1 广州大学松田学院

毕业论文

题目人民币汇率变动对我国物价水平的的影响

姓 名 吴荻

学 号 ***********

专 业 金融

指导教师 瞿丽

2 摘 要

布雷顿森林体系崩溃后，国际间的资本流动和汇率大幅波动吸引经济学家的注意，他们的研究致力于检验汇率波动是否以及多达程度上影响一国的国内物价。 汇率是经济生活中备受关注的一个经济变量，随着我国经济日益与世界经济的融合，汇率作为货币的价格比率，与我们的日常生活日益息息相关，同时汇率的变动对经济的健康运行也产生重大影响，它影响着工商企业的跨国投资决策，也影响着金融机构的经营决策。随着信用经济和符号经济的不断发展，随着世界经济、金融全球化和吴国社会主义市场经济体制的不断晚上以及汇率市场化改革进程的加快，汇率对经济的影响越来越大，已经成为反映宏观经济形势的一个重要经济指标。世界各国宏观调控已频繁运用汇率杠杆，汇率政策也也应为各国中央银行调控货币供求、进而调控宏观经济的主要手段，汇率正在发挥着越来越重要的作用。

因此本文通过历年来人民币汇率及国内物价变动的数据，探索出其二者之间的影响关系，正确分析汇率水平对国民经济的影响，特别是对价格总水平的影响。通过本文的数据验证，人民币汇率变动对国内物价有不同的传递效应。

最后，本文在结论的基础上，对我国汇率制度的改革提出相关政策建议。

关键词：人民币汇率 物价水平

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目 录

目 录 -----------------------------------------------------------------------------------------------3

1 绪 论 --------------------------------------------------------------------------------------------1

1.1 研究背景 -------------------------------------------------------------------------------------- 1

1.2 研究目的及意义 ----------------------------------------------------------------------------- 2

1.3.1 国外研究现状 ------------------------------------------------------------------------------ 2

1.3.2 国内研究现状 ----------------------------------------------------------------------------- -3

2 理论基础 ------------------------------------------------------------------------------------------4

2.1 汇率 ----------------------------------------------------------------------------------------------4

2.1.1 名义汇率-------------------------------------------------------------------------------------- 4

2.1.2 实际汇率--------------------------------------------------------------------------------------4

2.2 物价水平 ----------------------------------------------------------------------------------------4

3 人民币汇率变动对国内物价水平影响的路径 -------------------------------------------- 6

3.1 通过进出口贸易途径影响物价水平 ----------------------------------------------------------5

3.2 通过燃油价格影响物价水平 ----------------------------------------------------------------- - 6

3.3 通过利用外资外债影响物价水平 ------------------------------------------------------------- 6

3.4 通过对国内居民的消费价格影响物价水平 ------------------------------------------------- 6

3.5 通过对国内产业结构的调整作用于国内物价 ----------------------------------------------8

4 对我国汇率及货币政策的思考与政策建议 -------------------------------------9

结 论 ----------------------------------------------------------------------------------------------11

参考文献 ------------------------------------------------------------------------------------------------12

致 谢 -------------------------------------------------------------------------- ------------------------13

1 1 绪 论

1.1 研究背景 人民币汇率走势

1994年人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，实行银行结售汇，建立统一的银行间外汇市场。这是人民币汇率制度发展道路上的里程碑，实现了以市场供求为基础的单一汇率。汇率并轨以后，人民币名义汇率由1美元：8.70人民币下降到1995年1月的1:8.30，之后便在这个区间小幅波动，由于最初几年来人民币（对美元）的汇率水平都十分稳定，国际货币基金组织对人民币汇率制度的划分也从“管理浮动制”转为“盯住单一货币的固定钉住制”，我国与1996年实现了人民币经常项目可兑换，但总体而言管制还是十分严格。2005年7月21日，中国人民银行宣布我国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制，人民币出事调整水平一次性升值2%。从汇改至今，人民币兑美元汇率一直处于渐进的升值趋势中，至2007年6月29日，人民币兑美元汇率中间价为7.6155元/美元，比汇改前升值5.99%；到2009年第一季度来，人民币汇率比汇改前升值15.8%。如果用一句话形容2009年的人民币汇率走势，可以这样概括：对内人民币没有保值，对外每首升值，市场作用基本被排斥，所谓稳定的基础越来越不稳固。所谓灵活并不是一下子就自由浮动，相反，我们离人民币实现自由浮动制还远得很。2010年人民币汇率兑美元的升值幅度在3%—5%之间，“保持人民币汇率稳定”的许多理由已经不存在。中国外汇中心显示的2011年12月份汇率统计数据如下：1美元对人民币6.3281元。受欧元区应对债务危机释放出积极信号和美国经济数据喜忧参半等因素推动，美元指数10月呈总体下跌走势，虽然人民币在10月仍保持上升势头，但值得注意的是，11月以来，人民币的走势已出现明显回调。

国内物价波动历程

在九十年代后期，通过各种宏观调控手段，我国经济成功实现“软着陆”但也使得我国经济进入了通货紧缩的低谷时期。1997年6月工业品出厂价格首次出现负增长，1998年4月居民消费价格水平出现负增长，之一阶段通货紧缩最明显的特征是经济增长与通货紧缩并存。这种紧缩局面知道2003年6月开始恢复上升趋势，从2003年起经历了一轮小幅升值后，2006年开始加速攀升，这期间由于结构性的物价上涨，CPI在2006年7月下降至1%。2007年四季度以来，消费者价格指数出现较快上涨，且同比涨幅持续扩大。并在2008年2月达到升值最高8.7%，世界范围的次贷危机爆发后，由于采取了合理有效的货币政策，国内物价指数出现迅速下滑，在2009年初消费价格指数出现了负增长。到了2010年我国物价指数上涨3.3%，从主要商品全年价格变动情况来看，粮食、食用油、农资都温和上涨，鸡蛋价格上涨明显。2011年居民消费价格指数总体上涨5.4%，预计2012年物价上涨压力仍存。

1.2 研究目的及意义

汇率是经济生活中备受关注的一个经济变量，随着我国经济日益与世界经济的融合，汇率作为货币的价格比率，与我们的日常生活日益息息相关，同时汇率的变动对经济的健康运行也产生重大影响。随着信用经济和符号经济的不断发展，随着世界经济、金融全球化和吴国社会主义市场经济体制的不断晚上以及汇 2 率市场化改革进程的加快，汇率对经济的影响越来越大，已经成为反映宏观经济形势的一个重要经济指标。世界各国宏观调控已频繁运用汇率杠杆，汇率政策也也应为各国中央银行调控货币供求、进而调控宏观经济的主要手段，汇率正在发挥着越来越重要的作用。而我们发现汇率调整的同时其他经济数据也随之改变，特别是国内物价水平。而且国内物价水平的变动跟国民生活更是密不可分。所以，探究汇率和物价水平之间的关系和之间的传导路径就成了必须研究的对象。通过了解和掌握汇率和物价水平之间的联系，我们能更好的在控制一国物价水平的同时，利用好汇率这一宏观经济调控手段。

1.3.1 国外研究现状

国外关于汇率变动对其国内物价传递效应的理论和实证研究文献还是比较多的。布雷顿森林体系崩溃后，经济学家开始注意到汇率波动是如何开始影响一国国内物价的在理论研究方面，汇率的不完全传递成为关注的重点。Sanno Kang＆Yunjong Wang(2003)对日本、韩国、新加坡和泰国4国汇率变动对物价传递效应进行了实证研究，得出4国汇率变动对进口物价指数比消费物价指数更明显的结论，其中韩国和泰国自1997年以来传递效应逐渐增加。Zulfiqar Hyder，SardarShah(2004)以巴基斯坦1988—2003年的月度数据为研究对象，得出汇率变动对国内物价的传导效应比较微弱的结论，对零售物价指数的影响比消费物价指数更显著。Takatoshi Ito，Yuri N．Sasaki＆KiyotakaSato(2005)通过运用VAR模型对东亚国家汇率变动效应对国内物价的传递效应进行了实证分析，认为虽然汇率对危机国家的进口价格指数的传递效应是非常高的，但是对消费物价指数的传递效应一般来说是比较低的，而且传递效应是非线性的。如果汇率变动小，那么出口商可以通过提高生产率等方法抵消汇率变动：如果汇率变动很大，出口价格就不能改变了。Nkunde Mwase(2006)运用VAR模型对坦桑尼亚的汇率变动对国内物价的传递效应进行了研究，得出了从1990年起由于宏观冲击和结构调整的原因，汇率传递效应逐渐下降的结论。

实证层面上，关于汇率对物价的影响，研究者通常将经济体分为三个不同类型，一是小国开放经济；二是大型工业化开放经济；三是半开放经济。关于这三个方面的研究也有不少，Leit(1991)研究发现汇率的变化完全传递到博茨挖国内物价水平之中了；MacDonald(1993)使用Johanson多变量协整方法，得出一系列货币兑美元的汇率和他们和美国相比的相对价格之间存在长期的均衡关系：McNeliS(1989)认为经济的开放度影响国内的物价水平，随着一国开放度的增加，越来越多的工业品成为贸易品，因而物价总水平开始遵循“一价定律"，但是即使没有贸易壁垒，国内因素依然可以影响价格水平。

1.3.2 国内研究现状

关于人民币汇率波动对我国物价的影响，Phylaktis and Giradin(2001)研究中国汇率市场时发现，国内货币供应量增加造成物价上涨，物价上涨带来人民币汇率贬值的预期，从而导致黑市汇率贬值，进而加剧国内物价上涨和人民币黑市汇率的下跌：Lu．Mand Z Zhang(2003)采用VARs(向量自回归)，检验人民币汇率变动对国内物价的影响，发现人民币汇率贬值会使国内发生通货膨胀：J．Scheibe and D．Vines(2005)在研究中国通货膨胀时得出，以贸易额为权重的名义有效汇率波动是影响国内通胀的重要因素，名义有效汇率贬值1个百分点，导致国内物价上升0.3个百分点。