6.3.6混业经营合理吗？——一个充满争议的话题。
6.4兼并收购的动因与厂商边界
6.4.1科斯观点：
当市场交易成本高于企业交易成本时，企业替代市场，兼并收购活动就会发生。
6.4.2威廉姆森观点：
在产业链条之中，资产专用性引发套牢问题。套牢加之合约的不完备性，进一步导致合约纠纷和高昂的交易成本，纵向一体化是解决套牢问题的有效途径。
第六章兼并收购与公司控制权
6.1兼并收购分类
按行业关联度划分
纵向并购
横向并购
混合并购
按并购双方董事会的关系划分
善意并购
敌意并购
按并购的支付手段划分
杠杆收购
管理层收购
换股并购
6.2并购主要研究议题
企业并购的动因
并购的价值效应
并购效应的来源
公司治理结构对并购效应影响
混合并购效用及其动因
并购过程的法理基础及其监管
6.5.1要约收购
要约收购是指，投资者通过向某一上市公司所有股东发出公开收购要约的方式，以对该公司控股或者兼并为目的而取得该公司股份的行为。
6.5.2要约购悖论
当收购公司与目标公司之间存在信息非对称时，要约收购不可能成成功。其基本思路是：假设目标公司由分散的众多小股东构成；收购行为将提升目标公司价值，且目标公司价值提升幅度只有收购公司知道。由于理性收购公司的收购价格一定低于其对目标公司的估值，目标公司单个小股东的最优策略将是继续持有目标公司股份，直至收购公司完成收购。这样，单个小股东就可以获得超额收益。这种搭便车行为将导致收购失败。
6.5.3大股东收购模型（Shleifer and Vishny模型）
Shleifer and Vishny打破Grossman and Hart的股东结构假设，引入大股东，解释了市场广泛存在的要约收购现象。
假设：大股东（L）的持股比例为α；为大股东（L）收购的导致的目标公司价值增值，其分布函数为 ；大股东（L）既知道z实际值也知道z的分布函数 ，而小股东只知道z的分布函数为 （信息非对称就发生在这里）；q为收购之前的目标公司价值；c为收购的直接成本；50%的持股比例为获得控股权的临界持股比例，也是收购公司愿意持有的最高持股比例，因此，大股东（L）获得控制权只需收购（0.5-α）比例的股份；大股东（L）进行溢价收购，溢价水平为π。
并购支付方式及其效应
反接管的措施及其合理性
6.3公司并购主要实证研究结论
6.3.1目标公司股东一般可以获得超额收益
6.3.2收购公司股东同样可以获得正的超额收益，但与目标公司比较不够显著，甚至有时为负。
6.3.3并购的总超额收益也显著为正。
6.3.4避税可能是驱动并购的主要原因。
6.3.5反接管措施会显著损害现有股东利益。
大股东收购必须满足下列条件：
整理，得
上式的临界值为
上式是大股东收购的基本条件。
收购之所以得以实现，是因为小股东认为自己收益（π+q）不小于收购之后的公司价值（z+q）的期望值，即
大股东愿意支付的收购溢价为
结论：
当 时，大股东将以 的溢价收购目标公司。 X
6.4.3 Hart-Grossman-Moore观点：
在合约不完全的条件下，拥有剩余控制权的一方获得交易盈余的大部分。而剩余控制权由有形资产的控制权来决定；交易盈余由事前投资来决定。因此，拥有甚于控制权的一方有动力增加事前投资，以增加交易盈余。
6.5要约收购悖论与大股东收购模型（Shleifer and Vishny模型）