2020 年中国绿色债券市场分析报告
摘要：2019 年，我国绿色债券市场持续良好发展。绿色债券发行数量大幅攀 升，绿色债券产品创新不断。展望 2020 年，随着我国绿色债券标准的统一完善， 绿色债券不断创新以及绿色资产证券化产品高速发展，我国绿色债券市场将保持 良好发展趋势。
一、 2019 年绿色债券主要政策及事件梳理
自 2015 年中共中央、国务院提出构建绿色金融体系以来，我国绿色金融体 系迅速发展并不断深化，绿色债券市场作为绿色金融体系的重要组成部分近年来 得到了快速的发展，配套市场制度和监管体系已经逐步确立和完善，绿色标准统 一进程持续推进，政策红利不断释放。进入 2019 年以来绿色债券市场的主要政 策和事件如下。
2019 年3 月 6 日，国家发改委、工信部等七部委联合印发《绿色产业指导 目录（ 2019 年版）》（以下简称“《绿色产业目录》”）及解释说明文件，以进一步 厘清产业边界，“将有限的政策和资金引导到对推动绿色发展最重要、最关键、 最紧迫的产业上，有效服务于重大战略、重大工程、重大政策，为打赢污染防治 攻坚战、建设美丽中国奠定坚实的产业基础”。《绿色产业目录》从产业的角度界 定全产业链的绿色产业标准，将是我国绿色金融标准体系中的重要组成部分，并 为绿色产业主体发行绿色债券提供重要参考依据。
2019 年 3 月 18 日，中国证券投资基金业协会（以下简称“基金业协会”） 下发了关于提交《绿色投资指引（试行）》自评估报告的通知，要求基金管理人 按照 2018
年 11 月协会发布的《绿色投资指引（试行）》要求，开展年度绿色投 资情况自评估，填写绿色投资自评表，参照《对基金管理人绿色投资自评估报告 框架的建议》，形成自评报告提交至基金业协会。这是基金业协会落实《绿色投 资指引（试行）》的重要举措，对基金行业发展绿色投资，培养绿色投资者具有 重要推动作用。
2019 年 3 月 27 日，上海证券交易所（以下简称“上交所”）与卢森堡证券 交易所（以下简称“卢交所”）举行绿色债券信息通合作协议补充协议签署仪式， 扩展了绿色债券信息合作的范围，正式启动绿色债券东向展示，即卢交所挂牌的 绿色债券信息将在上交所网站展示，这将为中国投资者获取卢交所挂牌的绿色债
券信息提供高效透明的渠道，为中国投资者配置优质国际绿色资产提供便利
2019 年 5 月14 日，中国人民银行（以下简称“央行”）发布《关于支持绿色 金融改革创新试验区发行绿色债务融资工具的通知》（银发 [2019]116 号），鼓励 试验区内企业通过注册发行定向工具、资产支持票据等不同品种的绿色债务融资 工具，增加融资额度，丰富企业融资渠道。同时，支持试验区内企业开展绿色债 务融资工具结构创新，鼓励试验区内企业发行与各类环境权益挂钩的结构性债务 融资工具、以绿色项目产生的现金流为支持的绿色资产支持票据等创新产品。这 是央行加强绿色金融改革创新试验区建设的重要举措，也有利于我国绿色债券市 场发展。
2019 年 7 月 29 日，广州市人民政府办公厅发布《关于促进广州绿色金融 改革创新发展的实施意见》（穗府办函 [2019]103 号）（以下简称“《实施意见》”）， 提出推动金融机构和企业发行各品种绿色债券，企业在交易所市场、银行间市场 新发行绿色债券，按照发行费用的 10％给予最高不超过 100 万元的一次性补贴； 在区域性股权市场新发行绿色债券，按照发行费用的 20％给予最高不超过 100 万元的一次性补贴。《实施意见》将进一步促进广州市绿色金融改革创新发展， 提高区域内金融机构和企业发行绿色债券的积极性。
2019 年8 月 9 日，江苏省环境保护厅联合江苏省地方金融监督管理局等七部 门联合印发了《江苏省绿色债券贴息政策实施细则（试行）》（以下简称“《实施细
则》”）等四个文件。《实施细则》以2018 年 10 月印发的《关于深入推进绿色金融
服务生态环境高质量发展的实施意见》为依据，对支持对象、贴息金额与实施程序 进行了明确规定，规范绿色债券贴息工作流程，保障贴息工作有序开展。贴息政策 对债券补贴的最高比例可达 30%，补贴力度大，可显著降低企业的绿色融资成本， 提高江苏省企业投资环境友好的绿色项目的积极性。
2019 年9 月 20 日，吉林省印发《关于推动绿色金融发展的若干意见（征求意 见稿）》，加强绿色金融与吉林省经济社会发展的融合，综合运用金融、财政、价格 等政策手段，统筹推进绿色金融发展。具体包括：政府对金融机构向绿色项目库中 的优质项目发放贷款或发行债券等投融资行为予以奖励、补贴或风险补偿；鼓励已 上市的绿色企业开展并购重组，通过增发、配股、发行债券等方式进行再融资；支 持企业和银行业金融机构发行绿色债券；引导融资担保机构设立绿色事业部，为绿 色债券提供增信服务，支持绿色债券发行和绿色项目实施等。这是吉林省推广落实 绿色金融的一个重要举措，将有效改善吉林省绿色发展领域激励政策不足、绿色金 融产品缺乏的情况。
2019年11月，广西壮族自治区人民政府正式印发《广西壮族自治区绿色金 融改革创新实施方案》（以下简称《实施方案》），《实施方案》中提出要加强绿色 金融的财税政策支持，研究制定绿色信贷贴息和风险补偿、绿色产业企业发行上 市奖励、绿色债券贴息、环境污染责任保险保费奖补等政策实施细则，对发展绿 色信贷、绿色债券、绿色基金、绿色保险等给予政策支持。《实施方案》标志着 广西绿色金融改革创新示范区创建工作正式启动。
2019年11月19日，央行发布《中国绿色金融发展报告（2018）》，对2018 年我国绿色金融发展情况进行了全面总结。该报告指出我国绿色金融发展取得新 成绩和新进展，绿色金融市场规模不断扩大，产品服务创新不断涌现。 2018年，
中国共发行绿色债券超过2800亿元，绿色债券存量规模接近6000亿元，位居全 球前列。报告重点介绍了绿色金融标准研制工作进展、《绿色产业指导目录（2019 年版）》编制、银行业存款类金融机构绿色信贷业绩评价实施及绿色金融行业自 律机制工作进展等内容，并为下一阶段绿色金融发展提出了思路和方向。
二、2019年绿色债券市场发行情况
（一）发行规模
2019年，我国绿色债券发行总规模同比增长。 2019年，我国境内以及境内
主体境外累计发行绿色债券212支，发行规模合计3400.90亿元（约合487.50亿 美元），同比增长21.37%,约占全球同期发行量的18.93%,仍为全球第二大绿色 债券发行市场J其中，境内共发行195支“贴标”绿色债券1 2,包括65支公司 债、39支企业债、32支资产支持证券3、31支金融债、26支中期票据、1支短 期融资券和1支地方政府债，发行规模合计2831.90亿元，同比增长28.69% 境内主体境外共发行17支绿色债券，包括以美元计价的绿色债券合计 57亿美元, 以
欧元计价的绿色债券合计8亿欧元，以人民币计价的绿色债券合计 73亿人民币 和以港币计价的绿色债券合计40亿港元，全部约合人民币569.00亿元。
从季度发行规模来看，前三季度发行规模同比增长显著，四季度有所回落。
2019年前三季度我国绿色债券发行规模呈现增长态势，同比分别增长 177.03%、
126.25%和 145.00%，前三季度绿色债券发行规模与数量之和分别为 2251.90亿
1根据CBI统计，2019年全球绿色债券市场共发行绿色债券2575亿美元。另外，按照CBI标准，2019年美 国、中国和法国绿色债券发行规模位居前列，分别为 513亿美元、313亿美元和301亿美元。
2贴标绿色债券：是指获得相关债券发行审批部门的认可，在债券名称中带有绿色字样的债券。
3由于资产支持证券的特殊性，以下除规模和募集资金用途部分以外，只分析绿色资产支持证券之外的境 内绿色债券。 42018年我国绿色债券市场共发行 127支绿色债券，发行规模合计 2200.53亿元
元和140支，已超过 2018年全年4。
图表1.2016-2019年我国绿色债券发行规模季度变化情况（单位：亿元）
数据来源：Wind资讯，新世纪评级
从债券种类来看，2019年绿色金融债发行规模最大，绿色公司债发行规模 第二但发行数量最多，绿色债券品种创新不断。 2019年，我国绿色债券市场上
绿色金融债发行规模最大，合计833.50亿元，占比29.43%但同比减少35.35%; 绿色公司债发行规模第二，合计795.77亿元，占比28.10%同比增长111.37%。 绿色公司债发行数量最多，共计发行 65支，占比33.33%同比增长96.97%绿 色企业债发行数量第二，共计39支，占比20.00%，同比增长85.71%。
此外，2019年，我国绿色债券市场上发行了首支绿色可交换公司债和首支 绿色市政专项债。中国长江三峡集团有限公司于 2019年4月发行了国内首支绿
色可交换公司债券，发行规模 200亿元，发行期限5年，票面利率0.50%;江西 省人民政府于2019年6月发行了全国首单绿色市政专项债券，发行规模3亿元，发 行期限30年，票面利率4.11%，债券募集资金纳入江西省政府性基金预算管理， 用于儒乐湖新城一号综合管廊兴业大道项目和儒乐湖新城智慧管廊项目建设。1400 1800.00%
中期票据 1200
1000
800
600
400
200
0 1600.00%
1400.00%
1200.00%
1000.00%
800.00%
600.00%
400.00%
200.00%
0.00%
-200.00%
短期融资券
国际机构债 公司债
资产支持证券 金融债 地方政府债 企业债
增速 数据来源：Wind资讯，新世纪评级
图表2.2018年与2019年我国绿色债券境内发行规模分券种比较
数据来源：Wind资讯，新世纪评级
图表3.2018年与2019年我国绿色债券境内发行数量分券种比较
数据来源：Wind资讯，新世纪评级
图表4. 2019年绿色债券发行规模数量占比情况（单位：亿元，支）
资产支持
证券
392.03,
13.84%
规模占比 匕
地方政府
债
3, 0.11% 短期融资券
5, 0.18% / -------
公司债
中期票据
202 795.77,
28.10%
11.4 1%
r
企业债
479.6,
16.94%
融债
833.5,
29.43%
数量占比
资产支持 证券 地方政府 债 短期融资券
1, 0.51%
1, 0.51% L 公司债
32,
16.41%
* 65,
中期票据丄1 33.33%
26,
13.33% 1
—
企 I业债
贝
)%
2 39,
0.00% 金融1
31,
15.9(