固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值 平均固定资产净值=（期初净值+期末净值）/2
茅台
报告期
12-12-31 11-12-31 3.83 10-12-31 3.16
固定资产周转率（次） 4.33 五粮液 报告期
12-12-31
11-12-31
10-12-31
固定资产周转率（次） 4.77
3.32
2.流动资产周转率
流动资产周转率=主营业务收入净额/平均流动资产总额
茅台 报告期
12-12-31 11-12-31 10-12-31
流动资产周转率（次）
五粮液 报告期 流动资产周转率（次）
0.83
0.77
0.65
12-12-31 0.80
11-12-31 0.80
10-12-31 0.90
3.固定资产周转率
主营业务成本（亿元） 20.4
15.5
10.5
从上表可以看出企业的主营业务成本在不断上涨，且 涨幅达到了30%，不过相对于主营业务收入同比增长 的40%以上，说明企业对于成本的控制很好。估计其 原因有（1）销售数量增加和原辅料价格上涨（2）加 快新产品的开发，调整产品结构，建立多层次的新营 销网络体系（3）加快了对终端网络渠道的建设，加 大了直销力度，加快自营店的建设历程。
财务报表分析：
1.营运能力分析； 2.盈利能力分析； 3.偿债能力分析。
一.营运能力分析
营运能力是通过企业生产经营资金周转速度 的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率， 表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。 营运能力的强弱关键取决于周转 速度，速度越 快，资产使用效率越高，资产营运能力越强。营 运能力分析指标包括总资产周转率、流动资产周 转率、固定资产周转率、存货周转率。
2.34
4.存货周转率
存货周转率=销售成本/存货平均余额
茅台
报告期 存货周转率（次）
12-12-31 0.24 11-12-31 0.24 10-12-31 0.22
五粮液· 报告期 存货周转率（次）
12-12-31 1.37
Байду номын сангаас
11-12-31 1.31
10-12-31 1.22
分析：
从以上数据来看茅台公司，存货周转率很低，周转速度 很慢，而五粮液比茅台高很多，不过这与其主要的行业 性质有关。茅台生产的酒类产品周期一般要五年以上， 而且年份越久则价格越高，所以存货周转率较低。 从以上数据的流动资产和固定资产周转率可以看出，茅 台的流动资产周转率大幅度低于五粮液，主要可能是受 存货占用的影响，比率下降的主要原因是流动资产上升 幅度比营业收入上升幅度大，运营能力有所下降。 茅台的总资产周转率慢慢与五粮液的差不多，说明茅台 的企业结构安排上在与五粮液逐渐持平。
1.总资产周转率
总资产周转率=销售收入净额/资产平均占用额 销售收入净额=主营业务收入-折扣与折让
茅台
资产平均占用额=（期初资产总额+期末资产总额）/2
报告期 12-12-31 11-12-31 10-12-31
总资产周转率（次）
0.66
0.61
0.51
五粮液
报告期 总资产周转率（次） 12-12-31 0.66 11-12-31 0.62 10-12-31 0.63
12-12-31 70.94 11-12-31 66.85 10-12-31 61.72
10-12-31
主营业务收入（亿元） 265
184
116
从上表可以看出贵州茅台的主营业务收入是呈上升的 趋势，原因可能有（1）产品出产价的提高以及销售数 量的增加（2）企业产品技术含量高，质量好，是品牌 产品（3）公司进行体制和机制上的改革，巩固茅台酒 销售网络。
报告期
12-12-31 11-12-31 10-12-31
------财务分析
中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂，1997 年 成功 改制为有限责任公司（以下简称集团公司），1999 年，由有限责任公司联 合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立，2001 年 8 月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。集团公司是全国唯一集国家一级 企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进 企业于一身的白酒生产企业。公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业 率先走向世界的代表，1915 年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科 涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲 酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种 国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。
1.销售毛利率
毛利率是毛利润与销售与销售收入的对比关系，反应 企业生产环节的效率高低。 毛利率=毛利润/销售收入*100% 毛利润=销售收入/销售成本 报告期 销售毛利率（%）
12-12-31 82.55 11-12-31 78.11 10-12-31 77.39
报告期
12-12-31
11-12-31
二.盈利能力分析
盈利能力就是企业获得利润的能力，所 以企业债权人，所有者及经营管理者都十分 关心企业的盈利能力。它通常体现为一定时 间内企业受益数额的大小和水平的高低，通 过采用一定的分析方法判断企业能获得多大 利润数额的能力。 反应盈利能力的指标有销 售净利率，销售毛利率，营业利润率和净资 产收益率等。
12-12-31 50.30 11-12-31 47.62 10-12-31 43.42
通过上表可以看出茅台公司的销售净利率在不断上升， 说明净利率的增长速度大于主营业务收入的增长速度， 即企业的盈利能力在不断增强。
3.营业利润率
营业利润率=营业利润/营业收入*100% 它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑 非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取 利润的能力。 报告期 营业利润率（%）
以上的分析导致 了毛利润的逐年 上涨，从而促成 了近三年茅台企 业毛利率的平稳 上涨趋势，而且 一直稳定在75% 以上。说明企业 的获利能力再近 三年在稳定提高， 企业的经营成本 控制的很好，盈 利能力强。
2.销售净利率
销售净利率是反映公司盈利能力的一项重要指标， 是扣除所有成本，费用和企业所得税后的利润率。 销售净利率=（净利润/主营业务收入）*100% 报告期 销售净利率（%）