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我国医药行业投资分析
程强鸿（09金融8 班 80920378）
摘要：长期来看，医药行业作为XX行业，必然受益于人口老龄化
日益加剧、医改覆盖面拓宽以及保健意识加强三驾马车的拉动，是个
适合中长期价值投资者超配的行业。本文以2009年医药行业数据为基
础，通过不同角度对我国医药行业现状及趋势进行深入分析，以便投
资者对医药行业充分认识，为投资者进行投资决策提供借鉴。
关键词：医药 行业分析 投资
一、前沿
随着我国经济的快速发展，人民的生活水平得到显著提升，健康
问题也越来越来引起大家的重视，医药消费已逐渐成为人民消费支出
的重要组成部分，且所占份额正呈现上升趋势。医药行业作为XX行
业，随着我国医疗改革的逐渐深入、社会保障水平的逐步提高，医药
行业必将步入快速上升通道，行业竞争也将更加激烈，如何认清行业
现状及其前景，怎样更好的规划行业投资策略，对于广大投资来说是
十分必要的现实问题。本文将从多个角度对医药行业进行全面分析，
以理论加数据方式对医药行业进行深入研究。
二、行业现状
2009 年1～11 月，我国医药制造业累计实现产品销售收入
7963.70 亿元，同比增长21.29%，增速比上年同期下降了4.55 个百
分点。11 月末，我国医药制造业资产总计为8832.25 亿元，同比增
长15.27%，增速比上年同期上升了2.63 个百分点；企业数为6586
个，比上年同期增加了637 个；从业人员年均人数为147.47 万人，
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比上年同期增加了4.55 万人。2009 年1～11 月，我国医药制造业
累计工业销售产值为7996.87 亿元，同比增长20.22%，增速比上年
同期下降了6.63 个百分点。11 月末，产成品资金占用为556.22 亿
元，同比增长4.55%，增速比上年同期下降了13.93 个百分点2009 年
1～11 月，我国医药制造业累计利润总额为808.17 亿元，比上年同
期增加了163.37 亿元；亏损企业累计亏损额为31.74 亿元，同比增
长-8.76%，增速比上年同期下降了16.10 个百分点。11 月末，我国
医药制造业亏损面为16.79%，比上年同期减少了4.13 个百分点；亏
损深度为3.93%，比上年同期减少了1.81 个百分点。从行业环境看，
新医改和“全民医保”带来的扩容将在今后很长一段时间内拉动医药
市场的增长。总体而言，医药经济快速增长的势头不变，但新的竞争
秩序正在重建，不可避免地会促进行业并购整合加快，产业集中度提
升。
三、行业产销情况
随着新医改政策的逐步推进和落实，我国医药行业的需求进一步
释放，从而保障了我国医药行业销售形势的稳定。2009 年1～11 月，
我国医药制造业累计工业销售产值为7996.87 亿元，同比增长
20.22%，增速比上年同期下降了6.63 个百分点。11 月末，产成品
资金占用为556.22 亿元，同比增长4.55%，增速比上年同期下降了
13.93 个百分点。
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四、行业成本费用结构
2009 年1～11 月，我国医药制造业成本费用比去年同期稍有
增加。我国医药制造业累计成本费用总额为7087.23 亿元，比上年
同期增加了1200.41 亿元。其中，累计产品销售成本为5521.43 亿
元，同比增长21.30%，增速比上年同期下降了5.28个百分点，累计
产品销售成本占成本费用总额的比重为77.91%，占比较上年同期增
加了0.66 个百分点；累计产品销售费用为938.29 亿元，同比增长
19.96%，增速比上年同期下降了0.75 个百分点，累计产品销售费用
占成本费用总额的比重为13.24%，占比较上年同期减少了0.25 个百
分点；累计管理费用为527.59 亿元，同比增长18.04%，增速比上年
同期上升了1.55 个百分点，累计管理费用占成本费用总额的比重为
7.44%，占比较上年同期减少了0.05 个百分点；累计财务费用为
99.92亿元，同比增长-2.77%，增速比上年同期下降了24.00 个百分
点，累计财务费用占成本费用总额的比重为1.41%，占比较上年同期
减少了0.36 个百分点。
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五、行业盈利情况
随着医药行业形势的好转，我国医药行业利润总额继续增加，亏
损企业亏损额进一步下降。2009 年1～11 月，我国医药制造业累计
利润总额为808.17 亿元，比上年同期增加了163.37 亿元；亏损企
业累计亏损额为31.74 亿元，同比增长-8.76%，增速比上年同期下
降了16.10 个百分点。11 月末，我国医药制造业亏损面为16.79%，
比上年同期减少了4.13 个百分点；亏损深度为3.93%，比上年同期
减少了1.81 个百分点。
六、行业运营绩效
2009 年1～11 月，从效益指标来看，我国医药行业盈利能力稳
定，偿债能力和经营能力有所提高，成长能力减弱，经济效益尚可。
1、成长能力
2009 年1～11 月，我国医药制造业销售收入增长率为21.29%，
比上年同期减少了4.55 个百分点；资产总额增长率为15.27%，比上
年同期增加了2.63 个百分点；资本保值增值率为118.91%，比上年同
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期增加了2.86 个百分点。
2、盈利能力
2009 年1～11 月，我国医药制造业毛利率为30.67%，比上年同
期减少了0.03个百分点；销售利润率为10.15%，比上年同期增加了
0.31 个百分点；成本费用利润率为11.40%，比上年同期增加了0.44
个百分点；资产利润率为9.15%，比上年同期增加了0.64 个百分点；
净资产利润率为17.41%，比上年同期增加了0.67 个百分点。
3、偿债能力
2009 年1～11 月，我国医药制造业资产负债率为47.46%，比上
年同期减少了1.70 个百分点；利息保障倍数为9.09 倍，比上年同期
增加了1.89 倍；产权比为0.90，比上年同期减少了0.06。
4、经营能力
2009 年1～11 月，我国医药制造业总资产周转率为90.17%，比
上年同期增加了3.63 个百分点；流动资产周转率为1.80 次，比上年
同期增加了0.04 次；产成品周转率为9.93 次，比上年同期增加了
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1.31 次。
七、行业投资情况
随着新医改政策的逐步推进与落实，我国政府对医药卫生事业的
投入力度不断加大，投资X围不断拓宽，2009 年下半年以来，我国医
药行业累计投资额增速逐月加快，2009 年4 季度，这种快速的增长
趋势仍在延续。2009 年1～12 月，我国医药制造业累计固定资产投
资额为1462.57 亿元，同比增长36.30%，增幅比上年同期上升了10.40
个百分点，增幅比同期制造业投资总额增速高9.50 个百分点。医药
制造业累计固定资产投资额占制造业固定资产投资额的比重2.49%，
占比比上年同期上升了0.2%。
八、行业政策环境
2009 年4 季度，医药行业政策频出：《改革药品和医疗服务价格
形成机制的意见》、《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目
录（2009 年版）》以及《关于加强药品流通行业管理的通知》相继出
台，分别从明晰医药价改方向、确定医保目录内容和加强药品流通管
理等方面配合新医改的实施；《关于组织实施现代中药产业发展专项
的通知》的印发再次强调国家对中药产业的扶持和促进；国家发展改
革委等部门传达出对维生素C 产业加强引导和控制的清晰信号；此
外，2010年财政部将对600 多种产品实施较低的年度进口暂定税率，
涉及人用疫苗等公共卫生产品。
1、《意见》是对新医改五大改革目标之一的药价目标的进一步落
实，明晰了国家对药品和医疗服务价格改革的管理方向，从而将对我
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国医药行业的发展产生明显的指导作用。第一，保障药品市场合理发
展。第二，促进医疗机构良性发展。第三，提高医药行业竞争能力。
2、2009 年版《药品目录》扩容利好医药行业发展，体现了鼓励
医药产业升级的意图，体现了扶持和发展中药产业的思路。
3、《通知》进一步明确了药品流通行业管理的职责分工，为国家
基本药物制度的组织实施保驾护航。
九、总结
本文从各个角度对医药行业进行了全面分析，从文章中的数据里
不难发现医药行业正朝向光明的彼岸行驶着。随着我国经济生活的不
断提高，医改的逐渐深入，可以推断医药行业在不久的将来必将成为
投资热点。此外，随着流动性的加强，通货膨胀时代的到来，必将引
来加息预期，从历史的演绎中发现，加息空白期医药生物行业涨幅远
好加息周期。而化学原料药在几个子行业中相对弹性较大。再加上现
阶段大部分医药公司的估值相对较低，所以医药行业将呈现大量丰厚
的投资机会。
参考文献
[1]中国行业分析报告――医药行业.中国经济信息网. 2010年2月
[2]医药行业策略分析.和讯. 2010年第1月
[3]金嫣.2010年医药行业投资策略 .浙商证券2009年9月15日