三、经营情况
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。
贵州茅台近几年的经营业绩见表 1。 表 1 集团公司近几年经营业绩
年度
销售收入 （亿元）
利税 （亿元）
利润总额 （亿元）
1998
7.39
4.14
1.83
1999
10.48
6.34
3.01
2000
15.94
9.31
3.99
2001
20.65
12.15
5.45
2002
21.39
100%
财务费用
-3317.52
49.32%
-6726.68
100%
营业外收入
855.39
177.35%
482.32
10非流动负债
其他流动负债
流动负债合计
3702042.54 2005172.3
184.62%
100%
84.62%
长期借款
专项应付款
1557
1557
100.00%
100%
0.00%
非流动负债合计
1557
1557
100.00%
100%
0.00%
负债合计
3703599.54 2006729.3
二、股份情况
贵州茅台 2016 年末的前十大流通股股东及其持股比例分别为：中国贵州茅 台酒厂（集团）有限责任公司 61.99%，香港中央结算有限公司 6.36%，中国证券 金融股份有限公司 2.35%，贵州茅台酒厂集团技术开发公司 2.21%，易方达资产 管理（香港）有限公司 - 客户资金（交易所） 1%，中央汇金资产管理有限责任公 司 0.86%，奥本海默基金公司 - 中国基金 0.53%，泰康人寿保险股份有限公司 - 分 红 - 个人分红 -019L-FH002 沪 0.43%，全国社保基金一零一组合 0.41%， GIC PRIVATE LIMITED 0.4%。
因此有待改善，以高效利用宝贵资源。
（ 2）资产负债表结构分析
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。
表 3 资产负债结构分析表（单位：万元）
2016-12-31
2015-12-31
项目名称
余额（万元） 百分比 余额（万元） 百分比
货币资金
6685496.21 59.20% 3680074.99 42.64%
应收票据
81762.72
100%
14.59%
负债和股东权益总计
11293453.83 8630146.34 130.86%
100%
30.86%
资料来源：贵州茅台财务报表披露，笔者整理计算所得
从表 2 中可以看出，从总体上看，贵州茅台 2016 年在资产、负债和所有者
权益方面都比 2015 年时有所增长。2016 年资产总额显著增长， 达到 11293453.83
在建工程
274558
489515.07
56.09%
工程物资
26.09
0.00%
固定资产清理
68.26
0.00%
无形资产
353174.06 358246.24
98.58%
长期待摊费用
18811.88
19860.35
94.72%
递延所得税资产
174553.91 115533.61
151.08%
非流动资产合计
160.16%
存货
2062225.18 1801329.7
114.48%
一年内到期的非流动资产 其他流动资产
23147.46
流动资产合计
9018054.88 6500451.4
138.73%
可供出售金融资产
2900
2900
100.00%
持有至到期投资
长期股权投资
固定资产
1445317.74 1141595.32 126.61%
一年内到期的非流动资
产
其他流动资产
23147.46
0.20%
流动资产合计
9018054.88 79.85% 6500451.4 75.32%
非流动资产合计
2275398.95 20.15% 2129694.94 24.68%
资产总计
11293453.83 100.00% 8630146.34 100.00%
100%
营业利润
2426562.52 109.51% 2215899.2
100%
投资收益
0
0.00%
386.93
100%
资产减值损失
1232.75 -2281.60% -54.03
100%
管理费用
418718.98 109.82% 381285.21
100%
销售费用
168105.2
113.21% 148496.15
人来说， 该指标越小越好， 从企业所有者来说， 该指标过小表明对财务杠杆利用
不够。而贵州茅台 2016 年的资产负债率为 32.79%，低于 60%，因此贵州茅台资
产负债率较低， 长期偿债能力越强， 这对贵州茅台的债权人来说较为有利， 而对
贵州茅台的股东来说，较低的资产负债率意味着贵州茅台对财务杠杆利用不够，
万元，比 2015 年增长了 130.86%，这一较高的增长率表明贵州茅台 2016 年在一
年内资产经营规模扩张的速度越快。 2016 年负债总额大幅比 2015 年增长了
184.56%，增加到 3703599.54 万元。国际上通常认为资产负债率等于 60％时较
为适当。而一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。从债权
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。
扬的上升趋势， 成为备受广大投资者关注的标的股票， 是我国 A 股市场上一颗闪 耀的明星。
第二章 财务报表分析
一、三大报表综合分析
1. 资产负债表分析
（ 1）趋势分析
表 2 资产负债趋势分析表（单位：万元）
科目 时间
2016-12-31 2015-12-31 2016-12-31
贵州茅台是国内白酒行业的标志性企业， 主要生产销售世界三大名酒之一的 茅台酒，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产 业相关产品的研制开发。 茅台酒历史悠久， 源远流长，是酱香型白酒的典型代表， 享有“国酒”的美称。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量四万吨； 43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅 台迎宾酒满足了中低档消费者的需求； 15 年、 30 年、50 年、80 年陈年茅台酒填 补了我国极品酒、 年份酒、 陈年老窖的空白； 在国内独创年代梯级式的产品开发 模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列 200 多个规格品种，全方位跻身市 场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
13.9
6.97
2003
27.09
18.95
10.34
2004
33.36
23.5
13.66
2005
43.05
32.25
19.89
2006
53.46
40.43
26.22
2007
78.56
65.01
46.45
2008
90.91
88.11
63.39
2009
108
89
62.5
2010
130.21
118.3
81.57
0.72% 857893.54 9.94%
应收账款
23.08
0.00%
预付账款
104610.07 0.93% 147773.49 1.71%
应收利息
14090.49
0.12%
8534.71
0.10%
应收股利
其他应收款
7722.76
0.07%
4821.9
0.06%
存货
2062225.18 18.26% 1801329.7 20.87%
营业总收入
4015508.44 120.06% 3344685.9
100%
营业收入
3886219
118.99% 3265958.37
100%
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。
营业总成本
1588945.92 140.72% 1129173.64
100%
营业成本
341010.41 134.34% 253833.74
100%
14.28%
一般风险准备
42075.84
21836.13
192.69%
100%
92.69%
归属于母公司股东权益合
计
7289413.78 6392597.84 114.03%
100%
14.03%
少数股东权益
300440.51
230819.2
130.16%
100%
30.16%
股东权益合计
7589854.29 6623417.04 114.59%
流动负债合计
3702042.54
2005172.3
流动比率
243.60%
324.18%
资料来源：贵州茅台财务报表披露，笔者整理计算所得
从表 3 可知， 2015 年和 2016 年贵州茅台流动资产比例分别为 75.32%和
79.85%，流动资产比例很高， 资产增值主要来源于流动资产的增加， 资产变现能
货币资金
6685496.21 3680074.99 181.67%
应收票据
81762.72
857893.54
9.53%
应收账款
23.08
0.00%
预付账款