我国投资银行业的发展历程
我国投资银行业是伴随着资本市场的发展而产生的改
革开放以前,中国没有资本市场,当然更谈不上投资银行20世
纪80年代末,随着我国资本市场的产生和证券流通市场的开
放,产生了一批以证券公司为主要形式的投资银行,商业银行
以及保险公司也可经营证券业务1997年以后,随着商业银行
法的实施,我国金融业的分业经营及管理的体制逐步形成,银
行、保险、信托业务与证券业务脱钩,因此诞生一批金融集团
附属的证券公司,如中信证券、光大证券等
改革开放以来,我国国民经济持续快速增长,经济总量已
位于世界前列,2004年我国国内生产总值13.7万亿元,国家
外汇储备达到6099亿美元城乡居民储蓄存款达到12.6万亿
元,占当年国内生产总值92%与此同时,我国国债及企业债券
规模达到7251亿元,股票市场流通市值为11688亿元,占
GDP的比率为8.6%,最高时曾达到18%1993年至2004年
期间城乡居民储蓄存款占GDP的比率年均69%,而同期股票
市场流通市值占GDP的比率为年均8.3%可见由于种种原因,
人们并没有有效实现财富的保值增值,尚有巨大的潜力可挖
掘
尽管受到分业经营体制的约束,国内各商业银行并没有
放弃参与投资银行业务的努力中国建设银行1994年与美国
投资银行摩根士丹利等机构合资创办了中国境内首家中外
合资投资银行机构—中国国际金融公司中国银行于1998年
在香港成立了全资附属区域性投资银行—中银国际控股有
限公司中国工商银行以及股份制商业银行中,如招商银行也
在积极推进投资银行业务目前,金融监管当局也制定了一些
相关政策,如2001年央行颁布了商业银行中间业务暂行规定,
鼓励商业银行开展投资银行业务
我国投资银行业发展面临的困境
应该说我国投资银行业的发展是具备一定经济基础的,
然而现实表现却强差人意作为资本市场核心的股票市场,如
沪市上证指数从2001年国有股减持办法出台时的2245.44
点跌到目前的1300点以下,跌幅高达45%,投资者财富大幅
缩水随之而来的是投资银行业的全行业亏损,一些证券公司
在持续低迷的行情中倒下,更多的是处在苦苦挣扎中,整个投
资银行业举步维艰造成投资银行业发展与经济增长、国民财
富增长脱节,并陷于困境的主要原因有:
我国资本市场存在重大缺陷,严重影响投资银行功能的
发挥一是功能定位缺陷,资本市场应当具有企业融资、资源配
置和风险分散等基本功能,然而我国目前的资本市场过分强
调融资功能而忽视其它功能,功能不全的资本市场,降低了企
业对投资银行的业务需求二是股权分置缺陷,三分之二的非
流通股置身股市涨跌之外,导致非流通股股东恶意圈钱、占用
资金、内幕交易等股市腐败行为盛行,肆意侵害流通股股东利
益,极大的损害了资本市场的信誉
我国实行的分业经营、分业管理的监管模式分业经营虽
然有利于防止和控制银行、证券、保险业的风险在行间交叉
传递和扩大,便于政府对市场的监管,却客观上限制了投资银
行业务创新目前,金融混业经营的国际趋势,塑造了如花旗集
团、瑞士信贷、第一波士顿等一批新型投资银行,充分发挥了
金融业务间的协同效应,对独立型投资银行造成很大冲击
我国投资银行绝大多数为国有或国有控股,采取有限责
任公司形式,一方面没有从本质上解决所有者缺位问题,导致
投资银行缺乏创新动力,业务范围狭窄,收入来源主要集中在
手续费收入,自营业务收入和证券承销业务收入方面另一方
面,难以在资本市场通过股票、债券等方式融资,在货币市场
上的短期融资也受到各种限制,导致我国投资银行融资渠道
狭小,资产规模普遍偏小
不解决这些问题,即使拥有巨额的国民财富和强烈的投
资理财意愿,由于人们对资本市场缺乏信心,也不会把财富投
入到各种风险资产中,即使投入也不可能实现财富的增值,从
而使提供专业化投资理财服务的投资银行难以获得正常发
展
促进投资银行业发展的建议
通过以上分析可知,由于资本市场的缺陷以及金融监管
体制等方面存在的问题,导致目前投资银行业的发展与经济
增长、国民财富增长相脱节但是,改革开放以来我国国民经济
的持续增长和国民财富的积累,以及人们投资理财欲望的日
趋强烈,都使投资银行业具备巨大的发展潜力只要尽快采取
措施彻底解决这些问题,重塑投资者对资本市场的信心,投资
银行业必会实现快速的发展具体建议如下:
完善资本市场建设,解决股权分裂、激活股市,为投资银
行业的发展创造基础条件全流通能抑制上市公司不受节制
的扩张冲动,并能从市场环节制约上市公司的规范重组,重塑
投资者对资本市场的信心在完善股票市场的同时,大力发展
债券等其它资本市场,塑造多层次的资本市场体系
适应混业经营趋势,逐步放松金融管制实行混业经营可
以更加充分地利用资金和客户资源,发挥协同效应,提高金融
体系的运作效率,金融监管当局应当适应这一潮流,逐步适时
放宽金融管制,鼓励金融创新,促进新兴投资银行业务的发展
实现投资银行股份制改造对符合条件的投资银行应通
过股份制改造或其它形式,引入各种性质的战略投资者,优化
股本结构,拓宽融资渠道,为投资银行筹集长期稳定的发展资
金同时,可逐步完善投资银行的法人治理结构,为投资银行的
业务创新创造制度前提