为什么要实行股票发行注册制 注册制之前的弊端
之前已经为大家初步介绍了股票发行注册制，现在来给大家科普一下为什么要实行股票
发行注册制呢，我们在注册制之前的弊端有哪些呢?让我们充分了解这其中的玄机!
为什么要实行股票发行注册制？
中国股市诞生至今近30年以来，始终充满了动荡、虚假和不安，其背后充斥着各种金
钱和权力的交织，乱象丛生。而股市注册制将从更大程度上将股票的发行环节市场化，进而
体现市场经济的优越性。随着注册制的实施，证监会将逐渐把部分配售、新股申购细则、实
质审核等环节的监管职能下放到协会和交易所，而其则将更多的注意力集中到事中事后的监
管，即主要通过依赖中介机构尽职调查，加强信息披露以及加大对于中介机构和发行人违规
行为的检查和惩罚力度来保障发行市场的顺畅健康运行。这更符合资本市场市场化、法治化
的发展方向。市场参与主体，如上市公司、中介机构、投资者将在博弈中产生默契，特别是
对中介机构的约束由监管机构向市场过渡，中介机构不再局限于考虑自身短期经济利益，良
好地平衡三方利益将推动优秀中介机构快速做大。

股票发行注册制
注册制之前的审批制存在哪些弊端？
中国股市最初具有非常强的计划经济色彩，主要当时实行了额度制，股市最早的目的就
是帮助国企脱困。当时股市起到两个作用，一个是输血，比如一个国企本来亏损了，给它5
个亿，就能活起来了;股市还有更重要的一个作用就是：迫使国企转变机制。国企原本就是
国有工厂的概念，上市之后就要转变经营理念，其利润最大化、公司治理就要规范，这方面
确实带来了很多进步，在这点上股市确实是发挥了一定的作用。
之后随着股份制度改革的推进，2006年中国证券市场开始审批制改革，后改名为核准
制。虽然名字换了，从实践情况来看，改名后的核准制与审批制没有任何区别，性质未变，
只是换了名字，好听一点而已。当然，审批制本身也发生了很多变化，一开始是国家发行部
批准的，而目前专门搞了股票发行审核委员会，简称发审委。然后，发审委从社会上邀请专
家，大家轮流做委员。名义上出于保密等需要，发审委员往往是在企业上市前的一周(现在
延长到一个月)才拿到准上市企业的材料，如此之多的材料，短短一周甚至一个月之内，就
能研究出一个评判结果?在审核制体制下，只有证监会才有权来决定一家企业是否能上市，
这带来的最主要的后果就是扭曲了中国证券市场的供求关系。纵观中国证券市场的历史：其
市盈率基本上都是比国外高的，有时高得非常离谱，这就产生了资产价格泡沫化。资金对于
一个企业来讲，就像血液一样，如果没有它，企业就很难得到正常发展。所以，企业需要融
资。企业要融资就得依靠银行或者股市，这是企业融资两大重要的来源。但在中国，企业正
常的融资权利就被证监会剥夺了。
股票本身就是一种商品，任何商品的价格都受供求关系的影响。一个公司的股票要卖少
钱，唯一的取决因素是投资者对其价值的判断。然而在审核制下，股民们面对的无奈现状是：
证监会替投资人来做价值判断，证监会来决定这家公司是否上市。证监会判断一家公司是否
能上市的依据是什么呢?它靠一大堆所谓的指标，包括企业的利润、成长性，包括科技含量，
这很荒唐!因为任何东西都是可以造假的，这些所谓的考核指标和账目，只要花钱都是能被
“搞定”的。
现在，证监会的主要精力放在管制上，监管本来是它的主业，已经被荒废掉了。中国应
该吸取美国、香港地区的证券市场成功经验：即取消审批制，改为备案制。如此一来，上市
公司的市盈率就会回归正常值，企业也失去了寻租的动力，造假的利益驱动消除了。
这些就是为什么要发行股票发行注册制和之前的弊端，股票市场也是在不断地变换中进
步的，在进步的过程中收益的就是我们投资人，只有更好地模式和监管我们才可以放心安心
地投资，就像雪山贷这样领先的P2P行业也是有着放心的监管和可靠的模式!