需追加138.4万 需追加289.6万 需追加440.8万
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具体套保方案—一次性建仓
（4）离场方式
①在9月中旬1409合约摘牌前买入现货等量的现货2400吨，同时在期货市场平仓240手1409 合约的多单。2400吨可以是分批的买入，每次卖平期货合约对应的数量应该与购买的现货 是等量的。如果价格上涨了，那么期货合约就盈利了，现货购买最终付出了同样多的代价， 二者相互抵消，起到了套期保值的作用。如果价格下跌了，那么期货合约的亏损与现货购 买时的优惠抵消。如此锁定了2400吨全乳胶的成本为14000元/吨。 ②持有1409多头合约直到交割，在9月中下旬交割到现货全乳胶2400吨。如果1409交割结 算价较之建仓价格上涨，那么现货付出的额外成本将被期货市场上的盈利所抵消，如果 1409交割结算价较之建仓价格下跌，那么现货买入价格的优惠将被期货市场的亏损所抵消， 最终结果是锁定2400吨全乳胶成本为14000元/吨。 ③离场方式的选择：关键是要在买入现货的时候衡量现货市场的价格和期货交割的成本哪 一个更低，采用较低的那一种方式。例如如果现货价格比期货价格要更低，那么可以在现 货市场上买全乳胶，然后平掉等量的多单；如果现货价格比期货价格要高，那么可以持有 期货合约至交割，以更低的成本买入全乳胶（期间若有现货价格合算的情况，可以继续采 购现货平掉期货合约） 。
336万 168万
0 -168万 -336万 -504万 -672万
权益 1172万
1004万
836万 668万 500万 332万 164万 -4万 -172万
保证金峰值 403.2万
资金调度
保持初始权益，可转出268.8 万
ห้องสมุดไป่ตู้
386.4万
保持初始权益，可转出117.6 万
369.6万 352.8万 336万 319.2万 302.4万 285.6万 268.8万
波动幅度 +20%
价格涨跌 2800
动态结算价 16800
盈亏 672万
+15%
2100
16100
504万
+10% +5% 0% -5% -10% -15% -20%
1400 700
0 -700 -1400 -2100 -2800
15400 14700 14000 13300 12600 11900 11200
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具体套保方案—一次性建仓
（3）价格波动带来的现金流情况 根据分析，1409将是本年度相对低点，以当前价格14000元/吨为基准价，对 从今年10月到明年10月一共12个月份的现货需求进行保值，一共2400吨。
买入均价14000元，持仓240手，保证金10%，权益500万
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针对胶带厂保值方案：套期保值的考量原则
买入保值的衡量：
如果预期未来天胶价格将要下跌，那么就不适合做买入套期保值，可以 压缩库存，随用随买，充分享受价格持续下跌带来的好处。此时如果常 归库存较大，可以考虑做卖出套期保值来规避现货价格下跌的风险。
如果预期未来天胶价格将会上涨，而此时工厂本身并没有足够的现货库 存，想要增加现货库存保证低价格原材料供应，此时有两种方法：一种 是直接购买现货，扩张库存；另一种是在期货上进行买入套期保值，这 样通过期货市场的杠杆效应，可以有效的减少资金的占用和库存的仓储 管理费用，增加利润。
2、走势相对悲观，价格在12000-14000元/吨之间运行。假设2014下半年中 国经济暴露出新的问题，房地产及中小民营企业出现资金链断裂，贸易 融资再次爆发危机，同时东南亚几国抛售库存，下游企业降价销售，对 价格形成更严重打压，价格向下破位，打破上游企业成本线。
3、走势相对乐观，价格在16000-18000元/吨之间运行。假设2014年中国经 济稳中有增，实施一定刺激政策。基建和房地产增长，则对重卡的需求 增加，从而对橡胶的需求大幅增加。另外，东南亚割胶旺季的时候出现 天气异常，那么贸易商的信心会受提振，囤货的积极性增加，从而橡胶 价格会走出像样的反弹。
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橡胶历史介绍---- 2000年以后
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全球天胶供需状况
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2014下半年总体价格判断
对于2014下半年价格走势判断，我们结合宏观和行业背景做出 相应的假设：
1、走势相对温和，价格在14000-16000元/吨之间运行。假设2014下半年全 球经维持平稳，中国经济不会出现新的问题，国家政策依然是以稳为主， 但增速维持平稳，无大规模刺激政策。同时橡胶库存不再继续增加，则 价格表现的相对温和，价格在14000-16000元/吨之间运行。
分析：2011年2月现货市场价格42800元，预期未来原料价格下跌，在期货市 场以42500元卖出橡胶进行保值。之后橡胶价格如预期回落，到3月份现货价 格为34000元，期货价格33000元，这时期货平仓。总体上，现货市场亏损 8800元\吨，期货上盈利9500元\吨，最终盈利700元\吨。
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东亚期货报告
上海胶带厂套保方案
2014年4月28日
目录
一、橡胶价格历史回顾
二、橡胶供需现状
三、以前套保案例解析
四、针对胶带厂保值方案( 一次性保值、分批保值）
五、企业面临的潜在风险
六、套保风险评估
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橡胶历史介绍---- 2000年以前
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具体套保方案—一次性建仓
（1）一次性建仓 根据分析，1409将是本年度相对低点，以当前价格14000元/吨为基准价， 对从今年10月到明年10月一共12个月份的现货需求进行保值，一共2400吨。
（2）价格和时机选择 1409合约当前价格14000情况下，绝对价格偏低，或促使国内外开始减产， 14000元/吨的偏低价格难以长期持续，胶价在2015年大概率出现反弹。
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以前保值案例解析（一）
天胶消费企业
A公司是国内较大轮胎厂，该厂生产原料主要是天胶，每月用胶达3500吨， 天胶价格波动会给企业造成较大风险。
时间 2010年5月 2010年10月 盈亏
现货市场 23000元\吨 30000元\吨 亏损7000元\吨
期货市场 22000元\吨 33000元\吨 盈利11000元\吨
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以前保值案例解析（二）
天胶生产企业
B公司是国内天胶生产企业，对于上游企业来说是担心价格下跌造成的损 失，因此可采取卖出保值。
时间 2011年2月 2011年3月 盈亏
现货市场 42800元\吨 34000元\吨 亏损8800元\吨
期货市场 42500元\吨 33000元\吨 盈利9500元\吨
分析：2010年5月现货市场价格23000元，预期未来原料价格上涨，在期货市 场以22000元买入300手橡胶进行保值。2010年下半年橡胶价格疯涨，到10月 份现货价格为30000元，期货价格33000元，这时期货平仓。总体上，现货市 场亏损7000元\吨，期货上盈利11000元\吨，最终盈利4000元\吨。