译文
有限责任公司 公众有限公司 公司 股份公司
菲亚特公司(Fiat SpA)
沃尔沃公司(Volvo AB) 标致(Peugeot SA)
意大利
瑞典 法国
Societa per Azioni
Aktiebolag Société Anonyme
股份公司
股份公司 股份公司
1-14

如果公司要发展, 必须：
1-5
短期负债
流动资产
长期负债
固定资产 1 有形资产 2 无形资产
公司应该投 资于哪些长 期资产?
所有者权益
1-6 6
短期负债
流动资产
固定资产 1 有形资产 2 无形资产
公司应该如 何筹集资本 性支出所需 要的现金?
长期负债
所有者权益
1-7 7
短期负债
流动资产
净营运 资本
长期负债
固定资产 1 有形资产 2 无形资产
所有者愿意投资——提高公司价值 管理者反对投资——风险可能导致个人成本
◦ 如果管理者获胜，代理成本则为预知的长期现金流。
1-20

管理者的目标可能不同于股东的目标
◦ 昂贵的额外津贴 ◦ 生存 ◦ 独立性

提高公司的成长性和规模
◦ 往往会导致管理报酬 ◦ 并不一定会提高股东的财富
1-21

1-13 13
税收 再投资和股利发放
被双重征税 拥有很大的自由度
负债
有限责任
存续
永久存续期

公司制企业在世界上很常见：
公司 发源国 公司类型
原文
宝马公司(BMW) 多尼尔公司 (Dornier GmBH) 劳斯莱斯股份有限公司 (Rolls-Royce PLC) 壳牌英国公司 (Shell UK Ltd.) 联合利华 (Unilever NV) 德国 德国 英国 英国 荷兰 Aktiengesellschaft Gesellschaft mit Beschraenkter Haftung Public Limited Company Limited Naamloze Vennootschap 公司
2. 现金流量(C) 税收 (D)
支付股利 和债务(E)
长期负债 Long-term debt
Equity shares
权益股本
最终，公司应该创 造现金流量。
政府
来自公司的现金流 应当大于来自金融 市场的现金流。
1-16

不要混淆现金流和会计利润
◦ 非付现费用的例子：折旧 ◦ 非现金收入的例子：赊销
财务长
主计长
现金经理
资本支出
信用经理
税务经理
财务会计
成本会计经理
财务计划
信息系统
1-10

公司的首要问题: 筹集资金。 公司制企业是解决筹集大量现金问题的标准方法。 然而，企业也可以采用其他的组织形式。
1-11


独资企业 合伙制企业
◦ 普通合伙制企业 ◦ 有限合伙制企业

公司制企业
1-12 12
◦ 购入能创造超过其成本的现金的资产 ◦ 发行金融工具以筹集超过其成本的现金

成功的公司创造出超过其使用的现金流
1-15
公司进行 资产投资(B)
Invests in assets (B) Fixed assets
公司发行证券(A)
金融市场
留存现金(F)
Short-term debt 短期负债
流动资产 Current assets 固定资产 1. 来自公司的
◦ 增加报告要求和公司董事的责任 ◦ 不遵守法案所导致的后果
1-23

财务经理必须回答的三个基本问题是什么？ 企业组织的三种主要形式是什么？ 财务管理的目标是什么？ 何为代理问题，为什么公司会存在代理问题？ 影响上章
公司理财导论
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2011 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
了解公司财务管理研究的三个主要问题 掌握财务管理的目标 了解不同企业组织形式的优缺点
理解所有者和管理者之间可能出现的利益冲突
理解公司制的优势因金融市场的存在而放大
1-1
1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6
什么是公司理财? 企业组织形式 现金流量的重要性 财务管理的目标 代理问题与公司控制 管制
1-2

成立和运营一个企业需要一定的经济资源：
◦ 需要资金购买用于生产商品和服务的原材料 ◦ 需要资金购买劳动力 ◦ 需要资金购买长期资产，如设备和建筑物
公司应该如何 管理其短期经 营现金流？
所有者权益
1-8 8

公司的三大财务活动通常和公司的高层领导有关:
◦副总裁或首席财务官
战略家，协调员，管理者
◦财务长
现金流， 资本支出，资本结构
◦ 主计长
会计， 信息系统，税收
1-9
董事会
董事长和首席执行官(CEO)
总裁和首席运营官(COO)
副总裁和首席财务官(CFO)
1-17

正确的目标是什么？
◦ ◦ ◦ ◦ 利润最大化？ 成本最小化？ 市场占有率最大化？ 股东财富最大化？
1-18

代理关系
◦ 委托人雇用代理人代表自己的利益行事 ◦ 股东（委托人）雇用管理层（代理人）来经营公司

代理问题
◦ 委托人和代理人之间的利益冲突
1-19

利益冲突成本 例如：
◦ 某投资项目长期可以给公司带来正的现金流量，但短期来 看存在风险
公司制 流动性和可交易 股份可以交易
合伙制 受到很大的限制
投票表决权
通常每股普通股有一份投 票表决权
普通合伙人独享企业控制权 和经营管理权；有限合伙人 拥有一定的投票表决权
合伙人按合伙制企业的利 润缴纳个人所得税 所有的利润都分配给合伙 人 一般普通合伙人要承担无 限责任； 有限合伙人承担 有限责任 有限存续期

资产负债表有助于了解财务经理的决策过程、 活动和目标。
1-3
资产总价值
公司投资者总价值
短期负债
流动资产 长期负债
固定资产 1 有形资产 所有者权益
2 无形资产
1-4 4
公司财务的三大问题：
1. 公司应该投资于哪些长期资产？ 2. 公司应该如何筹集资本性支出所需要的现金？ 3. 公司应该如何管理其短期经营现金流？
管理层的薪酬
◦ 激励措施可以使管理层和股东的利益趋于一致。 ◦ 应当谨慎地设计激励方案，以确保这些激励措施可以达到 预期的目标。

公司控制权
◦ 并购的威胁可以提高管理效率
其他利益相关者的影响
1-22


1933年证券法和1934年证券交易法 ◦ 证券的发行(1933) ◦ SEC的成立及披露要求 (1934) 萨班斯-奥克斯法案 (“Sarbox”)