财务报表分析本科毕业论文
HEN system office room 【HEN16H-HENS2AHENS8Q8-HENH1688】 本科生毕业论文（设计） 题 目 上市公司财务报表分析
专 业 会计学 学习中心 姓 名 学 号 指导教师 年 月 日 论文摘要 所有的决策者都需要信息支持，决策越重要，对有助于决策的信息需求就越大，不同性质的决策者，所需要的信息量或者类型是不同的。财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述。它是企业的管理者、投资者、债权人、政府及有关机构,以及其他利益相关人员,了解与掌握企业的生产经营情况和发展水平的主要信息来源。财务报表分析的最基本功能是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。 本次以杭州汽轮机股份有限公司财务报表为例，来对企业财务状况、经营成果、和现金流量等进行分析，以求系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，了解过去、评价现在、预测未来，合理分析公司的投资价值，再根据股票评估决策模型来判断该公司的投资价值。理解、熟悉财务报表分析的含义及运用，今后可以指导个人理财行为。 关键词：财务报表 分析 目 录
上市公司财务报表分析 引言 企业属于营利性组织，及盈利为主要目标，当然社会上还存在许多非营利性组织，如政府机关、学校、医院等，这些组织有不同于企业的运行和发展目的，如政府管理、提供教育、改进社会服务等。尽管不同类型组织的运行和发展目的不同，但都在其存续发展中需要会计信息的支持。在不同类型企业中，其细节性信息的差别比较大，但是不同企业所需要的一般性信息则是相似的。信息即可以是定量的，也可以是定性的。定量的信息以数字来表示，定性信息则不同，如报刊报道、企业形象等。会计所涉及的主要是定量信息。我们用下图把企业需要的信息进行归纳： 企业信息类型图①
上图描绘了不同类型的信息，所有的决策者都需要的信息支持。决策越重要，对有助于决策的信息需求就越大。不同性质的决策者，所需要的信息量或者类型是不同的。 对于投资股票的投资者来说，如何合理的确定股票的真实价值，不仅是判断股票价格合理与否的基准，也是控制股票投资成本、取得合理投资利润的必要条件。股票的价格是由市场供求关系决定的，而其价值则决定于企业的收益，“企 ①：参见周晓苏等编着：《会计学》，立信会计出版社2005年版，第2页。 业收益的变动，才是形成股价波动的真正精髓”。从理论上说，股票的价格与价值应一致，但由于股票价格除了受供求关系影响之外，还受到政治、经济和心理等诸多因素的影响，因而股价有时高于其价值，有时低于其价值，但总的来说，股价总是围绕其价值而上下波动的，不致相距太远。因此，理性的投资者应根据股票价格与价值的关系进行投资策，包括决定买卖股票的种类和时机。其评估和决策如下图所示：
在证券市场的有效性条件下，大多数证券的价格就是其价值的体现。然而市场有效是理想化的情景，现实中价值很难等于市价，股票投资者很希望买到高价值低市价的股票。由于某种股票的价格可以从市场上直接得到，而其价值却隐含其中，需要通过分析才能知道。股票投资分析的主要任务就是要对股票的价值进行评估。对股票的价值进行评估主要是依据财务报表来分析评估。 财务报表分析是将财务报表中企业财务状况、经营成果、现金流量等一系列相关报表数据转换成有用的决策信息；对企业财务状况、经营成果、和现金流量等进行分析，以求系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，了解过去、评价现在、预测未来，合理确定公司的价值。 在罗伯特·P·迈尔斯所着《投资大师沃伦·巴菲特的管理奥秘》书中可以看到，沃伦管理的伯克希尔的经营理念：买下那些你想永远拥有的好公司；只考虑那些
定性信息 定量信息 非会计信息 会计信息 财务会计信息 财务会计信息 管理信息
信 息
估计股票的收益和风险 应用估价模式估计股票的真实价值
若市价 〉价值 卖出
若市价 = 价值 持有 若市价〈 价值 买进 能让你相信和敬佩的经理，然后慢慢地连同公司非凡的管理一起将整个公司买下；让经理们继续做他们的事。对于小股东来说，当然没实力去买下整个公司，但可以买些好公司的股票，持有这么好公司的股票就可以升值。怎样去判断一个公司的经营好坏就是本次论文的中心点。这次以杭州汽轮机股份有限公司（以下简称杭汽轮）的年度报表为例，进行详细的财务报表分析，主要用到的软件就是常用的EXCEL，数据的来源以杭汽轮2001年至2006年的财务报表数据，这些都可以从网上下载得到。 杭汽轮公司简介①：杭汽轮位于杭州市石桥路357号，是一家大型国有控股上市公司，公司与实际控制人之间的产权及控制关系如下图所示：
100% %
公司经营范围为汽轮机、燃气轮机、其他旋转类及往复类机械设备及其辅助 ①：摘自杭汽轮2005年年度报表第10页 设备、备品配件的设计、制造，销售自产的产品，并提供相关成套、售后服务、进出口贸易。2006年末员工总数为2580人，销售额为亿元，净利润亿元。公司股票代码为：200771，股价在11月12日为港元，跌幅为%。这样一只B股究竟有没有投资价值呢？下面将从历史效绩指标、投资价值、竞争环境及发展方向等三个大方面对杭汽轮进行分析，最后根据分析的结果进行投资决策。
一、历史效绩指标分析 根据财务部统计司制定的评价标准内容和分类，将从财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况、发展能力状况等四个方面来对杭汽轮历史效绩进行评价，各个方面的详细指标内容如下表格所示： 财政部颁发的企业效绩评价指标表① 指标类别 财务效益状况 资产营运状况 偿债能力状况 发展能力状况
指标 项目 净资产收益率 总资产周转率 资产负债率 销售增长率 总资产报酬率 流动资产周转率 已盈利息倍数 资本积累率 资本保值增值率 存货周转率 速动比率 资本保值增值率 主营业务利润率 应收帐款周转率 现金流动负债比率 三年销售平均增长率 盈余现金保障倍数 成本费用利润率 （一）财务效益状况分析 从长远来看，不盈利的企业就无法生存下去，因此，对盈利能力的分析永远是会计界、企业界、投资界人士最为关注的重要问题之一，良好的盈利能力直接反映在企业的财务效益状况指标上。下表是杭汽轮2001年至2006年财务效益状况指标值：
杭州市国有资产监督管理委员会 杭州汽轮动力集团有限公司 杭州汽轮机股份有限公司 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 总资产利润率 % % % % % % 净资产利润率 % % % % % % 主营业务利润率 % % % % % % 成本费用利润率 % % % % % % 盈余现金保障倍数 资本保值增值率 % % % % % % 从上表数据中可以看到，杭汽轮这几年盈利能力一直呈上升趋势，除盈余现金保障倍数指标呈下降趋势外，其作各项指标值都呈现递增现像，特别是2004 ①：参见周晓苏等编着：《会计学》，立信会计出版社2005年版，第378页。 年至2006年，杭汽轮获得了一个飞速发展时期。当然由于企业发展较快，相应的盈余现金保障倍数呈下降趋势。 （二）资产营运状况分析 资产营运状况是指企业运用资金的情况或者资金周转情况。好的资产营运状况意味着企业在不增加资金投入的情况下，能获得更多的利润，资产流动性强，企业的偿债能力及盈利能力都会比较好。当然，资产营运状况不好的企业，表明企业管理还存在很多问题。因此，资产营运状况是企业投资者、债权人、管理者等利益相关者都密切关心的重要信息。下表是杭汽轮2001年至2006年资产营运状况指标值： 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 总资产周转率 流动资产周转率 存货周转率 应收帐款周转率 根据财政部发布的企业绩交评价标准值，大型通用设备制造企业资产营运状况评价标准如下表所示①： 项目 优秀 良好 平均 较低 较差 总资产周转率 流动资产周转率 比较上述两表可以看到，杭汽轮自2003年以来，经营状况得到很大的改善，到2005年已经达到优秀经营管理企业行业中。随着管理的不断改善，企业在存货及应收帐款方面得到强化，使资本周转比较快，特别是应收帐款回收速度越快，发生坏帐损失的可能性就越小；存货周转率越高，企业存货资金周转越快，利润通常也越高，短期偿债能力也越强。 （三）偿债能力状况分析 企业具有良好的偿债能力，银行和金融机构就愿意为该企业提供贷款，债权人也愿意购买该企业债券，由此导致企业举债融资比较容易，相应的资本成本也必然较低；另外由于企业面临较低的财务风险，投资者就会较多的持有该企业股票，从面促使公司股价上涨，也使股东受益；最后供应商也比较容易提供商业信用，使企业生产经营更加顺利。可见，了解企业偿债能力情况对于各方面的利益相关者都是至关重要的。还是先来看看杭汽轮2001年至2006年偿债能力指标值： 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 资产负债率 % % % % % % 已盈利息倍数 速动比率 现金流动负债比率 % % % % % % ①：参见周晓苏等编着：《会计学》，立信会计出版社2005年版，第375页 从上表的数据可见，杭汽轮从2004年开始飞速发展后，特别是企业在2003年10月将所持有的7000万股“发起人国家股”质押给上海浦东发展银行杭州分行中山支行，以换取质权人向出质人连续提供最高总金额不超过人民币一亿元的信用贷款①。相应的企业资产负债率增长，在2004年达到最高水平%，随后随着企业收益的快速增长，这一比率呈下降趋势，在企业负债承受范围内利用负债利息免税可以提高企业税后收益。这一结果可以从已盈利息倍数上看出来，从2004年开始，已盈利息倍数每年都递增，在2006年达到已盈利息倍数的水平；再从现金流动负债比率上看，到2006年已经下降到%水平。这些都说明企业在具有很强的负债偿还能力，在利用负债来提高税后收益还有很大的空间。 （四）发展能力状况分析 会计报表是对企业过去某一段时间内经营工作的总结，对于会计信息使用者来讲，掌握和了解会计信息的主要目的，是为现在和将来的决策提供信息支持。因此，过去的经营成果固然重要，但是这些使用者更关心企业未来的发展潜力。根据企业过去的业务成果，能够对预测未来发展趋势产生一定的参考作用。下表是杭汽轮2001年至2006年发展能力状况指标值： 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 销售增长率 % % % % % % 资本积累率 % % % % % % 资本保值增值率 % % % % % % 三年销售平均增长率 -- -- -- % % %