长期筹资方式
资本成本和资本结构决策
计算题
1.信达公司按年利率5.99％向银行借款100万元,银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额.要求:
(1)计算信达公司实际可用的借款额
(2)计算信达公司的实际年利率
【答案】
(1)借款额实际可用的借款额为
100*(1-15%)=85万元
(2)信达公司的实际年利率为
100*5.99%/100*(1-15%)=7.05%
2.某公司2009年度实现净利润120万元；利息费用61万元；变动成本率为70%；固定生产经营成本112万元；适用所得税率为25%；2009年加权平均发行在外普通股股数为200万股，不存在优先股。

2010年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。

目前有两种筹集方案：
方案1：通过增加借款取得，利息率为8%；
方案2：通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。

假设2010年公司的固定生产经营成本与2009年度相同，变动成本率也维持2009年度的水平，不考虑筹资费用。

请完成以下要求：
（1）计算2009年的息税前利润； （2）计算两种筹资方案每股收益无差别点下的息税前利润； （3）假设该公司实现1500万元销售收入目标的可能性极大，请帮助该公司做出融资决策； 【答案】 （1）税前利润=120/（1－25%）＝160（万元） 2009年息税前利润＝160＋61＝221（万元） 2009年销售收入=（221+112）/（1-70%）=1110万元 （2）计算两种筹资方案每股收益无差别点； EBIT=245万元 （3）应采用方案1
3.某企业拟进行筹资，现提出两个筹资方案，有关资料如下：
请你帮助该企业进行最佳资本结构的选择。

方法1：公式法
甲方案加权平均资本成本=%9.10%161000300
%131000200%71000500=⨯+⨯+⨯ 乙方案加权平均资本成本=%3.10%161000
200
%131000200%81000600=⨯+⨯+⨯
因为，乙方案加权平均资本成本低于甲方案权平均资本成本，应选择乙方案
求2011年经营杠杆系数。

【答案】
10年贡献毛益总额=(P-V)×Q=(10-5) ×1=5(万元) EBIT=5-2=3(万元)
11年贡献毛益总额= (10-5) ×2=10(万元) EBIT=10-2=8(万元)
DOL 09=△EBIT/ △Q=1
/)12(3/)38(--=1.67
或者=DOL 09=5/3=1.67
5.某企业只生产和销售A 产品，其总成本习性模型为 Y ＝10000＋3X 。

假定该企业2010年度 A 产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测2011年 A 产品的销售数量将增长10％。

要求：
(l)计算2010年该企业的边际贡献总额。

(2)计算2010年该企业的息税前利润。

(3)计算销售量为10000件时的经营杠杆系数DOL 。

(4)计算2011年息税前利润增长率。

(5)假定企业2010年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算复合杠杆系数。

【答案】
(l)2010年企业的边际贡献总额 = S-V=10000×5-10000×3=20000(元) (2)2010年企业的息税前利润 =20000-10000=10000(元)
(3)销售量为10000件时的DOL=边际贡献总额/息税前利润总额= 20000/10000=2 (4)2000年息税前利润增长率=2×10％=20％ (5)复合杠杆系数=
5000
1000010000)35(10000
)35(--⨯-⨯- =4
或：2010年企业财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I ）=10000/（10000-5000）=2
复合杠杆系数=财务杠杆系数×经营杠杆系数 =2×2=4
6.某企业全部固定成本和费用为300万元，企业资产总额为5000万元，资产负债率为40％，负债平均利息率为5％，净利润为750万元，公司适用的所得税率为25％。

（1）计算DOL 、DFL 、DTL （2）预计销售增长20％，公司每股收益增长多少？
【答案】
（1）税前利润=750/（1－25％）=1000（万元） 利息=5000×40％×5％=100（万元） EBIT=1000＋100=1100（万元） 固定成本=300－100=200（万元）
边际贡献=1100＋200=1100＋200=1300（万元） DOL=1300÷1100=1.18 DFL=1100÷1000=1.1 DTL =1300÷1000=1.3
（2）每股收益增长率=1.3×20％=26％。