光器件行业分析报告记录

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2014年光器件行业分析报告

2014年3月

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目 录 一、光器件行业大有可为 ........................................................................ 6 1、国内厂商市场份额有提升空间 ................................................................ 6 （1）政策支持 .................................................................................................. 7 （2）芯片突破 .................................................................................................. 7 （3）垂直整合，布局高端产品 ...................................................................... 7 2、全球光器件市场回归增长 ........................................................................ 8 （1）市场回暖 .................................................................................................. 9 ①下游光系统设备市场回暖，将带动光器件需求增长 ................. 9 ②主要光器件公司2013年上半年业绩转好 ................................... 9 （2）长期增长 ................................................................................................ 10 ①各国宽带战略的实施将长期利于光器件行业的发展 ............... 10 ②数据中心光器件市场保持较快增长 ........................................... 12 3、我国光器件市场迎来发展良机 .............................................................. 14 （1）宽带中国战略发布，配套政策强力支持 ............................................ 14 （2）数据中心建设处于高峰期 .................................................................... 15 二、光器件行业竞争激烈，垂直整合是行业趋势 .............................. 16

1、全球光器件竞争格局：诸强混战，竞争激烈 ...................................... 16 （1）毛利率 .................................................................................................... 17 （2）利润 ........................................................................................................ 18 2、垂直整合仍然是行业趋势，收购兼并仍将持续 .................................. 20 （1）Finisar：靠不断资本运作成为全球第一大光器件厂商 ..................... 20 3、40G/100Gbps技术势不可挡 ................................................................... 23 4、集成化是发展方向 .................................................................................. 24 三、光迅科技是最有可能进入全球前三的中国公司 .......................... 26

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1、合并WTD，期待协同效应的显现 ........................................................ 26 （1）产品协同：无源与有源的互补及融合，有源产品打开增长空间 ..... 26 （2）客户协同：海外业务将成为主要增长 ................................................ 27 （3）费用率有下降空间 ................................................................................ 29 2、收购Ignis，芯片能力得到加强 ............................................................. 29 3、技术实力国内第一，高端产品突破在即 .............................................. 30 4、非运营商市场是未来增长点 .................................................................. 32 （1）行业网市场：盈利能力强，市场拓展深化 ........................................ 32 （2）数据通信市场：国产化进程利好国内光器件厂商............................. 32 （3）传感器市场：可应用在诸多领域 ........................................................ 34 5、背靠武汉光谷，政策支持力度大 .......................................................... 35 四、盈利预测 .......................................................................................... 37 五、注意风险 .......................................................................................... 39

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一、光器件行业大有可为 光器件行业处于光通信产业链的中游，为下游光系统设备商提供器件、模块、子系统等产品。光器件行业的产品较为广泛，根据功能划分，光器件行业分为无源器件和有源器件，有源器件在光器件行业中的比重高达78%。实力较强的厂商既生产有源器件也生产无源器件，且以有源、高端产品为主，不少企业专攻某一产品领域。

1、国内厂商市场份额有提升空间 从光通信产业链上的其中两个行业来看，光纤光缆和光系统设备领域，我国企业已占据相当市场份额。其中，2012年我国光纤光缆产销量达1.4亿芯公里，占据全球近50%，长飞一直排名全球前两名，其他四大厂商也应在top10之内，国内厂商基本统治了中国市场，并开始出口海外；2012年华为、中兴均排名全球光系统设备厂商前五，华为近年来更是超越阿朗，市场份额高达26%，占据第一名，我们预计加上烽火通信（2011年市场份额3.1%，2012年继续增长并进入top10），三大国内光系统厂商的全球市场份额合计超40%。 反观光器件行业，除了光迅科技（原光迅+WTD）和海信的市场份额进入前十外，其他国内厂商的市场份额均非常小，绝大多数不及1%。根据Ovum的最新数据，国内光器件厂商整体约占全球光器件市场13.15%（我们认为国内还有众多收入较少且无品牌的小厂商没有被统计在内，整体份额应该在15%左右）。面对拥有全球最大光通信

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市场、最完整产业链、优质光系统设备厂商（华为、中兴、烽火）的国内市场，这样的市场份额显然是不相匹配的。大多数厂商目前只能在低端领域进行恶性价格竞争，没有太多技术含量，市场很容易饱和。同时，由于不掌握上游光芯片的核心技术以及光器件领域的高端工艺/技术，国内厂商少有能够提供高端产品，即使提供也受制于人。 但我们认为，国内光器件行业竞争力不强的境况正在逐渐好转，表现在：

（1）政策支持 国家已经看清行业发展所存在的问题，并出台相应政策加以引导。其中，《中国光电线缆及光器件行业“十二五”发展规划纲要》明确提出：到2015年，光器件芯片制造国产化率要达到20%～30%，并将“平面集成型光分路芯片核心技术攻关及其产业化”作为重大科技专项提出。

（2）芯片突破 产业界不少企业经过持续研发，已经在芯片领域实现重大突破，如2012年下半年的光博会上，已经有多家企业宣布推出PLC晶圆。

（3）垂直整合，布局高端产品 光迅科技借助资本市场开始进行垂直整合，综合实力大幅提升，为其他国内厂商转变发展思路起到示范效应。同时，光迅科技、昂纳光通信等国内企业已经开始有能力提供40G等高端产品。