递减的原因是：（1）资本存量增加，表明投资 在不断增加（因为前者是后者的结果），从而资本品 的成本会增加；（2）资本资产所供给出来的产品增 加，价格下降，预期的收益/利润会减少。
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MEC
MEC
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资本存量 资本边际效率曲线
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➢ 投资边际效率（MEI）
I. 资本与投资之间的关系
➢ 资本边际效率的值取决于：资本的未来预期收益、残值 和供给价格。
➢ 计算结果应与市场利率进行对比，只有高于市场利率的 资本边际效率才有投资价值（资源优化配置的要求）。
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➢ 资本的边际效率具有递减的规律：MEC具有随资本存 量的增加而减少的趋势，曲线是一条向右下方倾斜的 曲线。
预期收益的现值之和等于其供给价格或者重置成 本的贴现率。
事实上，代表投资项目的预期利润率（用复 利计算的利润率/收益率）。
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II. 计算公式
根据定义，易得（可参考投资、技术经济方面的知识）：
R
R1 1 i
R2 (1 i)2
R3 (1 i)3
Rn (1 i)n
J (1 i)n
• R 为资本供给价格
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rz
r
MEC
MEI
资本/投资 资本边际效率与投 资边际效率曲线
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➢ 数学证明：
（1）前后两个时期（1、2）比：
R1
R11 1 i1
R21 (1 i1)2
R31 (1 i1)3
Rn1 J (1 i1)n (1 i1)n
R2
R12 1 r2
R22 (1 r2 )2
ห้องสมุดไป่ตู้
R32 (1 r2 )3
因此，决定投资量大小的实际因素事实上是市场的利率水平。市 场利率水平的变化将会直接影响具有投资价值的投资量的大小。
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例如：
假设某个时期，某一经济社会的投资项目共有以下四个：A 总 投资100亿，投资的边际效率为10%；B总投资50亿，投资的边际效 率为8%；C总投资45亿，投资的边际效率为6%；D总投资30亿，投 资的边际收益为4%。 则：
第四章 产品—货币市场的一般均
衡（IS-LM，扩展的凯恩斯模型Ⅰ）
第一节 投资的决定
第二节 产品市场均衡模型（IS曲线） 第三节 利率的决定
第四节 货币市场均衡模型（LM曲线） 第五节 IS-LM分析 第六节 凯恩斯宏观经济的基本理论框架
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第一节 投资的决定
➢ 宏观经济学里投资的基本含义
Rn2 J (1 r2 )n (1 r2 )n
由于 R1 R2 ，而且 Rn1 Rn2, n 1, 2,3...... ，于是必
有：i1 i2 ，投资边际效率递减。
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（2）与资本边际效率MEC比：为论述方便，把某个时期的
资本看成是相同时期投资的k倍，即是经过k次的投资的
R3 (1 i)3
Rn (1 i)n
J (1 i)n
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由于产出的不断增加导致产品供给不断增加和市场 价格的下降，导致预期收益/利润不断减少（从第1次到 第k次投资依次递减），因此：
Rn z
k i 1
Ri
kRn
Rn z k
Rn , n
1, 2,3......
于是必有：
iz i
结果，则有：
Rz
R1z 1 iz
R2 z (1 iz )2
R3z (1 iz )3
Rn z (1 iz )n
kJ (1 iz )n
kR
R1z
R2 z
R3z
R k k k 1 iz (1 iz )2 (1 iz )3
Rn z kJ
(1 iz )n (1 iz )n
而
R
R1 1 i
R2 (1 i)2
即，投资边际效率小于资本边际效率。
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III. 投资者的决策与投资函数
➢ 投资者的决策
对于投资者来说，投资的边际效率是客观的相对固定的。在实 践中，投资的边际效率必须不低于市场利率，否则就表明资源还有 更好的用途，理性投资者便不会选择去投资。或者说没有投资价值 和经济效益，达不到资源的优化配置的目的，投资就不能成为现实 的需求以成为国民收入增加的动力，拉动经济的增长。
• R1、R2、…Rn等为不同年份的预期收益
• J 为残值
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III. 需要理解和掌握的几点
➢ 资本品的供给价格：不是在市场上购置该资产所需支付 的价格，而是该项资产得以被供给出来、投入使用的价 格。是足以引诱厂家增产该资产一新单位所需之价格， 故资本资产之供给价格，有时被称为该资产之重置成本。
资本是存量；投资是流量；资本存量的增加 来源于投资的增加，是投资的结果。
II. 研究MEI的原因
宏观经济分析中，投资比资本存量更具有现实 意义，投资直接构成需求，因此必须进一步研究投 资的边际效率问题。
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III. 投资边际效率（MEI）递减及其原因
➢ 资本存量的增加是投资的结果，每一时期的投资都是在 前一时期的资本存量水平的基础上进行的。
➢ 随着投资的增加，一方面，资本品的成本会增加；另一 方面，产出的增加导致产品市场价格下降，预期收益/利 润也随之减少。
➢ 每一时期投资的边际效率，都要比前一时期的投资边际 效率（复利利润率/收益率）来的小，也比上一时期对应 的资本边际效率来的小。
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➢ 表现为：投资边际效率曲线向右下方倾斜，且位于资本 边际效率曲线的下方。如下图： MEC/MEI
• 此处的投资——资本的形成（生产能力、规模以及 居民住宅），在西方经济学中，人们购买证券、土地 和其他财产不能够作为投资，而只是资产权的转移。
• 影响因素：实际利率水平、预期收益水平以及投资 风险等。
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➢ 资本边际效率（MEC）
I. 定义及其表达
MEC：能够使得一项资本物品在使用期内各
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➢ 投资函数
源于投资边际效率递减，经济社会的投资量与资 本的边际效率成反方向变动，结果导致经济社会的投 资需求与市场的利率水平呈反方向变化。
（1）如果这一时期的市场利率水平为5%，则前三个项目具有 投资价值，会成为现实的投资需求，整个经济社会的总投资将为 100+50+45=195亿；
（2）如果这一时期的市场利率水平为8%，则只有前两个项目 具有投资价值，会成为现实的投资需求，整个经济社会的总投资将 为100+50=150亿；
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