商业银行新资本协议内评法下RAROC与EVA的经济涵义探
析
新资本协议= 经济资本(或非预期损失)
EVA(经济增加值，Economic Value Added)最初是由斯特恩-斯图尔特咨询公司(Stern Stewart)于1982年提出的衡量企业的业绩评价指标，是一定时期的企业税后营业净利润与投入资本的资金成本的差额。通常被定义为:
EVA=税后营业净利润-资本成本=税后营业净利润-资本总额×加
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权平均资本成本率
由于商业银行负债和风险经营的特殊性，商业银行EVA的计算公式调整为: EVA=风险调整收益-经济资本×经济资本底线回报率
上述公式中，经济资本底线回报率也称为最低回报率(Hurdle rate)，可以用权益资本成本率替代，它是确定EVA的核心。
最低回报率=权益资本成本率
=无风险收益率+β×(市场组合收益率-无风险收益率)
β系数为银行相对于市场的系统风险。当EVA为正时，即一项经营活动的RAROC高于Hurdle rate时，表明这项经营活动真正为企业创造了价值。
RAROC和EVA可以分别看作是衡量银行信贷经营活动的效率指标和规模指标，它们的关系可以用图1表示:
图1:RAROC与EVA的关系
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经济资本占用
上图中，每个矩形的宽度，代表各条线/产品占用的经济资本;每个矩形的高度，代表各条线/产品的RAROC;每个矩形的面积，代表各条线/产品的风险调整收益;每个矩形在资本成本率(图中虚线表示，假定为16%)之上的面积(阴影部分面积)，表示各条线/产品的EVA 。对于上图RAROC与EVA关系的解读也可参考表1。
表1:各条线/产品的RAROC和EVA
从上图可以看出，若将经济资本分配给RAROC相对较高的业务产品，银行整体EVA会相应提高;相反，若经济资本分配给低于Hurdle rate的产品，则将带来负价值的绩效结果。 (二)RAROC与EVA的经济涵义
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RAROC与EVA的经济涵义主要体现在以下几个方面。
1.经济资本反映银行承担的风险。经济资本有别于账面资本和监管资本。账面资本是银行拥有的账面资本，代表银行全部净资产;监管资本是监管当局为维护金融体系的安全而对银行提出的资本要求;而经济资本是银行为了自身的风险管理需要而计算的为弥补非预期损失的资本要求。经济资本比监管资本更具风险敏感性。例如在信用风险经济资本的计算中，由于更精确地度量了客户之间的相关性，因而经济资本可以充分反映风险的分散和集中效应，是连接风险管理和资本管理的必要工具。
最早在信孚银行的RAROC模型中，分母经济资本等于一定臵信水平下贷款在下一年度市场价值的最大不利变化，它既包括非预期损失，也包括预期损失。但随着风险管理理论的发展，到1993年，美国银行(Bank of America)的研究团队认为预期损失是成本的一部分，可以通过贷款定价来补偿这部分损失，因此在此后计算的经济资本通常只包括非预期损失，而不包括预期损失。详见图2。
图2:损失分布图
2.RAROC和EVA体现了风险调整因素。RAROC指标的风险调
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整在分子和分母上同时进行。在分子上的风险调整体现在收入要扣除预期损失(EL)，EL等于违约概率(PD)、违约损失率(LGD)与违约风险暴露(EAD)的乘积，是量化的平均风险损失，也称风险成本;在分母上的风险调整即为对经济资本(非预期损失)的计量。风险调整是RAROC区别于ROE等传统会计收益指标的最显著特征。由于分母“经济资本”可以看作“风险”的代理变量，分子“扣除风险成本后的净收益”可以看作“收益”的代理变量，因此，RAROC权衡了单位风险的收益，从而为不同的业务活动提供了统一的经风险调整的绩效度量。
EVA与RAROC存在相同的度量因子。EVA的风险调整体现在收益中扣除预期损失，资本成本采用经济资本最低回报计量。
3.RAROC与EVA衡量了对股东和银行价值的增加。RAROC为不同业务单元或单项交易提供统一的绩效度量方法。如果某个业务单元或单项交易的RAROC高于银行权益资本的成本(股东所要求的最低的权益回报率)，则该业务单元或单项交易就能够增加股东的价值。
EVA最重要的特点就是它从股东角度重新定义了利润。当EVA为正时，表示银行实现了价值创造，反之表示银行价值发生损失，无法满足资本预期收益要求。
综上所述，RAROC与EVA体现了资本、风险和收益三者的统
一。商业银行有相应的资本才能承担相应的风险，承担了相应的风险就必须要求有相应的
收益，反之亦然。这就要求商业银行在战略决策和日常经营管理中必须前瞻性地对各类风险经济资本进行量化，并在
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统筹考虑风险和收益的基础上，引导资源(资本)向高收益业务领域有效配臵，实现银行的战略目标和价值创造。
二、RAROC与EVA的业务应用
RAROC与EVA在现代银行经营管理中应用非常广泛。从纵向来看，RAROC在银行业务应用架构中贯穿宏观、中观、微观三个层面。宏观层面，RAROC可以应用于银行的战略与兼并选择、量化风险偏好制定、绩效考核、薪酬设定等领域;中观层面，RAROC可以应用于组合管理、信贷政策、资源配臵、监控预警等领域;微观层面，RAROC可以应用于贷款定价、授信审批、限额设定、客户管理等领域。从横向来看，RAROC贯穿银行信贷管理的贷前、贷中、贷后各个环节。就贷前而言，RAROC可以用于筛选客户及债项、制定授信方案等;就贷中而言，RAROC可以用于授信审批决策、调整授信方案，贷款定价，授信发放控制等;就贷后而言，RAROC与EVA可以用于组合监控、组合回报率评价等。下面仅列举RAROC用于贷前审批、贷款定价和绩效考核等领域作为重点分析。
1.RAROC应用于贷前授信审批是有效传导风险偏好，提升单笔业务价值功能的重要体现。根据行业投向和贷款种类设定RAROC阈值和优秀值，是RAROC用于贷前审批管理的主要方法。即首先对各行业/贷款种类设定不同的RAROC阈值或优秀值，然后在对授信项目进行评价时，将测算项目的RAROC值与该项目所在行业/贷款种类的RAROC阈值进行比较，对低于阈值和高于优秀值的贷款采取不同的审批政策和配臵不同的审批资源。
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RAROC阈值的设定基于对全行历史报送审批的债项进行逐笔返回测算，充分考虑了银行的风险偏好以及资本的底线回报率，确保组合的RAROC能够达到目标值及足够的债项通过审批，不影响授信业务的正常开展。RAROC用于贷前审批有利于从源头上改善银行的风险收益匹配水平，能够将集团风险偏好传导至前线业务人员，还可以发挥加强授信管理、挖掘价值增长和服务战略导向的重要作用，提升精细化管理水平。
2. RAROC应用于贷款定价与用于授信刚性审批一脉相承，可整体提升业务综合效益。具体方法为以RAROC公式为基础，阈值刚性为前提，可通过计量各类成本和竞争性利润，从而为贷款业务提供定价策略。贷款的目标定价由以下6项因素确定。
目标定价=?资金成本+?运营成本+?税收成本+?风险成本
+?经济资本成本+?竞争定价
从目标定价的6项因素来看，贷款定价是一个综合性问题，涉及银行资产负债管理、财务管理、风险管理和业务管理等经营管理领域。目标定价的前4项因素之和是成本底线，只有覆盖成本的定价才有创造利润的可能，因此任何情况下都不能突破成本定价。但是创造利润并不代表创造价值，银行贷款交易风险定价的基点应为EVA大于零或RAROC大于hurdle rate。前5项因素之和为价值底线，只有覆盖了这5项因素之后，才能真正为银行创造经济价值，因此一般情况下价值定价不可突破。第6项因素根据客户利润贡献度、市场资金紧缺程度及同业贷款价格水平等因素确定，亦可看作EVA贡献的目标报
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价，报价越高，价值创造越大。
风险成本和经济资本成本是风险定价的核心。在利率市场化的背景下，一方面银行可以通过增加抵质押品、提高零售业务、中间业务比重及降低授信集中度等精细化管理方式控制成本，另一方面可以通过提高数据质量、完善模型开发和深化工具应用等方式强化风险识别和计量工作，不断加强风险定价能力，从而在激烈的市场竞争中获得定价优势，提升目标价值创造空间。
图3:各种成本与定价之间的关系
3. RAROC应用于绩效考核有利于引导业务投向，克服了传统绩效考核中盈利目标和风险成本在不同时期的错位问题。例如，传统的绩效考核指标ROE由于没有考
虑风险因素，客观上会鼓励银行追求收益较高的信贷业务而忽视过高的风险，导致未来的损失风险被目前较高的收益率ROE掩盖，从而大大增加未来损失发生的可能性和损
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失程度，不利于银行长期稳健经营。此外，RAROC可以分配至机构、条线和产品等维度进行绩效考核，但ROE只能在总行和附属机构层面计算，而无法分配至条线、机构和产品层面实施绩效考核。在对机构绩效考核的实际测算中，RAROC分子一般采用考核利润作为收益的替代，分母仍为资本占用。
此外，在银行总体经营战略和风险偏好框架下，将RAROC与EVA作为两个维度配套使用，可用于分析行业、地区、条线等不同维度的信贷组合风险收益表现，实现组合优化配臵。
图4:RAROC与EVA组合分析方法
如图4所示，A区为RAROC与EVA组合的最优区位。如果组合落在B1区，说明RAROC较高，EVA较低，则要通过扩大规模，即沿着横轴增加EVA使组合落在A 区。如果RAROC落在B2区，说明RAROC较低，EVA较高，则要通过增加收益率，即沿着纵轴增加RAROC使组合落在A区。如果组合不幸落在C区，则说明在RAROC 和EVA方面均有待提高。具体调整策略详见表2。
表2:信贷组合基于RAROC和EVA的调整策略
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三、应用RAROC与EVA中需注意的问题
对于现代银行来说，风险管理不仅仅是防御性的活动。对业务理解得越深刻，度量与潜在报酬相对应的风险和经营目标的实力越强，银行承受非预期但极有可能发生损失的能力就越强，在市场中生存并获得经风险调整的收入就越多。银行在运用RAROC、EVA指标工具进行业务应用管理时，应注意以下几个问题:
1.加强银行IT系统建设，不断完善数据质量。IT系统和数据质量是风险精确计量的基础。一方面，要建立支持经济资本计量的IT系统建设，加大对风险计量方法论的研究及其硬件环境的投入;另一方面，要注重数据质量，以满足经济资本、预期损失等重要风险度量的有效计算。要进一步提高数据粒度，将条线利润数据准确细化至产品、地区、行业等各个维度。通过建立统一数据管理字典，保证分析口径的一致性，夯实风险管理数据基础。
2.RAROC与EVA的应用要统筹规划，分步实施。RAROC与
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EVA的计量需要精确计量的风险技术，在实施过程中应根据应用结果积累经验再逐步推广，避免一刀切。要将RAROC与EVA的成果分步运用到业务实践中。例如在绩效考核中可逐步用经济资本代替监管资本，或逐步用内评法的监管资本代替现行法的监管资本;在授信审批中将RAROC刚性控制先应用于部分行业及地区，并逐步实现地区、行业、业务品种的全覆盖，并将RAROC刚性和EVA刚性组合使用评价。
3.指标的制定和应用要与全行战略和实际业务相结合。资本资源配臵应有效贯彻银行发展战略和经营方针。一方面，通过以RAROC/EVA最大化为目标，将有限的资本资源优先配臵于资本回报水平较高、发展潜力较强的战略重点业务或区域。另一方面，RAROC计算参数、阈值的设定要充分考虑到市场波动性和经济周期影响，当市场处于经济周期低谷，经营整体环境不佳时，RAROC的设定可以根据实际市场环境有所调整，客观评价经营业绩，促进资本、收益、风险的相互匹配和动态平衡。
4.要将RAROC与EVA作为一项系统工程和管理变革扎实推进。RAROC与EVA指标本身是一个应用体系，不简单是审批和定价，而是一个系统工程，同时，RAROC 与EVA的理念本身也是一个变革，包括分行主动参与预算制定、反馈，预算中体现
分行的业务计划和策略;要关注三种资本间的有机联系，加快组合管理研究，关注风险管理与资本管理、资产负债表管理之间的关系和平衡。
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EVA计算方法 说明: 经济增加值(EVA)＝税后净营业利润（NOPAT）－资本成本（cost of capital） 资本成本＝资本×资本成本率 由上知，计算EVA可以分做四个大步骤：（1）税后净营业利润（NOPAT）的计算; (2)资本的计算；(3)资本成本率的计算；（4）EVA的计算。下面列出EVA的计算步骤，并以深万科（0002）为例说明EVA（2000年）的计算。 深万科（0002）简介： 公司名称：万科企业股份有限公司公司简称：深万科Ａ上市日期：1991-01-29 上市地点：上海证券交易所行业：房地产业股本结构：A 股398711877股，B股121755136 股，国有股、境内法人股共110504928股，股权合计数：630971941股。 一、税后净营业利润（NOPAT）的计算 1．以表格列出的计算步骤 下表中，最左边一列（以IS开头）代表损益表中的利润计算步骤，最右边一列（以NOPAT开头）代表计算EVA所用的税后净营业利润（NOPAT）的计算步骤。空格代表在计算相应指标（如NOPAT）的步骤中不包含该行所对应的项。
损益表中的利润计算步骤 税后净营业 利润 （NOPAT） 的计算步骤主营业务收入 - 销售折扣和折让- - 主营业务税金及附加- - 主营业务成本- 主营业务利润 + 其它业务利润+ 当年计提或冲销的坏帐准备+ - 当年计提的存货跌价准备 - 管理费用- - 销售费用- = 营业利润/调整后的营业利润 + 投资收益+
= 总利润/税前营业利润 - EVA税收调整* - = 净利润/税后净营业利润 2. 计算公式：(蓝色斜体代表有原始数据，紫色下划线代表此数据需由原始数据推算出) （1）税后净营业利润=主营业务利润＋其他业务利润＋当年计提或冲销的坏帐准备—管理费用—销售费用＋长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＋投资收益—EVA税收调整 注：之所以要加上长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息是因为sternstewart公司在计算长期负债的利息支出时，所用的长期负债中包含了其实不用付利息的长期应付款，其他长期负债和住房公积金。即，高估了长期负债的利息支出，所以需加回。 （2）主营业务利润＝主营业务收入—销售折扣和折让—营业税金及附加—主营业务成本 注: 主营业务利润已在sternstewart公司所提供的原始财务数据中直接给出 (3)EVA税收调整=利润表上的所得税＋税率×（财务费用＋长期应
经济法的概念和特征是什么
1.经济法的概念和特征是什么？答：经济法是调整在国家协调国民经济运行过程中发生的经济关系的法律规范的总称。特征主要表现是：①调整对象的国家协调性②经济法结构体系的综合性③经济型④调整方法多样性⑤经济法具有实体法与程序法相结合的特点。 2.经济法调整的对象是什么？答：①宏观经济调控关系②企业组织管理关系③市场管理关系④社会市场保障关系。 3.简述经济法的地位和作用？答：一，经济法的地位：①从经济法产生来看，可以说是经济法师法律体系中的一个重要的法律部门②从经济法调整的对象来看，经济法是法律体系中的一个重要的法律部门③从经济法和相邻的法律部门之间的关系看，经济法有自身的质的规定性，有区别于相邻法律部门的界限。二，经济法的作用：①保障和促进社会主义市场经济体制的建立和发展②巩固和促进生产力的发展与提高，促进科技进步③巩固和发展市场经济主体之间的公平竞争与协作关系，保护其合法权益④保障和促进我国对外经济贸易和经济技术合作与发展对外开放。 4.经济法的基本原则。答：①资源优化配置原则②国家干预原则 ③经济民主原则④经济公平原则⑤经济效益原则。 5.什么是经济法律关系？其特征是什么？答:经济法律关系是经济法律、法规对客观存在的经济关系进行调整之后所形成的、由国家强制力保证其存在和运行的经济权利和经济义务相统一的关系。特征：①经济法律关系是一种反映国家干预国民经济活动的一直关系②经济法律关系主体的复杂性、广泛性和隶属性③经济法律关系以经济权利和经济义务为内容。 6.经济法律关系的构成要素有哪些？答：它主要包括主体、内容、客体三要素。经济法主体包括以下几类：国家机关；企业事业单位和社会组织；企业的内部组织和有关人员；农户、个体经营户和公民。他们分别享有经济职权、财产所有权和经营管理权。经济法律关系的客体包括经济行为、物、货币和有价证券、科学技术成果等。奖惩制度是保护经济法律关系的一项重要制度。 7.什么是法人？其有哪些特点？答：法人是具有民事权利能力和民事行为能力，依法独立享有民事权利和承担民事义务的组织。特征：①法人是依法成立的社会组织，是按法律程序组成的，设有固定的组织机构和职能部门，从事一定的经济活动的社会组织②法人拥有独立的财产，是一种独立的民事主体，具有民事权利能力和民事行为能力③法人能以自己独立的财产承担责任，法人有独立支配自己财产的能力，那么它就可以以自身独立拥有的财产承担民事责任④法人拥有人身权。 8.确立经济法律关系的前提条件是什么？答：经济法律关系的确立，是指在经济法主体之间形成的由国家强制力保障力保障实现的经济权责关系。具备两个前提条件：一是国家颁布、施行相应的经济法规。二是要有相应的经济法律事实。 9.公司的概念、特征和种类？答：公司是依照公司法设立的以营利为目的的企业法人。公司的特征体现在企业性、法人性、法定性三方面。公司的种类：一，股东承担责任的方式分为无限责任公司、有限责任公司、股份有限公司与两合公司。二，公司对外信用基础不同分为人合公司、资合公司与人合兼资合公司。三，
1.经济法的概念和特征是什么？答：经济法是调整在国家协调国民经济运行过程中发生的经济关系的法律规范的总称。特征主要表现是：①调整对象的国家协调性②经济法结构体系的综合性③经济型④调整方法多样性⑤经济法具有实体法与程序法相结合的特点。 2.经济法调整的对象是什么？答：①宏观经济调控关系②企业组织管理关系③市场管理关系④社会市场保障关系。 3.简述经济法的地位和作用？答：一，经济法的地位：①从经济法产生来看，可以说是经济法师法律体系中的一个重要的法律部门②从经济法调整的对象来看，经济法是法律体系中的一个重要的法律部门③从经济法和相邻的法律部门之间的关系看，经济法有自身的质的规定性，有区别于相邻法律部门的界限。二，经济法的作用：①保障和促进社会主义市场经济体制的建立和发展②巩固和促进生产力的发展与提高，促进科技进步③巩固和发展市场经济主体之间的公平竞争与协作关系，保护其合法权益④保障和促进我国对外经济贸易和经济技术合作与发展对外开放。 4.经济法的基本原则。答：①资源优化配置原则②国家干预原则 ③经济民主原则④经济公平原则⑤经济效益原则。 5.什么是经济法律关系？其特征是什么？答:经济法律关系是经济法律、法规对客观存在的经济关系进行调整之后所形成的、由国家强制力保证其存在和运行的经济权利和经济义务相统一的关系。特征：①经济法律关系是一种反映国家干预国民经济活动的一直关系②经济法律关系主体的复杂性、广泛性和隶属性③经济法律关系以经济权利和经济义务为内容。 6.经济法律关系的构成要素有哪些？答：它主要包括主体、内容、客体三要素。经济法主体包括以下几类：国家机关；企业事业单位和社会组织；企业的内部组织和有关人员；农户、个体经营户和公民。他们分别享有经济职权、财产所有权和经营管理权。经济法律关系的客体包括经济行为、物、货币和有价证券、科学技术成果等。奖惩制度是保护经济法律关系的一项重要制度。 7.什么是法人？其有哪些特点？答：法人是具有民事权利能力和民事行为能力，依法独立享有民事权利和承担民事义务的组织。特征：①法人是依法成立的社会组织，是按法律程序组成的，设有固定的组织机构和职能部门，从事一定的经济活动的社会组织②法人拥有独立的财产，是一种独立的民事主体，具有民事权利能力和民事行为能力③法人能以自己独立的财产承担责任，法人有独立支配自己财产的能力，那么它就可以以自身独立拥有的财产承担民事责任④法人拥有人身权。 8.确立经济法律关系的前提条件是什么？答：经济法律关系的确立，是指在经济法主体之间形成的由国家强制力保障力保障实现的经济权责关系。具备两个前提条件：一是国家颁布、施行相应的经济法规。二是要有相应的经济法律事实。 9.公司的概念、特征和种类？答：公司是依照公司法设立的以营利为目的的企业法人。公司的特征体现在企业性、法人性、法定性三方面。公司的种类：一，股东承担责任的方式分为无限责任公司、有限责任公司、股份有限公司与两合公司。二，公司对外信用基础不同分为人合公司、资合公司与人合兼资合公司。三，公司之间的控制和依附关系分为母公司和子公司。四，以公司内部管辖系统为依据分为总公司和分公司。五，国籍不同分为本国
对经济法的肤浅认识 法0603 周小月（0604000324） 简而言之经济法是产生与市场经济基础之上的，体现国家干预经济意志的新兴法律部门，是综合运用国家权利或宏观调控手段以不断解决个体营利性与社会公益性矛盾，兼顾效率与公平，促进经济稳定增长和社会良性发展的法律规范系统。 经济法的核心内涵在于国家干预。 在我国以1992年确定市场经济为界限，把此前出现的经济法学说称之为“旧论”，而此后的经济法学说观点称之为“新论”。在众多的新论中，主要有北大的“国家协调国家经济关系论”，其基本观念是经济法是调整在国家协调经济运行过程中发生的经济关系；人大的“纵横统一新论”认为经济法是对纵向的经济管理关系和一定范围内的横向的经营协调关系进行综合统一调整的法律部门；武大的“国家经济调节关系论”认为国家调节社会经济的三种基本方式是：强制、参与、促导；此外还有西南政法大学的“需要国家干预经济关系论”，清华大学的“社会公共性经济管理关系论”等。 新论的各个学说虽然措辞不同，但基本上都或明或暗的提到了宏观调控和市场监管，而不论是宏观调控还是市场监管都是国家干预的一种形式。因此，经济法就是一部关于国家干预市场经济的法。 国家干预作为经济法的核心内涵，有它存在的必然性。 经济法的大力发展在我国经济体系的转轨时期，由原来的计划经济转向市场经济，在市场经济的大背景下，还要不要宏观调控？学者认为“实行计划经济的条件下，要多讲点市场调节；在实行市场经济的条件下，要多讲点计划调节，正如过去在计划经济条件下讲市场调节，实际上是要加强和完善计划机制一样，在市场经济条件下讲计划调节，实际山是要进一步完善和充实市场机制，使市场运行得更好、更协调、更平稳。”这就从正面肯定了在市场经济条件下包括宏观调控在内的国家干预是不可缺少的。 再从我国的市场经济本身来看，它本来就是国家干预下的产物。因为良好的市场经济体制的建立不仅需要良好的社会环境，还需要良好的社会的、法律的和人文的环境。一个缺失法制和人文精神的社会是难以建立市场经济体制的。而像外部不经济这种“市场失灵”的现象是市场经济条件下一中较为普便的现象，这种现象单靠市场本身是无法解决的，这就是国家干预经济存在的必然性，因为“外部效应只能通过国家干预才能消除不经济造成的影响，最终达到一种经济公平的状态。” 但是，国家干预也具有其辩证性。 一方面，肯定国家对市场的干预。转轨国家大多要重塑宏观经济体系，加强政府对经济的干预能力，提高政府的经济控制力，以最终实现经济持续增长的目的。因此如果离开了国家干预，我国市场经济是不可想象的。如康忙斯所说：“如果支配人类活动的自我利益是蒸汽机的话，那么引导动力的，便是制度这台发动
经济增加值（EVA）管理学习笔记 目前，我国许多企业都在推行经济增加值（EVA）管理方式，国资委也准备对下属的中央企业采用EVA评价体系，一些大型的民营企业在咨询过程中也提出了这方面的需求。什么是EVA，以及如何在企业中实施EVA成了大家比较感兴趣的话题，下面我想通过论坛这个园地，共同学习、交流EVA知识和实施经验，达到共同提高的目的。欢迎大家参与讨论。 一，好企业的判断标准 什么样的企业是好企业？不同的时期，人们对企业的判断标准也不尽相同，这主要是在社会发展的各个阶段，人们对企业的性质、发展目标、经营方式都有不同的理解。在论坛里，我和rgang兄曾专门就此讨论过（有兴趣的可以看看），fxzfxz9999兄也提出了很有见地的观点，这些讨论都涉及到现代企业理论研究的一些前沿的问题，理论的东西较多。经济增加值是上世纪80 年代在企业管理实践中逐渐发展起来的企业价值管理工具，因此在对企业的认识上，仍然以股东价值最大化为企业目标，但既然是学习经济增加值，我们就接受和承认这个目标。 从19世纪，真正现代意义上的企业出现以来，企业目标经历了利润最大化、效益最大化、股东价值最大化三个阶段。在利润最大化阶段，投资者普遍追求利润的绝对值，这时候的企业规模比较小，投资者和管理者并没有分离，因此也不存在“委托代理”的机制问题。到了20世纪初，由于金融资本市场的发展，出现了许多巨型规模的企业，企业的所有者已经不能有效的管理和控制企业，企业的所有权和经营权分离逐步成为趋势。特别是经济学中资源禀赋概念的扩展，投资者越来越关注企业资源的使用效率，显然，简单的利润判断已不能准确全面的反映企业的经营状况，为此，人们发展了总资产收益率、股本收益率、每股赢利等指标作为企业经营状况的判断标准。 20世纪80 年代后，越来越多的企业认识到，效益最大化判断工具也有不足，因为其中的主要指标信息采集、分析都基于企业财务报表（基于已发生的权责），反映的是企业的发生成本，没有考虑到股东投资的机会成本，因此很可能激励公司管理者的短期行为，忽视企业的长期价值的创造。具体表现在片面追求企业规模和企业利润会导致企业过度投资和过度的扩大生产，国内的长虹就是这样的一个典型例子。
一、单项选择题 第一章经济法总论复习题 1．世界范围内最先提出经济法概念的年代是（ A ）。 A．1755年 B．1842年 C．1843年 D．1889年 2．在世界范围内首先提出经济法概念的人是（ D ）。 A．德国学者莱特 B．空想社会主义者圣西门 C．法国空想共产主义德萨米 D．法国空想共产主义者摩莱里 3．在世界范围内首先提出经济法概念的著作是（ A ）。 A．法国的《自然法典》 B．德国的《经济年鉴》 C．法国的《新基督教》 D．法国的《公有法典》 4．至今为止，制定过经济法法典的国家是（ C ）。 A．德国 B．日本 C．原捷克斯洛伐克 D．中国 5．进入20世纪以来，首先使用了“经济法”这一概念的是（ B ）。 A．中国学者 B．德国学者 C．日本学者 D．美国学者 6．我国在法律法规文件中最早使用“经济法”这一概念的是（ A ）。A．1979年 B．1985年 C．1986年 D．1988年 7．准确了解“经济法”这一概念的关键在于（ D ）。 A．明确经济法的主体 B．明确经济法的体系与渊源 C．明确经济法的制定与实施 D．明确经济法有特定调整对象是什么 8．判断关于经济法调整对象的观点的是非标准是（ D ）。 A．持该观点的学者的人数多少 B．持该观点的学者的知名度和权威性 C．该观点是否符合国内外传统说法 D．该观点是否体现改革开放的要求，体现社会主义现代化建设的要求，有利于发展生产力 9．经济法的调整对象是（ B ）。 A．各种经济关系 B．特定的经济关系 C．经济法律关系 D．经济权利和经济义务关系 10．下列社会关系中，属于经济法调整的应当是（ C ）。 A．财物赠与关系 B．财产继承关系 C．宏观经济调控关系 D．合同关系11．对宏观经济调控关系进行调整的应当是（ B ）。 A．民法 B．经济法 C．行政法 D．行政诉讼法 12．下列关于经济法的定义中，正确的是（ B ）。 A．经济法是调整国家协调本国经济运动过程中发生的经济关系的法律规范B．经济法是调整国家协调本国经济运动过程中发生的经济关系的法律规范的总称 C．经济法是调整国家协调本国经济运动过程中发生的经济关系的法律 D．经济法是调整国家协调本国经济运动过程中发生的经济关系的法律文件的总称
EVA 计算方法 说明: 经济增加值(EV A)＝税后净营业利润（NOPA T ）－资本成本（cost of capital ） 资本成本＝资本×资本成本率 由上知，计算EV A 可以分做四个大步骤： （1）税后净营业利润（NOPA T ）的计算; (2)资本的 计算； (3)资本成本率的计算； （4）EV A 的计算。下面列出EV A 的计算步骤，并以深万科（0002）为例说明EV A （2000年）的计算。 深万科（0002）简介： 公司名称：万科企业股份有限公司 公司简称：深万科Ａ 上市日期：1991-01-29 上市地点：上海证券交易所 行业：房地产业 股本结构：A 股398711877股，B 股121755136 股，国有股、境内法人股共110504928股，股权合计数：630971941股。 一、税后净营业利润（NOPA T ）的计算 1． 以表格列出的计算步骤 下表中，最左边一列（以IS 开头）代表损益表中的利润计算步骤，最右边一列（以NOPA T 开头）代表计算EV A 所用的税后净营业利润（NOPA T ）的计算步骤。空格代表在计算相应指标（如NOPA T ）的步骤中不包含该行所对应的项。 损益表中的利润计算步骤 税后净营业 利润 （NOPA T ）的计算步骤 主营业务收入 - 销售折扣和折让 - - 主营业务税金及附加 - - 主营业务成本 - 主营业务利润 - 管理费用 - - 销售费用 - = 营业利润/调整后的营业利润 + 投资收益 + = 总利润/税前营业利润 - EVA 税收调整* - = 净利润/税后净营业利润
2.计算公式：(蓝色斜体代表有原始数据，紫色下划线代表此数据需由原始数据推算出) （1）税后净营业利润=主营业务利润＋其他业务利润＋当年计提或冲销的坏帐准备—管理费用—销售费用＋长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＋投资收益—EV A 税收调整 注：之所以要加上长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息是因为sternstewart公司在计算长期负债的利息支出时，所用的长期负债中包含了其实不用付利息的长期应付款，其他长期负债和住房公积金。即，高估了长期负债的利息支出，所以需加回。 （2）主营业务利润＝主营业务收入—销售折扣和折让—营业税金及附加—主营业务成本注: 主营业务利润已在sternstewart公司所提供的原始财务数据中直接给出 (3)EV A税收调整=利润表上的所得税＋税率×（财务费用＋长期应付款，其他长期负债 和住房公积金所隐含的利息＋营业外支出－营业外收入－补贴收入） (4)长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＝长期应付款，其他长期负债 和住房公积金×3～5 年中长期银行贷款基准利率 长期应付款，其他长期负债和住房公积金=长期负债合计—长期借款—长期债券 税率=0.33（从1998年，1999年和2000年） 说明：上面计算公式所用数据大多直接可以在sternstewart公司所提供的原始财务数据中找到（主营业务利润已直接给出）。而长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息需由原始财务数据推算得出。 3. 计算深万科的税后净营业利润（NOPAT 2000年） 首先计算出需由其他原始财务数据推算的间接数据项－长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息和EV A税收调整，然后利用计算结果及其他数据计算出NOPA T. （1）长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息的计算； 单位：元 长期负债合计123895991.54 减：长期借款80000000.00 减：长期债券 ――――――――――――――――――――――――――――― 长期应付款，其他长期负债和住房公积金43895991.54 乘：3～5 年中长期银行贷款基准利率 6.03％ 长期应付款，其他长期负债2646928.29 和住房公积金所隐含的利息 （2）EV A税收调整的计算； 财务费用1403648.37 加：长期应付款，其他长期负债2646928.29 和住房公积金所隐含的利息 加：营业外支出6595016.31 减：营业外收入23850214.53
EV A计算方法 说明: 经济增加值(EV A)＝税后净营业利润（NOPAT）－资本成本（cost of capital） 资本成本＝资本×资本成本率 由上知，计算EV A可以分做四个大步骤： （1）税后净营业利润（NOPAT）的计算; （2）资本的计算； （3）资本成本率的计算； （4）EV A的计算。 下面列出EV A的计算步骤，并以深万科（0002）为例说明EV A（2000年）的计算。 深万科（0002）简介： 公司名称：万科企业股份有限公司公司简称：深万科Ａ上市日期：1991-01-29 上市地点：上海证券交易所行业：房地产业股本结构：A股398711877 股，B股121755136 股，国有股、境内法人股共110504928股，股权合计数：630971941股。一、税后净营业利润（NOPAT）的计算 1．以表格列出的计算步骤 下表中，最左边一列（以IS开头）代表损益表中的利润计算步骤，最右边一列（以NOPA T 开头）代表计算EV A所用的税后净营业利润（NOPA T）的计算步骤。空格代表在计算相 应指标（如NOPA T）的步骤中不包含该行所对应的项。 损益表中的利润计算步骤 税后净营业 利润 （NOPAT） 的计算步骤主营业务收入 - 销售折扣和折让- - 主营业务税金及附加- - 主营业务成本- 主营业务利润 - 管理费用- = 营业利润/调整后的营业利润 + 投资收益+
= 总利润/税前营业利润 = 净利润/税后净营业利润 2.计算公式：(蓝色斜体代表有原始数据，紫色下划线代表此数据需由原始数据推算出) （1）税后净营业利润=主营业务利润＋其他业务利润＋当年计提或冲销的坏帐准备—管理费用—销售费用＋长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＋投资收益—EV A 税收调整 注：之所以要加上长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息是因为sternstewart公司在计算长期负债的利息支出时，所用的长期负债中包含了其实不用付利息的长期应付款，其他长期负债和住房公积金。即，高估了长期负债的利息支出，所以需加回。 （2）主营业务利润＝主营业务收入—销售折扣和折让—营业税金及附加—主营业务成本注: 主营业务利润已在sternstewart公司所提供的原始财务数据中直接给出 (3)EVA税收调整=利润表上的所得税＋税率×（财务费用＋长期应付款，其他长期负债 和住房公积金所隐含的利息＋营业外支出－营业外收入－补贴收入） (4)长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息＝长期应付款，其他长期负债 和住房公积金×3～5 年中长期银行贷款基准利率 长期应付款，其他长期负债和住房公积金=长期负债合计—长期借款—长期债券 税率=0.33（从1998年，1999年和2000年） 说明：上面计算公式所用数据大多直接可以在sternstewart公司所提供的原始财务数据中找到（主营业务利润已直接给出）。而长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息需由原始财务数据推算得出。 3. 计算深万科的税后净营业利润（NOPAT 2000年） 首先计算出需由其他原始财务数据推算的间接数据项－长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息和EV A税收调整，然后利用计算结果及其他数据计算出NOPA T. （1）长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息的计算； 单位：元 长期负债合计123895991.54 减：长期借款80000000.00 减：长期债券 ――――――――――――――――――――――――――――― 长期应付款，其他长期负债和住房公积金43895991.54 乘：3～5 年中长期银行贷款基准利率 6.03％ 长期应付款，其他长期负债2646928.29 和住房公积金所隐含的利息 （2）EV A税收调整的计算； 财务费用1403648.37
一、填空题[参考答案] 1、任何一种经济法律关系都有三个基本构成要素，即主体、( )和( )。 2、我国民法将法人分为法人和( )法人两大类。 3、经济法律关系的内容是指经济法主体和( )。 4、作为法律关系客体的行为，包括( )和( )。 5、作为法律事实中的行为，包括市场经营行为、( )、( )和经济违法行为。 6、经济法律关系客体的种类有物、( )、货币与有价证券、( )和管理对象。 7、经济法的调整对象是( )和市场之间的经济关系。 8．经济法律关系是经济法所确认的，在国家对市场活动进行组织、管理、( )和调控过程中，当事人之间所形成的具有( )内容的经济关系。 9、经济法律关系主体中的国家经济管理机关具体包括有综合经济管理机关、部门经济管理机关、( )、( )和经国家特别授权的经济组织。 10、经济法律事实按其与经济法主体自觉意志的联系可分为( )和( )两大类。 [参考答案] 1、内容客体 2、企业非企业 3、享有的权利承担的义务 4、完成一定的工作提供一定的劳务 5、经济管理行为经济仲裁、司法行为 6、智力成果以及由此而产生的权利行为 7、国家 8、监督权利与义务 9、职能经济管理机关经济监督机关 10、事件行为 二、单项选择题[参考答案] 1、下列关于法人的论述，第（）项是错误的。 A、法人必须依法设立 B、法人必须有必要的财产和经费 C、法人有自己的组织机构、名称和场所 D、法人可以承担有限责任，也可以承担无限责任 2、下列第（）项经济法主体具有法人资格。 A、个体工商户 B、公司 C、农村承包经营户 D、个人合伙 3、经济法的调整对象是（）。 A、所有经济法律关系 B、各种经济关系 C、一定范围内的经济关系 D、经济权利和经济义务关系 4、经济法律关系的发生、变更和终止，总是由一定的（）所引发的。 A、当事人的要求 B、事件 C、行为 D、法律事实 5、自然灾害属于（）时，是法律事实的一种。 A、事件 B、行为 C、不可抗力 D、非故意行为 6、经济法律关系是（）对特定经济关系调整的结果。 A、道德伦理 B、风俗习惯 C、经济法 D、党的纪律 7、经济法律关系的实体内容是（）。 A、主体 B、客体 C、内容 D、权利义务 8、（）是经济法主体体系的主要组成部分。 A、国家机关 B、企业法人 C、企业内部组织 D、公民个人 9、经济权利是由（）所确认的一种资格或许可。
EVA（经济增加值）的应用课后练习 （点此刷新练习不同题目） 判断题： 1、CAPM模型中的贝塔值是衡量风险的唯一标准。[题号：Qhx009008] A、对 B、错 您的回答：B 正确答案：B 题目解析：贝塔值可以在一定程度上衡量风险，但是并非所有的风险都能衡量。有些企业由于没有市场数据，不能很容易很准确地获得贝塔值。 2、在NOPAT的计算中不需要考虑所得税对调整项目的影响。[题号：Qhx009007] A、对 B、错 您的回答：B 正确答案：B 题目解析：NOPAT 的计算中，对净利润的调整都要扣除所得税的影响。 3、EVA不仅可以衡量价值创造，也可以用于辅助企业的管理决策。[题号：Qhx009006] A、对 B、错 您的回答：A 正确答案：A 题目解析：EVA虽然表现为计算，但是在新产品开发，营销等方面考虑了资本成本的影响会使企业的决策围绕股东价值最大化进行。 4、EVA中心其实就是传统的成本、投资、利润等责任中心的翻版。[题号：Qhx009013] A、对 B、错
正确答案：B 题目解析：设置EVA中心是为了更好地考核各个业务单位，甚至需要对原有的机构设置进行重构。 5、经济增加值是在财务会计报告的基础上按照经济利润的原理对会计数据调整后计算取得。[题号：Qhx009004] A、对 B、错 您的回答：A 正确答案：A 题目解析：经济增加值等于税后净经营利润减去资本成本。税后净经营利润和资本占用额都需要依据会计报表数据进行调整。 1、CAPM模型中的贝塔值是衡量风险的唯一标准。[题号：Qhx009008] A、对 B、错 您的回答：B 正确答案：B 题目解析：贝塔值可以在一定程度上衡量风险，但是并非所有的风险都能衡量。有些企业由于没有市场数据，不能很容易很准确地获得贝塔值。 2、调整研发费用的目的是为了鼓励经营者重视研发方面的投入。[题号：Qhx009010] A、对 B、错 您的回答：A 正确答案：A 题目解析：EVA关于研发费用的调整是为了提升企业未来的价值创造能力，将研发投入视同一项资本性投入来核算（而不是视同利润来恢复），应鼓励能带来未来价值提升的研发投入行为。 3、EVA预算的意义在于将EVA融入传统的管理方法中。[题号：Qhx009012] A、对 B、错
EVA 计算方法 说明: 经济增加值（EVA ）=税后净营业利润（NOPAT ）—资本成 本（cost of capital ） 资本成本=资本x 资本成本率 由上知，计算EVA 可以分做四个大步骤： （1 ）税后净 营 业利润（NOPAT ）的计算;（2）资本的计算；（3）资本成本率的计算； （4） EVA 的计算。下面列出EVA 的计算步骤，并以深万科（0002 ） 为例说明EVA （2000年）的计算。 深万科（0002 ）简介： 公司名称：万科企业股份有限公司 A 上市日期：1991-01-29 股 398711877 股，B 股 121755136 股共110504928 股，股权合计数：630971941 股 一、税后净营业利润（NOPAT ）的计算 1 .以表格列出的计算步骤 下表中，最左边一列（以IS 开头）代表损益表中的利润计算步骤， 最右边一列（以NOPAT 开头）代表计算EVA 所用的税后净营业利 润（NOPAT ）的计算步骤。空格代表在计算相应指标（如NOPAT ） 的步骤中不包含该行所对应的 公司简称：深万科 上市地点：上海证券交 易所 行业：房地产业 股本结构：A 股，国有股、境内法人
项。
= 总利润/税前营业利润
-EVA税收调整* - 少数股东权益 = 净利润/税后净营业利润 2.计算公式：（蓝色斜体代表有原始数据，紫色下划线代表此数据需 由原始数据推算出） （1）税后净营业利润二主营业务利润+其他业务利润+当年计提或冲销的坏帐准备一管理费用一销售费用+长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息 +投资收益一EVA税收调整 注：之所以要加上长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息是因为sternstewart公司在计算长期负债的利息支出时，所用的长期负债中包含了其实不用付利息的长期应付款，其他长期负债和住房公积金。即，高估了长期负债的利息支出，所以需加回。 （2）主营业务利润=主营业务收入一销售折扣和折让一营业税金及附加一主营业务成本 注：主营业务利润已在sternstewart公司所提供的原始财务数据中直接给出 ⑶EVA税收调整二利润表上的所得税+税率x（财务费用+长期应 付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息 +营业外支出- 营业外收
经济法的概念 经济法是调整经济管理和经济协作过程中产生的经济关系的法律规范的总称. 经济法产生源于国家对经济运行管理和协调的必要性，他通过确立国家管理协调经济运行的方式促进了生产力的发展，为社会的发展尤其是经济的发展做出了巨大贡献. 经济职权， 经济职权是国家机关进行经济管理时依法享有的权利，经济职权包括决策权资源配置权指挥权调解权监督权和其他经济职权，经济职权既是权利也是义务， 注册资本， 有限公司的注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额公司全体股东的首次出资额不得低于注册资本的20%，也不得低于法定的注册资本最低限额其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足，其中投资公司可以在五年内缴足有限责任公司注册资本的最低限额为人民币3万元法律行政法规对有限责任公司注册资本的最低限额有较高规定的从其规定， 有限责任公司和股份有限公司的区别， 有限责任公司是股东以其所认缴的出资额为限对公司承担责任公司以其全部财产对债务负责承担责任的企业法人，有限责任公司的股东可以用货币出资也可以用实物知识产权土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资，有限责任公司登记后股东出资不得抽回，但可以转让公司发布限制股东之间的出资转让但股东向股东以外的人转让出资时必须经其他股东过半数同意不同意转让的股东应当购买该转让的出资否则视为同意转让，经股东同意转让的出资其他股东在同等条件下对该出资有优先购买权，有限责任公司受股东会董事会和监事会对公司董事监事经理的业务公司法作出了，基本规定， 股东有限公司是全部资本划分为等额股份股东以其所认购的股份为限对公司承担责任，公司以其全部财产对公司债务承担责任的企业法人，股份有限公司的股份可以公司法规定转让，公司股份转让时应严格遵守以下规定转让股份必须在依法设立的证券交易所，进行，或者按照国务院规定的其他方式进行记名股票由股东以背书方式或者法律行政法规规定的其他方式转让，并由公司将受人受让人的姓名或名称及住所记载于股东名册，无记名股票由股东将该股票交付给受让人后即发生法律效力发起人持有的本公司股份自公司成立之日起一年内不得转让，公司，古董是监事经理应当向公司申报所持有的本公司的股票，在任职期，间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股票总数的25%公司不得收购本公司的股票带有减少公司资本而注销，股东股份，或与之有本公司股票的其他公司合并，将股份奖励给本公司职工，对股东大会作出的公司合并，分立决议持异议的股东请求时除外， 股份公司的章程，
从经济法的基本概念和资本主义国家经济法产生的过程，谈谈对经济法的认识。 经济法是国家为了克服市场失灵而制定的需要由国家干预的具有全局性和社会公共性的经济关系的法律规范的总称。可见，经济法的本质特征就在于国家干预，经济法是国家干预经济运行之法，国家干预是经济法的基本内涵。 马克思和恩格斯曾提出一个极其重要的命题：“我们仅仅知道一门唯一的科学，即历史科学。”也就是说，对于任何一门学科我们都要考察其历史和根源，只有把握了经济法的成长道路，才能放眼学科的未来发展，才能避免“朝菌而不知晦朔”的局限。 经济法作为一个独立的法律部门的出现是在资本主义垄断时期的近代社会。经济法作为一种法律现象，其出现有深刻的法律文化、政治、经济原因和理论背景。 一、经济法产生过程中的文化因素 钱穆曾谓：“文化异，其学术亦异。”经济法学理论的诸流竞起，与经济法的法律多元性息息相关。 人类进入二十世纪后，伴随着资本主义经济发展的是两次世界大战和30年代的世界性经济危机，经济法学界把资本主义经济法的发展分为三个阶段，即；一、战时经济法；二、经济危机对策法；三、复兴经济法，认为第一次世界大战的刺激产生了第一批经济法。世界大战是资本主义矛盾的总爆发，带来的不仅仅是经济危机、政治危机，也是一场法律危机，经济法是资本主义矛盾的必然产物。从文化心理来
说，战争有加强国家为中心的凝聚力的天然倾向，国家在战争期间以经济法规作为社会动员的利器是为时事所趋，顺理成章。 经济法首先在德国产生有深刻的文化背景，这是法学界公认无异辞的定论。金泽良雄说：“经济法之所以在德国产生，这是适合了德国的学术土壤，这些新的法律现象对于德国法学中所表现的的追求概念结构的缜密性和理论上的精辟性来说，的确是个理想的研究对象。”二、经济法产生过程中的政治、经济因素 法律作为上层建筑，必然建立在一定的经济基础之上，经济法亦是如此。商品经济和社会化大生产的发展带动了科学技术的进步，社会生产力的高度发展、社会分工的不断深化和国名经济部门的不断增多，尤其是市场经济法的发展要求从社会整体利益出发，在顺应市场经济法发展的同时克服市场经济发展过程中的消极因素。这就从客观上为以国家干预为中心的经济法的出现提供了条件。 随着资本主义经济法的发展，国家干预经济生活成为了一种必然，是经济法产生的政治原因。经济运行需要国家干预，国家关于经济运行是国家管理经济的基本职能，体现了“国家之手”在经济运行中的重要作用。在市场经济具有诸多缺陷的情况下，国家干预成为了市场经济正常运行的一个有效保障。 三、经济法产生过程中的理论背景 任何一种法律现象的产生都有其深刻的理论背景，关于经济法的学说和法学观点是经济法产生的理论背景。经济法首先在德国产生，德国的经济法学说经历了“工业法”时期、经济法学初创时期的理论
经济增加值(EVA)计算方式(四) 八 下介绍经济增加值的计算方式 下面给出EVA的计算模式。 1、EVA的计算模型 经济附加值= 税后净营业利润—资本成本 = 税后净营业利润—资本总额* 加权平均资本成本 其中： 税后净营业利润= 税后净利润+ 利息费用+ 少数股东损益+ 本年商誉摊销+ 递延税项贷方余额的增加+ 其他准备金余额的增加+ 资本化研究发展费用—资本化研究发展费用在本年的摊销 资本总额= 普通股权益+ 少数股东权益+ 递延税项贷方余额（借方余额则为负值）+ 累计商誉摊销+ 各种准备金（坏帐准备、存货跌价准备等）+ 研究发展费用的资本化金额+ 短期借款+ 长期借款+ 长期借款中短期内到期的部分 加权平均资本成本= 单位股本资本成本+ 单位债务资本成本。 2、报表和账目的调整。 由于根据会计准则编制的财务报表对公司绩效的反映存在部分失真，在计算经济附加值时需要对一些会计报表科目的处理方法进行调整。 Stern Stewart财务顾问公司列出了160多项可能需要调整的会计项目，包括存货成本、重组费用、税收、营销费用、无形资产、货币贬值、坏帐准备金、重组费用以及商誉摊销等。但在考察具体企业时，一般一个企业同时涉及的调整科目不超过15项。但由于EVA是Stern Stewart财务顾问公司注册的商标，其具体的账目调整和运算目前尚没有对外公开。 （1）、单位债务资本成本 单位债务资本成本指的是税后成本，计算公式如下： 税后单位债务资本成本=税前单位债务资本成本*（企业所得税税率）
我国上市公司的负债主要是银行贷款，这与国外上市公司大量发行短期票据和长期债券的做法不同，因此可以以银行贷款利率作为单位债务资本成本。 根据有关研究，我国上市公司的短期债务占总债务的90%以上，由于我国的银行贷款利率尚未放开，不同公司贷款利率基本相同。因此，可用中国人民银行公布的一年期流动资金贷款利率作为税前单位债务资本成本，并根据央行每年调息情况加权平均。不同公司的贷款利率实际上存在一定差别，可根据自身情况进行调整。 （2）、单位股本资本成本 单位股本资本成本是普通股和少教股东权益的机会成本。通常根据资本资产价模型确定，计算公式如下： 普通股单位资本成本=无风险收益+β*市场组合的风险溢价 其中无风险利率可采用5年期银行存款的内部收益率。 国外一般以国债收益作为无风险收益表，我国的流通国债市场规模较小，居民的无风险投资以银行存款为主，因此以5年期银行存款的内部收益率代替。随着国债市场发展，将来也可以国债收益率为基准。 β 系数反映该公司股票相对于整个市场（一般用股票市场指数来代替）的系统风险，β系数越大，说明该公司股票相对于整个市而言风险越高，波动越大。 β值可通过公司股票收益率对同期股票市场指数（上证综指）的收益率回归计算得来。 市场组合的风险溢价反映整个证券市场相对于无风险收益率的溢价，目前有一些学者将我国的市场风险溢价定为4%。 （3）、研究发展费用和市场开拓费用 现行会计制度规定，公司必须在研究发展费用和市场开拓费用发生的当年将期间费用一次性予以核销。这种处理方法实际上否认了两种费用对企业未来成长所起的关键作用，而把它与一般的期间费用等同起来。 这种处理方法的一个重要缺点就是可能会诱使经营者减少对这两项费用的投入，这在效益不好的年份和管理人员即将退休的前几年尤为明显。美国的有关研究表明，当管理人员临近退休之际，研究发展费用的增长幅度确实有所降低。
1.公司的概念和特征 定义：公司是指依照公司法的规定设立，以盈利为目的，由股东投资形成的企业法人。特征：①营利性：目的性、连续性、经营范围合法性②法人性③法定性 2.有限责任公司的概念和特征 定义：有限责任公司是指股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任，公司则以其全部资产对公司债务承担责任的企业法人。特征：①责任的有限性②封闭性③设立程序较为简便④组织机构的设置比较灵活⑤人资两合性 3.股份有限公司的概念和特征 定义：股份有限公司是指其全部资本划分为等额股份，股东以其认购的股份为限对公司承担责任，公司以其全部财产对公司的债务承担责任的企业法人特征：①股东人数的限制性②资本的股份化和形式的证券化③责任的有限性④信用基础的资合性⑤经营状况的公开性 4.有限责任公司设立的条件和程序 条件：①股东符合法定人数：50人以下②股东出资达到法定资本最低限额：最低限额3万元；首次出资额不得低于注册资本的20%，不得低于法定注册资本最低限额；其余部分由股东自公司成立之日起2年内缴足；可以用货币出资，也可以用货币估价并能依法转让的非货币财产出资③股东共同制定公司章程：股东应当在公司章程上签名、盖章④有公司名称，建立符合有限责任公司要求的组织机构⑤有公司的住所：公司主要办事机构所在地 程序：①发起人共同制定公司章程②申请公司名称预先核准③足额缴纳出资④验资⑤申请设立登记 5.股份有限公司设立的条件和程序 条件：①发起人符合法定人数：2人以上200人以下②发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限额：最低限额为500万③股份发行、筹办事项符合法律规定④发起人制定公司章程，采用募集方式设立的经创立大会通过⑤有公司名称，建立符合有限责任公司要求的组织机构⑥有公司的住所 程序：①发起设立程序：⑴签订发起人协议⑵公司名称预先核准⑶制定公司章程⑷发起人认足股份并缴纳股款：全体发起人的首次出资额不低于注册资本的20%，其余部分自公司成立之日起2年内缴足，投资公司可在5年内缴足⑸验资⑹选举董事会和监事会⑺申请登记 ②募集设立程序：⑴签订发起人协议⑵公司名称预先核准⑶订立公司章程⑷审批⑸发起人认购股份并足额缴纳出资⑹认股人认股并缴足股款⑺验资⑻召开创立大会：缴足之日起30日内主持召开⑼设立登记 6.有限责任公司股权转让的有关规定 有限责任公司股权转让有两种方式：内部转让、外部转让 应当经其他股东过半数同意，并书面通知其他股东征求同意，其他股东自接到书面通知之日起满30日未答复的，视为同意转让 7.股份有限公司股份转让的限制 ①发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让 ②公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起1年内不得转让 ③公司董事、监事、高级管理人员应当向公司申报所持有的本公司股份以及变动情况④公司不得收购本公司的股份⑤对股票质押的限制 8.公司法对一人公司的规制
第二章经济法的概念 第一节经济法定义 第二节经济法特征 第一节经济法定义 一、中外关于经济法的学说与流派 经济法定义可谓众说纷纭，至今没有一个统一的认识和定义表述。中外学者见仁见智，这里择要介绍有关经济法的一些学说。 （一）国外关于经济法的学说与流派 1、德国 德国经济法学说主要是在二战以前，是早期的经济法学说。前述形成有方法论说、世界观说、集成说、对象说、机能说等多种经济法学说。 （1）方法论说。代表人物有盖勒（Geiler）、威斯霍夫（Westhoff）。认为经济法就是用社会学的方法来研究与经济有关的法律，换言之也就是一种用于法学研究的社会学方法而已。 （2）世界观说。代表人物是赫德曼（Hedemann，《经济法基础》）。认为法学研究应当注意时代精神，现代社会是以“经济性”为其时代精神，“经济性”就是现代法的特征，具有这种现代法特征、渗透着现代经济精神的法就是经济法。同时，他指出，正如18世纪以“自然”为时代精神而导致自然法的兴旺一样，现代社会的经济发展必然导致经济法的发达。赫德曼称自己的学说为“世界观理论”，实则他主要是提出了经济法研究的一种方法。 （3）集成说。代表人物是努斯鲍姆（Nussbaum，《德国新经济法》）。认为经济法是一个集合的概念，是一系列法律规范的汇集综合。他通过对德国一战时期（战前、战中、战后）出现的新法现象进行研究，认为凡以直接影响国民经济为目的的规范的总体就是经济法。而间接影响国民经济的法律和以个人生活为对象的法律则不属于经济法集合。 （4）对象说。包括有两种学说： 一是组织经济法说。代表人物是哥特施密特（Goldschmidt，《帝国经济法》）。认为经济法是