我国注塑机出口量排名前10位 .......................................................................................................... 17 图34：2018年国内注塑机龙头市场占有率情况 ......................................................................................................... 17 图35：公司近年来排名逐年提升，2019年已成为注塑机国内第二 ............................................................................ 17 图36：行业龙头企业主营业务收入（亿元） .............................................................................................................. 17 图37：行业龙头企业净利润（亿元） ......................................................................................................................... 17 图38：富强鑫单月营收从去年9月开始同比改善 ...................................................................................................... 18 图39：2019年海天国际海外收入占比小幅提升 ......................................................................................................... 18 图40：伊之密压铸机营收18年大幅下滑，19年同比回升 ........................................................................................ 18 图41：比较主流注塑机厂商毛利率，伊之密从2017年下半年开始领先 ................................................................... 18 图42：近年来公司研发投入持续增长 ......................................................................................................................... 19 图43：注塑机第二梯队公司研发投入对比 .................................................................................................................. 19 图44：干周期短，相对同吨位三板机干周期开合模动作效率提升约55%.................................................................. 19 图45：开模终点位置重复精控相对三板机可提升5倍 ............................................................................................... 19 图46：我国压铸件产量情况 ....................................................................................................................................... 21 图47：我国模具行业保持相对稳定增长 ..................................................................................................................... 21 图48：压铸模具产量及同比增长情况 ......................................................................................................................... 22 图49：压铸模具销售收入及同比增长情况 .................................................................................................................. 22 图50：5G基站散热装置 ............................................................................................................................................ 23 图51：本次定增完成后的最终股权结构 ..................................................................................................................... 23